О компании Нижнекамскнефтехим (привилегированные)

Нижнекамскнефтехим. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО Тикер: $NKNC $NKNCP Текущая цена: 46.75 (АО), 35.62 (АП) Капитализация: 82.4 млрд Сектор: Хим. промышленность Мультипликаторы (LTM): P/E - 37.01 P/BV - 0.22 P/S - 0.34 ROE - 0.6% ND/EBITDA - 3.73 EV/EBITDA - 5.41 Что нравится: ✔️FCF вырос на 59.6% г/г (3.6 → 5.8 млрд); ✔️хорошее отношение активов к обязательствам Что не нравится: ✔️снижение выручки на 6.1% г/г (136.7 → 128.4 млрд); ✔️чистый долг вырос на 0.4% п/п (184.1 → 184.9 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 3.59 до 3.73; ✔️нетто фин расход увеличился в 2.7 раза п/п (2.2 → 5.8 млрд); ✔️чистая прибыль снизилась на 93.8% г/г (26.5 → 1.6 млрд); ✔️деб. задолженность вырос на 32.3% п/п (39.8 → 52.7 млрд); ✔️кред. задолженность выросла на 33.4% п/п (76.1 → 101.5 млрд) Дивиденды: Выплата одинаковой суммы на оба типа акций в 15% чистой прибыли по МСФО и скор. на курсовые разниц, сумму неденежных и разовых доходов и расходов. По данным сайта Доход дивиденд за 2026 год прогнозируется в размере 1.94 руб (ДД 4.15% АО, 5.45% АП от текущей цены) Мой итог: Выручка по сегментам (г/г в млрд): - эластомеры -26.7% (40.9 → 30); - полуфабрикаты +20.8% (24.2 → 29.3); - пластики и продукты органического синтеза -9.1% (31.7 → 28.8); - полиолефины +2.2% (18.2 → 18.6); - МТБЭ и топливные компоненты +14.9% (7.5 → 8.6); - оказание строительных услуг -33.7% (8.8 → 5.9); - СУГ +50% (2.3 → 3.4); - прочее +23.9% (3.1 → 3.8). Видно, что по двум из трех основных сегментов снижение. Основной причиной называется удар по рынку синтетических каучуков (эластомеры), который сильно завязан на шинной промышленности. За 1 полугодие 2026 выпуск СК в РФ сократился почти на 8% г/г, а производство автомобильных шин и покрышек упало более чем на 10%. Огромное давление оказывает экспансия Китая, который за 1 полугодие поставил различных шин в 1.6 раза больше г/г. Сильный рубль точно не в пользу компании Чистая прибыль просто обвалилась. Причины - снижение операционной рентабельности с 14.4 до 3.1% и наличие нетто фин расхода (-5.8 млрд vs +0.5 млрд в 1 пол 2025). Здесь стоит отметить, что в отчетном периоде значительно меньше дохода по курсовым разницам (4.2 млрд vs 15.4 млрд). Если смотреть отдельно по кварталам, то в 1 получили убыток в 5.6 млрд, тогда как в 2 - прибыль 7.1 млрд. FCF вырос за счет более сильного снижения кап. затрат (-34.5% г/г, 49.2 → 32.3 млрд) в сравнении с OCF (-28% г/г, 52.8 → 38.1 млрд). Интересно, что OCF снизился даже несмотря на сильный рост кредиторки. Долговая нагрузка продолжила рост по причине разнонаправленного движения двух составляющих: чистый долг вырос, EBITDA уменьшилась. Инфраструктурные риски продолжают быть актуальными для НКНХ. После мартовского пожара, в результате которого по оценкам экспертов "выпало" 6% от общей общей годовой производственной мощности, летом случилось еще пару инцидентов. В июле еще один пожар (судя по всему с меньшими последствиями), в августе атака БПЛА, нарушившая работу промышленного кластера. Ожидается, что одним из драйверов улучшения результатов НКНХ может стать вывод на полную проектную мощность комплекса ЭП-600, но пока на результаты компании продолжают давить слабая ценовая конъюнктура и снижение деловой активности в отраслях, потребляющих продукцию НКНХ. При этом во 2 квартале из-за отложенного эффекта наметился рост цен на нефтехимическую продукцию. А в 3 квартале рубль уже заметно слабее относительно 1 полугодия. По примерным расчетам за 2026 год НКНХ сможет заработать прибыль в районе 15.4 млрд, что дает P/E 2026 = 5.39 и дивиденд около 1.68 руб при 20% пэйауте (ДД 3.6% АО и 4.73% АП от текущих цен). Близко к справедливой оценке, но вот форвардная оценка на 2027 уже выглядит интересно, если компания сможет провести следующий год на уровне хотя бы 2 квартала 2026. Вопрос веры в это, но более верным вариантом пока смотрится наблюдение со стороны за динамикой результатов компании. Прогнозная справедливая стоимость - 54.3 руб (АО), 42.2 руб (АП). *Не является инвестиционной рекомендацией

🏭 $NKNCP — нефтехимический гигант Татарстана в составе ТАИФа «Нижнекамскнефтехим» — один из крупнейших производителей синтетических каучуков и пластиков в Европе. Компания входит в нефтехимический периметр группы ТАИФ, что обеспечивает стабильную сырьевую базу и сбытовые каналы . Основной актив — производственный комплекс в Татарстане с полным циклом переработки нефтегазового сырья. Штат — 17 тыс. человек. 🔄 Структура бизнеса диверсифицирована по продуктовым линейкам. Синтетические каучуки — 65% выручки (включая изопреновый, бутиловый, галобутиловый и этилен-пропиленовый). Пластики — 25% выручки (полистирол, ПЭНД, ПЭВД). Остальное — мономеры, продукты органического синтеза. Более 40% продукции идёт на экспорт в Китай, Турцию и Европу, что создаёт курсовую чувствительность. 📊 Итоги 2025 года: выручка выросла на 14,8% до 403,4 млрд руб., EBITDA — на 24,7% до 72,3 млрд руб. Чистая прибыль достигла 42,5 млрд руб. (+36% г/г). Рентабельность — 17,9% по EBITDA, 10,5% по чистой прибыли. За первое полугодие 2026 года выручка прибавила 12% до 223,1 млрд руб., чистая прибыль выросла на 18% до 23,2 млрд руб. на фоне роста цен на полиэтилен и каучуки (+8–10% г/г). 📈 Акционеры утвердили дивиденды за 2025 год в размере 17,2 руб. на акцию (общая сумма — 21,5 млрд руб., 50,6% от чистой прибыли по МСФО). Доходность по текущим ценам — около 8,5%. При этом компания наращивает инвестиции: в 2025 году капзатраты достигли 37,3 млрд руб., в 2026 году прогнозируются на уровне 42–45 млрд руб. на расширение мощностей. ⚠️ Долговая нагрузка остаётся сдержанной: чистый долг на конец 2025 года — 76,2 млрд руб. (+8% г/г), соотношение Net Debt/EBITDA — 1,05х. Однако чувствительность к внешним рынкам высока: падение цен на нефть или укрепление рубля могут сжать маржу на 3–5 п.п. Балансирующий фактор — вертикальная интеграция и внутренний спрос со стороны шинных заводов и стройиндустрии, который в 2025–2026 годах растёт умеренными темпами. ‼️ В профиле уже дал список лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏭 Нижнекамскнефтехим: тонны растут быстрее прибыли 📝 На первый взгляд свежий отчет НКНХ выглядит довольно слабо: выручка за полугодие снизилась на 6% г/г до 128,4 млрд руб., EBITDA – на 5,6% до 29,8 млрд, а чистая прибыль сократилась с 26,5 до 1,6 млрд руб. Но здесь возникает интересный парадокс: финансовый результат снижается, а физически бизнес становится больше. И этот разрыв между тоннами и рублями сейчас важнее самой динамики чистой прибыли. 📊 Операционно картина остается устойчивой: рентабельность по EBITDA почти не изменилась – 23,2% против 23,1% годом ранее. 🧮 Куда тогда делась прибыль? Амортизация почти удвоилась – с 11,6 до 23,4 млрд руб., финансовые расходы выросли с 0,4 до 7,1 млрд, а положительный эффект от курсовых разниц снизился с 15,4 до 4,2 млрд руб. Инвестцикл уже заметно увеличивает амортизацию и стоимость финансирования, а высокая база прошлого года и слабая конъюнктура дополнительно давят на результат. 🏗 Общая инвестиционная программа СИБУРа в Татарстане до 2028 года – около 600 млрд руб. Это масштабные инвестиции, реализация которых невозможна исключительно за счет собственных средств компании, что объективно обусловливает необходимость привлечения заемного капитала. Стоимость заемного капитала в условиях текущей ДКП всем известна. Так что давление на финансовый результат прогнозируемо. 📈 Первые результаты уже видны – пока скорее в тоннах, чем в рублях. После запуска ЭП-600 производство этилена на НКНХ фактически удвоилось, а за первое полугодие предприятие выпустило рекордные 1,6 млн тонн товарной продукции, +6,4% г/г. ☝️ Производственная база выросла, но финансовый эффект новых объемов сдерживают слабая ценовая конъюнктура на мировом рынке нефтехимии и охлаждение спроса внутри страны. ✔️ Следующий этап – перерабатывать больше этилена в более дорогую продукцию. Ближайший проект, который компания планирует запустить– металлоценовый полиэтилен мощностью 300 тыс. тонн в год. Это премиальный продукт для упаковочных и стрейч-пленок, труб, автокомпонентов и бытовой техники. Инвестиции – 48 млрд руб., готовность проекта около 70%, запуск ожидается в 2027 году. 🧠 То есть логика инвестцикла меняется: сначала НКНХ увеличил сырьевую базу, теперь задача – повысить ценность каждой произведенной тонны. ⚙️ Инвестиции идут не только в установки. Чем больше становится площадка, тем выше требования к ремонту, автоматизации, логистике и подготовке персонала. Эта инфраструктура не дает дополнительных тонн напрямую, но нужна для надежной работы более крупного комплекса. 💰 Обратная сторона такой стройки – высокая долговая нагрузка. Чистый долг за полгода почти не изменился: 184,1 → 184,9 млрд руб., заемные средства сократились примерно на 11 млрд, а средневзвешенная ставка по долгосрочным займам снизилась с 16,3% до 14,7%. При этом денежные средства сократились с 22,7 до 10,6 млрд руб., поэтому стоимость денег и дальше будет заметно влиять на прибыль. ⚖️ Получается классическая для капиталоемкой промышленности ситуация: сначала инвестор видит капекс, рост основных средств и амортизации, а уже потом – денежный поток от новых мощностей. Такие периоды проходили ФосАгро, Татнефть, металлурги и другие промышленные компании. Особенность НКНХ в том, что одновременно растут физические объемы и доля продукции более высокого передела: ЭП-600 дал дополнительный этилен, а следующие проекты должны превратить его в более дорогую продукцию. 📌 Резюмируя: большой капекс сам по себе стоимость не создает. Главный вопрос по НКНХ сейчас не столько в текущей прибыли, сколько в том, какую отдачу дадут новые мощности после выхода на проектную загрузку. Если новые объемы и более дорогой продуктовый микс совпадут со стабилизацией отраслевой конъюнктуры и снижением стоимости денег, сегодняшние рекорды в тоннах начнут заметнее проявляться и в финансовых результатах. $NKNC $NKNCP ❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком. @Investokrat