❗️ Что делать с акциями ЮГК? Инвесторы еще не успели отойти от шока после ареста Мошковича и претензий к Русагро, как люди в погонах пришли в ЮГК. Итак, что конкретно произошло, объясняю простыми словами: ☝️ Генпрокуратура выразила претензии главному акционеру ЮГК Константину Струкову. По их мнению, Струков незаконно завладел имуществом будущего золотодобытчика, пользуясь служебным положением депутата в Челябинской области. Струков владеет почти 68%-й долей в ЮГК, так что дело серьезное. 👨‍⚖️ Генпрокуратура подала иск в суд на изъятие всей доли Струкова в пользу государства. Фактически, речь идет о национализации, так как государство после этого станет контролирующим акционером. 🤔 Станет ли ЮГК «новым СМЗ» ? Из текущих формулировок этого не следует. Речь идет лишь о конфискации доли Струкова, но НЕ миноритариев. Не будем забывать, что помимо Струкова, в ЮГК есть еще один крупный акционер - это управляющая компания из периметра Газпромбанка с долей в 22%. Эта доля может выступить страховкой от полного поглощения ЮГК государством и изъятия долей у миноритариев. ❗️Но! То что акции забирать не будут, еще не означает, что нужно бежать их покупать. Во-первых, мы не знаем как долго продлятся суды и насколько затянется история. Во-вторых, неизвестно, как будет себя вести государство в отношении других акционеров. И, наконец, мы не застрахованы от имущественных претензий в сторону отдельных активов ЮГК (по аналогии с»Солнечными продуктами» в Русагро). 📊 Все операционные и финансовые составляющие истории ЮГК сейчас отошли на второй план и ссылаться на цифры и дешевизну бумаги в моменте нет никакого смысла из-за резко возросших рисков нового порядка. Впрочем, внимательные читатели вспомнят, что о скелетах в шкафу ЮГК я предупреждал заранее. 📌 Далеко не каждое падение акций - это повод докупить. Если хотите спать спокойно - избегайте любых историй, замешанных в крупных судебных конфликтах. Депозит будет целее, а нервы крепче! UGLD ❤️ Ставьте лайк, если вам интересны оперативные разборы событий в компаниях! #investokrat #пульс_оцени

💻 Диасофт не оправдал ожиданий 📉 Диасофт пошел по стопам Позитива, нарастив выручку всего на 10% за 2024 год, и сильно промахнувшись мимо гайденса в +30%. Тем временем, акции более чем вдвое обвалились с максимумов. Может быть, это хороший момент для покупки? 🗓 Для тех, кого удивил столь поздний годовой отчет напомню, что финансовый год у Диасофта сдвинут на 1 квартал вперед. То есть, на самом деле, мы видим отчет за 3 календарные квартала 2024 + 1 квартал 2025. ❗️Главный риск акций роста в том, что их оценка упирается в ожидания и планы. Прошлым летом я говорил, что Диасофт стоит разумных денег, с учетом тех результатов, которые он в тот момент демонстрировал. Но, к сожалению, темпы роста обвалились с 27% до 10%, что и привело к переоценке вниз. Человеку, глубоко не погруженному в IT-сектор, сложно предсказать такое. Здесь на первый план выходит диалог с бизнесом, который, к сожалению, не всегда бывает своевременным и откровенным. ❌ Проблемы Диасофта на этом не заканчиваются. Если выручка хотя бы немного, но выросла, то EBITDA упала на 24,7% г/г, а чистая прибыль на 21,8%. Причина - рост расходов на персонал на 60,2% г/г! Получается, что спрос на продукцию уже упал, а зарплаты еще выросли по инерции. В этом году ситуация с расходами должна пойти на поправку, так как рынок труда продолжает остывать. 💰 Чистый долг у Диасофта отрицательный, что позволяет направлять на дивиденды 80% от EBITDA. С другой стороны, такая щедрость меня настораживает. Это тревожный сигнал, говорящий о том, что бизнес не видит точек роста, в которые можно было бы инвестировать. Недавно, топ-менежмент Диасофта предложил снизить норму выплат до 50% EBITDA. На мой взгляд, это вполне разумный шаг. 🧮 Сейчас, те самые 80% от EBITDA дают примерно 7,3% годовой доходности. Как ни странно, но оценка Диасофта снова близка к справедливой, при условии, что компания вернется пусть не к 30% роста выручки, но хотя-бы к 15-20% и улучшит рентабельность, остановив бешеный рост зарплат. Временное сокращение выплат тоже пойдет на пользу. Снижение ключевой ставки должно постепенно вернуть спрос на продукцию, но на быстрое восстановление я бы не рассчитывал, так как после 2025 года заканчивается фаза активного импортозамещения. DIAS ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

🧐 Софтлайн: отказ акционеров от дивидендов и перспективы 💸 Вчера на ГОСА акционеры SOFL не утвердили выплату дивидендов. В чем причина такого решения и есть ли потенциально интересные направления, куда могут направить средства? Попробуем сегодня разобраться. 💰 Накануне конференции Смартлаба компания закрыла сделку по покупке 51% в Омег-Альянс — компании с компетенциями в производственном консалтинге. Это шаг к формированию промышленного цифрового ядра в индустриальном секторе кластера FabricaONE.AI. Объединение Омег-Альянс, ОМЗ-ИТ и VISITECH может дать на выходе экосистему, способную конкурировать с лидерами сегмента. 💡 Также отмечу, в сделке был использован механизм защиты баланса: значительная часть оплаты прошла акциями Софтлайн с ограничениями на продажу. Это снижает давление на рынок и одновременно связывает мотивацию продавцов с будущей капитализацией Группы. ✔️ На этом фоне относительно небольшие дивиденды с доходностью в 2,5% выглядят не так уж интересно. На самом деле в бизнесе уже идет большая трансформация, поэтому, вопрос выплат дивидендов может на какое-то время стать менее приоритетным, чем потенциал развития и кластеризации. Но обо всем по порядку 🏗 Софтлайн ранее анонсировал переход к кластерной структуре и завершил формирование первого кластера — FabricaONE.AI. Компания начала архитектурно перестраивать себя, чтобы не только расширять бизнес, но и делать его более прозрачным и пригодным для роста, партнёрств и, возможно, отдельных рыночных историй. ✔️ FabricaONE.AI. — это активы, сфокусированные вокруг ИИ, кастомной разработки и промышленного ПО. Это ровно тот сегмент, где сейчас концентрируются деньги: маржа выше, спрос устойчивый, а клиентская лояльность держится на технологиях. 🧐 Прямо скажем, Софтлайн оставался довольно сложной историей. Дистрибуция, оборудование, услуги, ИТ-проекты — всё перемешано. Синергия есть, но как её измерить? Кластеры — это ответ. Это понятная для инвестора декомпозиция: каждая часть с чёткими метриками и рыночными ориентирами. ☝️ Логика подсказывает, что если кластеры покажут устойчивую эффективность, это открывает двери для потенциальных spin-off IPO или привлечения капитала точечно, без размытия всей Группы. Особенно в ИИ и промышленном ПО, где сейчас идёт настоящая охота инвесторов. 📈 Финансовый контекст это подтверждает. В I кв. 2025 года: ✔️ Оборот вырос до 24 млрд руб. (+12% г/г); ✔️ Валовая прибыль достигла 9,3 млрд руб. (+19% г/г), а валовая рентабельность составила 38,8%, что является историческим максимумом. И это ещё до полной консолидации новых активов. 💰 M&A остаётся главным катализатором, это к вопросу, куда могут направить средства вместо дивидендов. В дополнение к К2-9b и ОМЗ-ИТ, теперь и Омег-Альянс интегрируется в архитектуру Софтлайн. Омег-Альянс показал в 2024 году 500+ млн руб. выручки при 30% операционной марже, а уже в 2025 году планируется прирост на 70–85% за счет синергетического эффекта. Это может прибавить до 600 млн руб. кросс-продаж только за счёт синергии. 🧠 В части ИИ тоже идут подвижки: FabricaONE.AI развивает собственную LLM-платформу, которая фокусируется не на чат-ботах, а на автоматизации корпоративных процессов. Если экосистема заработает, это будет хорошая точка мультипликации стоимости. ❓Риски? ☝️ Пока нет отчётности по кластерам. Сколько именно каждый актив даёт по выручке или марже в структуре Группы. Это сдерживает оценку с точки зрения инвесторов. Но вскоре ситуация может проясниться. 📈 Тем не менее, Софтлайн дает прогноз показателей на весь 2025 год, где оборот должен составить 150 млрд руб. Валовая прибыль ожидается на уровне 43-50 млрд руб. и скорр. EBITDA 9-10,5 млрд руб. 📌 Резюмируя, Софтлайн перестраивается последовательно, но быстро. Все свободные средства идут в развитие, ведь кластеры могут стать реальной бизнес-архитектурой под будущие потоки капитала. ИИ, индустриальные решения, кибербез, оборудование — каждая линия имеет потенциал выйти на рынок отдельно. Дебютом стала FabricaONE.AI — но это только начало. SOFL