Продажа акций Positive Technologies и покупка Т-Технологий, Аренадаты и Henderson

Многострадальный IT сектор Компании из российского IT сектора оказались одними из главных аутсайдеров 2025 года. Завышенные оценки на IPO, оптимистичные прогнозы менеджмента и вера в тренд импортозамещения сыграли с ними злую шутку, но рынок как обычно все расставил по своим местам. Отчеты за 2025 год ожидаемо будут слабыми, но стоит ли подбирать упавшие в котировке компании? ✅ Давайте начнем с Яндекса, бизнес продолжает неплохо расти и все еще выглядит дешево. Но главные претензии те же, что и пару лет назад. Компания платит дивиденды вместо выращивания новых прорывных продуктов. Многие стартапы внутри холдинга были пущены под нож. Новым собственникам нужно покрывать свои расходы на приобретение компании. И да, сейчас компания неплохая дойная корова, но что будет дальше, особенно учитывая постепенный уход в прошлое ядра бизнеса. ✅ Positive Technologies, вот уж кто совсем расстроил инвесторов в 2025 году😀 Менеджмент серьезно нарастил долг, набрал дополнительный персонал в надежде на рост отгрузок, а его не случилось. В итоге компания круто сложилась в котировке, а у рынка появилось много обоснованных претензий к менеджменту и IR. Сейчас компания встала на путь исправления, но как быстро все забудет рынок. Мне компания нравится тем, что хорошо развивалась и без тренда на импортозамещение и продукты у бизнеса действительно неплохие. Но все также дорого. ✅ Astra, еще один аутсайдер много обещавший рынку, а в итоге их по росту выручки обогнали некоторые классические бизнесы. Главная проблема компании, очень ограниченный рынок. Как только государство и государственные компании стали страдать от нехватки бюджетных средств, продажи компании посыпались. Компания очень конъюнктурная. Сегодня государство хочет поддерживать IT, а завтра нет. Да и бывает, что хочет, а денег нет. Нужен ли такой бизнес за пределами нашего рынка? Сомнительно😀 Не зря компания хочет толкнуть долю в своем бизнесе стратегическому инвестору😀 ✅ IVA, еще одна компания, ставшая дешевой. Главной проблемой компании является основной продукт. Он не отличается уникальностью и игроков с таким продуктом на рынке уже достаточно. IVA изначально мне казалась чем то странным, не зря IPO было в том числе cash out, менеджмент сразу ставил на хайп. Хайп прошел и где сейчас компания. ✅ Диасофт, нравился мне тем, что существовал и до хайпа российского IT. Но оценка на IPO была сильно завышенной и вот результат. Сейчас оценка рынком более адекватная но темпы роста совсем уж скромные. ✅ Элемент, еще один желающий продаться стратегическому инвестору. Компания чистый конъюнктурщик. Продукция компании всегда будет нужна государству, но по какой цене? Не вижу тут вообще инвестиционной идеи. ✅ Arenadata, одна из немногих компаний из IT вышедшая по хорошей оценке, да и менеджмент пытался действовать адекватно, но и их рынок покарал. Сейчас с учетом показателей роста, дорого. Нужно смотреть на годовой отчет и как дела с отгрузками. ✅ Ну и закончим VK, остается мало букв😀 компания немного улучшила свои показатели, но долг все еще космический. Вот у кого можно поучиться захватывать пустой рынок. Но редакция VK Музыки недавно, добавила мой подкаст «Финансовая среда» в категорию выбор редакции😀 поэтому даже не вспомню сегодня Артемия Лебедева. 💡2026 год, вряд ли будет легче для всего российского бизнеса и ожидать роста отгрузок в такой ситуации наверное наивно. Можно конечно поискать отдельные истории. Но в целом IT сектор не особо интересен. Особенно при новых налоговых рисках. ©️Сергей Баннов #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #пульс

Опасный долг Делимобиля За два дня, семеро моих знакомых спрашивали про облигации компании. Всем не дает покоя высокая доходность бондов. И естественно доходность улетела в космос не просто так. Недавно компании порезала кредитный рейтинг до BBB+ с негативным прогнозом АКРА. Так ли все плохо у компании с долгом и может пора прикупить упавших бондов? Давайте посмотрим. Компания испытывает проблемы с бизнесом из-за блокировок мобильного интернета в различных регионах. Также есть проблемы с возросшими расходами и флотом. В итоге за первое полугодие 2025 года бизнес показал убыток почти в два ярда. Но это не главная проблема бизнеса 🔴 У компании огромный долг, чистый долг/EBITDA больше 6 🔴 Бизнесу нужно будет погасить в этом году несколько выпусков облигаций на 10 ярдов 🔴 А до 2028 года включительно, компании нужно выплатить по облигациям и лизингу 30 ярдов и это без учета процентов 🔴 Компании нужно 6,5 ярдов в год только на покрытие процентов При этом бизнес в моменте убыточен, но даже в свои лучшие годы бизнес не создавал столько доходов. Компания даже не может покрывать свои процентные расходы. Да сейчас компания заявила о рефинансировании долга, что ей основатель открыл кредитную линию на ярд рублей. Но поможет ли это? Какую вообще сейчас доходность по облигациям должна предложить компания, чтобы рынок выкупил новые выпуски под рефинансирование. И как потом обслуживать все более растущие процентные расходы. Пойдут ли на уступки банки? Слишком много вопросов без ответа. А дефолты в этом кредитном рейтинге мы уже видели в прошлом году. И Делимобиль уже явно за гранью разумных рисков и никакая текущая доходность по его бондам, риски не оправдывает. ©️Сергей Баннов #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #пульс DELI

По стратегии автоследования &Сильная Россия