Предварительные итоги 2024 года и прогноз для Ленэнерго на 2025 год

Войти

Ленэнерго. Предварительные итоги 2024 г. Прогноз на 2025 г. В прошлую пятницу по всем МРСК вышли отчеты об исполнении инвестиционной программы. Исключением не стала и Ленэнерго На основании данного отчета можно определить предварительные итоги года. Окончательные результаты могут отличаться от данных в отчете исполнения инвестиционной программы, но отклонение будет небольшим. Итак, рассмотрим показатели компании. 📌Выручка составила 34,3 млрд руб. и выросла на 10,7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Прибыль от продаж составила 10,5 млрд руб. и выросла на 23,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 7,8 млрд руб., что на 22,1% выше прошлого года. Рост вызван повышением тарифов с 1 июля. С учетом роста тарифов на передачу э/э потребителям и роста себестоимости ожидаю, что компания получит валовую прибыль от передачи э/э за 2025 г. в размере 34,6 млрд руб. против 28,5 млрд руб. годом ранее. 📌Валовая прибыль от технологического присоединения составила 2,6 млрд руб., снизившись на 10,4% относительно прошлого года. 📌Валовая прибыль от технологического присоединения в 2025 г. ожидаю на уровне прошлого года около 10,5 млрд руб. Прогноз консервативный, так стоимость заключенных договоров на ТП в 2024 г. выросло на 16,9 млрд руб., но исполнение договоров имеет временной лаг, поэтому впитать этот рост в полной мере в 2025 г. не получится. 📌В итоге в 4-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 10,4 млрд руб. 📌Сальдо прочих доходов и расходов составило -15,0 млрд руб. Так как ставка дисконтирования существенно выросла относительно конца прошлого года, это привело к огромным обесценениям. Рост ставки дисконтирования вызван ростом ключевой ставки. По итогам 2025 г. списания должны прийти в норму, так как ставка дисконтирования будет снижена вслед за ключевой ставкой, как минимум не будет ее повышения. Так как рост ставки дисконтирования маловероятен, то жду возврат сальдо прочих доходов и расходов жду к средним уровням 2016-2022 гг., то есть -4,3 млрд руб. При снижении ставки дисконтирования возможно и восстановление стоимости основных средств, что может привести к еще меньшему отрицательному сальдо, но это пока не закладываем в расчетах. 💰В 4-м квартале чистая денежная позиция компании выросла до 12,2 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 2247 млн руб. Чистые процентные доходы по итогам 2025 г. жду около 7,7 млрд руб. против 5,1 млрд руб. годом ранее. 📊В итоге из-за огромных обесценений вместо прибыли за 4-й квартал компания получила убыток 1,7 млрд руб. Таким образом, прибыль за 2024 г. составила 24,3 млрд руб., а годовой дивиденд на привилегированные акции ожидается составил 26,04 руб. Дивидендная доходность от текущих котировок 12,4%, не очень высокая, но вторая по значению в секторе. Напомню, что в фин. плане у компании ожидалась прибыль 26,1 млрд руб., но он не учитывал, что ставка на конец года составит 21%. То есть на фин. план ориентироваться можно, но это не истина, так как он не учитывает факторы, которые могут внести корректировку в показатели компании в течение года. 💰Если мои расчеты верны, то прибыль за 2025 г. может составить около 36,4 млрд руб. В таком случае дивиденд за 2025 г. будет 39,03 руб. Если отнять от текущих котировок дивиденды за 2024 г., то потенциальная дивидендная доходность составит 20,83%. Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго. Дивиденд за 2024 г. оказался скромнее ожиданий, но уже идет 2025 г. и важно каким будет дивиденд по его итогам. Всем удачи и успехов!

Подведем итоги за прошедшую неделю у стратегий Atlant и Atlant РФ и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 24-я торговая неделя у нас была с 09 по 13 июня. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant снизилась на 0,48%. Накопленная доходность с 1 января составляет 5,79%; 2) Стратегия Atlant РФ выросла на 0,28%. Накопленная доходность с 1 января составляет -2,01%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 1,14%. Накопленная доходность с 1 января составляет -1,94%. Стратегия Atlant Облигации выросла на 1,88%. Накопленная доходность с 1 января составляет 10,68%. На прошлой неделе рынок акций перешел к снижению, не помогло и снижение ключевой ставки на 1%. При этом ОФЗ продолжили свой рост. Было похоже, что часть фондов перекладывается из акций в облигации. В пятницу Израиль нанес удары по Ирану, что вызвало рост нефтяных котировок. На нашем рынке в этот день покупали акции нефтяных компаний, при этом остальной рынок был около нуля или снижался. То есть была явная перекладка физиков из широкого рынка в акции нефтяных компаний. Отлично показывает, что денег на рынке мало и капитал просто переходит из сектора в сектор. На текущей неделе на счета инвесторов пришли дивиденды Татнефти и Лукойла, что привело к некоторому оживлению на рынке, в частности дивидендных фишек. Продолжили свой рост и длинные ОФЗ, так как недельная инфляция снова была низкой. Вышли данные, что инфляционные ожидания населения снизились с 13,4% до 13,0%, что тоже позитивно с точки зрения дальнейшего снижения ставки. Если не будет каких-либо шоков, то от ЦБ 25 июля можно ожидать снижения ключевой ставки уже до 18%. В среду BSPB опубликовал отчет за май. Прибыль составила 5,4 млрд руб., что на 14,8% выше прошлого года. По итогам первых 5-и месяцев прибыль составила 25,5 млрд рублей, что на 10,7% выше, чем годом ранее. Показатель ROE по итогам февраля составил 30,3%, сейчас нет другого публичного банка, который бы показывал такую рентабельность. По результатам 1-го полугодия жду дивиденд около 35 руб., который компания выплатит осенью. Полугодовая дивидендная доходность составляет почти 10%. VTBR объявил объем дополнительной эмиссии, которая составит 80 млрд руб. Как видим, размытие небольшое, около 8% от капитализации банка с учетом привилегированных акций. Данная доп. эмиссия позволит компании улучшить достаточность капитала, что в совокупности с продажей непрофильных активов увеличивает вероятность перехода банка на регулярную выплату дивидендов. В таком случае дивиденд за 2025 г. может составить 20,5 руб., а за 2026 г. - 33,0 руб. Доходность очень большая, но рынок пока не верит, что банк справится. Будем следить за ежемесячными отчетами компании, динамикой доходов и достаточностью капитала. Впереди выплата дивидендов по нашим компаниям: Леэнерго, Транснефть, ВТБ, Совкомбанк, Сургутнефтегаз. Доходы от этих компаний будем реинвестировать в акции, которые будут актуальны к покупке на момент прихода денег. Всем удачи и успехов!

BSPB опубликовал отчет за май 📌Компания продолжает демонстрировать высокую прибыль, которая составила 5,4 млрд руб., что на 14,8% выше прошлого года. 📌По итогам первых 5-и месяцев прибыль составила 25,5 млрд рублей, что на 10,7% выше, чем годом ранее. 🔥Показатель ROE по итогам февраля составил 30,3%, сейчас нет другого публичного банка, который бы показывал такую рентабельность. 🔥По результатам 1-го полугодия жду дивиденд около 35 руб., который компания выплатит осенью. Полугодовая дивидендная доходность составляет почти 10%. 📌Из позитивного стоит отметить, что банк существенно нарастил кредитный портфель в мае. Прирост составил 5,5% и это за один месяц. Ранее кредитный портфель не рос из-за укрепления рубля, а так как часть выданных кредитов было выражено в валюте, то оценка кредитного портфеля не росла, не смотря на выдачу новых кредитов. 📌Рост кредитного портфеля на фоне снижения ключевой ставки поможет компании сохранить высокие чистые процентные доходы. 💼Держу акции дальше, докупал по 351-352 на днях. Отчет за июнь за 2025 г. будет существенно лучше прошлого года, что положительно повлияет на реакцию рынка.