💼 Новый облигационный выпуск от Самолета на 4 года с купоном до 24,5% 📉 На заседании 6 июня ЦБ наконец-то начал цикл снижения ключевой ставки, и это важный сигнал рынку: «окно» с высокими доходностями по облигациям начинает закрываться. Доходности многих выпусков уже планомерно начали снижаться, но рынок полностью еще не перестроился, сохраняя возможность зафиксировать привлекательный процент на длительный срок. 📈 На этом фоне очередной выпуск от Самолета БО-П18 выглядит интересно хотя бы потому, что он длиннее большинства предложений на рынке. Сейчас почти все выходят на 2–3 года, а здесь полноценные 4 года, без оферт и амортизаций, подробнее разберу чуть ниже. 🏠 Сам рынок недвижимости, несмотря на снижение спроса, остаётся устойчивым. Да, в первом полугодии текущего года наблюдается спад продаж в квадратных метрах (−16% г/г), но в денежном выражении – почти без изменений (−2% г/г). Цена за кв.м продолжает расти на первичке, что компенсирует снижение объемов. 💼 Теперь к эмитенту. Самолет за 2024 год показал уверенные финансовые результаты: ✔️ Выручка выросла на 32% — до 339,1 млрд руб. ✔️ Скорректированная EBITDA достигла 109 млрд руб. (+19% г/г) ✔️ Чистый долг/EBITDA с учётом эскроу и дебиторки — всего 1,88х 📌 Параметры нового выпуска БО-П18: ➖ Объем размещения: не менее 5 млрд руб. ➖ Срок обращения: 4 года ➖ Наличие оферты: нет ➖ Наличие амортизации: нет ➖ Тип купона: фиксированный (постоянный) ➖ Размер купона: до 24,5%, что ориентирует на эффективную доходность до 27,45% ➖ Частота выплат купона: ежемесячно ➖ Кредитный рейтинг: «А(RU)» от АКРА (прогноз «Стабильный») ➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования) ⏳ Предварительная дата размещения: 27.06.2025, сбор заявок до 24 июня 15:00 мск. ☝️ Считаю, что это одно из немногих интересных размещений в текущем июне, особенно для тех, кто хочет зафиксировать доходность до 27% на 4 года с ежемесячным денежным потоком от одного из крупнейших девелоперов страны. 📌 На мой взгляд, облигации Самолета хорошо сбалансированы по соотношению доходность/надежность. Прекрасная альтернатива акциям, которые пока не радуют своим ростом, и вкладам, которые уже теряют доходность. Новый выпуск добавил в свой вотч-лист, возможно тоже поучаствую. SMLT ❤️ Поддержите пост лайком, если было полезно. Буду и дальше следить за новыми размещениями и делиться мнением! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

💊 SPO от Озон Фармацевтика: движение на опережение Сегодня присутствовал на звонке с эмитентом, где было объявлено о запуске вторичного размещения акций на Московской бирже. Это событие не стало сюрпризом — рынок давно ждал шагов в сторону повышения ликвидности. Но важно не что делается, а то, как это делается. Об этом сегодня и поговорим. 📌 На рынок выходит от 55 до 82 млн акций — это около 5–7,5% от общего количества размещенных акций. Цена планируется не выше 48 рублей за бумагу, финальный прайс определят 20 июня. Сбор заявок идёт уже сейчас — с 17 по 19 июня. 💼 Все средства будут направлены в капитал компании для развития. Это классическая cash-in сделка, без выхода (cash-out) акционеров. Более того, акции предоставлены основателем Павлом Алексенко во временное пользование — после дополнительной эмиссии он вернёт себе прежнюю долю. То есть никто не выходит, все остаются в лодке. Это, на мой взгляд, важный сигнал рынку, что команда верит в долгосрочную историю и не спешит фиксировать прибыль. 📊 Сам бизнес чувствует себя уверенно. Компания растёт быстрее рынка, при этом сдерживает долговую нагрузку и делится прибылью через дивиденды. Финансовые результаты за 2024 год и 1-й квартал 2025 года — выше ожиданий, а рост выручки и чистой прибыли сохраняет двузначные темпы. 📈 С момента IPO в октябре 2024 года акции прибавили более 40%, тогда как индекс Мосбиржи, наоборот, снизился. Это не просто результат «на хайпе» — за ростом стоит фундамент. Менеджмент выполняет обещания, портфель продуктов сбалансирован, рыночные ниши тоже — от классических дженериков до сложных биотехнологий. ☝️ Отмечу отдельно работу с инвесторами. Компания держит прямой контакт с рынком: квартальные эфиры, ответы на вопросы, работа IR-команды — всё на уровне лучших российских практик. Это редкость, особенно в последнее время, и даёт инвесторам больше уверенности и предсказуемости. 🧐 По оценкам аналитиков, текущая справедливая цена составляет 72,5 руб., что даёт апсайд почти в 50% даже от уровней до объявления SPO. И что важно — последние обзоры только повышают цели. Охват аналитиками расширяется, что также увеличивает интерес со стороны институционалов. ⚖️ Ликвидность акций вырастет за счёт увеличения free-float до 15,3%. Это создаёт предпосылки для попадания в Индекс Мосбиржи, а значит, открывает доступ к капиталу индексных фондов и крупных инвесторов. Включение в первый котировальный список также может произойти на горизонте года. Все эти шаги логично развивают публичную историю. 💼 Вернёмся к сделке: предусмотрен 90-дневный lock-up от менеджмента, что даёт минимальный риск давления на котировки. Для участников SPO предусмотрено преимущественное право на участие в дополнительной эмиссии по той же цене. Это хорошая защита от размытия, особенно для тех, кто планирует держать позицию в среднесрочной перспективе. 📌 Резюмируя, Озон Фармацевтика делает очередной стратегический шаг для расширения акционерной базы, оставаясь при этом сфокусированной на росте и возврате акционерам. SPO не только даёт новые возможности инвесторам, но и подтверждает, что компания нацелена на длинную дистанцию, а не на ситуативные размещения «под хайп». OZPH ❤️ Поддержите пост лайком — это поможет дальше разбирать сильные кейсы и делиться инсайтами на понятном языке. #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

🏗 Эталон проходит испытание на прочность 👉 Еще в конце января я разбирал операционный отчет Эталона. Тогда вердикт был такой: спад продаж есть, но, в целом, компания неплохо справляется со встречным ветром. 📉 К сожалению, высокая ключевая ставка бьет с двух сторон: не только снижает спрос на ипотеку, но и увеличивает расходы девелопера на обслуживания долга. И второе плохо сказалось на Эталоне, который получил 6,9 млрд рублей годового убытка. Теперь, обо всем по порядку. ✔️ Весь отчет о прибылях и убытках можно условно разделить на «до» и «после». Разделительной чертой служит строчка финансовых расходов, которые выросли с 13 до 25,8 млрд рублей (чистые расходы). 📈 Все что выше - цветет и пахнет. Выручка увеличилась на 44% г/г, EBITDA на 52%. Рентабельность EBITDA подросла на 1,1 п.п. до 21%. ❗️Как я уже отмечал в предыдущем разборе, если брать весь 2024 год целиком - он вышел очень сильным, благодаря 1 полугодию. Что и позволило нарастить выручку и EBITDA столь высокими темпами. Спад начался во 2 полугодии и продолжился в этом году. Просвета на горизонте пока не видно, все в руках ЦБ, который, несмотря на долгожданное снижение ключа, сохраняет жесткую риторику. ✔️ Операционная прибыль выросла в 2 раза, но полностью была съедена финансовыми расходами. К слову, похожая ситуация была и в прошлом году, но тогда мало кто придавал этому значение. Консенсус был такой, что высокая ставка с нами не надолго и застройщики могут позволить наращивать расходы для захвата новых рынков. Сейчас, это уже становится проблемой! 🧮 Соотношение ND/EBITDA =2,5x. Компания апеллирует к целевому диапазону в 3х. Но и 2,5х в текущих реалиях - это уже много! Влияние долга можно увидеть в финансовых расходах, которые обсудили выше. ✔️ Из хороших новостей - средства на эскроу-счетах перекрывают проектный долг, что позволяет получать льготное финансирование. Это сдерживает рост средней ставки по заимствованиям на уровне в 11,5% на конец 2024 года. В противном случае, ситуация была бы еще сложнее. 📌 Отчет Эталона вышел умеренно слабым. Но все самое плохое мы, скорее всего, увидим уже в этом году, когда ставка почти 6 месяцев была 21%, а позади осталась высокая база прошлогоднего первого полугодия. Акции Эталона могут быть интересны только в том случае, если вы верите в относительно быстрое снижение ставки. Хотя-бы, куда-нибудь к отметкам 14-16% до конца года. Если же нет, то пока нужно с осторожностью относиться к акциям девелоперов. Как альтернатива, можно присмотреться к их облигациям. ETLN ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса