Мир и снижение ставки: портфель, который пройдет это хорошо

Как принимается решение ЦБ по ставке? По приглашению коллег по цеху попал на лекцию от Заботкина Алексея Борисовича (заместитель председателя ЦБ, т.е Набиуллиной) Модерировал сессию Шохин Александр Николаевич - президент Высшей школы экономики. Большая честь видеть сессию двух блестящих макроэкономистов. Очень круто, что была раскрыта внутренняя кухня ЦБ (частично само собой) и был проведен разбор решений банка и ошибки других мировых банков. Например: - США позволяют высокую волатильность реальной ставки (это разница между ключевой ставкой и инфляцией) - Австралия в прошлых годах очень рано начала снижать ставку и из-за этого быстро выросло кредитование => ставка начала расти быстрее предыдущего (именно поэтому ЦБ смотрит в т.ч и инфляционные ожидания, кроме самой инфляции) - Испания вообще судя по графику волатильности реальной ставки слишком часто ошибается в ДКП Как принимается решение ЦБ по ставке: За неделю до публикации решения ЦБ по ставки наступает неделя тишины: представители ЦБ на могут участвовать на публичных мероприятиях. Понедельник перед заседанием- обсуждение на 30 представителей ЦБ с слушанием главных расчетов каждого из членов банка. Каждый представитель показывает все вводные для определения ставки Вторник: слушают 7 докладов самых главных направлений. Независимые мнения экономистов из разных регионов. Фактически, именно тут принимается предварительное решение. Среда: выходят финальные недельные данные по инфляции перед заседанием. Тут, вероятно, часто принимается окончательное решение, однако если случается какой-то шок или изменение (например, резкий рост валюты - решение может быть принято и прямо в четверг-пятницу) Пятница: решение ЦБ по ставке и пресс-релиз. Надеюсь такой оффтоп был интересен. Слушать лучших и понимать их, чтобы самому становиться таковым :) Завтра стартует тишина перед заседанием ЦБ, которое состоится 20 марта, вместе с этим ждём бюджетное правило: валюта сегодня уже начинает отрываться вверх на новости о снижении затрат Минфина (а снижение затрат - позитив для бюджета - позитив для валюты и ОФЗ). Пока что там все супер: держу 26248 и Юань. P.S: еще приложил очень интересный слайд с тем, что реальное влияние ставки на экономику длится 3-6 кварталов. На слайде видно как все работает от решения до влияния (в формате механизма с шестеренками) CNYRUB SU26248RMFS3

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Нефть выросла на 1%, Юань на 0,3%. Заварушка вокруг Ормузского пролива продолжается: Иран разместил десятки мин и каждый корабль, который хочет пройти через пролив должен получить согласование. Так, вчера пострадал (получил удар) танкер из Таиланда. США заявляют, что готовы наносить удары ещё более 2х недель и чтобы сбить цены на нефть, продолжают высвобождать нефть из резервов (вчера еще 400 млн баррелей добавили). На этом фоне газ и нефть продолжают расти. Каждая неделя операции может драйвить цену на нефть в среднем на 15-20%. Продолжаем следить, мой хедж в данной ситуации - Газпром. ЦБ: за неделю до заседания: Данные по инфляции перенесли на пятницу из-за короткой неделе, консенсус тот же: ~0,1% прироста за неделю. Вчера вышли новые комменты: -Чистые продажи валюты экспортерами составили 3,5 млрд (-31% мес/мес) - в феврале основные продажи были от Минфина, а сейчас и их нету, а Rusfar остается высоким. Конечно, если за неделю до заседания валюта резко вырастет - это тоже не очень хорошо будет, ибо это может повлиять на решение ЦБ. Базово, Юань пробил 11,5 и если объем продолжится - это очень хороший среднесрочный сигнал для роста. -Что ещё хорошо: ЦБ понизил прогноз по средней ставке на 2026г с 14,1% до 14%, это увеличивает шанс ставки 11-12% к концу года (вместо 12-13%). Акции: 1)Сбер: слишком хорош Банк отчитался по РПБУ за февраль: -Чистая прибыль 163 млрд (+21% г/г) - это очередной абсолютный рекорд -Кредитный портфель +0,8% м/м - не супер хорошо для решения ЦБ, но и не огромный рост -Достаточность капитала 13,8% (выдержит даже повышение налогов для банка) -ROE 25% (а вот это супер результат) В 2025г сбер заработал 37 руб дивиденда на акцию и обычно акция летом отсекается с доходностью 10,5-11%. Так, при этом условии, базовый апсайт Сбера к лету составляет +10% (до 350 руб). В 2026г, при росте прибыли на 20% в среднем мес/мес, заработают 44 руб дивиденда - при таких вводных, летом 2027г акция должна стоить 430 руб, это +45% роста с текущих. Что важно: в этот раз прибыль была сформирована не за счет единоразовых эффектов, а за счет гашения дорогих депозитов 2024 года (когда можно было взять вклад под 23%), теперь идет привлечение более дешевых денег. Поэтому, тенденция рекордов прибыли каждый месяц может продолжиться. Сбер - топ позиция в портфеле. 2)RENI: отчет Сегодня компания отчитается за 4кв и 2025г. По консенсусу: -Чистая прибыль 11 млрд (на уровне 2024г) -Чистая прибыль за 4кв 4,3 млрд (относительно начала года - это хорошо) У компании большое количество ОФЗ и денег на депозитах, за счет их переоценки и выплат тенденция роста кв/кв может продолжаться. Но нужно смотреть и на основной бизнес, ибо из-за жесткой дкп он также страдает. По 90 акции очень интересны. 3)Аэрофлот: международные рейсы спасают Компания операционно отчиталась за февраль: -Кол-во перевезенных пассажиров 3,6 млн (+2% г/г) -Пассажирооборот 10,6 млрд пасс. км (+6% г/г) В основном, прирост идет за счет международных направлений, однако ввиду текущих событий с странами ближнего востока (и тем же Дубаем), может быть просадка в марте. Очевидно, занятость мест находится у 90-95%, расти выше тяжело при долге и удорожании бензина на самолеты и обслуживании. При текущих вводных аэрофлот интересен ближе к 45. Итоги: Вчера Дмитриев снова «продуктивно» встретился с представителями из США, которые и дальше пытаются продавить Зеленского на сделку. На следующей неделе может состояться следующий раунд переговоров. Сегодня отчитаются Реннесанс и Делимобиль. Индекс все также у поддержки в 2850, оттуда пока очень неплохая реакция на покупку идет, но и держимся мы на том, что нефть высоко, новостной фон максимально нейтральный пока что. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! SBER SBERP RENI AFLT CNYRUB MXH6 BRJ6

Природный газ: как конфликт влияет на самый спекулятивный фьючерс? Что-то временно: лудомания (или «игра в казино») на нефти, серебре и золота, а что-то вечно - это газ. Поехали: Цены на Европейский газ TTF выросли до 600$ (или 17$ MMBtu, по которому считается газ США, торгующийся на бирже). Таким образом, европейский газ дороже Американского в 6 раз. Все из-за блокировки Ормузского пролива.Что происходит? А)Сначала катарский LNG исчезает с рынка Б)Азия начинает агрессивно покупать LNG В)Европа вынуждена переплачивать за спотовые грузы - цена растет. Получается, европейский газ отыграл блокировку Ормузского пролива (так как это напрямую с ним связано), а Американский - примерно на тех же значениях. Проблема в том, что лаг повышения спроса покупок Европы у США есть и если конфликт будет продолжаться, цены в Америке будут расти. Также, есть закономерность: американский газ растет между сезонами (зимой и летом, когда он нужен на обогрев и кондиционеры), когда пополняются страт. запасы. Как контр-аргумент роста: снижение прогноза МЭА по средней цене газа до 3,76 (это среднегодовой прогноз, и даже он ниже текущей цены). А теперь смотрим на график: 1)Очень красивый уровень 3,1512, пробой которого может красиво ускорить котировки выше (смотрю лонг на пробой). В идеале, если брать с переносом, апсайт тут может дойти до следующей зоны продаж 3,3-3,34. 2)Если при текущих вводных (при продолжении конфликта), мы увидим откат в зону покупок ~2,9пп, буду готов искать отскок там и покупать под дальнейший рост спроса газа у ЕС и Азии для покупок у США. 3)Шортить газ я бы стал только от зоны продаж 3,5-3,6 (самая верхняя красная зона). Если помните, всю зиму я работал скорее от шорта, сейчас сезон сменился - больше идей для покупок стало тут, особенно ввиду текущей ситуации в мире. Уровни на графике. Если нужно больше таких постов - дайте знать! Эта и другие идеи есть у меня в профиле✔️ Подписывайтесь, чтобы не потерять меня тут и быть в курсе новой аналитики в числе первых 🤝 NGJ6 NGK6