Про облигацию ИЭК Холдинг 001P-03

ИЭК Холдинг 001Р-06 под 19%: стоит ли спешить с заявкой? У компании два месяца назад появился другой фикс с почти таким же сроком. Поэтому вопрос в том, зачем покупать 001Р-06если уже есть старый выпуск? Разберемся. Официально цель нового выпуска сформулирована как оптимизация структуры заемного капитала и стоимости долгового портфеля. В сентябре погашается выпуск 001Р-03 $RU000A10B3T6 объемом 2 млрд рублей. Новый выпуск имеет такой же размер — тоже 2 млрд, поэтому новый не выглядит как раздувание долга, это просто сдвиг существующих обязательств на более удобные сроки. Рейтинг: ruA- от Эксперт РА / A-(RU) от АКРА, прогноз «Стабильный» Срок: 2 года, до августа 2028 года Купон: фиксированный, ориентир не выше 17,5% Выплаты: ежемесячно Оферты, амортизации: нет Ориентир по доходности к погашению: до 18,98% Сбор заявок: 25 августа 2026 года О компании IEK GROUP — это уже довольно крупный промышленный холдинг а не просто производитель автоматов и розеток. Группа работает сразу в нескольких направлениях: электротехника, светотехника, телекоммуникационная инфраструктура, промышленная автоматизация и программные решения. Под основными брендами работают IEK, ITK, ONI и другие направления группы. При этом компания постепенно увеличивает собственное производство. В 2025 году продажи продукции собственного производства выросли на 36%, а доля продукции среднего и высокого ценовых сегментов достигла 40%. Получается что ИЭК — это достаточно диверсифицированный промышленный бизнес с реальной производственной базой, широкой линейкой продукции и большим количеством клиентов. Финансы По итогам 2025 года выручка выросла на 9,4%, до 56,2 млрд рублей. Валовая прибыль выросла значительно быстрее — на 15,3%, до 22,8 млрд. А вот EBITDA немного снизилась, с 8,3 до 8,1 млрд рублей. Чистая прибыль упала сильнее — на 18,2%, до 2,6 млрд рублей. Выручка растет, валовая прибыль растет, а EBITDA и чистая прибыль снижаются. Компания продолжала интеграцию активов, увеличивала логистические и операционные расходы, формировала резервы по запасам. Но сильнее всего по прибыли ударил рост процентных расходов. Долг и рейтинги По итогам 2025 года чистый долг вырос незначительно, а отношение чистого долга к EBITDA составило 1,8x против 1,7x годом ранее — нормальный уровень для такого бизнеса. АКРА при присвоении рейтинга A-(RU) отдельно отметило среднюю долговую нагрузку, среднее покрытие процентных платежей и сильную ликвидность компании. Эксперт РА также сохраняет оценку на уровне ruA-. В ноябре 2025 года агентство подтвердило рейтинг облигаций 001Р-03 и 001Р-04 на уровне ruA-. Главный риск — чувствительность к ставке и рефинансированию ИЭК уже несколько лет активно инвестирует, строит новые мощности, покупает и интегрирует активы. Все это требует капитала. Какие выпуски еще есть — Флоатер 1Р-04 $RU000A10CZ43 +2,75% на 1.1 года с доходностью 18.33%, купоном около 13.97 и ценой 99.2% — Фикс 1Р-05 $RU000A10FGE6 на 2.3 года с доходностью 18.05%, купоном 12.95 и ценой 98.2% На текущем ориентире по сравнению с фиксом 1Р-05 получаем примерно 0,9 ПП дополнительно, причем за немного более короткий срок. Что в итоге и сравнение с 001Р-05 ИЭК — достаточно крепкий эмитент уровня A-, который за последние годы активно рос и инвестировал в развитие. Долговая нагрузка нормальная, свободный денежный поток в прошлом году улучшился, а ближайшее крупное погашение компания спокойно рефинансирует. При текущем ориентире купона 17,5% новый выпуск дает около 18,98% YTM против примерно 18,05% у старого 001Р-05 при близком сроке. В такой ситуации новая бумага выглядит интереснее. Есть смысл участвовать от 17% и выше. При 16,75% уже придется выбирать между немного более коротким новым выпуском и старым 001Р-05 с дисконтом. Ниже 16,75% новый выпуск перестает давать преимущество по доходности и смысл участия в первичке практически исчезает.

💡Новые #облигации ИЭК Холдинг (сбор сегодня, 25.08) • A-, купон до 17,5% ежемес. (YTM до 18,98%), 2 года, 2 млрд. Разбор эмитента был не так давно, в июне, перед размещением предыдущего 1Р-05 $RU000A10FGE6 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/491af021-7df5-46b6-b4d7-d85679e1e053/ Где ИЭК в очередной раз отработал в своем стиле, укатал купон до совсем уж нерыночных 15,75%, с которыми и уехал под номинал Тем не менее, ИЭК по-прежнему торгуется лучше среднего по своей группе, кроме того – верхняя часть A- сейчас почти целиком состоит из явно более проблемных эмитентов. Со стартовым купоном 17,5% премия к 1Р-05 имеется. Но запас на снижение небольшой, уже в районе 17% она становится совсем на грани интересного, а полностью заканчивается на 16,5% Сам участвую частично, с купоном выше 17% (чем дальше от старта – тем больше оставлю добор со вторички). В холд тоже считаю приемлемым 💰Выпуск собирают под погашение 1P-03 $RU000A10B3T6 в начале сентября. Если взять 1P-03 строго по номиналу, доходность за 2 недели составит в районе 20% – вариант для передержки свободного кэша (но комиссии у всех разные, есть смысл пересчитать со своими, и любые копейки к цене тоже сильно изменят цифру) $RU000A10CZ43 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

⚡️ ИЭК Холдинг 001Р-06: до 17,5%. Мне интересно, но есть нюанс 25 августа ИЭК собирает книгу по новому двухлетнему выпуску. Условия: — объём от 2 млрд ₽ — фиксированный купон — ориентир до 17,5% — размещение 28 августа На первый взгляд ставка нормальная. Но я бы пока не влюблялся именно в 17,5% )) ИЭК уже показал, как умеет ужимать купон: свежий $RU000A10FGE6 выходил с ориентиром до 17%, а финальный купон получил 15,75%. Поэтому мой фильтр сейчас: 🟢 17,50% — очень интересно 🟢 17,25% — интересно 🟢 17,00% — нормально 🟡 16,75% — уже спорно 🟡 16,50% — граница 🔴 ниже 16,50% — скорее пропуск Есть ещё красивый контраст. Старый $RU000A10B3T6 сейчас платит 23,75% и погашается уже в сентябре. А новый долг ИЭК хочет привлекать максимум под 17,5%. То есть стоимость фондирования для компании за год изменилась очень прилично. Сам эмитент мне в целом нравится больше, чем показалось сначала: бизнес прибыльный, рейтинги A-/A-, чистый долг около 14,8 млрд ₽. Но долговую нагрузку можно увидеть и как 1,8x, и как 3,4x — зависит от того, какую EBITDA использовать. Вот здесь уже есть что покопать. Поэтому лично я жду не столько саму книгу, сколько финальный купон. Если оставят около 17–17,5% — буду смотреть серьёзно. Если снова ужмут к 16,5% и ниже — уже проще пройти мимо. Полный разбор в другой соцсети) Не ИИР. #облигации #первичка #инвестиции