Вчера российский рынок показал самое настоящее
драматическое падение. Индекс Мосбиржи в моменте терял 4,5%. Что-то очень похожее на маржин-коллы мы увидели в самых ликвидных голубых фишках — Сбер $SBER, ВТБ $VTBR. Паника охватила весь рынок, падали все: и слабые фундаментальные истории, и крепкие компании без долга, с растущими дивидендами. Причин может быть несколько: • Во-первых, российские власти, по сути, признали, что импульс после встречи на Аляске полностью исчерпан. • Во-вторых, консенсус аналитиков по ставке, судя по всему, сойдется на ее сохранении. 🔍Пожалуй, самая интересная причина может быть в другом. По рынку прошли слухи о том, что некоторые брокеры предлагают своим клиентам обменять замороженные иностранные акции на российские. Здесь речь идет о голубых фишках, которые учтены в иностранном контуре. Это и Сбер, и Газпром $GAZP, и ЛУКОЙЛ $LKOH, и другие крупнейшие компании. Проще говоря, во всем этом процессе брокер обменивает бумаги, и клиент получает акции российских эмитентов, которые сразу может продать на Мосбирже. ➡️Разумеется, это создаст дополнительное давление, продажи будут в любом случае. Насколько это правда, мы узнаем позднее. Где остановка у индекса и откуда черпать позитив? Техника говорит, что на IMOEX имеются локальные уровни поддержки 2540 и 2500 пунктов. А совсем глубокая поддержка — на 2420, оттуда индекс 20 декабря вырос на 9% после того, как ЦБ оставил ставку неизменной. После такой мощнейшей свечи, которая была вчера, получить мгновенный разворот практически невозможно за исключением аномальных ситуаций. 🔔Пока что позитива на рынке практически нет: в геополитике улучшений нет, ЦБ, вероятнее всего, не будет спешить со снижением ставки. Но бумаги постепенно приходят на интересные уровни. Уж точно интересен банковский сектор: Сбер, ВТБ, Т-Техно $T. Металлурги продолжают коррекцию и скоро придут к точкам потенциального входа. Про нефтянку также есть, что сказать. В ближайшее время напишем подробнее. Вывод. Полностью распродаваться в акциях нет смысла. Мы видим смысл «резать» позиции в фундаментально слабых компаниях — Мечел $MTLR, АФК Система $AFKS, Сегежа $SGZH и другие. Перекладываться либо в консервативные инструменты, либо в фундаментальных «крепышей» ─ Сбер, ВТБ, пару историй из нефтянки, Ленэнерго $LSNGP, ИКС-5 $X5. Тем не менее, рынок сильно перепродан. Любая позитивная геополитическая новость моментально переоценит все вверх, эмоции остынут, инвесторы успокоятся. #аналитика #россия
55
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 комментариев
Ваш комментарий...
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Макроданные недели: экономика сильнее, инфляция — ниже, загадки для ЦБ
Обзор
|
3 декабря 2025 в 14:55
Еще статьи от автора
3 декабря 2025
📌ВТБ намекает на Payout 25%.
Глава банка Андрей Костин в недавнем интервью заявил, что ВТБ VTBR заплатит дивиденды от 25% до 50% от чистой прибыли. При этом, прогноз по прибыли в 500 млрд руб. в очередной раз был подтвержден.
К тому же, необходимость ускоренного буфера капитала может помешать выплатить дивиденды в размере 50% от прибыли, заявил Костин.
🔔Давайте к расчетам. Даже в случае выплаты 25%, дивиденд может составить 9,7 руб./акция, что эквивалентно доходности 13,5%. Если же все-таки протиснуться по достаточности капитала и заплатят 50%, то это будет уже 19,4 руб./акция.
Payout 35% -> дивиденд 13,6 руб./акция, Payout 30% -> дивиденд 11,6 руб./акция.
🔍Все выглядит так, что ВТБ заранее «подстилает» солому, чтобы выплатить все-таки 25% от прибыли. Но даже в таком случае это отличная доходность в сочетании с тем, что ВТБ остается явным бенефициаром снижения ставки. Поэтому, акции по-прежнему в наших фаворитах.
#аналитика #россия
2 декабря 2025
📌МСФО АПРИ 9М2025
Данные г/г:
• Выручка +9%
• EBITDA +21%
• Чистая прибыль -2%
Неплохие результаты регионального застройщика. Прежде всего, отмечаем показатели именно за 3КВ2025. По сравнению с прошлым кварталом выручка выросла на 35%, а себестоимость лишь на 21%. Операционная прибыль и вовсе удвоилась. А чистая прибыль составила 0,4 млрд руб. против 0,1 млрд руб. годом ранее.
🔍В целом, постепенное улучшение макроэкономической среды, а также оживление ипотеки повлияли на итоговые результаты.
По долговой нагрузке: общий долг группы составил 41,3 млрд руб. и лишь 8,1 млрд руб. относится именно к финансовому долгу. То есть, 80% относится именно к проектному финансированию(ПФ). Таким образом, чистый долг к EBITDA без ПФ составляет 1,0х и 5,2х с учетом ПФ.
🔔АПРИ может стать интересным кейсом под снижение «ключа» и восстановление рынка недвижимости.
#аналитика #россия
28 ноября 2025
📌Результаты Мосбиржи еще слабые, но лучше ожиданий
На этой неделе Московская биржа MOEX опубликовала отчет по МСФО за 3кв2025 (г/г):
• Операционные доходы снизились на 16.3% до 33.5 млрд руб.
• Комиссионные доходы выросли до 19.4 млрд руб. (+30.6%)
• Процентные и прочие финансовые доходы составили 14.02 млрд руб. (-44.2%)
• Скорр. EBITDA составил 24.3 млрд руб. (-19.0%)
• Чистая прибыль снизилась до 17.3 млрд руб. (-25.1%)
🔔На наш взгляд, результаты Мосбиржи представляются умеренно-позитивными. Конечно, общие доходы снижаются, но это мы ожидали давно и наблюдали на протяжении 2П2025 в связи со снижением ставок, которые ранее позволяли площадке зарабатывать на собственных и клиентских остатках на счетах. Так, например, доля процентных доходов в общей структуре операционных доходов снизилась с 62.8% в 3кв2024 до 41.8% в 3кв2025. Данная динамика обусловило снижение скорр. EBITDA и чистой прибыли. При этом важно отметить сохранение рентабельности по EBITDA на высоком уровне – более 72%. Более того, и EBITDA и чистая прибыль в 3кв2025 оказались выше консенсус-прогноза.
Стоит отметить успехи Мосбиржи по наращиваниякомиссионных доходов, которые в значительной степени позволили сохранить неплохие результаты. Так, данная статья доходов площадки выросла благодаря увеличению объемов торгов во всех основных сегментах (рынок акций, рынок облигаций, денежный рынок, срочный рынок) за исключением сегмента других рынков (в который раньше входил валютный рынок).
Что мы подумаем об акциях Мосбиржи?
Ожидаем, что в среднесрочной перспективе активность клиентов и объемы торгов, а следовательно, и комиссионные доходы, на Мосбирже продолжат увеличиваться.
🔍Однако, данный рост компенсируют снижение процентных доходов лишь частично, что окажет определенный негативный эффект на дивиденды. Тем не менее, очевидно, что Мосбиржа доказала свою высокую эффективность и устойчивость в кризисные периоды, имеет амбициозные планы, в то время как дивидендная доходность акций по итогам 2025 г. все еще может составить порядка 10-11%. Поэтому мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции Мосбиржи.
#аналитика #россия