Ставка 14%: что ждать дальше

Утренний обзор: день ставки. Что ждем? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 2%: Конкретных причин нет, кроме роста цены на нефть марки Brent на 7%, в то время как ни Трамп, ни Иран не пытаются демпинговать цену на нефть хотя бы видом, что переговоры могут состояться. Ситуация становится лишь хуже: бои продолжаются прямо в Ормузе, мало того, может быть закрыт второй пролив - Баб-эль-Мандебский. Brent > 108$, для нас крэк спреды тоже растут - это позитивно для нефтянки, которая тянет рынок. Шортов тоже очень много (писал об этом вчера) и просто «эффектом домино» физиков выносят. Сегодня заседание ЦБ: В 13:30 решение по ставке, в 15:00 пресс-конференция. Если мыслить логически - ставку оставят (мол, инфляционные риски реализовались), но впереди выборы, президент ждёт снижения ставки, это может повлиять на регулятор в контексте снижения на 0,25%. Подробные разборы - выпущены на неделе (аж 2 поста). Особо торговать ставку не планирую: если оставят - локально снизимся, но без крипинала, если снизят - на шортах полетим выше. Акции: 1)ДомРФ: лифт в будущее Холдинг S8 Capital продал бизнес по производству и обслуживанию лифтов Meteor Lift - это бывшие Otis (Америка) и Kone (Финляндия), которые ушли от нас с приходом санкций. Примерная оценка 9 млрд (хотя холдинг брал еще их по 5,5 млрд), НО домРФ фактически частично или полностью оплатит сделку в счет погашения части кред. обязательств (так как кредитовал их) => купит активы очень дешево. Учитывая то, что бизнес для компании профильный (так как уже есть щербинский завод) - новость очень положительная. Для оценки влияния смотрим на выручки купленного бизнеса - выручка 3,8 млрд руб в 2025г, но и убыток в 230 млн. Это 5% от выручки ДомРФ, ну и верим, что бизнес сможет консолидировать бизнесы для вывода их в плюс. Сама компания мне нравится, хоть и недооценки к тому же сберу нет: долгосрочно смотрится круто, особенно при восстановлении рынка недвижимости в будущем. 2)ДВМП: в ожидании сделки Один из последних отчетов, которые не разобрал за 1ПГ 2026г: -Выручка 92 млрд (+5% г/г) -EBITDA 13 млрд (-30% г/г) -Чистая прибыль 36 млн руб (упала в 20 раз) Судоходство в черном море под давлением из-за геополитики: потопленный контейнеровоз = сильное влияния на логистику и затраты компании, а также увеличение долга, который уже 0,9х ND/EBITDA. Поэтому, как бизнес пока не нравится, НО мы ждём сделки с DP World, а ее цену определит Росатом. Базово, с текущих апсайд ~35%, но мы не знаем объявление сделки + будут ли участвовать миноры + сколько времени уйдет на выкуп. Но как ковбойская идея это до сих пор интересный кейс. Я частенько смотрю акцию ниже 55-56 руб для покупки Итоги: Ждём заседания ЦБ - это определит ближайшее макро будущее и настроения на рынке ОФЗ, что напрямую отразится на рынке. Дальше - бюджет и выборы, поэтому рынок останется при волатильности. Шорт физиков пока на максимумах, поэтому выносы могут быть при малейшем позитиве, которого пока сильно больше не стало с прошлого заседания. Сегодня разберем решение ЦБ, не переключайтесь! Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! DOMRF FESH MXU6 BRV6

Почему ЦБ вряд ли будет жестить завтра? Я считаю, что Базово у нас есть два сценария на завтрашнее ЦБ: 1)Снижение ставки + умеренно мягкая риторика 2)Оставление ставки + умеренно мягкая риторика В первом случае рынок может немного скорректироваться, но это не повод его шортить, а скорее добрать. Приведу аргументы, которые мы получили за последние дни. P.S: перед этим стоит отметить, что банк России действительно в сложной ситуации: нужно грамотно обозначить всю ситуацию для рынка, не поддаваясь давлению от бизнеса и учитывая все риски. 1)Аукционы ОФЗ возобновились. Вчера Минфин все же вышел с размещением двух уже фиксированных купонов ОФЗ. До этого они 2 месяца не занимали из-за плохой конъюнктуры - деньги нужны, а ничего не изменилось = пришлось занимать. В целом, без катастрофы: выпуск 26218 разместили на 51,5 млрд, цена отсечения 77,9% (немного), ОФЗ 26230 на 35,21 млрд с доходностью в почти 16% годовых (конечно, жестко, что занимают на 2% выше КС - это все потом отразится в долгосроке на населении, ибо мы эту выгоду будем отдавать через налоги). Какой вывод тут нужно сделать: ЦБ вряд ли будет душить заявлениями завтра после решения по ставке (даже если оставят, а не понизят) просто потому, что понимают ошибку, сделанную в июне, когда после заседания ОФЗ обвалились на 9%. Теперь о проинфляционных рисках: топливе, нефти придется говорить более мягко. При этом с точки зрения логики - оставить ставку прежней и четко рассудить о дальнейшей риторики в мягком формате (как это было сделано на прошлом заседании) - самый хороший сценарий для оздоравливания рынка. 2)Вышли данные исполнения бюджета за август: За август он выполнен с профицитом в +660 млрд руб, где основную поддержку оказали дивиденды госкомпаний (если бы их не было, было бы 0). Сейчас мы уже имеем дефицит в 5,8 трлн при годовом плане в 3,7 трлн Но дивиденды позади, а впереди большие траты и возможное ухудшение ситуации: в прошлом году за период 4 месяцев до конца года государство потратило 15 трлн рублей, сейчас эта цифра вырастет (т.к военные расходы только растут). Доходы при этом тоже вырастут, но тут важно чтобы и нефть оставалась высокой (в прошлом году за период 4 месяцев до конца года заработали 13,5 трлн) Мы идем к дефициту по итогам года в ~8 трлн, учитывая план нужно занять через ОФЗ (а иначе не исполнить бюджет) около 5,5-6 триллионов. Что это значит? Ещё один аргумент, почему ЦБ завтра вряд ли пойдет ястребительно уничтожать рынок ОФЗ, который будет очень нужен Минфину для дальнейших займов, с которыми итак были проблемки в этом году. Как итог: Я смотрю на заседание относительно позитивно, ибо у рынка завышенных ожиданий нет. Наоборот, рекордный нетто-шорт против Лонга, который может развалиться при малейшем позитиве завтра. Но и радоваться особо нечему: впереди выйдет проект бюджета, а также все ещё остаются небольшие налоговые риски после выборов. Осень будет волатильной! Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝 Кстати, больше идей и статей в профиле! Спасибо 🙏 RBZ6 SU26218RMFS6 SU26230RMFS1 MXU6

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,8%: Нефть вновь выше 100$ за Brent - Иран вчера заявил о готовности к полномасштабной войне, сейчас никаких переговоров нет. Сейчас рост цен на металлы, газ, нефть очень играют на руку России. Увидели откат в валюте и рост в металлах. Что с валютой? Откатываем после погашения Роснефти, но на следующей неделе ещё одна. Кроме того, с ростом нефти вырастут и продажи валютной выручки экспортерами. Но есть и факт за рост - заявления Силуанова о возможном изменении параметра цены отсечения нефти в 2026-2028гг в проекте бюджета (который выйдет в начале октября) до 50$. Напомню, чем ниже это значение - тем больше Минфин может покупать валюты в ситуации, если Urals превышает значение. Например, если бы сейчас действовал этот параметр, Минфин покупал бы юаней не на 2 млрд в день, а на 3-4. Ну и шорта в валюте стало больше. В идеале жду 12,3-12,5 для добора позиции. Инфляция: С 1 по 7 сентября 0,05% инфляции (попал вчера в прогноз) - это хуже прошлых годов в среднем, но лучше прошлого. Снова подросло топливо, а сезонно дальше начнут расти и овощи. Пока здесь скорее нейтрально, но с тревожными звоночками. Акции: 1)Сбер: его не остановить! Отчитались за 8 месяцев: -Чистая прибыль 1,3 трлн руб (+19% г/г) -Чистая прибыль в августе +14% г/г -ROE 22,9% УЖЕ заработали 30,05 руб на акцию, прошло 2/3 года. Получается, при 40р по итогам года сейчас дают 14,5% дд. Выделю два важных аспекта: -Риск налога на сверхприбыль становится меньше в этом году с учетом текущей цены нефти, которая помогает бюджету -Стоимость риска выросла до 1,7% вместе с отчислениями банка в резервы долгов маркетплейсов после атак. Если риск и атаки ВСУ уйдут и вдруг будет списание - это доп чистая прибыль сверх прогноза. Достаточность капитала чуть просела (-0,1% до 13,1%), кред портфель подрос на 1,4% м/м (немного оживает бизнес за счет снижения КС, но вряд ли это станет аргументом для ЦБ быть более жестким - есть и более весомые). Продолжаю держать топ-2 позицию и докупать на просадках. 2)Промомед: теперь в Казахстане Зарегистрировали лекарство для лечения диабета 2 типа и ожирения «Тирзетта» в КЗ. В стране это первый тирзератидом. В 2024г ВОЗ зафиксировало ИМТ у 58% взрослого населения страны, клиническое ожирение - у 22%. Диабетом болеет более 1 млн жителей и при захвате хотя бы части рынка можно генерировать доп. 10-20 млрд руб в первые годы (примерно +15% к текущей выручке), при это цена будет выше, чем у нас в России, но все равно ниже в 4-5 раз европейских аналогов. Новость хорошая, ранее выходили в ОАЭ, компания неплохо расширяется. Компания стоит 3,1 EV/EVITDA, див тут небольшой, но как история роста нравится: ниже 360-370 готов добирать. 3)Совкомбанк: навес ушел? Вчера вышло раскрытие от эмитента о реализации пакета акций совкомбанка в стакан. Продавал кто-то из бывших владельцев (вероятно, это тот самый пакет на авито, над которым мы смеялись год назад). Текущий менеджмент банка параллельно увеличил долю, выкупив эти бумаги - прошло 3 млрд по средней цене в 10 рублей. Остается вопрос: уйдут ли продажи, ибо акция слабее рынка несмотря на оценку в 19 рублей в капитал (0,5 P/B сейчас). Если нет и байбек помогать все также не будет, значит проблема в другом продавце и повторить ситуацию с самолетом (где тоже кто-то сидел и продавал акцию в стакан) не хочется. Тем не менее, Совкомбанк моя топ-1 позиция в моменте. Итоги: Индекс все тревожнее перед заседанием ЦБ, бюджетом и выборами - здесь ждём пятницы и отталкиваемся скорее от риторики, нежели решения. Пока не хочется увеличивать аллокацию в акциях - лучше пропустить часть роста, нежели работать перед большим количеством событий, дающим много вводных. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! SBER SBERP PRMD SVCB MXU6 CNYRUB