Товары и услуги 🛒 часть №1

Электроэнергетика ⚡️ Решил разобрать отрасль - электроэнергетика Этот сектор кажется скучным и понятным — «продают электричество». На деле это едва ли не самый запутанный сектор на рынке, и без понимания четырёх механизмов вы не сможете понять его. Постараюсь разобрать их для вас? 🕵️‍♂️ ⚙️ Генерация и сети 🕸️ Генерация (Интер РАО, ТГК-2) — производит электричество и тепло. Продаёт на оптовом рынке. Сети (ФСК, Ленэнерго) — передаёт электричество по проводам. Разница колоссальная, генерация энергии можно заработать гораздо больше, если растут цены на рынке по электроэнергии. А сеть зарабатывает исключительно по тарифам, продать больше нет возможности. ⚙️ Плата за мощность Плата за мощность — главный скрытый источник прибыли Вот механизм, который объясняет прибыль всей генерации. Государству нужно, чтобы строились новые электростанции. Но кто будет вкладывать сотни миллиардов в стройку с окупаемостью 10-20 лет? Мало, кто захотел бы) 😕 Поэтому придумали ДПМ (договоры на поставку мощности): построй станцию — и мы гарантируем тебе повышенные платежи за мощность на 10 лет, которые окупят вложения с хорошей доходностью. ⚙️ Тарифная эрозия Тарифы индексирует государство, растут чаще всего они медленнее инфляции. А издержки компании: топливо,ремонт,и особенно зарплаты и остальное. Растут быстрее тарифов. Тем самым рентабельность тихо с каждым разом снижается 📉 ⚙️ В большинстве случаях в секторе электроэнергетике прибыль не доходит до акционера. А почему? 🤔 🔖 Инфраструктура изнашивается , её надо обновлять. То есть вкладываться. Тем самым вся прибыль идет на развитие. И это хорошо, но не для акционера:) 🔖 Через амортизацию, новый объект - нужно списывать много лет. Это уменьшает бумажную прибыль 🔖 В сетях новые построенные мощности, часто не увеличивают выручку! Рассмотрю три 3️⃣ компании, которые самые интересные на мой взгляд в данном секторе: Группа «Интер РАО» - диверсифицированный энергетический холдинг Фундаментальный анализ 📊: 📌P/E - 1,87? 📌P/BV - 0,22 📌Капитализация - 243 млрд ₽ Интер РАО - удивительный случай, когда оценивают компанию дешевле чем сама кубышка. IRAO Стоит дешевле своих денег на балансе (счетах) С чем связано? 🤔 🔖 Менеджмент ИнтерРАО открыто заявляет: нас не беспокоит текущая капитализация, мы ориентированы на 2035 год. 🔖 Менеджмент не хочет менять див. политику (25% прибыли, вместо 50%) 🔖 Чистая денежная позиция хоть и снижается, но все еще остается на высоком уровне на 2026г - 410 млрд₽ , но с пиков 2023г - 537 млрд ₽ снизилась уже на -127 млрд₽ ФСК Россети FEES — крупнейшая в мире публичная электросетевая компания, монопольный оператор Единой национальной электрической сети России. В чем проблема у данной компании? 🔖 Мораторий на дивиденды — отказ от дивидендов 🔖 Инвестпрограмма, которая съедает всю прибыль. Хорошо, но не для инвесторов. Капзатраты: 598,5 млрд (2025г) Инвестпрограмма на 2026 год почти 900 млрд₽, мощно же? Почти 1 трлн ₽ 🔖 Новые построенные мощности не увеличат выручку, так как тариф. 🔖 Доп.эмиссии SPO , размывают долю инвестора Ленэнерго-преф 🪫 LSNGP — распределительная сетевая компания Петербурга и Ленобласти, «дочка» Россетей. У Ленэнерго есть два типа акций, и они принципиально разные: В уставе жёстко прописана формула — на дивиденды по префам направляется ровно 10% чистой прибыли по РСБУ. Например: прогноз дивиденда на 2026 год был понижен с 47,1 до 42,9 рубля на акцию. Зато прогноз на 2027 год повышен — с 49,7 до 66,1 рубля. При цене префа около 306 рублей это даёт доходность порядка 14% по прогнозу на 2026 год и потенциально более 20% на 2027 Выглядит, достаточно неплохо в плане дивидендных выплат. Более 10 лет непрерывных выплат Лучшая дивидендная бумага в секторе Итоги: Большинство компаний из данного сектора (электроэнергетика) либо не платят дивиденды, либо платят мало, потому что все деньги уходят в стройку и в развитие, Capex. Выделяется из всех - Ленэнерго-преф 🏆 #пульснамиллион @Pulse_Official

Товары и услуги 🛒 Часть №2 Решил разобрать - продуктовые товары Можно выделить тройку лидеров: Магнит 🧲 (тикер MGNT ) X5 group 🟢 (тикер X5 ) Лента 🏬 (тикер LENT ) Часть №1 => https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/9dbfa628-dbc1-4a18-a216-1bb77e7c5c94?author=profile&utm_source=share Рассмотрим, X5 Group 🕵️‍♂️ Крупнейший продуктовый ритейлер России: 29 790 магазинов, 375 тысяч сотрудников, выручка 4,64 трлн рублей. Три формата: Пятёрочка — 25 750 магазинов у дома, ядро бизнеса. Выручка 3,6 трлн (+16%). Перекрёсток — 996 супермаркетов. Выручка 531 млрд (+8,2%) — самый медленный формат. Чижик — жёсткий дискаунтер. Выручка 417,5 млрд, рост 67,3%. Открыто 907 новых магазинов за год. Классическая торговая наценка. Валовая рентабельность в 4 квартале 2025 достигла 24,5%. То есть товар, купленный за 75 рублей, продаётся за 100. Основная нынешняя проблема у 5X Group - снижение маржи. 📎Дефицит кадров, а также рынок труда перегрет все это сказывается на марже. Зарплаты продавцов, кассиров, водителей и работников складов растут быстрее, чем цены на полке. Для бизнеса с маржой 6% рост фонда оплаты труда - прям сильно влияет. 📎Рост замедляется и трафик почти не растет, 1кв2026 - 6,1% Тренд заметен - временное снижение Сама X5 объясняет замедление охлаждением экономики на фоне высокой ставки. Чем X5 group отличается? 🔖 Долговая нагрузка почти нулевая. ND/EBITDA = 0,84x 🔖 Щедрые дивиденды, но уже платят в долг! ⚠️ 🔖 Самая дешёвая оценка в секторе. EV/EBITDA 3,24x — дешевле Ленты (3,47x) и Магнита (4,48x) Рассмотрим, Магнит 🕵️‍♂️ Тут все печально… 😕 Долг съел всю прибыль, чистый убыток: 16,6 млрд₽ Чистый долг: 496,3 млрд (+96,4% — почти удвоился за год) ND/EBITDA: 2,9x (было 1,5x). Только по кредитам, займам и облигациям Магнит платит около 100,4 млрд рублей процентных расходов в год. EBITDA — 169,3 млрд. То есть больше половины операционной прибыли уходит просто на обслуживание долга. А ведь ещё нужно платить амортизацию, налоги, аренду. А еще лучше вкладываться в Capex ⚙️ Прирост торговых площадей всего +5,6% — компания притормозила экспансию (денег нет), что ограничивает будущий рост. LFL - трафик, тоже показывает новых людей +0,3% практически не прибавилось. Также поставили на паузу выплату дивидендов - а ранее именно магнит считался дивидендной бумагой. А что важнее, Магнит прекратил общаться с инвесторами - полностью закрыл общение. Рассмотрим, Ленту 🕵️‍♂️ Главный сюрприз сектора. За последний год акции выросли примерно на 70% 📈 — лучший результат среди продуктовых ритейлеров. Что произошло? 🤔 Компания полностью пересмотрела свою стратегию развития, ведь ранее она сильно буксовала - а сейчас фаворит. 😁 ну или почти:) Лента начала поглощать нужные ее форматы магазинов: «Монетка» — сеть жёстких дискаунтеров. «Улыбка радуги» — сеть дрогери (косметика, бытовая химия). «Молния», «Реми» — региональные сети. Супер Лента — новый собственный формат, вышел в Краснодар. Стратегия до 2028 года: рост выручки 20%+ ежегодно, маржа EBITDA выше 8% к 2028, ND/EBITDA в пределах 1–1,5x, цель по выручке — 2,2 трлн рублей. Но, есть сильный минус ⚠️ Весь впечатляющий рост выручки — это консолидация купленных сетей, а не собственное развитие. А также не понятно, что с дивидендами - извлечение прибыли. Итоги анализа продуктовых магазинов 🏪: 🏆 X5 group 🥈Лента 🥉Магнит #пульснамиллион

Финансовый 📊 сектор Ну что, подведу итоги изучения состояния компаний финансового сектора🕵️‍♂️ Изучал исключительно - банки 🏦 Выбрал - 7 банков, самых интересных. На Московской бирже торгуются акции 12 банков. Изначально кажется многим, что банки одинаково зарабатывают - но это не так. Каждый банк взаимодействует по собственной индивидуальной стратегии развития. Делая упор исключительно на какую-то особенную модель. Изучать это крайне интересно 🧐 Создал удобную систему для ознакомления Статьи: 🔖 Сбер — https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/9e671969-1908-4921-aead-ed7f5bddec2e?utm_source=share&author=profile Сбалансированный стабильный банк с понятной долгосрочной моделью, а также стабильными и большими выплатами дивидендов. Привлекательность вложений 📊: 10/10 - Лучший вариант 🏖️ Это Сбер 😁 , Зеленый 💚 гигант 🔖 Т-Технологии — https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/c16efd0e-ca4b-46e9-9b53-2cbceafd2cdc?utm_source=share&author=profile Технологичный банк направленный на извлечение прибыли из построенной экосистемы. С большим потенциалом ежегодного роста. Привлекательность вложений 📊: 10/10 Tech банк с собственной экосистемой, и ежеквартальными дивидендами 💛 🔖 Совкомбанк — https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/8fc1c1ab-cfb4-4346-a051-4662ccf2959a?utm_source=share&author=profile Сбалансированный банк с курсом на низкую процентную ставку, нужно время на восстановление. Привлекательность вложений 📊: 8/10 Интересный вариант под разворот процентных ставок и восстановление ROE к => 30% , а также возобновление стабильных дивидендов. 🔖 Санкт-Петербург — https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/c8b32cb6-f540-46dc-9c29-bdf44e6def9b?author=profile&utm_source=share Консервативный банк с низкой стоимостью пассивов - крайне сложно будет при переоценке и снижению процентных ставок. Привлекательность вложений 📊: 6/10 Сомнительно, из-за со всем феноменальной особенности связанной в плане процентных ставок. Чем ниже тем меньше прибыль => ROE. 🔖 ДОМ.РФ — https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/cd1ab236-0fd5-46f3-adb2-f1cc489bc83f?author=profile&utm_source=share Единственный банк связанный с ипотечной секьюритизации. Приоритет - ипотечные кредиты, и банковский бизнес. Привлекательность вложений 📊: 6/10 Классный банк под разворот процентой ставки, но настораживает слова менеджмента про доп.эмиссию для капитала банка. Менеджмент открыто говорил о планах SPO через 2,5–3 года. 🔖 ВТБ — https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/34a2635c-5efb-404e-a4ea-57f52edb1e5b?utm_source=share&author=profile Привлекательность вложений 📊: 3/10 - это втб 😁 с 7 SPO , и -90% с IPO Интереса вкладываться нет, пока не будет решен вопрос с достаточностью капитала. И прекращение проведение SPO - доп.эмиссий Когда-нибудь он сможет показать себя крайне интересным банком. Пока, наблюдаю со стороны. 🔖 МТС-Банк — https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Laffront/ee17950e-4f4b-4e67-bf06-33b85f8c3999?author=profile&utm_source=share Привлекательность вложений 📊: 2/10 - пока только проведение дополнительных SPO под достаточность капитала из-за повышенных рисков по кредитам. Которые требуют резервы дополнительные. Сектор - розничное кредитование, повышенные резервы. Подведём итоги: SBER - 10/10 🏆 T - 10/10 🥇 SVCB - 8/10 🥈 BSPB - 6/10 🥉 DOMRF - 6/10 VTBR - 3/10 MBNK - 2/10 Спасибо каждому банку за внесенный вклад в финансовый сектор, сам определял исключительно инвестиционную привлекательность компании. 🗣️«Когда мы покупаем доли в отличных компаниях с превосходным менеджментом — наш любимый срок инвестирования — навсегда». — Уоррен Баффет 🏖️ #пульснамиллион @Pulse_Official @Pulse_Authors @T-Investments @Sber_Official #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе