Ставка 18%: что делаем? Ставка снижена по консенсусу (хотя свопы закладывали 17%), прогнозная ставка выглядит следующим образом: - 18% сегодня - Средняя за 2025г 18,8-19,6 = 16.3-18% (т.е сейчас ЦБ видит либо снижение ставки на 2% до конца года, либо её НЕ повышение) - 12-13% в 2026 Общий сигнал смягчен: ЦБ не собирается повышать ставку, но и осторожничает в ее снижении, но все еще считает инфляционные риски ВЫШЕ, чем дезинфляционные (ибо -0,05% в июле это хорошо, но что будет осенью-зимой с учетом повышения ЖКХ) И вроде бы как все ок, НО: - Рынок ожидал диапазон ставок ~17,5% по нижней границе (получили 18,8%) - Впереди август, сезон отчетностей, где может быть больно многим компаниям - Интрига 3го сентября и санкций Трампа открыта, что может дать откат рынку (который нужно будет выкупать имхо) Мой базовый сценарий остается прежним: Заседание в сентябре -1% В октябре -1% В декабре -1-2% Это дает нам ~14% к концу года. Ну и самое интересное: что делать и какова реакция рынка? Да, рынок пошел фиксить на факте решение ЦБ, но и шортить такое не стоит: траектория медленная и хорошая! Банк достаточно грамотно все делает, если понимает, что бизнес выживет (хотя я бы снижал на 3% конечно) Тем более, что подходили к заседанию без особой эйфории и страхом после июня: поэтому отскок вывел индекс в 0 по дню. Впереди 15:00 и пресс-конференция там не будет ничего хорошего, но и плохого базово (мол, продолжаем смотреть, видим риски и тд): будет интересно посмотреть что скажут про валюту и нефть. Что сделал я? Сократил Лонги портфеля до 70%, чтобы в случае снижения рынка в авугсте на отчетах покупать под заседания в сентябре + быть гибким на спек идеи - их будет много в августе скорее всего. Сейчас ситуация предполагает езду в обе стороны: - С одной стороны приходят дивиденды (ВТБ в пути сегодня) и это помогает рынку ой как сильно. Снижение ставки действительно позитивно и рынок это должен осознавать (условные фонды покупают на факте решения, они не имеют права торговать ожидания, хотя я узнал, что и это обходят) - С другой, люди боятся неопределенности по геополитике и отчетов в августе Как итог: я остаюсь в сильных компаниях/компаниях с понятным мне апсайдом, описание ищите по ключевым словам, а я просто кину список: - Яндекс 10% - моя топ позиция по сей день, которая настолько диверсифицирована, что может позволить себе усиливать те направления, которые актуальны под конкретную экономическую ситуацию. - ВТБ 10% - высокая ставка на снижение ставки, банк показывает хорошую прибыль по РСБУ и здоровеет + платит дивиденды. Не нравится только то, что банк часто инвестирует последние деньги в гос. проекты - Магнит 7% - по сей день жду выкупа у нерезидентов, самый дешевый ритейлер, который, как я верю, способен камбекнуть. - РУСАЛ 4% - Т-банк 4% - Совкомбанк 3% - Ренессанс 3% - ХХ ру, ЮГК и Сургут вместе 6% - SFI 4% - Транснефть 4% - Остальное (ВУШ, Х5, Белуга и тд) 4% - Валюта 37%~ - Часть активов переложил в цифровые активы, там рынок сейчас надувают и этим надо пользоваться + трейдинг. Остаюсь гибким тогда, когда рынок становится уязвим от многих факторов и ухожу в трейдинг в моменты волатильности. Советую того же! Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 MGNT YDEX VTBR MXU5

​​Утренний обзор: день Х Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,5%: И да, рынок боится июньского сценария с фиксом на факте после ставки, хотя в этот раз заседание опорное, базовый сценарий снижения аж 2% и в целом может быть смягчение риторики. Вот такой вот нелогичный рынок :) Это заставляет меня несильно фиксировать лонги и ждать! Напомню: 13:30 объявление ставки и среднесрочного ПРОГНОЗА ставки (важнее, чем само снижение) 15:00 пресс-конференция Обязательно прочитайте вчерашний пост про мои действия и все сценарии, чтобы тут не повторяться сильно. Ожила нефть и валюта: Обе выросли на 1%+ и наконец вторая закладывает снижение ставки (ведь именно это поможет рублю ослабнуть) Мы с ускорением пробили 10,9 по юаню, интерес рекордный с мая! Базово, при пробое 11,1 едем выше к 11,3 и 11,5 и важно: у валюты основная реакция будет на завтрашний прогноз по ставке, ибо условные 14% к концу года - это более быстрый нагрев экономики => улучшение импорта => падение рубля Также девальвация рубля играет за рост рублебочки, а Brent четко сохраняет диапазон 68-72$ Акции: 1)Iva и IT:что за ралли? Эффект домино и неконтролируемый рост на новости «средней важности» по иве: +28% вчера или 42% за 3 дня! Ну и следом: -SOFL +4,4% -ASTR +5% -DIAS +9% -POSI +3% Вот честно даже подшортить хочется что-то из списка - это просто секторальный рост (ну и плюс про IT вспомнили, ведь он не рос с рынком особо) Реклама новости от брокеров о том, что ФТИ поможет Иве развиваться помогла, конечно - это вызвало дневной оборот акции больше, чем в Газпроме.Но объемы пройдут, что будет с ценой?) Компания стоит 22 скор. P/E (дорого) и сильно зависит от единоразовых платежей.Жду охлаждения тут 2)РусГидро:когда это кончится? Компания производственно отчиталась за 1ПГ: -Общая выработка электроэнергии 71,9 млрд кВт·ч (-6,2% г/г), причем снижение и в Богусанской ГЭС, и тепловых станциях -Отпуск тепловой энергии в ДФО 17,0 млн Гкал (-0,9% г/г) Даже кв/кв компания замедлила выработку электроэнергии на 5%, а ещё давить на прибыль будет капекс: только в 2028г запустят важный для них проект «Загорская ГАЭС-2» (мощность 840 МВт) + в 2026г запустится Нерюнгринской ГРЭС. С другой стороны, скорее сработал единоразовый эффект изменения уровня воды в водоемах. Компании поможет снижение ставки, повышение тарифов ЖКХ и эффект освобождения рынка электроэнергии на Дальнем Востоке. Ну и цену перешортили, все же поставить на восстановление бизнеса агрессивно в какой-то момент можно (условно, 1-2кв 2026г): стоят 1,5 EBITDA, но я такое обхожу и даже шорчу на задергах. 3)ММК: продолжаем разбираться Компания на неделе отчиталась операционно, а вчера и по МСФО за 1ПГ 2025г: - Выручка 313,5 млрд (-25% г/г) - EBITDA 41,76 млрд (-54,9% г/г) - Скор ЧП 14,2 млрд (-73% г/г) Мы видели падение производства и рост капекса => это ударило по выручке => EBITDA и ЧП падают в 2 и 4 раза г/г (у той же Северстали прибыль упала в 2 раза, но там и оценка другая) + у ММК нет долга. Капекс резать не собираются, отсюда отрицательный FCF не даст платить дивиденды до конца года (минимум). Сталевары отражают охлаждение экономики - они первыми будут реагировать на снижение ставки вслед за девелоперами. Стоят 15 прибылей и выйдут на положительный FCF в 1-2 кв 2026г - там фундаментально акция будет интересно. Неделю назад брал под ставку, сейчас позицию урезаю как спекулятивную. Ниже 30р интересно, в остальном - ставка и расходы давят. Итог: К ключевому заседанию лета рынок пришел без эйфории, хотя осознание придет потом (ОФЗ вытаривают, денег в системе много, а депозиты заканчиваются) - скоро все пойдет в акции, вопрос времени. Сегодня могут придти дивы ВТБ и Мосбиржи - это поддержит рынок. Из событий: -МСФО 1ПГ ЮГК;Русагро;ТГК-1 Ждём решения и прогноза от ЦБ, 90% акций держу, вчера чуть сокращал, чтобы быть гибким. Отличного дня, друзья! Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться, это 2 секунды для вас, а мне приятно! IVAT HYDR MAGN CNYRUB BRQ5 MXU5

​​Комментарий по завтрашнему заседанию ЦБ: что делаем? В 13:30 будет объявлена ставка, и в этом же релизе (а это сильно важнее!) будет опубликован среднесрочный прогноз: прошлый прогноз от заседания в апреле прикладываю: - Закладывается средн. ставка 19,5-21,5 (что тогда не исключало повышения ставки) - Сейчас, в случае снижения ставки на 2% (базовый сценарий) дальнейший рост рынка будет зависеть от этого прогноза, и скорее даже его нижней границы: (1) 2 главных сценария: 1.Если нижняя граница будет равна 18-18,5% это предполагает снижение ставки всего на 1-2% до конца года. (Т.е 16% к концу года с медленным снижением) 2.Если нижняя граница будет равна 17-17,5% - это обрадует рынок, ведь предполагает снижение на 3-4% сверху -2% на ближайшем заседании. (2) Идем дальше - как чувствует рынок себя сейчас? Снижается чуть ли не до 2800 после крутейших данных по инфляции вчера - люди фиксируют позиции перед заседанием в страхе, что будет фикс на факте, как это было в июне. Но нужно идти против ветра: если -1% в прошлом заседании успокоил эйфорию рынка, сейчас -2% (также базовый сценарий), если мы закроемся не в хай сегодня вызовет базово рост на следующей неделе (и если рынок сольют на факте - я буду покупать) (3) Чтобы было проще понимать, что я буду делать: 1. Если сегодня рынок не вырастет до 2850+ я останусь 90-100% в акциях (без плеча), ибо завтрашнее заседание будет встречаться рынком без эйфории и в страхе. Тогда, в случае снижения ставки + варианта среднесрочного прогноза ближе ко второму сценарию (17-17,5%) я буду ПОКУПАТЬ 2. Если каким-то чудом рынок сегодня вырастет 2860+ я уйду в 70% акций, чтобы также покупать в случае просадки на факте (просто покупок будет больше) (4) Почему я не рассматриваю снижение на 1% или 3%? -1%: Инфляция во 2кв 2025г замедлилась до 4,8% - это лучше нижней границы ожиданий ЦБ, кредитование упало в дно, рубль и импорт крепки, что плохо для бюджета, а денежная масса М2 растет как в 2016-2019, когда инфляция была небольшой. Бизнес и президент давят на ЦБ и просят снижения на 2%+, но ЦБ хоть и выбрал жесткую ДКП - все равно смягчается -3%: такой шаг мы видели в апреле 2022г, но он был сделан исходя из того, что в банковской системе накопилось достаточно депозитов (т.е ликвидности) ввиду начала СВО. Т.е ЦБ думал о спасении банков, нежели инфляции и, как помните, пожалел, ведь инфляция разогналась к 2024г. Таким образом, текущие супер-позитивные данные могут дать ЦБ пространство снизить ставку в сентябре еще на 2%, но никак не делать огромных шагов (хотя они нужны) Также инфляционные ожидания остались на тех же уровнях, а помимо сезонной дефляции существует ещё и сезонная инфляция. (5) Что я уже сделал? Убрал спекулятивные позиции, которые я описывал в двух частях на прошлой неделе: это дивгэп истории (по типу сургутов, сбера и тд), так и долговики (ММК, система, самолет и др), хотя сокращенные части остались. Я оставил 90% актуального портфеля на текущий момент. (6) Завтра мой план прост: - Если -3% иду покупать сбер на плечо, ибо инерционно его будут покупать фонды ближайшую неделю. - Если будет -2% и норм прогноз (17%~ по ниж. границе) иду докупать рынок до 100% - Если будет -2% и 18%~ прогноза по ниж. границе жду возможность купить рынок на 2750-2780 условно до 100% (но думаю такого не будет) Очень надеюсь, что было полезно, ибо такие шпаргалки мало кто публикует, да и тяжело они даются) Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 TRG2 TRD2 MXU5 RIU5