Разбор выпуска Whoosh с купоном до 22,5% на 3 года: финансовое давление, риски долговой спирали и аргументы для агрессивных инвесторов. Пост опубликовал Finansovich 2026-04-21 17:35

Войти

? Апрель 2026 года продолжает испытывать нервы инвесторов. Пока «бетонные» гиганты вроде МегаФона предлагают спокойные 15–16%, лидер кикшеринга Whoosh выкатывает предложение, от которого рябит в глазах: купон до 22,5% годовых. Разбираем, не разрядится ли этот «аккумулятор» в самый неподходящий момент. Основные параметры • Купон: ориентир 22,0–22,5% годовых (фикс), ежемесячно. • Доходность (YTM): при реинвестировании — до 24,97%. • Срок: 3 года (1080 дней). • Оферта/Амортизация: нет (чистый фикс). • Рейтинг: BBB+(RU), прогноз «Развивающийся» (умеренный риск). О компании Whoosh — безусловный №1 на рынке микромобильности РФ (доля 45%). В парке уже почти 250 тыс. устройств, а количество поездок за 2025 год пробило 138,8 млн. Ребята уникальны тем, что делают всё сами: от софта до электроники. Сейчас активно масштабируются в Латинской Америке (11 локаций). Финансы (цифры, от которых потеют ладони) 2025 год выдался для компании крайне тяжелым: • Выручка: упала на 13% (до 12,5 млрд ₽). • EBITDA: рухнула на 41% (до 3,6 млрд ₽). • Чистый убыток: 2,9 млрд ₽ (год назад была прибыль). • Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA взлетел до 3,69х. В мире облигаций это «желтая зона» — компании нужно почти 4 года работать только на погашение долгов. Стратегия и «Стена долга» Зашел на kupona.io посмотреть какие там выпуски на них держатся. У Whoosh впереди три года жестких выплат: в 2026–2027 годах нужно отдать по 4 млрд ₽, а в 2028-м — пиковые 6 млрд ₽. Зачем им новый выпуск? Рефинансирование. Денег от операционки на погашение старых долгов (например, июльского выпуска 1P2) не хватает, поэтому компания берет «новые» деньги у нас, чтобы отдать «старые» предыдущим инвесторам. Стратегия на 2026 год: никакой агрессивной закупки флота, только выжимание максимума из того, что уже ездит. Математика: Первичка vs Вторичка Тут самое интересное. На вторичном рынке бумаги Whoosh сейчас «льют», и доходности там выше: один дает 25,14% к погашению, но срок всего 1,4 года, а флоатер, который из-за дисконта дает доходность выше 30%! См. прикрепленный скрин из kupona. В чем тогда смысл первички? В риске реинвестирования. Покупая выпуск 1P5, вы фиксируете доходность лишь на полтора года. Новый же выпуск «бетонирует» за вами купон 22,5% на целых 3 года. Если в 2027 году ЦБ начнет снижать ставку до 10–12%, ваша облигация станет «золотым билетом», а её цена на бирже улетит выше номинала. 💡 Что я думаю Whoosh — это классический High Yield (высокий доход = высокий риск). • Риски: Регуляторная удавка (штрафы, запреты в городах) и «долговая спираль» (если сезон-2026 будет дождливым, обслуживать долг станет еще сложнее). • Плюсы: Премия к ключевой ставке в 7,5% — это очень жирно. Вердикт: Консерваторам лучше пройти мимо. Для агрессивных портфелей — интересный вариант зафиксировать высокую ставку надолго, но не более чем на 2–3% от капитала. Не ИИР, как всегда 🙂 {$WUM6} {$RU000A106HB4}

RGBI ниже 116 пунктов: куда реально перетекают деньги инвесторов? Сегодня индекс российских гособлигаций RGBI впервые за 4 месяца упал ниже 116 пунктов (терял до 1,07% в моменте). Последний раз на этих отметках мы были аж 12 февраля 2026 года. Причина понятна: рынок отыгрывает жесткую риторику Банка России и замедление цикла смягчения ДКП. Аналитики в один голос советуют парковать кэш в инструменты денежного рынка, корпоративные флоатеры и короткие фиксы на 1-2 года, так как они менее чувствительны к ставке. Слова аналитиков это хорошо. Но как своими глазами увидеть, куда реально перекладывается "умный капитал" и толпа прямо сейчас? На сервисе kupona.io (аналитика по бондам) выкатили очень крутую фичу - раздел «Рынок». Посидел, покрутил графики и делюсь разбором. Это мастхэв для тех, кто активно торгует долговой рынок. Что внутри и чем это полезно: 📊 1. Тепловая карта перетока капитала. График показывает агрегированную активность торгов на Мосбирже с разбивкой по типам облигаций. Наглядно видно, какой объем (в миллиардах рублей) заливают в длинные ОФЗ-ПД, а какой — в ОФЗ-ПК, корпоративные фиксы или валютные замещайки. Прикольно! 🔥 2. На графике есть специальный тумблер с иконкой банка. Включаешь его, и на таймлайн накладываются даты заседаний ЦБ с их решениями (на скринах видно, например, ставку 14.25%). Это позволяет в ретроспективе и в реальном времени смотреть, как решения регулятора меняют структуру торгов. Можно ловить тренды: начали ли инвесторы сбрасывать фиксы в пользу флоатеров ДО заседания или уже по факту. ⚖️ 3. Анализ в рублях и процентах. Можно смотреть не только абсолютные объемы торгов (которые естественно проседают к выходным), но и переключиться на %. Это показывает чистую структуру спроса: например, что сегодня 51.4% всех денег в бондах крутится в классических ОФЗ-ПД, а 21% — в корпоративных фиксах. Отличный аналитический софт, который делает невидимые движения капитала видимыми. 👇 А как вы сейчас действуете на фоне просадки индекса? RBH7 RBM7 RBZ6 RU000A10C9Y2 RU000A10A836 RU000A10CRC4 MOEX RGBIF SU26254RMFS1

🛴 ЦБ режет ставку до 14,25%, а Whoosh дает 22,5%. Вчера ЦБ в девятый раз подряд снизил ключевую ставку, доведя ее до 14,25%. В этот момент на сцену выкатывается WUSH с предложением, от которого рябит в глазах: фиксированный купон 22,5% годовых на долгие 3,3 года. С учетом ежемесячных выплат эффективная доходность улетает почти к 25%. Кажется, это джекпот. Но дьявол, как всегда, спрятан в деталях. Прошлый год выдался для желтых самокатов тяжелейшим. Выручка просела, показатель EBITDA рухнул на 41%, а вместо привычной прибыли компания зафиксировала чистый убыток в 2,9 миллиарда рублей. При этом отношение чистого долга к EBITDA взлетело до опасных 3,69х. В мире облигаций это настоящая «красная зона». Если зайти на kupona.io и посмотреть их «стену долга», все становится на свои места. У Whoosh впереди тяжелые годы погашений старых займов, а свободных денег от операционки сейчас нет. То есть компания берет наши деньги под 22,5% исключительно для классического рефинансирования (чтобы расплатиться с предыдущими кредиторами по старым коротким выпускам). Справедливости ради, менеджмент проблему осознает. Их стратегия на 2026 год звучит как тотальная экономия. Они больше не будут агрессивно скупать новые самокаты. План — выжимать максимальную рентабельность из огромного парка в 250 тысяч устройств, который уже работает в 77 городах. Для нас, как держателей долга, это скорее плюс: кэш пойдет на выплату наших процентов, а не на покупку китайского железа. Теперь к чистой математике. Вы можете резонно заметить, что на вторичном рынке старые бумаги Whoosh из-за дисконта сейчас дают доходность к погашению даже выше 25%. Зачем тогда идти в новое размещение? Весь секрет в риске реинвестирования. Старые выпуски погасятся уже через год-полтора. К тому моменту ЦБ может опустить ставку и до 10%, и вы просто не найдете, куда выгодно вложить вернувшиеся деньги. А новая бумага намертво бетонирует за вами купон 22,5% без всяких амортизаций на целых 3,3 года. На цикле снижения ставок это мощнейший рычаг: цена такой облигации в торговом терминале в будущем может легко улететь выше номинала. Какой итог? Перед нами классическая история High Yield. Компания предлагает гигантскую премию к безрисковой ставке (целых 8,25%), но честно просит разделить с ней финансовые трудности. Консерваторам с валокордином в кармане здесь делать нечего, вам лучше смотреть в сторону надежных флоатеров. А вот для агрессивной части портфеля это крутой шанс зафиксировать сверхдоходность на падающей ставке, выделив на идею не более пары процентов от депозита. Разумеется, это не ИИР. Делитесь в комментариях, рискнете или ну его? WUU6 WUZ6 RU000A10E6D0 RU000A109HX2 RU000A10EYU8 RU000A106HB4 RU000A10BS76

🛴 Whoosh: Самокаты под 22,5% — едем или падаем