Московская биржа | PROFIT 5.0 $MOEX 👨🏻‍🏫 Докладчик: Антон Терентьев (IR-директор) Тезисы из выступления: 📌 Возврат к преобладанию комиссионного дохода - это позитив. Такая финансовая модель позволяет более стабильно и предсказуемо наращивать прибыль. 📌 Среднегодовые темпы роста КД на отрезке в 5 лет составляют 18,8%. 📌 Все рынки, кроме срочного, показали значительный роста среднедневного объема относительно 2021 года. Торги давно восстановились после шока СВО. 📌 Ориентиром по будущим выплатам дивидендов можно считать 65-75% от чистой прибыли по МСФО. 📌 Антон уверен, что Биржа выйдет на 65+ млрд устойчивой чистой прибыли ранее 2028 года. 📌 Концентрация торгов акциями внутри брокеров высокая, для рынка это значимые объемы. 📌 То, что брокеры продолжают торговать акциями во внутреннем контуре - отклонения от совместного с Регулятором решения. 📌 Авторские фонды - это про популяризацию рынка и финуслуг. Попытка дать инвестициям "лицо". Деньги от оборотов - вторичная функция. 📌 Прибыль Мосбиржи напрямую коррелирует с ростом цены торгуемых активов. Чем больше цена и объемы - тем выше доходы. 📌 Готовности выстраивать депозитарные цепочки между РФ и другими странами нет на другой стороне. Ждать прямого выхода на иностранные биржи пока не стоит. ✏️ Лично для себя ничего нового или интересного не услышал. Неплохой актив с относительно стабильным денежным потоком, но никаких драйверов роста бизнеса я, как ни старался, разглядеть не сумел. От текущей цены никакого апсайда, кроме рыночной эйфории, я не вижу. #moex #московскаябиржа #мосбиржа #акции #инвестиции

ВсеИнструменты | PROFIT 5.0 $VSEH 👨🏻‍🏫 Докладчик: Алексей Лукьянов (IR-директор) Тезисы из выступления: 📌 Больше не конкурируют с маркетплейсами за B2C (признают падение сегмента из-за них), а фокусируются на B2B направлении, которое дает 75% выручки. 📌 В B2C с маркетплейсами не конкурируют из-за разницы бизнес моделей этого сегмента от B2B. 📌 Хотя B2B более маржинальный сегмент, бросать направление B2C не станут. Но и вкладывать туда экстра усилия планов нет. 📌 Пока в стройке есть проблемы - проблемы будут и в бизнесе. Работают над ростом прибыльности с клиента и ростом собственных торговых марок. 📌 Рост денежного потока направили на сокращение долга, в том числе за счет выкупа своих облигаций с рынка с премией. 📌 Будут продолжать платить дивиденды, в том числе и по итогам 2025 года. 📌 Арендные платежи индексируются раз в год и отталкиваются от инфляции. 📌 Каких-то повышенных закупок делать на низком курсе не планируют, чтобы не наращивать расходы на хранение. 📌 Ключевые категории клиентов: стройка (все плохо), производство (стагнация) и услуги (спрос стабильный). 📌 Снижение ставки будет конвертироваться в рост спроса на их продукцию. Считают это позитивом. 📌 В 2026 году будут фокусироваться на росте эффективности. 📌 Возврат иностранных марок после перемирия - однозначный позитив (разнообразнее модельный ряд). 📌 Платить на дивиденды больше 50% от чистой прибыли готовы, если не найдут лучшего вложения средств под развитие. ✏️ Любопытное наблюдение: ВИ, похоже, поняли что совершили ошибку, когда попытались конкурировать с маркетплейсами за физиков (но не за оценку на IPO😁) и вернули фокус обратно на B2B. Это кажется верным решением - работать там, где у тебя есть конкурентное преимущество в виде дополнительного сервиса и услуг (персональные менеджеры, договорной отдел, работы под ключ и прочее). Как знать, возможно они смогут оттолкнуться от дна и вернуться к росту в 2026. #vseh #всеинструменты #акции #инвестиции

МТС | PROFIT 5.0. $MTSS 👩🏻‍🏫 Докладчик: Анастасия Воронова (руководитель IR) Тезисы из выступления: 📌 Выручка Группы за 9 месяцев выросла +18,5% г/г. Акцентировали внимание, что растут быстрее мировых телекомов. 📌 Все юрлица, кроме телекома, выделены в категорию ERION (их новая экосистема). На нее уже приходится более 40% выручки всей Группы. 📌 Несмотря на недавний запуск, КИОН уже в топ5 онлайн кинотеатров в РФ. 📌 Юрент - точка привлечения новой и молодой аудитории. Но, глядя на оценку Whoosh, выводить свой кикшеринг на IPO пока не хотят. 📌 Двузначные темпы роста - заслуга направления ERION. 📌 Считают текущую капитализацию МТС низкой, а акции - недооцененными. 📌 Регулятор не позволяет свободно управлять тарифами, поэтому основной драйвер телекома - это B2B продукты. 📌 Отключения интернета стимулируют рост классических телеком услуг (звонки и СМС). Этот трафик у телеком направления растет. 📌 Специфика бизнеса - огромные инвестиции в CAPEX. Расходы на него всегда были и будут на высоком уровне. 📌 Провели работу над сокращением расходов и снизили показатель ND/OIBDA. На 3Q`2025 он равен 1,6. 📌 Являются бенефициаром снижения КС, так как 2/3 долга взяты по плавающей ставке. Ее сокращение на 1% дает ~5-7 млрд рублей доп. прибыли по году. 📌 Новая дивидендная политика будет в конце 2026 года. Дивиденд следующего года будет 35 рублей. 📌 Дивидендам ничего не угрожает, пока главный акционер Компании — АФК "Система" 📌 Проблем с поставками оборудования нет, а сделанного ранее запаса хватит еще минимум на год. 📌 Дивиденды, которые компания платит иностранным держателям, через 3 года возвращаются на баланс компании (как невостребованные). Выплаты за 2022 год уже вернулись назад (~17 млрд рублей). Если законодательно ничего не изменится, то вернутся и выплаты 2023 (~12 млрд) и 2025 года (~7 млрд). Но есть риск, что государство начнет забирать “иностранные доходы”. 📌 Рост себестоимости связан в том числе с индексацией цен на электроэнергию (для юрлиц оно сильно выше, чем для физических). ✏️ Заметно, что МТС пытается сместить фокус со своего телеком направления снова на экосистему. Много и акцентированно говорилось именно про все остальные направления. Бизнес, похоже, адаптировался к высоким ставкам и даже начал сокращать долги. Но персонально для себя ничего интересного не увидел. #mtss #мтс #акции #инвестиции

Черкизово | Конференция PROFIT 5.0 $GCHE 👨🏻‍🏫 Докладчики: Олег Заков (коммерческий директор) и Евгений Наумцев (директор по стратегии) Тезисы из выступления: 📌 Имеют лидирующие позиции на рынке по многим направлениям (на фото есть детали). 📌 Увеличивают вертикальную интеграцию (зерно, масло, экспорт, фудсервис) и наращивают объемы производства для роста выручки (через повышение маржинальности и экономии за счет эффекта масштаба). 📌 Прибыль до налогов в 2025 заявляют в 50+ млрд рублей. 📌 Доля высокомаржинальной продукции уже 60%+. Хотят довести до 70%. 📌 Планируют к 2029 году увеличить долю выручки от экспорта до 12% (9% в 2024) и долю в Фудсервисе до 17% (11% в 2024). 📌 В числе стратегических задач выделяют развитие экспорта и географическую экспансию на восток страны. 📌 Лидируют на рынке мяса в РФ с долей в 8,6% (данные за 2023). 📌 Рынок мяса в 2025 году вырастет до 2,7 трлн рублей (+8% год к году). 📌 Бренды Группы присутствуют во всех федеральных сетях. Фокусируются на "Петелинке", но продвигают и остальные свои бренды. 📌 Активно инвестируют в маркетинг и узнаваемость бренда (через прямую рекламу, коллаборации и спонсирование). 📌 Минимальной нормой доходности для M&A сделок считают 22%+. Окупаемость должна быть не более 5 лет. 📌 От дивидендов в начале года отказались из-за высокой долговой нагрузки. Дивполитика прежняя — 50% от чистой прибыли. 📌 Считают свои акции сильно недооцененными. ✏️ Появление Черкизово на конференции для меня стало большим сюрпризом — ранее Компания пренебрегала публичностью. Либо планируют занимать на долговом рынке, либо скоро опять начнутся слухи о возможном SPO. Хочется верить во второе. Если будут поднимать free-float, то можно ожидать существенной переоценки акций. #черкизово #gche #группачеркизово

Промомед | Конференция PROFIT 5.0 $PRMD 👨🏻‍🏫 Докладчик: Тимофей Соловьев (директор по экономике и финансам) Тезисы из выступления: 📌 Акцентировали внимание на вертикальной интеграции бизнеса, от синтеза собственной субстанции до производства готовых препаратов. 📌 60% покупателей предпочитают оригинальную продукцию дженерикам. На этом фоне большой угрозы со стороны производителей последних не видят. 📌 С 2021 года кратно сократилось число клинических испытаний (КИ) новых иностранных препаратов на территории РФ (403 в 2021 vs 54 в 2024). Без КИ продажа новых поколений препаратов невозможна. 📌 Отрасль имеет большую поддержку со стороны государства, в том числе отдавая предпочтение в госзакупках отечественным производителям. 📌 Из-за отказа ряда иностранных производителей поставлять лекарства в РФ, конкурентов Промомеду по препаратам от ожирения не будет (очевидно, что лишь какое-то время). 📌 Рынок диабета и ожирения за 10м2025 составил 33 млрд рублей (за полный 2024 было 17 млрд). К 2032 ждут роста до ~100 млрд рублей. 📌 Количество потенциальных покупателей их препарата от ожирения — 75 млн человек (62,5% населения). 📌 Опережают показанный на IPO график вывода на рынок новых препаратов. 📌 В 1 полугодии 2025 выросли выше прогнозов (год к году): ▪Выручка +82% ▪Валовая прибыль +92% ▪EBITDA +91% ▪Чистая прибыль +106% 📌 В 2025 ждут роста выручки +75% и рентабельности по EBITDA в 40%. В 2026 выручка прибавит еще +60%. Темпы роста — выше рынке. 📌 Будут наращивать расходы на R&D для запуска новых препаратов. 📌 Рост ликвидности будут делать через конвертируемые облигации. SPO по текущим ценам не интересно. 📌 Дивиденды могут появиться после 2028 года. Мажоры хотят возврата на инвестиции. ✏️ До этого момента не интересовался эмитентом и немало удивился темпам роста бизнеса. Дождусь отчета за 2025 год и, скорее всего, возьму их на анализ. Выглядят интересно. #промомед #prmd #акции

Финансовые и операционные результаты компании Positive Technologies за 9 месяцев 2025 года Решил посмотреть что там в МСФО отчете и составить динамику основных показателей с 2022 года. Итоги работы за 9 месяцев 2025 (год к году): 👉 Выручка год к году выросла на +12,2%, с 9,7 до 10,9 млрд рублей; 👉 Убыток по чистой прибыли увеличился +9,4%, с -5,3 до -5,8 млрд рублей; 👉 Отгрузки с НДС за 9 месяцев выросли на +31,4%, с 9 до 11,9 млрд рублей; 👉 Расходы на R&D увеличились на +13,9%, с 2,9 до 3,3 млрд рублей; 👉 Убыток на акцию за 3 квартала достиг 80,9 рубля. В 2024 за тот же период было 78,8 рубля. ✏️ Видно, что работают со своими расходами. Срезали косты на маркетинг и мероприятия, по 22% и там, и там. Еще на 20% уменьшились общехозяйственные и административные расходы. Но всю экономию сожрали процентные расходы, которые год к году увеличились в 4,5 раза, с 0,6 до 2,7 млрд рублей. Сезонный характер бизнеса и отсутствие кубышки заставляет весь год функционировать на заемные средства. Допускаю, что в свой таргет по отгрузкам в 2025 могут попасть, но скорее всего по нижней границе в 33 млрд. Хотя в своем портфеле их акции держу на небольшую долю (~5%) — никакого желания усредняться или увеличивать позицию пока нет. Посмотрю, что покажут по итогам этого года, а также на их прогнозы по отгрузкам в 2026. $POSI #positive_technologies #posi

Cовкомбанк - итоги по отчетности за 9 месяцев 2025 Поучаствовал в звонке $SVCB с презентацией их результатов за 3 квартал и 9 месяцев 2025. 👨🏻‍🏫 Докладчик: Андрей Оснос (управляющий директор) 💼 Итоги 9 месяцев 2025 (год к году) 📌 Чистая прибыль снизилась на -38%, до 35 млрд (57 млрд в 2024): 👉 Регулярная прибыль 32 млрд рублей (-41%) 👉 Нерегулярная прибыль 3 млрд (снижение в три раза) 📌 Кредитный портфель в Розничном сегменте вырос на +9%, с 1,2 до 1,3 трлн рублей; 📌 Кредитный портфель в Корпоративном сегменте вырос на +23%, с 1,3 до 1,6 трлн рублей; 📌 Портфель ценных бумаг (сегмент Казначейство) прибавил +2% (0,6 трлн руб); 📌 Операционная доходность по направлениям: 👉 Розница 22,4% (+1,6 п.п.) 👉 Корпораты 22,5% (+3,6 п.п.) 📌 Стоимость риска (COR) по направлениям: 👉 Розница 5% (+0,9 п.п.) 👉 Корпораты 1,3% (без изменений) 📌 Результаты небанковского бизнеса: 👉 Лизинг -4%, портфель снизился с 80 до 77 млрд рублей 👉 Факторинг +13% портфель увеличился с 104 до 118 млрд рублей 👉 Активы под частным управлением увеличились на +40%, с 409 до 574 млрд рублей 👉 Валовые премии по Страхованию выросли на +12%, с 29 до 33 млрд рублей 👉 Цифровые закупки +13%, объем контрактов вырос с 4,8 до 5,4 трлн рублей 👉 Электронные платежи +51%, объем транзакций увеличился с 569 до 855 млрд рублей 🤔 Комментарии со звонка и ответы на вопросы 📌 ROE в 3 квартале вырос до 20% (23% в 3Q2024). За 9 месяцев рентабельность капитала составила 13%. Никаких прогнозов давать не хотят, но напомнили о планах удерживать ее в долгосроке выше, чем у Сбера; 📌 В 4 квартале ситуация продолжает улучшаться, но никаких прогнозов на конец года давать не хотят; 📌 Чистая процентная маржа расширяется. В 3Q она составила 5,7%; 📌 COR общий составляет 3,4%; 📌 Cost Income Ratio (CIR) снизили до 51% (годом ранее 57%). Работают над его снижением далее; 📌 Небанковский бизнес занимает все большую долю в выручке Группы (за год выросли в 1,5 раза). Все, кроме лизинга (там все плохо), растет двузначными темпами; 📌 Вторую часть дивидендов планируют сохранить для роста бизнеса в 2026. Считают, что создать буфер в условиях неопределенности важнее, чем дивиденды; 📌 Рост корпоративных кредитов — это следствие адаптации бизнеса и экономики. Остались только те, кто может существовать при такой ставке. 📌 СКБ один из крупнейших трейдеров золота на рынке. Отсюда крупная позиция в драгоценных металлах (~40 млрд рублей) на балансе; 📌 Вынуждены скрывать часть информации в отчетности из-за требований ЦБ к раскрытию в режиме санкций. Со своей стороны стараются быть максимально открытыми; 📌 Менеджмент покупает акции Банка, но сейчас, из-за локапа во время раскрытия отчетности, сделок не было; 📌 Воронка продаж у СКБ больше, чем размер капитала на ее реализацию. Верят, что возможность выбора благотворно повлияет на будущий ROE. ✏️ Без вау эффекта, но порадоваться за результаты есть где. ROE и ЧПМ подросли, CIR уже три квартала снижается. СКБ, на мой взгляд, интересен в первую очередь своим умением зарабатывать на небанковской деятельности (M&A, сделки с ценными бумагами и так далее), а тут пока похвастаться нечем. #совкомбанк #svcb