Рост расходов и возврат к дивидендам: обзор производителя удобрений Акрон

Войти

🌱 Акрон: рост расходов и возврат к дивидендам 🤔 В секторе производителей удобрений на российском рынке выбор бумаг невелик. После ухода с биржи Уралкалия, выбор сузился до 2 (Акрон и Фосагро ), с натяжкой 3 (с учетом Куйбышевазота ) вариантов. Долгое время Фосагро был значительно лучше Акрона со всех точек зрения: раскрытия информации, выплаты дивидендов и стоимости бизнеса. Однако, ситуация постепенно начинает меняться. Акрон возвращается к выплатам, в то время как Фосагро наоборот, рекомендует их тогда, когда лучше этого было бы не делать, исходя из финансового положения и ситуации на рынке. 📊 По итогам 1 квартала 2024 года, Акрон оказался подвержен тем же тенденциям, что и Фосагро на фоне снижения цен на продукцию. 👌 На фоне роста продаж на 1% г/г, выручка снизилась на 3%. Здесь все более-менее стабильно, колебания в рамках погрешности. 📉 Однако, уже валовая прибыль упала на 18% г/г под давлением себестоимости (часть которой составляет природный газ, необходимый для производства азотных удобрений). У российских производителей удобрений, на фоне тяжелой ситуации в Газпроме, возникает риск, связанный с дальнейшим ростом себестоимости из-за удорожания газа на внутреннем рынке. ❗️Еще одним негативным фактором для данного сектора станет двукратный рост НДПИ на фосфорные удобрения с 2025 года, а также введение акцизов на газ для производства аммиака. Частично негатив будет компенсирован отменой экспортных пошлин. Но, так или иначе, производителям удобрений еще только предстоит приспособиться к новым изменениям. 📉 EBITDA снизилась на 47% г/г на фоне роста транспортных, коммерческих и административных расходов. Инфляция издержек, наложившаяся на снижение цен, давит на рентабельность бизнеса, которая сократилась с (49% до 27% по EBITDA). 💰 Рентабельность у Акрона оказалась чуть ниже, чем у Фосагро. Но с другой стороны, Акрон проявил себя более осторожно с точки зрения распределения дивидендов, даже слишком осторожно. Недавно компания вернулась к выплатам после длинной паузы, рекомендовав 427 рублей на акцию по итогам 2023 года, что составило 44% прибыли за 2023 год и 92% от свободного денежного потока. 👎 Плюсов в копилку Акрону это, конечно, не добавляет. Во-первых, потому что доходность маленькая (2,6%). А во-вторых, компания долгое время вела себя достаточно закрыто и никаких комментариев по ситуации не давала. 🧮 Долговая нагрузка за последний год сильно выросла, но все еще находится на умеренном уровне. Соотношение ND/EBITDA = 1,2х. 📉 Чистая прибыль снизилась на 59% г/г на фоне роста финансовых расходов. 📌 Для производителей удобрений после «жирного» периода постепенно начинается засуха. Снижение цен, растущие по всем фронтам расходы и новые налоговые риски давят на рентабельность. Поэтому, на мой взгляд, по текущим ценам Акрон и Фосагро пока не интересны. Но настанет момент, и мы обязательно к ним еще вернемся. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

📊 Лучшие дивидендные акции в неспокойные времена 🤯 Российский рынок акций штормит под влиянием геополитических новостей. Кроме того, отчеты за 1 квартал уже обнажили негативное влияние высокой ключевой ставки не только на котировки, но и на бизнес-показатели. Вишенка на торте - волатильность в нефти и укрепление рубля, бьющие по бюджету и доходам нефтяных компаний. 😌 Как в такой ситуации найти тихую гавань, если нет желания уходить в облигации? Ответ есть - это надежные дивидендные бумаги. Сегодня разберем самые интересные из них! 1️⃣ Мать и Дитя MDMG Для кого-то открытие ТОПа может стать неожиданностью, но Мать и Дитя - это самая настоящая защитная история. Посудите сами, бизнес практически не зависит от курса рубля, цены на нефть и ключевой ставки, а спрос на медицинские услуги неэластичен. Мать и Дитя может спокойно платить 80-100 рублей дивидендов без ущерба развитию, радуя инвесторов доходностью в 8-10%. Кто-то скажет, что это немного. Но не будем забывать, что компания при этом еще растет двузначными темпами и не имеет проблем с долгом. Отличная история для консервативного портфеля. 2️⃣ Ленэнерго преф. LSNGP Привилегированные акции Ленэнерго - это история про регулярные дивиденды, растущие примерно на величину инфляции. Выплата за 2024 год еще не объявлена, но уже посчитана: 25,95 рублей, исходя из устава, что дает примерно 12,5% доходности к текущей цене. Много это или нет - вопрос дискуссионный, но это надежная выплата. В следующем году дивиденд может вырасти сильнее обычного на фоне повышенной индексации тарифа на передачу электроэнергии и потенциального снижения ставки. 3️⃣ Ренессанс страхование RENI Бизнес Ренессанса уверенно себя чувствует в период высоких ставок, наращивая портфель продуктов страхования жизни. За 2024 год суммарный дивиденд должен составить 10 рублей (около 9% доходности). Часть его уже выплачена, а вторая еще предстоит. Когда ЦБ начнет снижать ставку, инвестиционный портфель Ренессанса (в котором основную долю занимают облигации) будет переоцениваться в плюс, увеличивая прибыль. Если все сложится благополучно, то в этом году мы может увидеть рост прибыли в 1,5-2 раза. А если нет, компания просто продолжит наращивать портфель, а переоценка сместится вправо. 4️⃣ Сбер SBERP SBER Акции Сбера заслуженно продолжают попадать в ТОП, ведь банк недавно объявил о намерении выплатить 34,84 рубля на акцию за прошедший год, оправдав ожидания инвесторов. Несмотря на ухудшение ситуации в экономике, Сбер в 1 квартале этого года нарастил прибыль на 9,7% г/г, показав свою устойчивость и умение адаптироваться к внешним условиям. Доходность в 11,5% - может быть и не самая большая, но, опять же, надежная. ❗️Вообще, доходность сильно выше среднего - это всегда сигнал о повышенных рисках. Такое часто бывает у компаний с высокой долговой нагрузкой (МТС, например) или в случаях, когда следующий дивиденд может быть резко снижен или отменен. На мой взгляд, истории с умеренной доходностью, но имеющие под собой фундаментальный запас прочности - гораздо интереснее. 5️⃣ Транснефть TRNFP Транснефть еще не до конца успела отойти от истории с повышением налога. А тем временем, рост процентных доходов сделал свое дело. Скорректированная прибыль (в зависимости от способа подсчета) должна позволить акционерам получить 180-200 рублей дивидендов на акцию. Доходность в 14-16% выглядит особенно интересно на фоне того, что в следующем году выплата должна увеличиться на фоне внеплановой индексации тарифа на транспортировку. Получается, это не разовая история и прямых угроз для дивидендов нет. 👌 Суть данной подборки в том, что все озвученные выше бумаги - не просто абстрактные хорошие дивидендные акции, а интересные для покупки даже по текущим ценам. Читайте, анализируйте и пользуйтесь с умом! 💼 Я сам придерживаюсь доходной стратегии, что видно по динамике доходов от купонов и дивидендов (скрин). Вчера выкладывал видео с обзором ипотечного портфеля. ❤️ Ставьте лайк, если вам понравился обзор! #investokrat

❗️ Русагро: какие есть варианты развития ситуации После ареста главного акционера Русагро - Вадима Мошковича (который, на минуточку, владеет 57% долей в компании) инвесторов волнует ровно один вопрос: какие последствия будет иметь судебный процесс для миноритарных акционеров? На мой взгляд, есть 3 возможных основных варианта: 1️⃣ Смена главного собственника Доля Мошковича может перейти под контроль государства или другой заинтересованной корпорации, как это было в кейсе Магомедова и ДВМП. Судьба миноритариев, в таком случае, будет зависеть от воли нового акционера. 2️⃣ Отделение спорных активов Главная причина судебного процесса - сделки M&A, которые по мнению органов могли быть проведены незаконно (в частности, поглощение компании «Солнечные продукты»). В таком сценарии, Русагро может недосчитаться части активов. Похожую историю помнят старожилы рынка, заставшие потерю Башнефти АФК Системой. Тогда последовало сильное падение котировок материнской компании и последующий рост долга. 3️⃣ Полное разделение бизнеса Сценарий, в котором Русагро делят по кусочкам и распродают - самый негативный. Здесь можно не ждать милости для миноритариев, поле для возможных потерь огромное. 🤷‍♂️ Да, конечно все может обойтись. Обвинения в адрес Мошковича не найдут подтверждения и их снимут. Но учитывая, как далеко зашел процесс, это маловероятно. А дальнейшее раскручивание дела, как видите, может привести к значительным последствиям для акционеров. 📊 Менеджмент компании старается держать лицо и уверяет, что арест Мошковича никак не влияет на текущую деятельность холдинга. Остается поверить им на слово и взглянуть на операционные результаты за 1 квартал 2025: 🌻 Реализация промышленной масложировой продукции выросла на 5% г/г за счет оптимизации логистики сырого масла. 🌻 Реализация потребительской масложировой продукции сократилась на 16% г/г из-за акцента на реализацию более маржинальной продукции. 🍬 Реализация сахара сократилась на 36% г/г на фоне неурожая сахарной свеклы. 🥩 Продажи мясной продукции выросли на 119% г/г за счет поглощения «Агро-Белогорье» и модернизации технологии выращивания свиней. 🌱 Продажи растительных культур сократились более чем вдвое из-за сдвига продаж в прошлом году. 📈 В результате, выручка Русагро выросла на 18% г/г, в основном за счет «Агро-Белогорье». Без этого, рост бы составил всего 6%. 📌 Операционные результаты Русагро выглядят нейтрально-рабочими. Но, к сожалению, сейчас на первом плане не они, а потенциальные корпоративные изменения, которые могут последовать за арестом мажоритария. Сидеть в акциях Русагро очень опасно, ведь в негативных сценариях можно потерять значительную часть вложенных средств. А за развитием ситуации лучше понаблюдать со стороны, на мой взгляд. RAGR ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat