Облигации Уральской Стали: падение на 18% и риск на рынке

Войти

Послесловие рынка: минус 18% по облигациям. Недавно, уже после всех сделок, решил заглянуть и посмотреть, что происходит с теми самыми облигациями. И был, без преувеличения, ошеломлён: ряд выпусков Уральской Стали просел более чем на 18% от уровней, на которых я принимал решение ( , {$RU000A1066A1} , ). То есть, если говорить цифрами: Облигации превратились из инструмента «под погашение кредита» в источник существенной потенциальной просадки капитала. Кредит под такую опору сегодня выглядел бы не мостиком, а усилителем риска. Формально — да, я сделал всё «правильно»: •изучил отчётность, •оценил риски, •вышел из сложности, •не стал опираться на рейтинг и старые представления о надёжности. Но важно признать честно: мог и не успеть. Мог дотянуть с решением ещё пару недель. Мог поверить рейтингам и комментариям в духе «а, всё норм, переживали уже не раз». Мог оставить позицию до погашения и наблюдать, как бумага превращается в историю со «сложной судьбой». Вывод: это рынок, где даже опыт — не бронежилет. Опыт, аналитика, отчётность — всё это важно. Но текущий рынок устроен так, что: •Рейтинги запаздывают. •Отчёты быстро устаревают. •Риск эмитента может радикально меняться за месяцы. «Надёжный купон» легко превращается в минус десятки процентов по телу. Поэтому главный вывод здесь не в том, что я «красиво переобулся в воздухе» и пересел на новый автомобиль. Главный вывод в другом: Да, мне повезло. Повезло, что: В момент, когда нужен был миллион, я не стал перекладывать риск с железа на металлурга. Не стал брать дорогой кредит под потенциально токсичный долг. Не стал верить в то, что «раз рейтинг хороший, значит всё будет хорошо». Мы живём в таком рынке, где даже правильное решение часто чувствуется как удача, а не как математически гарантированный результат. Всем, кто остался в облигациях этого эмитента, искренне сочувствую и желаю нормального, по возможности безболезненного выхода из позиций. Берегите СЕБЯ для будущего спокойного мира, это и есть Ваш капитал. Иногда продать актив и купить пассив — меньшее зло, чем остаться в бумаге, которая может не доехать до погашения. P.S. с таким рынком очень тяжело работать, уже вполне логичным кажется вход на денежный рынок или другие "скучные" инструменты как . Но я не теряю надежды и сейчас занялся историей связанной с .

Добрый день, уважаемый Инвесторы! Вчера поступили дивиденды по привилегированным акциям Татнефти. Сумма была разделена по принципу 20% на 80%. Меньшую сумму я отправил на пополнение коллекции своих виниловых пластинок, а большую сумму реинвестировал, но уже в обычные акции Татнефти. Многие задают себе следующий вопрос: "Почему я должен покупать TATN дороже, если дивиденд по TATNP такой же, а доходность в процентах выше?" С 2005 года Татнефть платит одинаковый дивиденд на акцию и по обычке, и по префам. Исключение — когда то казавшийся страшным, 2020 год, когда по обычке не заплатили вовсе, а по префам дали 1 рубль. Раз дивиденд одинаковый, а цена TATNP ниже — дивидендная доходность в процентах у префов выше. Именно поэтому дивидендные инвесторы часто смотрят на спред между бумагами как на "иррациональность" рынка. Но почему обычные акции Татнефти стоит дороже? На жто есть три весомые причины: Первая - это ликвидность. Обычных акций в обращении значительно больше — префов примерно в 15 раз меньше. По TATN проще набрать или закрыть крупную позицию без сильного проскальзывания цены. Для институционалов и фондов это критично, поэтому спрос на "обычку" выше, а значит выше и цена. На самом деле, я часто замечаю, что когда в TATNP заканчивается топливо для роста, то в обычках такого топлива хватает еще на 1-3% роста. Это существенная разница, если вы спекулируете, а не инвестируете в рамках дивиденной теории. Вторая, но не по значению, это - индексный спрос. Обыкновенные акции Татнефти входят в крупные индексы вроде MSCI Russia. Привилегированные — нет. Пассивные фонды и крупные управляющие компании покупают именно TATN автоматически, просто следуя структуре индекса. Это создаёт постоянный премиум к цене, который не имеет никакого отношения к дивидендам. Право голоса. Формально обычные акции дают голос на собрании акционеров. Для розничного инвестора с портфелем на пару миллионов рублей это ничего не значит — чтобы реально на что-то влиять, нужны миллиарды. Но для крупных держателей, а также в сценариях M&A или оферты статус "обычки" и право голоса имеют реальную ценность. Спред между обычкой и префами — это справедливая плата за ликвидность и институциональный спрос. Смотреть нужно не только на дивидендную доходность, но и на то, зачем вам конкретно эта бумага в портфеле. С уважением к Вашему выбору, #GREEN_DOLLAR ! #Татнефть #TATN #TATNP #дивиденды #акции #инвестиции

Часть 2