Разбор влияния снижения ключевой ставки на облигации, акции и валюты: дюрация, простые формулы и примеры переоценки активов при прогнозе Т‑Банка. Пост опубликовал eninvs 2026-03-12 14:05

Войти

, бенефициаров и индикативную переоценку в результате такого снижения [1/3] Рынок несколько приуныл, а возможно зря - ЦБ на днях подтвердил что инфляция движется в рамках ожидаемой траектории, 20го марта ожидается следующее заседание, и вероятно уже будет снижение процентной ставки; снижение ВВП в январе по идее должно только ускорить этот процесс С текущих 15.5% мы движемся к 12% к концу этого года, а в следующем году средняя ставка может составить около 8% согласно официальному прогнозу. В рамках данного поста мы постараемся "на пальцах" показать как снижение процентных ставок должно отразиться на разных типах активов - должны вырасти и облигации, и акции, и валютные позиции (и все это довольно выгодно держать сейчас) В целом все основные активы с длинной дюрацией (как акции, так и облигации) могут принести 25% и более и по мере снижения ставки вероятно будут привлекать все больше внимания инвесторов Главная формула ближайших двух лет: Дюрация решает Простое правило для начала: цена облигации с фиксированным купоном и ключевая ставка находятся в жесткой обратной корреляции. Математика проста: Если вы купили облигацию с купоном 16% (как вчера), а сегодня ставка упала до 12%, ваш инструмент становится более привлекательным. Его цена вырастет ровно настолько, чтобы уравнять доходность к погашению с новыми рыночными реалиями. Так, облигации Софтлайна , которые размещались буквально месяц назад (мы брали в портфели), уже подросли на 4% - хороших высокодоходных выпусков становится меньше, они привлекают больше внимания инвесторов Для оценки чувствительности облигаций к изменению ставки используется дюрация (средневзвешенный срок до погашения). Упрощенная формула: Изменение цены (%) ≈ – (Дюрация) × (Изменение доходности) Знак минус здесь критически важен: если доходность падает (а это и есть снижение ставки), цена растет. Давайте разберемся по типам активов, где переоценка будет выше Краткосрочные облигации (Флоатеры и дюрация до 1 года) Здесь тоже есть интересные выпуски (как тот выпуск Вуша что Боря презентовал на предпоследнем мастермайнде - кстати тоже прикупил его), но математика работает против нас. По мере снижения ставки купон по флоатерам будет пересчитываться вниз ("переторговываться") . Итог: Доходность будет падать синхронно со ставкой. В 2026 году они станут аутсайдерами, превратившись просто в аналог депозита, но с падающей доходностью. Кстати, на портале мы реализовали корректный расчет ожидаемой доходности по флотерам с учетом прогноза снижения процентной ставки (не везде это так)

#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель на неделе вырос на +2.0%, против индекса Мосбиржи -0.2% ➜ Российский рынок продолжает быть в апатии Индекс Мосбиржи рос в начале недели по следующим факторам: - Рубль ослаблялся на фоне новостей об увеличении чистых покупок валюты ЦБ на внутреннем рынке до 5.28 млрд руб. в день против 1.18 млрд руб. месяцем ранее - Цены на нефть росли на сообщениях о том, что Иран прекращает переговоры с США и планирует полностью перекрыть Ормузский пролив - Инвесторы, вероятно, ждали позитивных новостей с ПМЭФ, который проходил со среды по субботу Однако к концу недели рынок растерял весь рост, потому что рубль стабилизировался на новых выросших уровнях, цены на нефть скорректировались к значениям начала недели на фоне договоренности Израиля и Ливана о перемирии, а позитива на ПМЭФ, скорее, не было ➜ Валютная позиция выросла на +2.9% на фоне небольшого роста цен на нефть – Brent +0.2% за неделю, Urals +0.3%. 6.0 трлн рублей составил дефицит бюджета РФ за первые пять месяцев 2026 года, против 3.0 трлн рублей годом ранее ➜ OZON OZON снизился: -5.0%. Евтушенков подтвердил переговоры со «Сбером» о продаже доли АФК «Система» в Ozon. Греф, в свою очередь, подчеркнул, что банк не планирует входить в капитал маркетплейсов ➜ YDEX Яндекс снизился: -0.5%. Яндекс закрыл сделку по продаже Авто.ру ➜ MTSS МТС снизился: -0.1%. МТС привлекла кредит от пула банков с лимитом до ₽70 млрд ➜ SVCB Совкомбанк снизился: -1.6%. В рамках ПМЭФ ПАО «Совкомбанк» и Т-Банк заключили Соглашение о сотрудничестве в сфере Открытого банкинга ➜ MBNK МТС-Банк вырос на +0.8%. МТС Банк и «Лаборатория Касперского» подписали соглашение о сотрудничестве в области ИБ на ПМЭФ-2026 ➜ PRMD Промомед подрос на 0.1%. ПРОМОМЕД при финансировании ФРП запустит производство специализированных препаратов малых серий ➜ T Т-Технологии снизились: -1.3%. Группа «Т-Технологии» договорилась на ПМЭФ о развитии сотрудничества с пятью российскими регионами ➜ SGZH Сегежа выросла на 2.6%. Сегежа негативно отчиталась за 2026 q1: - Выручка -29% г/г - EBITDA -90.2% г/г - Рентабельность по EBITDA 1.2% сократилась с 8.6% годом ранее - Чистый убыток увеличился на 14.8% г/г до 7.8 млрд руб - Чистый долг увеличился на 7.9 млрд руб (11.9% от капитализации) - EV/EBITDA LTM -81.3x ➜ Также на неделе в эфире БКС обсудили снижение рынка к минимумам года и разобрали перспективы отдельных акций, запись доступна в - YouTube: https://youtube.com/live/fETJpfpj7NY?feature=share - RuTube: https://rutube.ru/video/8bd26233504db08d00f45d8ba0ccd6f3/ - ВК: https://vkvideo.ru/video-16289875_456241360 ➜ Инфляция в РФ с 26 мая по 1 июня составила 0.15% после роста цен на 0.07% с 19 по 25 мая, годовая инфляция в РФ на 1 июня ускорилась до 5.39% с 5.33% на 25 мая ➜ Порог выручки, по достижении которого бизнес на упрощенной системе налогообложения начинает платить НДС, будет сохранен на текущем уровне 20 млн руб., объявил Владимир Путин. Малый бизнес просил и о других мерах поддержки *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

DOMRF Обычно не езжу скорее в такие ознакомительные поездки, но тут и компания хорошая и город приятный, в общем поехал вместе с коллегами из Дом.РФ в родной Нижний Новгород (а заодно областной Арзамас) совсем небольшой компанией Было приятно, что рассказывали о том как застраивается город, и в том числе реконструируются объекты культурного наследия замгубернатора и другие члены руководства области и Дом.РФ В частности рассказали, что застраивают новый большой район Новинки (потом мы его посетили), раньше его пытались застроить 5 частных застройщиков, но все разорились т.к. не смогли решить вопросы с коммуникациями и т.п. Потом появился муниципальный застройщик, и с участием области удалось все эти вопросы решить. А председатель СД этого застройщика - как раз заместитель губернатора, курирующий стройку. В итоге этот застройщик будет по итогам года крупнее по объемам стройки чем все все другие частные игроки в регионе. Это наверно позитивно для обманутых вкладчиков, но немного грустно с точки зрения упадку частного бизнеса Еще из наблюдений - что объект в Новинках, что дом на Набережной строят Глоракс - похоже компания довольно активно развивается; со слов руководства - это потому что они довольно много на себя обязательств в рамках комплексного развития территорий Заодно зашли пообщались с CEO компании Dreamlaser - коллеги из Нижнего делают 3D проекции на здания в РФ и мире, большие молодцы! Также заехали в Арзамас, зам. руководителя региона делал экскурсию по городу. Вообще суперкрасивый город, и супервкусно кормят, оч понравилось. Правда обратили на себя внимание и вывески что бизнес, работающий 20 лет ранее, теперь закрывается - экономике сложно Если отвлечься от житейских тем, то некоторое время назад писали здесь про Дом.РФ, как компания нравится и растет и платит дивиденды, может наверно и расти дальше Спасибо за поездку!

Большой пост про снижение % ставок, его математику