Цена доверия

Куда дальше смотрит курс валют🤓🤑 Ну, что, со ставкой все было ожидаемо и не раз обоснованно 😊🤝🏻 Радует, что логика сходится с фактическими решениями ЦБ. До 24.04 имеем 15%, далее как обычно смотрим по ситуации, сейчас точно рано загадывать, но пока все по плану. TMOS@ Вернусь коротенько как обещала к теме корреляции заседаний Фрс и ЦБ, так как напрямую связано с темой поста. Исторически (за последние 10 лет) решения совпадают (2019-2020, 2025-2026) реже, чем не совпадают. Потому что не смотря на внешнеэкономическую связь Россия и США все равно живут в разных фазах. У нас инфляция часто вызвана ослаблением рубля и бюджетными стимулами, у них — перегревом спроса и рынком труда. ФРС смотрит на инфляцию и занятость, а ЦБ РФ — на инфляцию и ожидания по ней ( и до последнего игнорирует рецессию, хех). Ну и лаги по реакции имеют место быть (особенный форс-мажор случился как раз в 2022-2023г, когда сначала резко повысили ставку, потом быстро снизили, и потом резко подняли). Также у нас разное внешнее влияние санкции, зависимость от нефти и геополитики — всё это влияет на Россию сильнее, чем на США. Но важное в этой истории разрыв в абсолютных значениях. Он стал огромным большим и держится таким до сих пор, очень медленно сокращаясь. 
Это идеальные условия для кэрри-трейда (если бы не санкции и ограничения на движение капитала), но даже в условиях ограничений это работает. Через юани, через дружественные страны, через сложные схемы — арбитраж между ставками всё равно существует, просто в меньших масштабах. Собственно поэтому и небольшой откат в валюте произошел вчера на факте ставки (частично рынком закладывался 1%) что сокращает дельту. Но тренд кажется понятен. Аппетит к рублям по-тихонько будет снижаться (ставка будет и дальше снижаться у нас, а у них с понижением не спешат из-за инфляции). Долго у нас был самый высокий спред между инфляцией и ставкой и он начал снижаться. Так что теперь на каждое заседание ЦБ я буду смотреть не только как на событие для облигаций, но и как на сигнал для валютного рынка. USDRUBF SiM6 SiZ6 💭 А куда в итоге валюта пойдет? У нас есть несколько факторов, от которых зависит направление курса. Фактор 1. Бюджетное правило ПРИОСТАНОВЛЕНО и чет новостей пока нет. Понять их можно, сами подвешены. Оказывать ещё большее давление не хотят, чтобы не вызвать виток инфляции (пока типо под контролем). Нефть все еще непрогнозируемая в краткосроке, так что пауза логична, и даже ее продолжение. Это самый важный фактор для курса, который многие недооценивают. Рынок временно лишился крупного игрока, который раньше сглаживал колебания и теперь курс больше зависит от реальных потоков экспорта/импорта и настроений. Фактор 2. Ставку снизили до 15% (и будут снижать дальше) Рублевые активы стали чуть менее привлекательными для кэрри-трейдеров (разница со ставкой ФРС сократилась) это обсудили выше Фактор 3. Конфликт на Ближнем Востоке продолжается Это неопределенность, влияющая на нефть и логистику. Цены выше фундаментальных уровней, дисконт Urals к Brent может колебаться отсюда и Фактор 4. Продажа нефти долларов начнет поступать с лагом в 1–3 месяца Через неделю месяц как начался конфликт. Скоро начнут конвертироваться нефтерубли и оказывать поддержку рублю. Резюмирую свой анализ:) Краткосрочно рубль, скорее всего, будет в диапазоне 78–85 руб/$. 
Сильного укрепления (ниже 75) не жду (помешают приостановка правила и снижение ставки), но и обвала выше 85 — тоже. Среднесрочно во второй половине 2026 года рубль может плавно ослабнуть до 82–88 руб/$, особенно если нефть пойдет вниз и ЦБ продолжит снижать ставку. К концу года может к 90 и придем, но пока слишком много переменных. Уже знаете ли загадывали, и что? валютная позиция себя все еще не окупила)) и по некоторым выпускам может и не успеть. Ну штош, будем пока получать купоны и ждать что будет к погашениям. RU000A10B008

Только середина недели, а новостей накидали уже с лихвой 🧐 Срез на текущий день $86-86,5 br 110-118 Недельная инфляция 0,08%, после 0.11% + Банк России опубликовал свежие данные из которых интересно, что •максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков в первой дек. марта спустилась к 13,87% (в фев. была 14,49%), спускается доходность очень бодро - отсюда вытекает следующий факт 👇🏾 •С начала года приток в ПИФы достиг 340,5 млрд руб. Главные бенефициары — облигации и денежный рынок: +156 млрд и 149 млрд рублей соответственно. Так как в моменте (а обыватели все еще любят короткие вложения и живые деньги, которые не морозятся надолго) фонд ликвидности предлагает условно уровень ключевой ставки. И если свои лимиты по вкладам вы уже исчерпали, а вместе с этим не верите в быстрое снижение, то это очень даже вариант. TMON@ Сама пользуюсь активно денежным рынком, до момента пока не придумала в какой новый выпуск определить новую долю по риск-профилю. А фонд на облигации вообще считаю палочкой-выручалочкой. TBRU@ •1.Широкая диверсификация 2.Хорошее активное управление (уже делала обзор пару месяцев назад) и 3.Цены на пай и в принципе график работают как маркер и помогают мне быстро сориентироваться в каком самочувствии на текущий день корпораты (растем/корректируемся/флэтим), чтобы не листать весь свой список избранного. На данный момент ожидания по снижению ставки отыгрались ростом и фонд (как и все облиги) во флэте до решения. Общий тренд наблюдается такой, что рынок и инвесторы до сих пор в режиме «минимизации рисков и стабилизации доходности»: деньги идут в инструменты с фикс. доходностью и обходят надежды, что акции наконец проявят себя в полной мере. Кризис ощущается ВСЕМИ, даже если у вас получается в такие времена нарастить проф.доходы, вы наверняка чувствуете, что это стало сложнее. •Вышли данные по инфляционным ожиданиям, там наблюдается небольшой рост с 13.1% до 13.4%, как очередной знак, что торопиться с резким снижением не стоит. На этот показатель смотрят даже больше чем на «недельки». А если рубль продолжит полет, то и на росте цен все явно отразится = доп рост инфляционных ожиданий. В принципе хорошо, что это все происходит до заседания. Думаю, что им сейчас очень сложно так как изменения в котировках каждый час буквально. Также сложно и с бюджетным правилом, а обозначиться обещались также ДО заседания. Возможно продлят паузу в валютном участии? •С начала года цены выросли на 2,59% [по нехитрому подсчету даже если еженедельно (оставшиеся ~41 неделю) мы будем выдавать +0,08% что в целом база и достаточно редко бывает меньше, то к концу года получим около 5,8-6%, а это в принципе такой же уровень как в 2025г. Посмотрим сойдется ли подсчет]. ***Накопленная годовая нарастающим итогом составила 5,91% на текущий момент. 💭 Так, что ещё интересного 🤔 ФРС США оставила ставку без изменений —3,5-3,75%, аргументировавши «несколько повышенной» инфляцией. Решила поизучать насколько часто коррелирует наше и американское заседание. Чуть позже поделюсь. Как итог: косвенное влияние есть, но учитывая что растущая валюта в данном случае на руку бюджету, этот фактор может в этот раз не сыграть. Самой прям интересно посмотреть! Уже завтра 🤓 🏦 Сбер обещался поставить новые рекорды по дивидендам. Стабильней истории наверное на рынке нет. По прогнозам дивиденд на акцию будет 37 рублей. Текущая доходность: 11,66% Но обычно доходность на момент отсечки составляет не более 11%. Все конечно будет зависеть от ставки и многих др параметров, но на данный момент потенциал роста в бумаге сохраняется на уровне от +5% к дивам, так что покупки по текущим - «по рынку» относительно безрисковых инструментов, особенно если учесть, что доходность по ним сползает от месяца к месяцу SBER Ну и не хайпа ради, а потому что первого все еще держу, а второго держала более двух лет, но продала бОльшую часть до НГ и с последней маленькой частичкой рассталась на предыдущих новостях. Пару слов в комментах о ЮГК и Евротрансе👇🏾 RU000A10B008 RU000A1061K1

👋🏽💭 Из всех недельных новостей наименее проходной мне показалась про потенциальное сокращение расходов федерального бюджета 10% «нечувствительных» нацпроектов и инфраструктурных трат Минфин уже передал пересмотреть федеральным органам власти. Сэкономленные средства переложат в ФНБ (тот самый, про который пора позаботиться в обратку и не только через смену бюджетного правила). [правда я бы не сказала, что строительство дорог это нечувствительно. очень даже чувствительно. что по развязкам, что по карману после ремонта подвески. дороги после зимы прям в плачевном состоянии. соглашусь разве, что плитку в центре можно не перекладывать))] TMOS@ Что даст данная мера? - снизить дополнительные гос заимствования; - обеспечит устойчивость государственных финансов (уже обсуждали на сколько хватит кубышки); - не возвращаться к ужесточению ДКП, так как это сама по себе дезинфляционный шаг (меньше спрос-меньше давление на цены). Собственно на этом и ОФЗшки взбодрились и многие другие фиксы. SU26248RMFS3 SU26253RMFS3 В совокупности с недельными показателями инфляции (кроме последней с ее 0,11%), дело идет к тому, что могут снова аккуратно снизить ставку. С консенсусом по 0,5% согласна. Более- даст дополнительный буст в облигах с фиксированной ставкой, и подутопит флоатеры, которые я лично не скидываю со счетов пока хотя наглядно вижу как по рублику они сползают всю неделю, беру те, которым доверяю (напомню, что среднюю по году жду около 13,5-14%). RU000A10EG28 С начала 2026 инфляция уже составила 2,5%, что по факту показывает, что как бы ни хотелось, но со смягчением сильно торопиться пока не стоит. Ну ладно, уже 20 марта все узнаем :) На другой чаше весов идет семимильная, но девальвация. Тут не отпустить спусковой помогает приостановка продаж и покупок от Минфина, а также продажа нефтедолларов. Валютная позиция по чуть-чуть оживает, но пока ей трудно наверстать упущенное по доходности. Позиция оправдает свое, только если курс поднимется выше 95₽, что с практической точки зрения совсем не хотелось бы видеть (но хэджироваться все же тогда пришлось). SIBN6P3 Касаемо нефтяной ситуации. Частично резкий рост в наших нефтяниках связан с низкой базой: акции последний год находились под большим давлением, и тут показали прям хороший отскок. Но мне как-то не удалось разделить оптимизм в акциях ROSN , подумала, что он чрезмерный, ситуация временная и в корне не поменялась (продала позицию, когда баррель первый раз за 100ку улетел). Но вот ещё неделя прошла, а разрешения конфликта все нет. И уже разные теории заговора пошли кому и что в данной ситуации выгодно:) Не знаю пока, буду ли по текущим возвращать. Подумаю. Будем смотреть на переменные. (курс, брент, дисконт для urals). Грустнее всего в этой всей истории то, что фокус с нашего вопроса длящегося больше 4 лет вообще ушел. Позитив для бюджета, конечно, хорошо, но лучше бы он случился в другом ключе. 👋🏽🤝🏻