✍️ Золото {$GDZ5} против биткоина {$IBZ5} (2020 г

Инфляция падает. Начинается идеальный макро-режим? 🧭 Новые данные показывают, что инфляция в США продолжает снижаться и уже достигла минимальных уровней за последние четыре года. Это именно тот сценарий, которого рынки ждали весь цикл: устойчивый экономический рост без инфляционного давления. Но их реакция остается сдержанной — и это вызывает главный вопрос: начинается ли новый бычий цикл, или впереди ещё один неожиданный поворот? Разберемся, что на самом деле происходит: https://teletype.in/@kapustavzhire/4ebbgeC6jPp ♥ Не забудь поставить лайк, так я пойму, что материал был интересен и буду чаще делиться полезностями SPGI NAH6 NAU6 OEF SFH6 SFU6 BTH6 IBH6

🔔 ЧТО ПРОИСХОДИТ С ФРС? Срок полномочий Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС истекает в мае 2026 года. И президент Трамп наконец объявил, что намерен выдвинуть Кевина Уорша на пост следующего председателя. Объявляя кандидатуру, Трамп написал: «Я знаю Кевина уже очень давно и не сомневаюсь, что он войдёт в историю как один из ВЕЛИЧАЙШИХ председателей ФРС — возможно, лучший. Кроме всего прочего, он идеально подходит на эту роль и никогда вас не подведёт». Уорш входил в Совет управляющих ФРС с 2006 по 2011 год и ранее консультировал Трампа по вопросам экономической политики. Это назначение знаменует возвращение Уорша — после того как Трамп не выбрал его на пост председателя в 2017 году, отдав предпочтение Пауэллу. Уорш — интересная фигура, поскольку его историческая позиция позволяет считать его скорее ястребом в вопросах денежно-кредитной политики. Наиболее известный пример — во время кризиса 2007–2008 годов он не поддерживал агрессивное снижение ставок, опасаясь инфляции (как оказалось, ошибочно). Однако начиная с прошлого года он публично поддержал позицию президента, выступая за более низкие процентные ставки. Сейчас он является убеждённым сторонником идеи, что ИИ оказывает долгосрочный дезинфляционный эффект на экономику — и считает это веским аргументом в пользу возможности снижать ставки без риска возврата инфляции. Лучшее описание Уорша — это «бывший ястреб, недавно ставший осторожным голубем». Поэтому рынкам будет интересно, как именно они воспримут его в роли будущего председателя. Я бы предположил, что в целом Уорш будет менее мягким, чем некоторые другие кандидаты, которые рассматривались ранее (Хассетт, Уоллер, Ридер). Однако его реальные взгляды, вероятно, прояснятся в ближайшие недели. Кроме того, после официального объявления кандидатуры Уорша мы фактически вступаем в фазу «теневого председателя ФРС». Хотя Пауэлл ещё проведёт два заседания ФРС, рынки могут начать игнорировать его и ориентироваться на будущие сигналы от Уорша — даже несмотря на то, что тот ещё формально не занял пост. Также остаётся неясным, насколько Уорш будет готов угождать президенту и проводить быстрые снижения ставок в интересах Трампа. Трамп настаивает на резком снижении ставок — но увидим ли мы в этом году по-настоящему «ФРС под контролем Трампа»? Поскольку решения по ставкам требуют консенсуса среди 12 членов FOMC, возможность быстрого снижения ставок во многом зависит от двух факторов: • сможет ли администрация Трампа добиться увольнения действующего члена совета Лизы Кук по обвинениям в ипотечном мошенничестве (вопрос находится на рассмотрении Верховного суда, сама Кук отрицает нарушения); • останется ли Джером Пауэлл в составе FOMC после окончания срока его полномочий председателя (обычно председатели уходят, но формально это его выбор — он может остаться, в том числе назло Трампу). Энди Констан из Damped Spring Advisors проанализировал текущий состав голосующих членов FOMC и разделил их на «ястребов», «зависящих от данных» и «голубей». Его сценарии выглядят следующим образом: • если и Пауэлл, и Кук покинут совет, Трамп сможет заменить их, и у «голубей» будет большинство для более агрессивного снижения ставок — независимо от макроданных; • если же оба останутся в составе FOMC, Уоршу будет сложно продавить снижение ставок, если экономические данные этого не оправдывают. Как отреагируют на нового главу ФРС S&P 500 SPGI IVV, биткоин BTH6 IBH6 и эфир EHH6 EHG6 узнаем совсем скоро. Подписывайся на мой пульс-профиль, чтобы ничего не пропустить. Да прибудет с тобой Капуста 🥬

➡️ Начало ищи в профиле Хотя можно спорить о том, насколько сильно предыдущий шатдаун напрямую повлиял на рынки активов, очевидно, что входить в новый шатдаун так быстро было бы крайне нежелательно. Импульс экономического роста США только начал восстанавливаться после спада в Q4 2025 года и сейчас уверенно ускоряется. Если этот импульс снова развернётся вниз — это будет плохим сигналом. (рис.3) Предыдущий шатдаун также сильно повлиял на долларовую ликвидность. Когда правительство приостанавливает работу, оно тратит меньше денег, но при этом продолжает получать тот же объём поступлений — в результате наличность накапливается на Treasury General Account (счёте правительства в Федеральной резервной системе). По сути, это означает «изъятие ликвидности» из рынков и экономики, что может вызывать проблемы в банковской системе. В конце октября 2025 года банковские резервы опустились до слишком низких уровней. (рис.4) В один из дней в конце октября как минимум один финансовый участник столкнулся с «дырой в ликвидности», и Федеральной резервной системе пришлось предоставить $50 млрд экстренной ликвидности, чтобы закрыть этот разрыв. Проблемы с ликвидностью могут оказывать давление на рынки риск-активов, такие как акции и криптовалюты. С тех пор банковские резервы снова выросли, но если мы увидим ещё один затяжной шатдаун, резервы могут вновь начать снижаться к опасным уровням. 🔝 Подводя итог 🔝 Сейчас ситуация остаётся крайне неопределённой. Хотя шатдаун на данный момент выглядит вероятным, масштаб возможных последствий зависит от того, какой именно формат шатдауна мы увидим. Если финансирование DHS не удастся отделить от остального бюджета, шатдаун будет в целом похож на предыдущий (хотя, вероятно, не настолько разрушительный). Также под вопросом остаётся длительность возможного нового шатдауна. Он может продлиться всего несколько дней, но может и затянуться… и затянуться… и затянуться… как предыдущий 43-дневный монстр. Текущий макро-фон улучшается, но повторяющиеся шатдауны — это нежелательно и являются негативным фактором для риск-активов на марже. На этом всё. Увидимся в следующем выпуске. Да прибудет с тобой Капуста 🥬 IBH6 BTF6