Утренний обзор: что ждать от рынка

Делимобиль: бизнес по-Итальянски Сходил на завтрак к эмитенту: были не только представители, но и сам Винченцо Трани (основатель бизнеса). Что важно, он основной акционер (не только говорит всем, что делать, а сам погружен) Очень круто, что смело вышли к нам, инвесторам, и ответили на вопросы. Компания вчера отчиталась: -Валовая прибыль 5,9 млрд (-22% г/г) -Чистый убыток 3,7 млрд -Рентабельность EBITDA 20% -Выручка 30,8 млрд руб (+11% г/г) Рынок каршеринга начинает оживать (число пользователей 12,9 млн, +15% г/г). Основная проблема в высоких ставках: В 2025 компании пришлось продать часть флота и жертвовать операционным ростом, чтобы платить по долгу .ND/Ebitda уже 4,8х. Так, хороший бизнес стал жертвой высокой ставки. Что будут делать, чтобы 2026г поменял «игру»: -Снижают цены за каршеринг, наращивая выручку на машину (срезание затрат, использование автопарка на 75% из маржинального эконом-сегмента) -Развивают новое направление - межгород и новый рент -Открываются в новых регионах (перевозят из мест, где машины используются не на 100%) -Открыли СТО (снижение затрат, опять же) Из интересного, допку не планируют и уже предварительно согласовали дальнейшую работу с банками по их кредитованию. Очень хочется, чтобы компания снова расцвела после тяжелейшего года, который и породил заголовки многих коллег и СМИ, что компания не выживет. Я лично жду изменения в бизнесе в части долга, роста маржинальности и прибыли и иногда балуюсь с облигациями, если их сильно распродают (ибо риков невыплат сейчас не вижу). Акции сейчас не держу, но,честно, менеджмент оставил приятное впечатление, очень надеюсь на дальнейшее общение! Желаю им удачи! Если есть вопросы, которые я не осветил тут - пишите в комментариях! Ну и чтобы не терять меня и не упускать подобные эксклюзивы - подписывайтесь. Ну и очень буду рад вашей реакции, это очень мотивирует писать подобные посты и сближаться с эмитентами для узнавания большего! DELI

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%: Нефть снова выросла до 100$ (нелюбимое число Трампа), на словах Дональда о его НЕ беспокойстве цены на нефть ( до этого говорил наоборот): анонсировано новое высвобождение 170 млн баррелей из резервов. Тем временем, Иран открыто говорит о том, что готов продолжать войну. Такими темпами, на следующей неделе можем побить прошлый хай за Brent. ЦБ: все будет хорошо! Кроме нефтянки, вчера, классный перформанс показали Юань и ОФЗ на фоне раскрытия планов властей о сокращения расходов на Фед. бюджет. => это и сокращение дефицита бюджета, и доп. замедление экономики => фактор для более быстрого снижения ставки ЦБ, что политично и для валюты, и для ОФЗ. Так, 26248 вырос на 0,8%, Юань на 1%. Как и писал, пробой 11,5 по юаню - хороший сигнал для роста (при этом нетто-лонг физиков только сокращается, что хорошо и не давит на валюту). Тем временем, ставка денежного рынка закладывает ставку в 14,87%, что также очень позитивно как маркер для ЦБ. Сегодня выйдут данные по инфляции вместо среды: ждём ~0,1% и замедление г/г. Шансы на снижение на 1% и снижение траектории ставки - растут. Акции: 1)Совкомбанк: отчет дня Сегодня компания отчитается за 4кв 2025г. Исходя из ежемесячных отчетов можно сделать консенсус: -Чистая прибыль 20 млрд за 4кв (-3% г/г) -За 2025г 55 млрд (-28% г/г) Фактически, мы увидели восстановление прибыли в последних кварталах, поэтому шанс того, что стабильно каждый следующий квартал будет лучше - велик (мы видим первые признаки разжатия маржи, хоть и более медленные, ждем чистую проц. маржу ~5%) Пик значений стоимости риска (на что ушло большое кол-во прибыли) подали: ждём 3% на 4кв 2025г. Также, что будет видно уже в отчете за 1кв 2026г: подросла валюта и ОФЗ (у банка большой их портфель). Банк стоит 0,8 капитала (обычно около 1) и по 13-13,5 руб очень интересная идея с учетом выросшего втб (вместе со сбером и Т сейчас мои топ идеи в банках). 2)Совкомфлот: пик спроса на флот. Компания сегодня отчитается за 4кв 2025г: -Прогнозная EBITDA 524 млн $ (падение вдвое г/г) За год в рублях результат пока тоже слабоватый: низкий курс доллара + все большее количество танкеров попало под санкции, это увеличивает затраты на перевозки. Куда интереснее отчет за 1кв 2026г: сейчас компания одна из самых выигрывающих от ситуации в Иране: спрос на флот вырос + выросли поставки российской нефти + немного растет курс. Компания не раскрывает эффект санкций, что делает оценку труднее, поэтому сейчас - это скорее акция конъюнктуры. В моменте она хорошая для нее и чем дольше идет операция - тем выше могут её поднять. Но я все же лезть в нефтянку и около того не хочу, а скорее выберу Газпром, который не особо вырос. Ну в Совкомфлот при текущих вводных все ещё не особо привлекателен, хоть и бизнес очень качественный (ждём рост валюты, как минимум) 3)RENI: рекорд прибыли Компания отчиталась за 2025г: -Чистая прибыль 11 млрд руб (+2% г/г) -Инвест портфель 286,4 млрд (+22,1% г/г) -ROE 27,9% -Достаточность капитала 125% (нужно 105%+) Компания отчиталась по новому стандарту учета операций, что переоценило вниз прибыль за прошлый год и сделала этот год рекордным. Объём страховых премий вырос на 21%, это радует, что страховой бизнес снова стал оживать - дальше должно было лучше. Ну и портфель облигаций и валюты должен лучше себя показать в 1К2026г Отчет получился в рамках ожиданий и я сохраняю мнение, что ближе к 90 компания достаточно интересна (P/E=4) Итоги: Продолжаем следить за отчетностями МСФО 2025г, конфликтом Трампа и ждать новые переговоры по Украине, которые сдвинула турция на «где-то в марте». Индекс на событиях приближается к 2900, но при текущих вводных - пробить будет тяжело. Сегодня пятница, многие могут фиксировать позиции как за бугром (то же сырье, которое закуплено на выходные вчера), так и у нас. Отличной пятницы, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, чтобы не потерять! FLOT SVCB RENI CNYRUB BRJ6 MXH6

Как принимается решение ЦБ по ставке? По приглашению коллег по цеху попал на лекцию от Заботкина Алексея Борисовича (заместитель председателя ЦБ, т.е Набиуллиной) Модерировал сессию Шохин Александр Николаевич - президент Высшей школы экономики. Большая честь видеть сессию двух блестящих макроэкономистов. Очень круто, что была раскрыта внутренняя кухня ЦБ (частично само собой) и был проведен разбор решений банка и ошибки других мировых банков. Например: - США позволяют высокую волатильность реальной ставки (это разница между ключевой ставкой и инфляцией) - Австралия в прошлых годах очень рано начала снижать ставку и из-за этого быстро выросло кредитование => ставка начала расти быстрее предыдущего (именно поэтому ЦБ смотрит в т.ч и инфляционные ожидания, кроме самой инфляции) - Испания вообще судя по графику волатильности реальной ставки слишком часто ошибается в ДКП Как принимается решение ЦБ по ставке: За неделю до публикации решения ЦБ по ставки наступает неделя тишины: представители ЦБ на могут участвовать на публичных мероприятиях. Понедельник перед заседанием- обсуждение на 30 представителей ЦБ с слушанием главных расчетов каждого из членов банка. Каждый представитель показывает все вводные для определения ставки Вторник: слушают 7 докладов самых главных направлений. Независимые мнения экономистов из разных регионов. Фактически, именно тут принимается предварительное решение. Среда: выходят финальные недельные данные по инфляции перед заседанием. Тут, вероятно, часто принимается окончательное решение, однако если случается какой-то шок или изменение (например, резкий рост валюты - решение может быть принято и прямо в четверг-пятницу) Пятница: решение ЦБ по ставке и пресс-релиз. Надеюсь такой оффтоп был интересен. Слушать лучших и понимать их, чтобы самому становиться таковым :) Завтра стартует тишина перед заседанием ЦБ, которое состоится 20 марта, вместе с этим ждём бюджетное правило: валюта сегодня уже начинает отрываться вверх на новости о снижении затрат Минфина (а снижение затрат - позитив для бюджета - позитив для валюты и ОФЗ). Пока что там все супер: держу 26248 и Юань. P.S: еще приложил очень интересный слайд с тем, что реальное влияние ставки на экономику длится 3-6 кварталов. На слайде видно как все работает от решения до влияния (в формате механизма с шестеренками) CNYRUB SU26248RMFS3