📚
Дефолт. Идём на рестракт?
🦉 Часть №2
📌 Реструктуризация долга — процесс изменения условий обслуживания долга с целью облегчения финансовой нагрузки для заемщика.
Может касаться как банковских кредитов, так и облигаций. Такие изменения в условиях займа позволяют компании-должнику не приостанавливать свою деятельность и в некотором плане спокойно обслуживать долги.
🏵
Что происходит при рестракте?
На каком-то из этапов Ч.1 "Дефолт. Что делать, если попала?"
https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Amatsugay/67548202-e6fe-4996-8a63-1f3c638fd5a6?author=profile&channel=sharing кто-то может изъявить желание реструктуризировать долг. Собрание инициируется одной из сторон:
• эмитент;
• представитель владельцев облигаций (ПВО);
• группа инвесторов (при владении не менее 10% бумаг конкретного выпуска).
Отдельно отмечу, что ПВО оплачивается эмитентом, поэтому возможен конфликт интересов: представитель, который должен защищать интересы инвесторов, фактически находится в финансовой зависимости от должника.
После получения требования организатор обязан провести собрание в течение 20 рабочих дней, а уведомить всех владельцев — не позднее чем за 10 рабочих дней до начала. Если стороны достигают предварительных договорённостей, следующий шаг — созыв ОСВО для утверждения плана реструктуризации. Оно принимает решения о:
• переносе срока погашения;
• изменении ставки купона;
• списании части долга;
• обмене облигаций на другие бумаги или акции.
Ключевые правила голосования:
• право голоса имеют только те, у кого бумаги были на счете в этот день (обычно за 7 рабочих дней до собрания);
• одна облигация = один голос;
• кворум для реструктуризации — не менее 75% голосов.
🏵
О шоколадках
Главная проблема ОСВО — низкая явка. Для розничных выпусков, где тысячи мелких инвесторов, собрать 75% голосов крайне сложно. Как рассказывало АВО, был случай, когда эмитент видел, дела плохи, поэтому заранее предложил реструктуризировать долг, но… Кворум просто не собрался. По итогу эмитент улетел в дефолт, хотя он платить и спокойно жить хотел.
При этом не факт, что сам рестрак поможет... Например, 21 января 2022 года Обувь России не погасил в срок облигации выпуска БО-07 на сумму 592 млн р, допустив таким образом технический дефолт. А уже в феврале 2022 объявлен дефолт по сей выпуску. Тогда, конечно, договорились на пролонгацию задолженности по бондам на 15 лет с процентной ставкой 1% годовых, но Обуви России уже нет на бирже (:
Или возможны технические шоколадки с самим ОСВО. До меня дошли новости, что клиенты Т-Инвестиций не могут проголосовать в e-vote по Чистой планете (
$RU000A1070P1 ).
🏵
Реструктуризация — конец или нет?
В каком-то роде реструктуризация облигационного долга является системным инструмент управления рисками. Если эмитент объявляет, что меняет условия долга, то это не всегда кончается дефолтом как у Обуви России и банкротством.
$MTLRP $MTLR 3 сентября 2015 года не исполнил обязательства по оферте облигаций серий 13-14. Объём неисполненного обязательства составил 2,64 млрд р и 2,53 млрд р соответственно. Как писали, просто не хватило денег. В итоге, долг реструктуризировали:
1) частичное погашение номинальной стоимости облигаций осуществлялось в течение 4 лет в даты окончания 13–19 купонных периодов;
2) процентная ставка рассчитывалась как среднее арифметическое между ключевой ставкой Банка России + 4 % и фиксированным купоном на каждый год.
А потом подошёл рестракт 17-19 выпусков... Но Мечел до сих пор жив.
При этом да, частенько, это лишь лишний геморрой для облигационеров.
Если говорить про должника, то он остаётся некоторое время на плаву (а далее или дефолты, или встают на ноги и всё нормально платят), но в глазах банков становится менее надёжным кредитором. Это по факту прямой сигнал к созданию дополнительных резервов под возможные потери.
#ATs_обучалка
#новичкам #учу_в_пульсе #обучение #облигации