Что такое флоатер, зачем он нужен и когда его выгодно покупать
Когда выгоднее покупать флоатеры
Как работает защитный механизм флоатера
Оптимальный размер доли флоатеров в инвестиционном портфеле
Что такое флоатер
Флоатер — это облигация с плавающей ставкой. Доходность флоатера привязана к ключевой ставке Центрального банка или ставке RUONIA.
RUONIA (Ruble Overnight Index Average) — это средняя ставка по межбанковским овернайт-кредитам, то есть кредитам сроком на сутки или выходные. Обычно она близка к ключевой ставке: при ставке ЦБ 21% RUONIA составила 20,85%.
Процентный доход по флоатеру рассчитывается по формуле «базовая ставка + премия». Размер премии доходит до 3—5% у эмитентов с повышенным уровнем риска.
Например, флоатер Россельхозбанк БO-03-002P выпуска апреля 2024 года сейчас предлагает купонные выплаты со ставкой 22,24% годовых (то есть ключевая ставка + 1,24%).
Флоатеры, как и классические облигации, бывают государственные и корпоративные. Государственные флоатеры (ОФЗ-ПК) доступны всем инвесторам, включая физических лиц без статуса квалифицированного инвестора. Среди корпоративных флоатеров есть выпуски, предназначенные исключительно для квалифицированных инвесторов.
Зачем нужны флоатеры
Флоатеры позволяют инвесторам получать доходность, которая быстро реагирует на изменения экономической ситуации. Когда растут ставки, купонные выплаты увеличиваются. Но даже в период снижения ставок флоатеры остаются востребованными, ведь их купонная доходность корректируется в соответствии с рыночными условиями.
В 2024 году рынок флоатеров демонстрировал уверенный рост, так как росла ключевая ставка. На бирже появились выпуски от надежных эмитентов, что привлекло внимание инвесторов. Рынок облигаций с фиксированным купоном при этом оказался в слабом положении: доходности бумаг росли, а стоимость снижалась.
Для примера рассмотрим два выпуска облигаций компании Магнит: флоатер БО-004Р-06 и облигацию с фиксированным купоном БО-004Р-03.
В августе 2024 года купонная выплата по флоатеру составляла 17%, а уже к декабрю она увеличилась до 22% вслед за ростом ключевой ставки. При этом цена самой облигации оставалась стабильной: за полгода ее стоимость колебалась в диапазоне от 999 до 1 005 рублей.
Фиксированный купон по облигации же составил 9,2% годовых — процент, близкий к ставке 2023 года. В 2024 году, когда ключевая ставка достигла исторического максимума, стоимость актива резко снизилась. Осенью 2024 года, в период пиковых процентных ставок, она падала до 864 рублей. Это говорит о ее гораздо большей волатильности по сравнению с флоатером.
Когда выгоднее покупать флоатеры
Флоатеры выгодны, когда процентные ставки растут. Значит, хорошим временем для покупки будут ситуации, когда:
1. Ожидается рост ключевой ставки.
2. Высокие ставки сохраняются продолжительный период.
3. Неопределенность на финансовых рынках вынуждает инвесторов искать защитные активы.
Когда ставка начинает быстро снижаться, выгоднее продавать флоатеры и покупать классические облигации с фиксированным купоном, ведь их доходность становится более предсказуемой. По прогнозам аналитиков Т-Инвестиций, такой период может начаться летом 2025 года.
Как работает защитный механизм флоатера
В нестабильное время флоатеры помогают защитить инвестиции. При повышении ключевой ставки инвесторам хочется получить более высокую доходность, и стоимость облигаций с фиксированным купоном обычно снижается. Это называется процентным риском.
Процентный риск — это вероятность наступления ситуации, когда Центральный банк повышает ставку, доходности по новым выпускам растут, а ранее купленные облигации с фиксированным купоном теряют в цене.
В таком случае флоатер показывает меньшую волатильность: его купонный доход растет, а тело остается относительно стабильным.
Как продать флоатер
Процесс продажи флоатера не отличается от продажи других активов. Единственное ограничение здесь — время работы биржи.
Кроме того, популярные флоатеры обычно обладают высокой ликвидностью, продать их получится без значительных потерь в цене.
Доходность флоатера
Доходность флоатера складывается из базовой ставки и премии. Например, на февраль 2025 года ставка RUONIA составляла 20,8%. При премии 2% доходность облигации составит 25,85% годовых. Проблема в том, что будущие купоны по флоатерам неизвестны, поэтому брокеры, как правило, не отражают доходность в приложении — необходимо подсчитать будущий доход самостоятельно или воспользоваться готовой аналитикой.
Оптимальный размер доли флоатеров в инвестиционном портфеле
Флоатеры — полезный инструмент для балансировки портфеля в периоды высокой волатильности и нестабильной экономической ситуации. Оптимальную долю флоатеров в портфеле можно определить в зависимости от стратегии инвестора:
- Консервативные инвесторы могут держать до 50% портфеля во флоатерах, чтобы получать стабильный пассивный доход.
- Инвесторы с умеренным риск-профилем могут держать до 30% во флоатерах, комбинируя их с акциями, фондами и облигациями с фиксированным купоном.
- Агрессивные инвесторы могут держать 10—20% во флоатерах и использовать их как временный инструмент в периоды роста ставок.
В стабильное время количество флоатеров в портфеле можно снизить в пользу облигаций с фиксированным купоном и других активов.
Напомним, что при покупке флоатеров нужно ориентироваться на те же показатели, что и при покупке классических облигаций:
- Кредитный рейтинг и надежность эмитента.
Чем ниже кредитный рейтинг, тем выше вероятность, что эмитент не сможет выплатить купоны или погасить долг. На максимальную надежность указывает рейтинг AAA. Им обладают, например, ОФЗ. Самый низкий рейтинг — D. Он указывает на то, что компания близка к банкротству.
- Ставка купона
Ставку купона можно посмотреть на главной странице актива в приложении брокера. В случае с флоатерами будут указаны условия расчета купона, например RUONIA + 2%.
- Срок размещения
В графе «Срок погашения» можно увидеть, когда эмитент погасит долг. Отметим, что флоатеры со сроком погашения 1—3 года менее подвержены колебаниям цены, а долгосрочные флоатеры сроком 5+ лет могут быть более волатильными. Это связано с непредсказуемостью ключевой ставки на таком горизонте. Если ЦБ начнет резко снижать ставку, облигации с фиксированным купоном могут стать более привлекательными для инвесторов, а цена флоатера упадет.
А еще для некоторых флоатеров характерен лаг в пересчете купона.
Лаг — это задержка в пересчете плавающего купона.
Некоторые эмитенты пересчитывают купон ежемесячно, некоторые — ежеквартально, некоторые — раз в полгода. Если ставка растет, облигация с задержкой пересчета какое-то время может давать заниженный доход.
Если вы не хотите долго разбираться во всех показателях, у нас есть хорошая новость. В августе 2024 года в России появился первый фонд с ежемесячной выплатой, который вкладывает деньги инвесторов во флоатеры, — Пассивный доход (TPAY) управляющей компании Т-Капитал. Выплаты по купонам составляют доходность, близкую к ключевой ставке.
Флоатеры — не самый простой для новичков финансовый инструмент, но в то же время один из самых безопасных. Он может стать альтернативой накопительному счету в банке или фонду ликвидности, но при этом давать чуть большую доходность.
Еще больше информации о флоатерах и линкерах тут.
