Акции Магнита: Почему они теряют в стоимости?

Войти

Обратил внимание, что акции Магнита показывают новое локальное дно на фоне коррекции рынка. В прошлый раз так низко котировки были в феврале 2022 года и в момент коронавирусной пандемии. Но самое главное, акции ритейлера сильно проигрывают широкому рынку! Такая неубедительная динамика связана сразу с несколькими факторами: 1) Прежде всего непрозрачность и закрытость компании. После ухода Галицкого коммуникация с инвесторами фактически пропала, за что компания тут же получила логичный дисконт. 2) Были даже смутные слухи про делистинг и выкуп акций по заниженной цене. Не знаю имели ли эти слухи под собой основание, но Марафон, который и выкупил акции у Галицкого, выкупить доли остальных акционеров просто не способен, так как сам еще должен денег банкам за покупку. 3) Проблемы с рентабельностью. Инфляция давит (при этом у нас высокая инфляция услуг, то есть труда и зарплат работников, а вот продуктовая инфляция замедлилась) и обваливает маржинальность у всех ритейлеров, Магнит тут не исключение. Но бег по кругу все равно должен смущать инвесторов. С 2014 года выручка выросла почти в 5 раз, а чистая прибыль при этом практически не изменилась!! 4) Внушительная долговая нагрузка. Когда акции бодро росли в 2023 году, инфлюэнесеры в основном концентрировались на приличной денежной позиции, которую уже мысленно перевели в дивиденды. А вот про долг в 400 млрд как-то тактично умалчивалось. При этом 260 млрд это вообще краткосрочный долг, который нужно рефинансировать под текущую высокую ставку! 5) Пока непонятно, что будет с дивидендами в этом году. Те 35 - 40 млрд, которые компания могла бы заплатить акционерам, в этот раз ушли на покупку Азбуки Вкуса. Окупится или нет это решение я не знаю, но менеджмент может вновь взять дивидендную паузу. Хотя вроде как не должен, так как Марафону нужно платить по своему кредиту банкам. На мой взгляд снижение капитализации Магнита логичное. Раз мажор не хочет вести нормальную коммуникацию с инвесторами, пусть получает снижение стоимости залога. Чтобы мне захотелось купить даже упавшие акции, я бы хотел увидеть стабилизацию, а еще лучше снижение долговой нагрузки, восстановление рентабельности, а так же появление нормальной коммуникации с инвесторами. Пока ничего из этого мы не видим. Но хотя бы Магнит стал стоить дешевле Х5 по мультипликаторам, что абсолютно заслуженно. П.С. Тут еще нужно помнить, что примерно треть акций лежат мертвым грузом на балансе компании. Было бы неплохо их погасить, что наверняка привело бы к росту стоимости оставшихся акций. Но и этого менеджмент почему-то не делает.

UGLD В руины российского рынка снова прилетела бомба. Арестованы активы основного акционера ЮГК - господина Струкова. Впрочем, от очередного прилета снаряда руины не перестают быть руинами. Да и принципиально не случилось ничего такого, чего не случалось ранее. Мажоритариев крупных публичных бизнесов арестовывают с завидной регулярностью, а прецеденты перехода нажитого непосильным трудом в государственную собственность уже давно не прецеденты, а обыденность. Стоит ли удивляться, что граждане предпочитают облигации, депозиты, недвижку, крипту ... Да все что угодно кроме акций, в которые летят один черный лебедь за другими. Массовость и системность передела собственности - новая реальность российской экономики. Просто примем это как факт. Что можно сказать конкретно по случаю ЮГК? Струков отвратительный и жадный мажоритарий, который использует худшие схемы вывода капитала из компании в обход прочих акционеров. Надеюсь, что расследовать будут не только факт незаконного приобретения актива, но и нарушения прав других акционеров во время его правления. И неплохо бы (ха-ха), масштабировать эту практику не все публичные компании. Но тогда прокуратуре придется работать без выходных)) Если смотреть еще шире, то давайте скажем честно. Большая часть списка форбс это люди, которые незаконно и буквально за копейки украли достояние российского\советского народа. Крупнейшие заводы перешли в руки олигархов бесплатно или вообще государство доплатило сверху (почитайте про схему залоговых аукционов). Это, как любит говорить Трамп, величайшее ограбление в истории. Может быть пора исправлять ошибки позорных 90х? Вот в России огромный дефицит пенсионного фонда, который будет только расти, так как население страны стареет и сокращается. Если деприватизировать (законно вернуть народу) и сложить в условный ФНБ доли в условных Северстали, ММК, НЛМК, Полюсе, Русале и так далее ... Страна закрыла бы значительную часть дефицита ПФР на многие годы вперед. Да, и не надо мне писать, что я коммунист. Когда из России выдавливают Тинькова, с нуля создавшего несколько успешных и инновационных бизнесов, это трагедия и утрата как умственного, так и простого денежного капитала. Но возврат украденных заводов, построенных на крови и страданиях русских людей, это принципиально другая ситуация. Нужно отделять мух от котлет и ограбление целого народа от локальной политической повестки. П.С. Немного юмора: Развитие рынка акционерного капитала — приоритет государства и бизнеса, поэтому инвестора надо облизывать со всех сторон — зампред ЦБ Владимир Чистюхин — Ведомости #бородаинвестора #деприватизация #ЮГК #ugld

Мы много говорим о проблемах в экономике из-за высокой ключевой ставки и СВО. Но почему-то эти проблемы никак не проявляются в дефолтах бизнеса или капиталах банков, которые эти бизнесы кредитуют. Как же так? А вот так. Банки позволили Мечелу оптимизировать платежи на 2025-2026гг, гасить "тело" долга сможем с 2027 - CFO - ИНТЕРФАКС И ранее: Ранее "Мечел" сообщал, что в конце прошлого года договорился о переносе сроков погашения части основного долга (на сумму 35 млрд рублей) с 2025-2026 годов на 2027-2030 годы. Формально все в выигрыше. Мечел отсрочил платежи, которые все равно не смог бы заплатить вовремя (дефолт). Теперь есть шанс на очередное чудо с девальвацией, реструктуризацией или еще чем-то в 2027 или 2030 году!! Банки не признали огромную проблемную задолженность (больше 200 млрд рублей должен Мечел), не получили убыток и дыру в капитале, не сократили дивиденды, а у менеджмента не уменьшилась премия. Все довольны!! Вот только фактически банки получили огромный убыток. Понятный пример с облигациями. Насколько падает их номинал (тело), если эмитент вместо купонов с доходностью допустим 15% на 5 лет, проводит реструктуризацию с купоном 0,01% на 25 лет. Вроде бы и не дефолт, но вы получили практически обнуление капитала. Так и с долгом Мечела. Дефолт пока не признан, но и доходы на капитал, который когда-то пошел на займы металлургу, банки не получают. А раз нет дохода, то и стоимость такого капитала меньше, он должен быть списан!!! И речь в данном посте не про Мечел, с ним все понятно еще с 2019 года. Речь про то, что компаний подобных Мечелу очень много и дефолты уже идут. Просто пока они идут в виде реструктуризаций, убивая будущую прибыль и маржу банков. А так же закладывая мину замедленного действия под российскую экономику, которая бахнет если не в этот кризис, то в следующий. П.С. ВТБ VTBR ожидаемо одобрил рекордные дивиденды и одновременно с этим вышел отчет за 5 месяцев по МСФО. Ну так вот, прибыль до налогообложения в мае у синего банка нулевая, чистая процентная маржа снова упала. Как раз таки худшая в секторе рентабельность это следствие регулярных решений наподобие тех, о которых мы говорили выше. А спекулянты удивляются фиксу на позитивной новости!)) #бородаинвестора #Мечел #дефолты #ВТБ #VTBR

Слишком красивая метафора, которой никак нельзя дать погибнуть в закрытом канале!! Пускай нам поможет классическая механика. Задача трёх тел — это задача классической механики об определении движения трёх точечных масс из начальных положений и скоростей в соответствии с законами Ньютона. . В отличие от задачи двух тел, общего решения в замкнутой форме не существует, поскольку результирующая динамическая система проявляет хаотичные свойства для большинства начальных условий. Вот мы с вами находимся как раз в той самой нерешаемой задаче, состоящей из трех переменных: - продолжающееся СВО и предположительные сроки его окончания; - инфляция и ключевая ставка, которая должна эту инфляцию побороть; - рецессия в экономике со стремительно ухудшающимся положением дел в реальном секторе вне оборонного комплекса! В моменте ситуация позитивна: российская армия уверенно продвигается на полях СВО. Относительно быстрое (за лето) взятие Покровска и Константиновки может сделать Зеленского гораздо более сговорчивым. ЦБ подавил первый инфляционный импульс, инфляция притормозила (вместе и в том числе благодаря укрепляющемуся рублю) и открыла окно для умеренного снижения ключевой ставки. На этом выросли сначала дальние ОФЗ, а теперь и рынок немножко развернулся. Позитив!! Да!!! Но "результирующая динамическая система" проявляет хаотичные свойства. Даже уверенное наступление российской армии это не разгром ВСУ и не достижение целей СВО. Конфликт может затянуться и на 2026 год и дальше. Пока продолжается СВО, растут оборонные расходы (помните, я еще в 2022 году рассказывал, что военные расходы никогда не снижаются, а в меня тыкали планом бюджета который потом пересматривали каждый год?), значит и инфляцию победить невозможно. Это нужно четко понимать. Так что локальный позитив есть, но он зависит от главной "темы", где ничего не закончилось. И если не закончится осенью, то локальный позитив обернется еще большим разочарованием, когда перед правительством встанет выбор - инфляция или рецессия!? Так что расслабляться рано и уж точно не видно повода тарить акции на плечи и "все почки". Надеемся на лучшее и продолжаем ждать. #бородаинвестора #мысли