🍿

🚨** ПУЛЬСЯНЕ, ЗАБУДЬТЕ ПРО $110 ЗА НЕФТЬ. В ЭТОЙ ИСТОРИИ ЕСТЬ КУДА БОЛЕЕ ОПАСНАЯ ЦИФРА ** Все сегодня обсуждают: **«Саудовская Аравия может потерять 4 млн баррелей в сутки».** Но большинство пропускает деталь, которая для рынка намного важнее. Трубопровод Восток–Запад был не просто ещё одной трубой. **ОН БЫЛ СТРАХОВКОЙ МИРОВОГО НЕФТЯНОГО РЫНКА. **Когда Ормуз начал практически выпадать из нормальной логистики, Саудовская Аравия резко увеличила поток к Красному морю. Ещё несколько дней назад через Янбу отгружалось около **3,7 млн б/с**. А теперь повреждён маршрут, который позволял этим баррелям вообще туда попасть. Вот почему я смотрю не на цену Brent. Я смотрю на **цену самого барреля в нужном месте и в нужное время.** 🛢** НА РЫНКЕ МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ НЕ ДЕФИЦИТ НЕФТИ. А ДЕФИЦИТ ДОСТУПНОЙ НЕФТИ **Это разные вещи. Нефть физически может находиться в Саудовской Аравии. Но если её нельзя нормально доставить покупателю — для нефтепереработчика этой нефти практически не существует. Китайские НПЗ уже начали агрессивно искать замену ближневосточным поставкам в **Западной Африке, Канаде и Южной Америке**. Некоторые альтернативные сорта уже продавались с премией до **$22 к Brent**. Потому что если Brent условно стоит $105, а конкретный необходимый НПЗ сорт приходится покупать за Brent + $15–20 плюс дорогой фрахт… **НАСТОЯЩАЯ ЦЕНА НЕФТЯНОГО ШОКА УЖЕ СОВСЕМ ДРУГАЯ. **И дальше удар идёт по марже нефтепереработки, топливу и промышленности. BMJ7 🇷🇺** А ТЕПЕРЬ САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ ДЛЯ НАС **Россия в этой истории может получить неожиданное преимущество. Если азиатские покупатели теряют часть привычных ближневосточных баррелей, ценность **доступной нефти вне Персидского залива** растёт. И рынок уже показывает это: премии на российскую ESPO увеличились на фоне ограниченного предложения. Поэтому в понедельник я буду смотреть не просто на ROSN и $LKOH. Мне интересно другое: **СМОЖЕТ ЛИ РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА РАСТИ БЫСТРЕЕ САМОЙ НЕФТИ? **Если Brent +3%, а ROSN условно +1% — слабая реакция. Если Brent стоит на месте, а нефтяники продолжают покупать — рынок уже закладывает **изменение ценности российских баррелей**. 🥇** ЗОЛОТО — И ЗДЕСЬ ТОЛПА МОЖЕТ ОШИБИТЬСЯ **Самая очевидная сделка сейчас: **война → нефть → страх → золото вверх.** Но летом мы уже получили прекрасный урок. Когда нефть резко выросла на очередной эскалации, золото за день падало примерно на **3%**. Почему? Рынок испугался не войны. Он испугался **инфляции и повышения ставок**. Сейчас US10Y снова практически у **5%**, а вероятность повышения ставки ФРС рынок оценивает примерно в **85–87%**. Поэтому золото в понедельник станет для меня своеобразным детектором. Если нефть растёт, доходности растут, доллар крепнет — **А ЗОЛОТО ВСЁ РАВНО ИДЁТ ВВЕРХ — **это очень сильный сигнал. Значит защитный спрос начал **перебивать стоимость денег**. GLDRUB_TOM GDZ6 GNZ6 💣** А В ОБЛИГАЦИЯХ МОЖЕТ БЫТЬ ЕЩЁ ИНТЕРЕСНЕЕ **US10Y около 5% — это уже не просто ставка. Это конкурент акциям. Если нефтяной шок отправит доходность устойчиво выше 5%, крупному капиталу придётся заново отвечать на вопрос: **зачем покупать дорогую акцию, если государственный долг США начинает давать около 5%?** А в России ситуация ещё красивее. ЦБ только что оставил **14%**. Если нефть разгоняет глобальную инфляцию, а RGBI в понедельник продолжает падать — рынок фактически скажет: **«мы больше не верим в быстрое снижение ставки».** Это способно ударить по YDEX, SMLT и другим чувствительным к стоимости денег компаниям одновременно с ростом нефтянки. **И МЫ МОЖЕМ ПОЛУЧИТЬ НЕ «РОСТ РОССИЙСКОГО РЫНКА», А РАСКОЛ РЫНКА. **Нефтянка 🟢
Золото 🟢/🟡
Длинные ОФЗ 🔴
Компании роста 🔴
IMOEX — между ними. 🐻 Поэтому утром я смотрю не на одну свечу Brent. **BRG7** ** → премии физических сортов → US10Y → золото → RBH7 → относительная сила ROSN/ LKOH ** Если эта цепочка подтвердится, повреждение одной трубы может оказаться событием, которое **перераспределит деньги между целыми классами активов.** 🔥 А вот это уже намного интереснее вопроса: **«будет нефть $120 или нет?»** Не ИИР.

☕️** ВОСКРЕСНЫЙ ДАЙДЖЕСТ: ПОКА МОСБИРЖА ЗАКРЫТА, МИР ПОДКЛАДЫВАЕТ ЕЙ НОВУЮ МИНУ **Пульсяне, неделя закончилась очень показательно. **ЦБ оставил ставку 14%, IMOEX упал до 2281, нефть держится выше $100, а за выходные напряжение вокруг нефтяных маршрутов только усилилось.** Но я бы не рассматривал эти события отдельно. **На рынке сейчас формируется одна большая цепочка: НЕФТЬ → ИНФЛЯЦИЯ → СТАВКИ → СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ → АКЦИИ. **И именно она может определить ближайшие недели. 🇷🇺** РОССИЯ: ЦБ ИСПОРТИЛ ПРАЗДНИК **В четверг IMOEX красиво вырос на **2% до 2308,93**, внутри пятницы успел подняться выше 2320. А затем пришёл ЦБ. Ставка осталась **14%**, рынок услышал повышенные инфляционные риски — и закрыл пятницу на **2281,04 (-1,2%)**. Причём продавали именно чувствительные истории: YDEX **-2,4%**, CHMF **-1,7%**, SBER около **-0,7%**. $POLY, наоборот, прибавил **1,7%**. Но важная деталь: несмотря на пятничное падение, **IMOEX закончил неделю в плюсе на 1,2%.** То есть рынок пока не сломали. Ему просто убрали часть надежд на быстрое снижение стоимости денег. И теперь 2300–2320 для меня становится очень интересной зоной. Если покупатель быстро вернётся туда — пятничная распродажа может оказаться обычной переоценкой. Если рынок начнёт от неё отбиваться вниз — получим совсем другую картину. 🛢** НЕФТЬ: ПОЯВИЛСЯ НОВЫЙ РИСК **И вот здесь выходные становятся интересными. После проблем вокруг Ормузского пролива давление возникло ещё и возле **Баб-эль-Мандеба** — второго критически важного маршрута для мировой торговли. Дополнительно в Саудовской Аравии после атаки была остановлена важная нефтяная инфраструктура — трубопровод Восток–Запад, позволяющий обходить Ормузский пролив. А сентябрьский отчёт МЭА показал масштаб проблемы: мировая добыча нефти в августе снизилась примерно на **1,6 млн баррелей в сутки**, при этом более **10 млн б/с мощностей стран Персидского залива** оставались остановленными из-за рисков безопасности. Вот почему нынешние $100+ за Brent — уже не просто спекуляция. **РЫНОК ПЛАТИТ ПРЕМИЮ ЗА ВОЗМОЖНОСТЬ ФИЗИЧЕСКОГО ДЕФИЦИТА ПОСТАВОК. **Для ROSN LKOH TATN это фундаментально интересно. Но есть ловушка. 🇺🇸** НЕФТЬ ПОМОГАЕТ РОССИИ — И ОДНОВРЕМЕННО БЬЁТ ПО ВСЕМУ МИРУ **Американская инфляция в августе ускорилась до **3,4% г/г**, CPI вырос на **0,4% за месяц**. Базовая инфляция — **+0,3% м/м**. И рынок теперь оценивает вероятность повышения ставки ФРС на ближайшем заседании примерно в **85%**. Получается парадокс. Дорогая нефть → больше денег нефтяникам. Но одновременно: **нефть ↑ → бензин ↑ → инфляция ↑ → ставки ↑ → облигации ↓ → дорогие акции под давлением.** И Россия от этой цепочки полностью не изолирована. 💵** А РУБЛЬ ДЕЛАЕТ СИТУАЦИЮ ЕЩЁ ИНТЕРЕСНЕЕ UMZ6 **Официальный доллар на выходные — **84,2569 ₽**. За неделю курс ЦБ снизился примерно на **2,33 рубля**. Поэтому у российского нефтяника сейчас два противоположных двигателя: **Brent выше $100 — мощный плюс.
Рубль около 84 — часть этого плюса съедает.** Вот почему в понедельник я не собираюсь покупать нефтянку просто из-за заголовков про нефть. Мне нужна **реакция цены**. 🐻** МОЙ ПЛАН НА НОВУЮ НЕДЕЛЮ **Я буду смотреть всего на три вещи: **IMOEX 2300–2320.** Возвращаем уровень — покупатель жив. **RGBI.** Если ОФЗ продолжат слабеть после ЦБ, рынок откладывает ожидания снижения ставки. **ROSN LKOH YDEX $SBER.** Мне интересно, кто первым перестанет падать при слабом индексе. Потому что сейчас рынок становится рынком **относительной силы**, а не покупок всего подряд. **И САМАЯ ВАЖНАЯ МЫСЛЬ НА ПОНЕДЕЛЬНИК: **Если при нефти выше $100 российский рынок не способен расти — **это информация.** Если после жёсткого ЦБ рынок не способен продолжить падение — **это тоже информация.** Новости создают повод. **Деньги зарабатываются на реакции рынка на этот повод.** 🔥 А вы на понедельник ждёте **возврат IMOEX выше 2300** или продолжение пятничной распродажи? IMOEXF RBZ6 ROSN LKOH SBER YDEX BRG7 Не ИИР.

🔥** ЦБ НЕ СНИЗИЛ СТАВКУ. НО СЕГОДНЯ ПРОИЗОШЛО КОЕ-ЧТО ВАЖНЕЕ: РЫНОКУ ПЕРЕПИСАЛИ ЦЕННИК **Пульсяне, забудьте на минуту про саму цифру **14%**. Сегодняшнее решение интересно не тем, что ставка осталась прежней. **ИНТЕРЕСНО ТО, ЧТО РЫНОК ВЧЕРА ПОКУПАЛ БУДУЩЕЕ — А СЕГОДНЯ ЕМУ ПРИШЛОСЬ ПЕРЕСЧИТАТЬ ЕГО ЦЕНУ. **Вчера IMOEX вырос на **2% до 2308,93**. ROSN дала +6,5%, NVTK +5,8%, GAZP +4,7%, SBER около +2,8%. Помогала нефть BRG7 выше $106, инфляционные данные и общий аппетит к риску. Сегодня после ЦБ рынок пошёл вниз. И вот это уже настоящий материал для трейдера. 💣** ЧТО ИМЕННО ПРОДАЛИ? **Не сегодняшние 14%. **Продали скорость будущего снижения ставки.** Вот принципиальная разница. Акция — это будущие денежные потоки, приведённые к сегодняшней стоимости. Чем быстрее падает ставка → тем дешевле капитал → тем выше допустимая оценка бизнеса. Рынок заранее начал платить за этот сценарий. ЦБ поставил его на паузу. Поэтому сильнее всего я теперь смотрю не на нефтяников, а на компании, где стоимость денег особенно важна: **девелоперы → кредит и ипотека;
технологии → высокая доля стоимости в будущих прибылях;
банки → изменение кредитного спроса и стоимости фондирования;
компании с большим долгом → стоимость рефинансирования.** Именно здесь реакция на ставку для меня наиболее информативна. 🧠** НО ЕСТЬ ОДНА ДЕТАЛЬ, КОТОРУЮ МНОГИЕ ПРОПУСКАЮТ **С июля ставка уже была **14%**. То есть сегодня бизнесу **не сделали деньги дороже**. Условия остались прежними. Изменились **ожидания относительно будущего**. Поэтому я бы не делал вывод: **«14% → акции теперь должны падать».** Правильнее: **«РЫНКУ ТЕПЕРЬ НУЖНО ЗАНОВО ДОКАЗАТЬ, ЧТО 13%, 12% И 11% ДЕЙСТВИТЕЛЬНО БЛИЗКО». **И доказательства будут искать в инфляции, кредитовании, бюджете и риторике ЦБ. 📉** А ТЕПЕРЬ САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ — ОФЗ **Здесь многие делают слишком простой вывод: «ставку не снизили → облигации плохо». Не обязательно. Цена длинной ОФЗ зависит не столько от ставки **сегодня**, сколько от ожиданий ставки на годы вперёд. Поэтому после сегодняшнего решения я буду смотреть на RBH7 ** намного внимательнее **IMOEXF . Если акции продолжают снижаться, а длинные ОФЗ перестают падать — долговой рынок может первым сказать: **«жёсткость уже в цене».** Если одновременно падают акции И длинные ОФЗ — это гораздо неприятнее. Это означает, что рынок переоценивает **всю траекторию ставок вверх**. Вот это уже настоящий медвежий сигнал. 🛢** И У НАС ПОЯВИЛАСЬ РЕДКАЯ АНОМАЛИЯ **Вчера Brent поднималась выше **$106**, а рубль укрепился до **84,35 за доллар**. Для России получается необычный коктейль: **дорогая нефть **🟢**
сильный рубль **🟡**
ставка 14% **🔴 Поэтому покупать нефтянку просто по формуле «Brent растёт = ROSN/ LKOH растут» становится слишком примитивно. Теперь я хочу видеть **реакцию самой бумаги**. Если нефть остаётся дорогой, а нефтяник больше не растёт — значит хороший фундаментальный фактор уже может быть в цене. 🎯** ЧТО Я ДЕЛАЮ ПОСЛЕ ЦБ **Я не собираюсь ловить каждую красную свечу. Мне нужны три подтверждения: **1. RGBI** — верят ли деньги в дальнейшее снижение ставок. **2. IMOEX** — сможет ли рынок вернуть уровни, потерянные после решения. **3. Лидеры** — кто первым перестанет падать. Если рынок продолжает снижаться, а условный SBER/ YDEX / LKOH уже отказывается обновлять минимумы — вот там мне становится интересно. Потому что индекс разворачивают не заголовки. **ЕГО РАЗВОРАЧИВАЮТ БУМАГИ, В КОТОРЫХ ПРОДАВЕЦ ЗАКОНЧИЛСЯ РАНЬШЕ ОСТАЛЬНЫХ. ** 🐻 Поэтому после сегодняшнего ЦБ мой вопрос не: **«Когда снизят ставку?»** Мой вопрос: **«КТО ПЕРВЫМ НАЧНЁТ РАСТИ, ПОКА ОСТАЛЬНЫЕ ЕЩЁ БОЯТСЯ 14%?» **Вот эти бумаги я и хочу найти. 🔥 **Пульсяне, что покупатель вернёт первым: ОФЗ, банки, нефтянку или IT?** Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.