Хэштег #всеинструменты | Тинькофф Инвестиции Пульс

📉 Минус процент, плюс надежда? ЦБ снизил ключевую ставку с 21% до 20% — да, это не гигантский шаг, но в нынешних условиях каждое движение имеет значение. Для всеинструменты.ру это означает: ✔️ меньше процентных расходов — лучше для чистой прибыли ✔️ главное — шанс на постепенное восстановление спроса в экономике Мы пока без фанфар — просто внимательно следим за ситуацией и продолжаем делать своё дело. А вы как считаете — это начало разворота или просто временная передышка? Пишите в комментариях, интересно ваше мнение 👇

Хочу поделиться своим мнением о компании ВсеИнструменты.ру. Сегодня пришла новость о том, что компания пока не планирует выплачивать дивиденды, и это, конечно, не могло не расстроить инвесторов. Хочу прояснить ситуацию: компания не отменяет дивиденды, а сдвигает сроки их выплаты. Сейчас происходит согласование распределения прибыли между ООО «ВсеИнструменты.ру» и ПАО «ВИ.ру», после чего вопрос о распределении дивидендов акционерам ПАО «ВИ.ру» будет рассмотрен повторно. Напомню, что ВсеИнструменты.ру – лидер онлайн-продаж инструментов и товаров для дома и ремонта. Они работают как с обычными покупателями, так и с бизнесом. Ключевые преимущества и достижения: ✅ Финансовые показатели. ✔️ Выручка за 2024 год взлетела на +28,1% до впечатляющих ₽170,1 млрд! ✔️ Валовая прибыль показала еще более сильный рост – +32,1% (₽51,3 млрд), ✔️ Рентабельность увеличилась на 0,9 п.п. до 30,2%. Это говорит о высокой эффективности бизнеса. ✅ B2B – двигатель роста. Компания делает ставку на корпоративных клиентов (строительство, производство и т.д.), и это оправдано. Доля B2B в выручке уже составляет 69,4%, а этот сегмент характеризуется более высоким средним чеком и маржинальностью. ✅ Свои бренды – больше прибыли. ВсеИнструменты.ру активно развивает собственные торговые марки (СТМ), например, «Grizzly». Маржинальность СТМ на 40% выше, чем у товаров других производителей. Доля СТМ в выручке пока 11,2%, но компания планирует увеличить ее до 12,5-13% в 2025 году. ✅ Логистика и инфраструктура. Компания активно расширяет сеть пунктов выдачи заказов (ПВЗ) – их уже 1226, и складские площади – +19,6% до 379 тыс. кв. м за год. Это обеспечивает быструю и удобную доставку по всей стране. В планах – новый РЦ «Обухово» площадью 108 тыс. кв. м и развитие ПВЗ-складов. ✅ Ассортимент – на любой вкус: Компания предлагает огромный выбор – 1,73 млн товаров (+12% г/г). Можно найти все, что нужно, и этот выбор постоянно расширяется. ⛔ Риски: Конечно, без рисков не обойтись. Конкуренция на рынке e-commerce жесткая. Также на результаты компании могут повлиять макроэкономические факторы. Инвестиции в развитие требуют времени и не всегда дают мгновенный результат. Учитывая сильные финансовые показатели, продуманную стратегию развития и фокус на высокомаржинальные сегменты, я считаю, что ВсеИнструменты.ру имеет значительный потенциал роста. Текущие инвестиции закладывают фундамент для будущей хорошей доходности.

❗️Сегодня немного расскажу об особенностях и рисках покупки акций холдинговых компаний, о которых редко говорят в инвестиционном сообществе.❗️ 📌В чем суть проблемы? Ну представьте, что вы купили обыкновенные акции Сбербанка или Роснефти. Вы непосредственно покупаете и холдинговую, и основную операционную компанию, за которой закреплены главные активы💼. А теперь представьте, что вы купили обыкновенные акции ПАО «ВИ.ру» (бренд ВсеИнструменты.ру) или скажем акции Т-Технологии (Т-Банк). Вы получаете акции пустой холдинговой компании, на балансе которой ничего нет, кроме финансовых вложений в дочерние (операционные) компании, за которыми закреплены все активы (скриншоты отчетности РСБУ приложил). ❓И в чем разница, спросите вы? Ведь в конечном итоге и в первом, и во втором случае вас интересуют денежные потоки всего бизнеса.❓ ☝️Разница заключается в защищенности ваших корпоративных прав как акционера. 1) Финансовые вложения в дочерние общества в холдинговых компаниях учтены по балансовой стоимости по правилам российского бухгалтерского учета, в связи с чем возможно занижение стоимости долей таких дочерних компаний, их учет по номинальной стоимости, без рыночной оценки. Обратите внимание, как учтены финансовые вложения в ПАО «Ви.ру» (указаны в тыс. руб.): они значительно меньше рыночной стоимости самого бизнеса на бирже и даже меньше балансовой стоимости капитала главной операционной компании ООО «ВсеИнструменты.ру». 2) Акционеры холдинговой компании лишены прав корпоративного контроля за дочерними компаниями. В большинстве случаев Совет директоров холдинговой компании вправе давать директивы своим дочерним обществам, но вы как акционеры не сможете повлиять на основной операционный бизнес. Решения на уровне дочерних компаний принимают их советы директоров либо генеральный директор холдинговой компании, выступающий от имени холдинговой компании на собраниях участников/акционеров дочерней компании (нарисовал схему для понимания данного процесса). 3) Теряет смысл право акционеров требовать выкупа своих акций при несогласии с принятыми решениями на общем собрании, т.к. мы уже определились, что основные решения принимаются на уровне Совета директоров материнской компании и в самих дочерних компаниях. Закон дает право требовать выкупа: при несогласии с крупной сделкой более 50% активов Общества; при ограничении прав акционеров в Уставе; при проведении определенных реорганизаций. Соответственно, в холдинговых компаниях данное право, по сути, не имеет значения, т.к. отчуждение важных активов может произойти на уровне дочерней компании по решению ее органов управления. 4) Подобным же образом акционер ограничивается в праве на получение информации. Как более узкой, которую может получать владелец более 1% пакета акций компании (о сделках, отчеты оценщиков, протоколы), так и более общей информации, в связи с возможными манипуляциями правилами раскрытия, особенно если дочерние общества являются непубличными корпорациями. 📉Таким образом, инвестиции в акции холдинговых компаний (с пустыми балансами) создают риски нарушения прав акционеров, отстраненных от возможности участия в принятии решений в операционных компаниях, за которыми и закреплен основной бизнес. 📉Такие акции можно сравнить с привилегированными акциями, которые по общему правилу, не дают права участия в бизнесе и торгуются с дисконтом к обыкновенным акциям. 🔍При оценке акций пустых холдингов рекомендую дополнительно корректировать ставку дисконтирования (ожидаемую доходность) в сторону повышения, чтобы учесть дополнительные риски, а в случае отсутствия хорошей репутации эмитента – отказаться от покупки акций.

🚀 ВсеИнструменты.ру: Как Компания Укрепляет Позиции На Рынке 🌟 Устойчивый Рост В 2024 году компания ВсеИнструменты.ру показала отличные результаты. Выручка увеличилась на 28% и составила более 170 миллиардов рублей. Это произошло благодаря тому, что люди стали чаще покупать товары, опасаясь роста цен. Средний чек растет быстрее инфляции, что приносит дополнительные доходы. 🏗️ Наращивание доли Компания активно увеличивает свою долю на рынке, инвестируя в разнообразие товаров и улучшение логистики. Они также привлекают больше бизнес-клиентов, у которых более высокий средний чек. Развитая сеть пунктов выдачи заказов делает покупки более удобными. 🛒 Рынок DIY Рынок товаров DIY (для дома и ремонта) быстро растет, и все больше людей покупают через интернет. Это создает отличные условия для роста ВсеИнструменты.ру. Онлайн-платформы предлагают покупателям много товаров и услуг в одном месте, что очень удобно. 📊 Достижения и планы Компания достигла всех своих целей по росту выручки и расширению сети пунктов выдачи. Это говорит о том, что руководство сосредоточено на реальных результатах, а не просто обещаниях. Финансовая отчетность будет раскрыта до 2 мая, а в марте планируется представление обновлений стратегий на 2025 год. 🔑 ВсеИнструменты.ру демонстрирует стабильный рост и сосредоточена на реальных результатах, что говорит о положительных перспективах для компании в будущем. --------------------------------------------------------------- 🔥 Рекомендуем супераналитический канал , где публикуются обзоры по компаниям! Идея и горизонт при каждом анализе, плюс демократичная цена 🫰

Всеинструменты отчитались за 3й квартал 2024 года по МСФО. Акции ритейлера (онлайн ритейлера?) так сильно упали с момента IPO, что возникает резонный вопрос. Может быть они стали интересны для покупки? Давайте разбираться. Начнем с того, что ВИ в принципе вышел на рынок по космическим и совершенно неадекватным оценкам. Я писал об этом в обзоре. Хотя компания основную часть продукции продает через сайт и забирают товары в пункте выдачи, рентабельность у VSEH почти такая же, как у классических Пятерочек и Магнитов. По итогам 9 месяцев рентабельность составила всего 7,6%. Уже это само по себе должно насторожить инвестора и заставить избегать эйфории. У Озона, кстати, рентабельности вообще нет)) Но это не мешает рынку оценивать его в 600 млрд!!! Но вернемся к VSEH. Рентабельность хуже чем у Фикспрайса подразумевает, что главным в оценке становится сочетание мультипликаторов\темпов роста. 15 EV\EBITDA за рентабельность в 7% может окупить только если компания несколько лет будет расти по 80 - 100%. Такого у VSEH нет и близко. Более того, как это регулярно случается с историями роста, темпы роста выручки ... Падают!! - если в первом полугодии это было 35% год\году (приемлемо); - то в третьем квартале уже скромные +20%!!! А что если будет +10% или меньше??? С учетом девальвации такого наверное не будет, но все же!!! Понятно, что компания пишет, мол мы тут сделали запасы, сезонность и бла-бла. Такие отмазки придумывает любой менеджмент, когда им нужно как-то прикрыть замедление роста! Мы смотрим на факты, и они должны немного пугать акционеров: темпы роста замедляются, растут запасы и кредиторская задолженность. Но проблемы с обороткой и темпами роста это не главная беда. Главная - отсутствие чистой прибыли. ВИ получила двойной удар от сегодняшних экономических реалий: - во-первых, быстро, быстрее выручки, растут операционные расходы. Это давит на операционную прибыль, которая снижается. - во-вторых, дорожает обслуживание долга. Собственно проценты по долгу и превратили операционную прибыль в чистый убыток. Он небольшой, в целом бизнес работает около нуля. Но НОЛЬ, это не то, что хочет получить инвестор. Мы выяснили, что покупка ВИ за 100 млрд была ужасной инвестиций. Но что на счет 40 млрд? EV\EBITDA = 5. Вроде как и не дорого для компании, которая растет на 30% годовых. Но тут же мы выяснили, что уже не очень и растет, а от EBITDA остаются рожки да убытки. На мой взгляд убыточная компания не должна стоить дороже прибыльного Х5 или Магнита. Получается, что даже после падения котировок на 60% акции стоят как минимум справедливо, но потенциала роста не просматривается. Но ситуация может и измениться. Предположим, цикл ДКП развернется, а темпы роста выручки удастся удержать на уровне выше 20% годовых. Тогда процентные расходы снизятся, а прибыль довольно резко снизится. При выручке в 200 млрд в 2025 году выходит EBITDA = 15 млрд и допустим 7,5 млрд прибыли (хотя 5 млрд ближе к реальности). Это P\E 2025 = 5,5. Не супер дешево, но уже более-менее интересно. Ждем годовые итоги, пока акции мне не интересны.

⚒️21,85% годовых на облигациях ВИ.ру Если вы скептически относились к IPO компании ВсеИнструменты.ру, продолжаете радоваться просадке акций за 4,5 месяца на 📉-42%, но что-то внутри подмывает вас иметь в портфеле именно этого эмитента, но вариант с облигациями может быть стоящей альтернативой. ВсеИнструменты.ру – лидер российского рынка строительных инструментов по объему онлайн-продаж. Компания функционирует с 2011 года. Сеть пунктов выдачи представлена 1099 единицами в большинстве крупных и не очень городов России. Акции компании, как вы уже поняли, торгуются на Московской бирже с июля 2024 года под тикером VSEH. У компании более 4,6 млн. активных клиентов (сделавших хотя бы один заказ за 2023 год), причем доля B2B достигает 67%. В октябре компания выбросит на рынок 2 выпуска облигаций. Я рассмотрю выпуск, доступный для неквалифицированных инвесторов, потому что всегда присматриваю для себя возможности диверсификации портфеля облигаций. 👀Что там по выпуску? 🔨Дата размещения - 25.10.2024г. 🔨Дата погашения - 13.04.2027г., немного нестандартное размещение на 2,5 года, но может быть более коротки срок - это даже лучше для инвесторов. 🔨Объем эмиссии - 500 000 000 рублей. 💰Размер купона фиксированный - 21,85%. При этом для квалифицированных инвесторов по параллельному выпуску предусмотрена ставка в размере КС + 3,5%. Вы тоже почувствовали что-то странное уже на старте?! 🔨Периодичность выплаты купонов - ежемесячная, первая выплата - 24.11.2024г. 🔨Амортизация и оферта отсутствуют. 🔨Выпуск ВсеИнструменты.ру-001Р-03 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования. 📊Что важно знать, кроме неудачного IPO? 🧮Общий облигационный долг уже составляет 4 млрд. рублей. Два новых выпуска добавят в эту копилку еще 5 млрд. рублей. 🧮АКРА присвоило новому выпуску облигаций кредитный рейтинг A-(RU), что уже само по себе хорошо, так как рейтинг высокий. 🧮С одной стороны ВИ - это группа компаний, поэтому как бы по правилам лучше смотреть отчётность по МСФО, но на основное юридическое лицо приходится почти весь оборот, поэтому смело беру РСБУ за 1 полугодие, в котором выручка составила 75,8 млрд. рублей (или +34% год к году). 🧮С чистой прибылью дела обстоят скромнее, она показала отрицательную динамику, сократившись на 10% год к году до 1,5 млрд. рублей. То есть рентабельность бизнеса стремится к 2%. Рентабельность очень низкая. 🧮Заемные средства представлены облигациями на 4 млрд. рублей и банковскими кредитами на 6,1 млрд. рублей. За 1,5 года заемные средства выросли в 3 раза, что вылилось в рост расходов на обслуживание кредитов в 7 раз! 🧮Коэффициент Чистый долг/EBITDA стабильно держится на уровне 0,8х как по итогам 2023 года, так и за 1 полугодие 2024 года, то есть долговая нагрузка для компании не критична. #ВИ

4 июля 2024 года я писал свой вывод по бумаге: "Я хз, вероятно, кто-то видит в компании какой-то позитив. Я не увидел" (с) Вот этот пост: Пост был написан за 1 день до размещения и на волне новостей про IPO компании, и какой это хороший эмитент, и как круто переподписывается книга заявок. Повторюсь, я никогда не интересовался , потому что такого рода компании мне в принципе не интересны. Но на всякий случай поверхностно просмотрел их последний отчет МСФО. Найденные негативные моменты в отчете я в посте и указал. Для меня этого было достаточно, чтобы забыть про эмитента надолго. Вот что 5 июля (день размещения) писали в Т-инвестициях: "Итоги IPO ВсеИнструменты.ру. Несмотря на высокий интерес к предложению (книга заявок была переподписана по верхней границе диапазона несколько раз), компания приняла решение пойти навстречу инвесторам и провести IPO по нижней цене диапазона — 200 рублей за акцию, что соответствует капитализации 100 млрд рублей. Доля акций в свободном обращении по итогам IPO — около 12%." Пруф: Что в итоге? Прошло 3 месяца. Бумага с момента размещения потеряла более 35% и сейчас стоит 127,8 руб. за акцию (на момент написания сего поста). А вот что сейчас пишут аналитики по бумаге: "...Эмитент продемонстрировал динамичный рост бизнеса в первом полугодии 2024 года, а также рост эффективности операционной деятельности (...). Однако с целью своего развития компания прибегает к использованию заемных средств и аренды, что в условиях высоких процентных ставок оказывает существенное давление на чистую прибыль, которое может усугубиться при замедлении темпов роста доходов компании, - отмечают эксперты в обзоре. - Потенциальному инвестору необходимо учитывать, что "ВсеИнструменты.ру" являются "компанией роста", замедление которого может оказать существенное негативное влияние на цену акций, в условиях реализации текущей жесткой денежно-кредитной политики Банка России, направленной на охлаждение экономики. Исходя из текущих котировок, мы считаем, что рынок справедливо оценивает бумаги" (с) Пруф: Я писал 4 июля: "2. Ок. 15 млрд. кредитов (с переменной ставкой) + 5,7 млрд. кредитов под рефинансирование". (с) Это всё отлично было видно ДО ipo. Если потратить полчаса времени и хотя бы поверхностно пробежаться по отчету. Так что не ленитесь! Это спасет вам деньги и нервы. Всех благ!

📉 Компания ВсеИнструменты.ру столкнулась с трудностями на бирже. Акции, выпущенные в июле, начали быстро дешеветь, попав под рыночную коррекцию. За два месяца доходность составила минус 30%. 📌 Это неудивительно, поскольку выход на IPO произошел в не самый благоприятный момент. Основной целью было привлечение средств, так как задолженность компании росла. Однако все деньги, полученные от листинга, пошли в карманы основных акционеров. ⚠️ Чистая прибыль компании начала уходить в отрицательную зону. Это связано с тем, что темпы роста не соответствуют заявленным цифрам. В целом, это типичное IPO, которое не приносит пользы ни самой компании, ни её новым акционерам. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. Также просим при возникновении вопросов по стратегиям упоминать тег @BullsView - так мы сможем оперативно увидеть Ваш вопрос и отреагировать на него. Желательно вопрос публиковать отдельным постом. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного! 📌 Для эксклюзивного контента мы создали канал 🤓 Публикации, которые размещаем в этом канале крайне интересные, такого в пульсе нет, а цена для ознакомления крайне демократичная. $VSTH

🛠️ Компания ВсеИнструменты.ру поделилась своими финансовыми результатами за первое полугодие 2024 года. 🤔 За этот период выручка компании увеличилась на 35,3%, достигнув 76,1 млрд рублей. Это произошло благодаря увеличению числа клиентов, количества заказов и среднего чека. Доля B2B клиентов в структуре выручки также возросла до 67% по сравнению с 61% в предыдущем году. Валовая прибыль компании увеличилась на 40,1%, составив 22,1 млрд рублей. Операционная прибыль выросла на 20,9%, достигнув 2,7 млрд рублей. Однако чистая прибыль за первое полугодие 2024 года составила всего 0,3 млрд рублей, что значительно меньше, чем в прошлом году (1,4 млрд рублей). Это связано с финансовыми расходами, которые составили 2,1 млрд рублей. 🧐 В целом, компания продемонстрировала динамичный рост бизнеса и повышение эффективности операционной деятельности. Однако использование заемных средств и аренды в условиях высоких процентных ставок оказывает давление на чистую прибыль. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. Также просим при возникновении вопросов по стратегиям упоминать тег @BullsView - так мы сможем оперативно увидеть Ваш вопрос и отреагировать на него. Желательно вопрос публиковать отдельным постом. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного! 📌 Для эксклюзивного контента мы создали канал @deleted_user 🤓 Публикации, которые размещаем в этом канале крайне интересные, такого в пульсе нет, а цена для ознакомления крайне демократичная.

Выкладываю разбор компании Понятно, что задним числом эти рассуждения уже не так интересны. Но!!! Во-первых, такие разборы выкладываются прежде всего для того, чтобы подписчики могли знакомиться с логикой автора и потом применять ее самостоятельно. Это не рыба и даже не удочка. Это реклама моего магазина удочек)) Во-вторых, оценка бизнеса вполне работает и для уже полноценно торгующегося бизнеса. Компания Всеинструменты.ру собралась на IPO. Давайте познакомимся с интересным эмитентом и прикинем перспективы. Не сложно догадаться, что ВИ это ритейлер, нацеленный на продажу товаров для дома и хозяйства. Аналогами-конкурентами являются сети Леруа или Петрович. При этом ВИ с большим запасом уже лидер в онлайн сегменте. Это важный момент, который нам понадобится далее. Что интересного\важного есть в презентации? 1) Главное, что компания стабильно прибыльна. Это не Озон, где только выход из убытка ожидается в 2026 году. 2) Маржинальность по EBITDA держится на уровне 8 - 9%. Это лишь немного лучше, чем у Х5 и ниже, чем FixPrice!! 3) Темпы роста выручки 2021 - 2023 более 50%. В 2024 пока 42%! 4) Работают по 1P модели. 5) 2\3 выручки это работа с бизнесом. Говорят, что тут выше оборот. 6) Ждут, что TAM достигнет 14 трлн к 2028 году. При этом B2B сегмент вырастет в 2 раза, а B2C в 1,7 раза. Проникновение онлайн продаж сравняется с одеждой и бытовой техникой. 7) За 6 лет выросли в 10 раз!! 8) Много говорят про консолидацию рынка. В развитых странах лидер может забрать до половины оборота. В России доля лидера (ВИ?) всего 14%. 8) Компания платит дивиденды, в среднем 65% от чистой прибыли. 9) Уже выстроенная логистическая сеть, которая не требует больших вложений. В презентации нигде об этом прямо не говорится, но возникает ощущение, что ВИ хочет получить денег и публичную оценку, чтобы стать тем самым консолидатором растущего рынка. В целом идея здравая и имеющая право на жизнь. При слияние с условным Петровичем биржевая компания точно будет иметь премию в оценке, а под выкуп условного Леруа будет проще получить кредитование. Да и привлеченный кэш можно пустить в дело, потратив на выкуп или сократив быстро дорожающий долг. Плюс, ВИ, в отличие от того же Озона, уже стабильно прибылен и даже может платить дивиденды. 3,5 - 4 млрд по итогам 2024 года реальны. Минусы. Маржинальность далеко не космическая, чуть выше Х5 и даже ниже чем у FIXP. Последний тоже размещался под идею роста на 30% в год, а потом что-то пошло не так. Получается, весь вопрос только в цене. При оценке условно в 100 млрд покупать акции не захочется. Все таки 9% маржи для 1P продавца (сам закупает товар и сам продает) это не сказать, что что-то уникальное на рынке. Но если EBITDA вырастет до 14 млрд в 2024 году (вполне реально при росте выручки на 40%), то EV\EBITDA = 6 это в районе 60 млрд капитализации. Тут уже можно подумать. Саму идею консолидации сектора и выхода в лидеры считаю вполне реальной и достижимой. А еще ВИ это шанс купить представителя сектора электронной коммерции (еще и прибыльного), но не за триллион, а за адекватные деньги. Так что часть инвесторов в Озон могу плавно перетечь в ВИ. Дождемся финальной оценки. #ВИ