ЯТЭК YAKG

Доходность за полгода

−34,96%

Сектор

Энергетика

Форум — ЯТЭК

Все постыИнтересные

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

reliquary_of_coral_tide

Сегодня в 16:08

ЯТЭК. Неплохо сократили расходы. Разбираю свежий отчёт ЯТЭК $YAKG за 1п2026. Выручка выросла с 5,62 млрд до 5,78 г/г, всего на 3%. Но если смотреть ltm и годовую выручку, то динамика лучше — 7,58 / 8,25 / 8,68 / 10,4 и сейчас 10,6. Если смотреть по сегментам, то выручка за газ выросла с 2,78 до 3,25 на 17% г/г, за конденсат снизилась с 2,09 до 1,86 на 11% г/г. Похоже, и конденсата было добыто поменьше, и цена, в отличие от тарифа за газ, просела. Себестоимость снизилась с 2,29 до 2,07 на 10% за счёт НДПИ. Транспортные расходы снизились с 0,47 до 0,25 на 48%. В итоге чистая прибыль выросла с 1,18 до 1,54 на 31% г/г. Дебиторка сильно выросла с 1,55 до 2,09 на 35% пг/пг, это не очень хорошо. Долгие облиги на 5,5 млрд переехали в короткий долг, но больших опасений, что компания не сможет рефинансировать их новыми, особо нет. Сам долг чуть снизился с 8,5 до 8,4 пг/пг. В общем, отчёт довольно скучный, есть позитив, есть небольшой негатив, компания довольно уверенно растёт и выглядит здоровой. Самое интересное тут пивот из крупного экспортёра СПГ в поставщика электричества для ЦОДов на базе огромных объёмов дешёвого запертого газа. К сожалению, пока интересных новостей не видно — пилотный проект на 5 МВт запустили ещё в ноя 2025, следующий этап на 200 МВт ориентировочно будет готов в 2026-2027, перспектива — 2 ГВт. Прикидочно инвестиции в 200 МВт самого ЯТЭК могут уложиться в 10 млрд, скважины, трубы. Тут пока просто ждём дальнейших новостей. Мульты. Их оценивать сложно тк изначально они были очень задраны проектом СПГ, но сейчас резко упали. P/E раньше был безумные 30-60, сейчас снизился до 11, что многовато даже по сравнению с премиальным Новатэком $NVTK, который исторически был 6-12, но последние 3 кв аномально вырос до 16-21 из-за разовых списаний внеоборотных активов. Премиальные сырьевики Норникель 6-14, Полюс 7-10. Генерирующие Интеррао 2-3, Русгидро 1-4. На мировом рынке американский электроэнергетик Constellation $CEG 26, нефтегазовый Exxon Mobil 21, небольшой газовый EQT 13, китайские гидрогенерирующий Yangtze Power 19, нефтегазовый PetroChina 12, газовый ENN 14 — все так или иначе участвуют в энергобуме для ЦОД и дешевизны тут не видно, ЯТЭК уже оценён сдержанно к ним. P/S. Упал до 2,6 с безумных 14 и уже в районе Новатэка 2-3, Норникель 1,5-2,5, Полюс 3-5, Интеррао 0,13-0,35, Русгидро 0,2-0,8. По сравнению с сырьевиками уже вполне адекватно. Constellation 3,1, Exxon Mobil 1,8, EQT 3,7, Yangtze Power 7,9, PetroChina 0,7, ENN 0,5 — опять же разброс велик, ЯТЭК посрединке. P/BV. Опять же падение до 1,3 с адовых 7,5. Новатэк 1-2, Норникель 2-5, Полюс 5-12, Интеррао 0,2-0,5, Русгидро 0,2-0,5. Constellation 3, Exxon Mobil 2,5, EQT 1,4, Yangtze Power 3,2, PetroChina 1,2, ENN 2,5. И здесь ЯТЭК не кажется дорого оценённым. Все эти мульты иллюстративны, судить по ним о компании нельзя, но чисто интуитивно дно по мультам как будто близко. Долг/EBITDA снизился за полтора года с 2,4 до 1,5, что неплохо, но не стоит забывать о скором рефинансе. По итогу риск того, что котировка рухнет в разы, кажется небольшим, мне нравится для аккуратного набора 1-1,5 года на небольшую долю в 2-3%, стоит следить за новостями и не забывать про риски низкого фрифлоата. Прилив... Предвосхищён... #цод #газ #венчур #аналитика #акции #reliquary_of_coral_tide

Нравится