Негативные результаты GMKN за 1П 2025: снижение производства

VTBR Дивидендная интрига 2.0 – теперь в ВТБ ВТБ отчитался за 2025 год по МСФО, чистая прибыль составила 502.1 млрд руб (справочно 425 млрд руб прибыль до налогообложения, остальное – эффект экономии налога на прибыль), против прогноза 500 млрд руб Менеджмент хочет выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, т.е. ~251 млрд руб или ~22% див. доходности к текущей цене Но норматив достаточности не позволяет в моменте – по итогам 2025 года по Н20.0 составил 9.8% – довольно мало, учитывая, что уже с 1-го апреля 2026 года норматив будет повышен до 10%, а нужно оставлять еще буфер сверху ВТБ подошли к вопросу творчески и придумали как выйти на достаточность капитала 10.5% (т.е. с буфером в 50 б.п. выше минимума) в 2026 году даже с учетом направления на дивиденды 50% прибыли за 2025 г. и без выпуска акций. Хотят достичь этого за счет кредитного маневра (рост кредитного портфеля без увеличения RWA / взвешенных по риску активов) и таких факторов: 1. ВТБ до апреля продаст с баланса около 300 млрд рублей необеспеченных розничных кредитов, приведёт к снижению RWA примерно на 500 млрд руб (эквивалентно ~50 млрд руб капитального эффекта) 2. ВТБ планирует продажу непрофильных активов, в 1-ю очередь недвижимости, что позволит высвободить еще ~100 млрд руб. капитала 3. Переход к поэтапному вычету НМА вместо одномоментного – ВТБ оценивает эффект ещё ~100 млрд руб. капитала 4. За полгода 2026 года ВТБ хочет заработать еще как минимум 300 млрд руб чистой прибыли Тогда индикативный расчет: - RWA (Н20.0) = ~25.4 трлн руб., Н20.0 = 9.8%, регуляторный капитал ~2.49 трлн руб - Дивиденды за 2025 в размере 0.25 трлн руб (50% ЧП 2025 г.) снижают капитал до ~2.24 трлн руб - Продажа непрофильных активов и эффект НМА добавят 0.2 трлн руб капитала, т.е. до 2.44 трлн руб - Чистая прибыль за 1-е полугодие 2026 года повысит капитал на 0.3 трлн руб до ~2.74 трлн руб - Продажа необеспеченных кредитов снизит RWA на 0.5 трлн руб, т.е. до ~24.9 трлн руб - Итого достаточность капитала на момент выплаты дивидендов за 2025 год ~11% (2.74 / 24.9) – т.е. грубо еще есть запас для возможного роста RWA в течение 2026 года, чтоб точно выйти на целевой уровень в 10.5% по достаточности капитала для выплаты дивидендов за 2025 год Выглядит достижимо, но ЦБ, судя по всему, такие планы не нравятся и могут казаться агрессивными. Регулятор хочет, чтобы у ВТБ осталось больше капитала на балансе Посмотрим, как ситуация разрешится в итоге – Пьянов обещал ясность уже во второй половине апреля А какой вариант вы ожидаете?

#РБК OZON #USD Подъехала запись сегодняшнего эфира с Алевтиной Пенкальской https://youtu.be/Bb7BjsBYnbk https://vkvideo.ru/video-210986399_456244665 https://dzen.ru/video/watch/699ff520a994f21406e6b88d Вначале обсуждали Озон - темп роста бизнеса опередил консенсус и guidance компании, хотя и замедляется В целом темпы роста замедляются, и гайданс несколько ниже на след год - но не забываем, что Озон в 2025 например дважды пересматривал гайданс, и даже их перевыполнил. Озон стоит 7x EBITDA 2026 - это дешево (должен стоить 15-20x) Также обсудили отчеты Сбера (хороший - дает классную комбинацию див. доходности и роста прибыли), и другие новости по рынку Также обсуждали возможное изменение бюджетного правила и влияние его на то, что минфин перейдет от продаж валюты к покупкам Ниже кстати простым языком мнение ChatGPT по этому бюджетному правилу. Что думаете по этой теме? Сегодня заехал еще на завтрак Т Инвестиций, Софья Донец тоже согласна что на базе этого продажи валюты будут сокращаться, правда считает, что это не сразу может произойти На завтраке рад был увидеть А. Симонова, обсудить интересные и неинтересные идеи в облигациях в том числе ___ Что значит новость про снижение “цены отсечения” нефти до $45-50 и как это повлияет на рубль? Это НЕ означает, что Россия будет продавать нефть по $45. Речь о бюджетном правиле — механизме, через который государство управляет курсом валюты. Что такое цена отсечения Государство закладывает в бюджет “базовую” цену нефти. Если нефть дороже этой цены → лишние доходы переводятся в резервы (покупают валюту). Если нефть дешевле → государство продаёт валюту из резервов и поддерживает бюджет. Как нефть обычно влияет на рубль Высокая нефть → в страну приходит много валюты → рубль укрепляется Низкая нефть → валюты мало → рубль падает Что делает бюджетное правило Оно специально сглаживает курс: при высокой нефти государство покупает валюту → рубль слабеет при низкой нефти государство продаёт валюту → рубль поддерживается Что изменится при снижении цены отсечения до $45-50 Вот ключевой момент. Сейчас нефть чаще всего дороже $45. Это значит, что почти все нефтяные доходы будут считаться «сверхдоходами». Следовательно Минфин будет постоянно покупать валюту (доллары/юани). А покупка валюты государством = рост спроса на иностранную валюту. Результат — давление на рубль вниз. Что это значит для курса Краткосрочно: → рынок обычно реагирует ослаблением рубля. Среднесрочно: → формируется более слабый “нормальный” курс рубля. Проще говоря: государство фактически настраивает экономику так, чтобы рубль стоил дешевле. Почему властям это выгодно Слабый рубль: увеличивает рублёвые доходы бюджета повышает налоговые поступления от экспорта уменьшает дефицит бюджета Экспортёры получают доллары → продают их → платят налоги в рублях. Чем слабее рубль, тем больше рублей получает бюджет.

$GMKN - негативные операционные результаты 1П 2025

- негативные операционные результаты 1П 2025