2026 год начался с замедления экономики: бизнес осторожнее инвестирует, потребители тратят сдержаннее, а внешняя неопределенность остается высокой. Но наш базовый сценарий — постепенный переход к восстановлению экономики во второй половине года. Главные условия для этого:

ВВП в 2026 году может вырасти на 1,2%. Это умеренный рост: экономика не разгоняется быстро, но и не уходит в глубокое падение. Поддержку дадут расходы населения и государства. Если ставка будет снижаться, кредиты станут доступнее, бизнесу будет проще инвестировать, а людям — совершать крупные покупки.

Мы ожидаем, что по итогам 2026 года инфляция составит около 5,5% год к году. В этом прогнозе уже учтены регулярные факторы, которые могут подталкивать цены вверх: повышение НДС, индексация тарифов ЖКХ и другие плановые изменения.

Базовая инфляция, по нашей оценке, будет находиться в диапазоне 4—5% год к году.

Сдерживать рост цен будут слабый потребительский спрос и меньшее давление со стороны зарплат. Также инфляции помогают не разгоняться высокая обеспеченность страны сырьем, меры регулирования (например, демпфер и ограничения экспорта топлива) и относительно крепкий рубль.

Но риски сохраняются. Если мировые цены на сырье будут расти, это может усилить инфляционное давление и внутри страны.

Мы ожидаем, что Банк России продолжит снижать ключевую ставку. Во втором — третьем кварталах этот процесс может ускориться.

Для инвестора это значит, что доходность депозитов со временем будет снижаться, а интерес к облигациям и акциям может постепенно расти.

Рубль сейчас крепкий, но во втором полугодии может ослабнуть. Причины — восстановление импорта и снижение рублевых ставок. Умеренное ослабление рубля может поддержать экспортеров, но слишком резкое — усилить инфляционные риски.

Рынок облигаций пока ждет сильного сигнала. Ставка ЦБ уже снижается, но длинные ОФЗ, то есть облигации со сроком погашения через 10–15 лет, почти не растут в цене. Инвесторы все еще боятся инфляции, высокого объема новых заимствований Минфина и неопределенности по бюджету. Поэтому лучше не делать ставку только на один тип бумаг, а собирать портфель из разных облигаций.

Если Банк России начнет снижать ставку быстрее, ОФЗ могут получить импульс к росту.

Ставки снижаются, и инвесторы активнее покупают корпоративные облигации. Но риски дефолтов остаются: в 2025 году их было много, а в 2026 году уже появились новые случаи.

Важно не гнаться за максимальной доходностью, а выбирать надежных эмитентов с сильным бизнесом и устойчивыми финансами.

2026 год пока остается непростым для рынка акций. Экономика замедляется, ставки все еще высокие, а инвесторы осторожничают. Но мы считаем, что во второй половине года ситуация может начать улучшаться.

Сейчас рынок выглядит «хрупким»: акции не падают сильно, но и уверенного роста пока нет.

Причин несколько:

Наш базовый сценарий предполагает рост индекса Мосбиржи до 3 200–3 300 пунктов к концу 2026 года. Но путь к этому росту, вероятно, останется неровным: ближайшие месяцы рынок еще может двигаться нервно и без четкого тренда.

По нашим оценкам, рынок уже близок к нижней точке по прибылям компаний. Если во втором полугодии экономика начнет оживать, акции могут получить новый импульс к росту. При этом важно понимать: рынок все еще чувствителен к плохим новостям. Слабые отчеты компаний, новые санкции, падение цен на нефть или слишком медленное снижение ставки могут снова усилить волатильность.

Сейчас лучше делать акцент на качественные компании с устойчивым бизнесом. В первую очередь — банки, крупные технологические компании и сильные представители потребительского сектора.