📅План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 1/3 🇷🇺 Республика Башкортостан: AA+, купон до 17,5% ежемес. (YTM до 18,97%), 2 года, 7 млрд. Разбор тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/8255b5ee-0d36-45e7-9b08-0be39df687ae/ , мнение по выпуску положительное (ожидания по финальному купону чуть менее положительные) 🛣 Евротранс: A-, купон лесенкой, ежемес. (YTM до 23,42%), 7 лет, 4 млрд. Подробный разбор выпуска тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/74be7f40-282b-4267-8eb4-daae0346a80a/ , участвовать в первичке в первый день считаю нецелесообразным 💰 АйДи Коллект: BB+, купон до 25,25% ежемес. (YTM до 28,39%), 2 года, 500 млн. Для своего рейтинга условия слабые, но АйДи торгуется получше своего рейтинга, и в целом эмитенту давно уже пора выбираться из BB-грейда. Выпуск ничем не отличается от предыдущего 1P-04 RU000A10BQH7, который до анонса нового торговался по 101-101,5% – небольшой запас хода тут есть, могут даже и купон символически снизить (но тогда уже совсем рыночно будет) Как и раньше, ничего плохого ни про эмитента, ни про выпуск сказать не могу, но и больших восторгов не вызывает RU000A10B2P6 RU000A107C34 RU000A109T74 RU000A108L65 RU000A1065M8 RU000A106XT3 🌾 Фосагро USD: допразмещение выпуска БО-02-03 RU000A10B7J8 Выпуск объемом $200 млн собирали в конце марта 2025. Сейчас торгуется по ~101,5%. Ценовой ориентир допки – не ниже 101%, соответственно уверенной премии к рынку тут не наблюдается. Еще не очень нравится длина (2,5 года) – для игры на курсе лучше годятся выпуски покороче, а для холда – не попадает под ЛДВ. В общем, на любителя 🇷🇺 Томская область: BBB+, купон до 19% ежемес. (YTM до 20,75%), 2,7 года, 5 млрд. Из трех свежих субфедов – этот нравится больше всех. Башкортостан изначально короче по сроку, Ульяновская – формально длиннее, но из за крупных амортов дюрация там получается сильно меньше, чем у Томской. И плюс тут ежемесячный купон (в Ульяне квартальный). Старт дают явно с запасом на снижение, ориентиры для разных вариантов купона посчитаю накануне сбора RU000A10AC75 RU000A102DR8 🏠 ГК Самолет: A-/A+, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 27,45%), 4 года, 5 млрд. Подробное мнение по эмитенту и выпуску тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/9d9af06a-12e9-483a-a9bd-fe6afaad245f/ , идею найти можно, но идея – со звездочкой, риски тоже присутствуют 📱 МТС: AAA, купон до 19,5% ежемес. (YTM до 21,34%), 1 год, 10 млрд. Годовасики сейчас не очень интересны, т.к. в отличие от более длинных бумаг – уже в полной мере не дадут заработать на снижении КС, если этот приятный тренд продолжится (пока вполне реалистичный сценарий) Конкретно МТС тут еще можно рассматривать как «двойного» бенефициара, т.к. они давно уже торгуются с небольшой премией к группе AAA из-за высокой долговой нагрузки. И если в июле ЦБ нас во второй раз порадует – эта премия в теории может сократиться. Но только в теории: не то, чтобы от 100-200 б.п. МТСу станет кардинально легче RU000A10BP79 RU000A10BGY3 RU000A10AV98 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

🇷🇺 Новые #облигации Республика Башкортостан 📊AA+ от Эксперт РА 20.03.25 💰купон до 17,5%, ежемес. (YTM до 18,97%) ⏳2 года + аморты, 7 млрд. Сбор 23.06 Один из самых благополучных регионов РФ, писал чуть подробнее в разборе прошлого выпуска https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/8bd3b06a-3e8b-4706-93ef-077e6259358d/ – ничего по итогам года принципиально не изменилось, высокая доля ННД в бюджете, низкое отношение долга к доходам и хорошая структура портфеля ⚠️ Спрос тут всегда есть, поэтому Башкортостан обычно очень жадный на купон и любит активно давить его вниз (именно они устроили в декабре-24 цирк с многократным снижением уже «финального» ориентира после сбора) Да и в целом стартовые цифры по новому выпуску выглядят абсолютно нереалистично. Премия к группе и к своим старым бумагам остается даже на 16% (и я вообще не удивлюсь, если будет ниже, особенно глядя на вчерашний сбор по X5) 👉 Участвовать планирую, оставаться ли тут ниже 16% пока не решил (бумага все же не особо длинная и чисто спекулятивно это ограничивает потенциал), но на этом уровне и выше – точно да В холд – на любителя, разве что разбавить портфель коротких ОФЗ, если у кого вдруг такой имеется. А в целом, на такой сравнительно небольшой срок сейчас я бы скорее смотрел менее надежных, но более доходных корпоратов RU000A10AC91 RU000A106FT0 RU000A1026B3 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

⚡️ С понедельника 23.06 Мосбиржа меняет подход к расчету доходности облигаций Обновленные цифры появятся на самой Мосбирже, в приложениях брокеров, некоторых скринерах и других сервисах, использующих ее данные Что поменяется и на что обратить внимание: 1️⃣ Расчет эффективной доходности будет унифицирован, она будет рассчитываться к дате погашения – Тут я надеюсь, что подразумевают не только само погашение, но и дату ближайшей пут-оферты там, где она предусмотрена. Сейчас считают именно так – к ближайшей из этих двух дат, и менять это никак нельзя, иначе цифры станут бесполезными Также, с этим изменением должен окончательно нормализоваться расчет для бумаг с купоном «лесенкой» (сейчас для некоторых таких бумаг расчет идет к дате ближайшей смены купона) 2️⃣ Дата, к которой рассчитыватся доходность, полученная от Эмитента, больше не будет использоваться – Даже не спрашивайте, почему ранее биржа считала некоторые бумаги так, как указывал ей эмитент, и кому это было выгодно. Такого, естественно, быть не должно 3️⃣ Для облигаций в последнем купонном периоде до даты погашения расчет доходности будет переключаться на формулу простой доходности – Это исправит космические доходности и их волатильность для бумаг накануне погашения/оферты, когда из-за очень короткого срока изменение цены на доли процента давало изменения в несколько (десятков) процентов YTM 4️⃣ Для неизвестных купонов в целях расчета доходности будет использоваться значение последнего известного купона. Если нет известных значений купона, но известен НКД, значения неизвестных купонов определяются пересчетом величины купона из НКД с экстраполяцией полученного значения для всех не известных купонов – Это касается флоатеров – теперь для них будет рассчитываться базовая EY (то есть мы предполагаем что текущий купон у флоатера останется до погашения и далее рассчитываем уже по стандартной формуле YTM). Реальная точность не выше, чем у прогноза погоды, но лучше, чем ничего ⚠️ Важно, что сравнивать EY флоатеров с фиксами нельзя (хотя цифры станут более-менее похожими, и на вид вполне сравнимыми). Только с другими флоатерами, причем близкими по длине – чем больше разница, тем сильнее будет погрешность 5️⃣ Если значения амортизаций до погашения не известны, но известны даты амортизаций, в качестве значений амортизаций используются значения, рассчитанные pro-rata между указанными оставшимися датами амортизаций – Это сильно улучшит репрезентативность YTM для секьюритизированных облигаций (бумаги СФО, которых становится всё больше). Сейчас часть из них рассчитывается к предельно возможной дате погашения и без учета промежуточных амортов 6️⃣ Для бессрочных облигаций доходность считается к дате через +10 лет от даты расчетов. Если последняя полученная от Эмитента дата купона раньше, чем дата на +10 лет, к которой рассчитывается доходность, в качестве ставки оставшегося периода между последней известной датой купона и датой, на которую считается доходность, используется значение последнего известного купона – Касается «вечных» субордов, тоже не идеально, но тоже лучше, чем ничего #новости #облигации #новичкам