🌱 $RAGR : неожиданный дивиденд, но осадок остался

🛒 LENT : экспансия жрёт прибыль Собрал воедино полугодовую картину Ленты по МСФО, и она выглядит противоречиво. Выручка за второй квартал прибавила почти 29% до 341,6 миллиарда, за полугодие рост составил 26,2% до 648,4 миллиарда — цифры впечатляющие. Но чистая прибыль продолжает падать: минус 18,8% во втором квартале и минус 17,8% за полугодие. С каждым новым отчётом этот разрыв между топ-линией и дном только увеличивается, и меня это настораживает. Источник роста выручки понятен — это активные поглощения: Монетка, ОБИ, Молния и другие сети. Органика при этом оставляет желать лучшего: LFL-продажи всего 6,8%, а трафик почти не растёт. То есть компания расширяется за счёт покупки чужого бизнеса, а не за счёт повышения эффективности существующих магазинов. А вот почему падает прибыль — тут целый букет причин: сжатие валовой маржи, резкий рост коммерческих и административных расходов, особенно коммунальных, и увеличение процентных платежей. Отдельно отмечу свободный денежный поток — за первый квартал он ушёл в минус на 21,5 миллиарда, и это связано с сезонным оттоком в оборотный капитал. Долговая нагрузка без учёта аренды выглядит умеренной: соотношение чистого долга к EBITDA на уровне 0,8х, но если добавить арендные обязательства, то показатель подскакивает до 2,38х. Сейчас Лента проходит через активную фазу масштабирования, и пока интеграция новых активов не начнёт приносить реальную отдачу, давление на чистую прибыль и денежный поток сохранится. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🛢 SNGS : чёрный ящик на рынке Сургутнефтегаз — это классический пример компании, которую я оцениваю скорее как загадку, чем как прозрачный бизнес. Формально она входит в число крупнейших игроков нефтегазового сектора, но когда доходит до цифр, я натыкаюсь на стену неизвестности. Выручка за 2024 и 2025 годы просто отсутствует в открытом доступе, а по МСФО компания вообще не отчитывается, что делает любую фундаментальную оценку крайне неточной. Для меня это серьёзный минус, потому что я привык опираться на реальные данные, а не на домыслы. То немногое, что есть по РСБУ, выглядит тревожно: после прибыли в 1334 миллиарда в 2023-м и 923 миллиарда в 2024-м, чистая прибыль за 2025 год ушла в глубокий минус на 251 миллиард, а за последние 12 месяцев убыток и вовсе достиг 452,7 миллиарда. При этом свободный денежный поток известен только за 2023 год — 328 миллиардов, а за остальные периоды данных просто нет. Такая картина не позволяет мне сложить цельную картину о состоянии бизнеса и его способности генерировать деньги для акционеров. Мультипликаторы тоже не радуют: P/E отрицательный на уровне -1,9, ROE -5,8%, и оба показателя хуже средних по сектору. Но я понимаю, что из-за отсутствия прозрачной отчётности эти коэффициенты могут быть искажены, и доверять им в полной мере нельзя. В такой ситуации любая оценка становится гаданием на кофейной гуще, а это не мой метод. Я предпочитаю чёткие цифры и понятные бизнес-модели, а не чёрные ящики. Моё отношение к Сургутнефтегазу сейчас — это скорее сдержанное наблюдение, чем активный интерес. Пока компания не начнёт раскрывать информацию в объёме, достаточном для полноценного анализа, я не вижу оснований включать её в свои приоритеты. Слишком много неизвестных, чтобы делать обоснованные выводы о справедливой стоимости или перспективах дивидендов. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить уже сегодня ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

💎 GMKN дивидендная математика с подвохом Вот вам наглядный пример того, как даже при позитивной чистой прибыли и положительном свободном денежном потоке акционеры могут остаться с носом. История Норникеля показывает, что расчёт дивидендов здесь устроен хитрее, чем кажется на первый взгляд — часть реальных денег утекает через выплаты на Быстринский ГОК, и это такая хитрая схема, которой Потанин фактически выводит себе зарплату в обход налоговой. Я смотрю на это и каждый раз поражаюсь, как формально всё законно, а по сути — миноритарии недополучают огромные суммы. Свежий отчёт за первое полугодие 2026 года это наглядно подтверждает. По моим прикидкам, дивиденд может составить всего 0,66–1,3 рубля на акцию, что даёт жалкие 0,55–1% доходности, и это при том, что компания заработала неплохие деньги. Но 20 миллиардов рублей из FCF были направлены на дивиденды Быстринскому, и если убрать этот фактор, то акционеры Норникеля получили бы около 11% дивидендной доходности только за первое полугодие. Разница колоссальная, и её невозможно игнорировать. Такая ситуация, на мой взгляд, подрывает доверие к дивидендной политике компании, потому что формально она соблюдается, а по факту основные бенефициары — это мажоритарные акционеры через дочерние структуры. Я понимаю, что это сложная холдинговая конструкция, но для розничных инвесторов это выглядит как откровенная несправедливость. И главное, что повлиять на это практически невозможно — остаётся либо принимать правила игры, либо уходить в другие бумаги. Пока я отношусь к Норникелю как к хорошему бизнесу, но с существенным дисконтом в оценке именно из-за этого перекоса в распределении денежных потоков. Если убрать эмоции и смотреть на цифры, то без Быстринского ГОКа бумага выглядела бы значительно привлекательнее. Но текущая реальность такова, что заявленная доходность не соответствует тому, что реально получают держатели, и я это учитываю при расчёте справедливой цены. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны