Часть 1

Почему Яндекс может быть интересен для долгосрочного портфеля. Пост 2 / 2 В прошлом посте мы разобрали главное: Яндекс — это не один бизнес, а целая связка направлений. Есть дойные коровы: поиск, реклама, такси. Есть растущие телята: e-commerce, доставка, подписки, финтех, облака. А есть новые «комбайны», которые пока строятся: ИИ, автоматизация, новые технологии и инфраструктура. Теперь давайте оценим эту компанию и стоимость акций. Яндекс нельзя назвать дешёвым в стиле: «Купил за 3,5 прибыли и получаешь 15% дивидендов». Нет. Это не Сбер. Но Яндекс и не должен оцениваться как Сбер. Сбер — это зрелый финансовый гигант. Яндекс — это растущая технологическая инфраструктура. Компания сама прогнозирует на 2026 год рост выручки примерно на 20% и скорректированную EBITDA около 350 млрд ₽. В первом квартале 2026 года выручка уже выросла на 22%, до 372,7 млрд ₽, скорректированная EBITDA — на 50%, до 73,3 млрд ₽, а скорректированная чистая прибыль выросла до 34,7 млрд ₽. И вот здесь появляется главная инвестиционная идея. Если Яндекс продолжит расти, а Маркет, доставка и прочие инвестиционные направления будут постепенно выходить на более здоровую экономику, то текущая оценка может оказаться вполне адекватной. К Яндексу за 4000₽, на мой взгляд, не стоит относиться как к «подарку» или «акции за бесценок». Это качественный бизнес, который рынок пока оценивает осторожно. И, возможно, эта осторожность как раз даёт возможность спокойно набирать позицию в долгосрочный портфель. Потому что Яндекс — это не одна ставка. Это сразу несколько ставок внутри одной компании: • на рост цифровой рекламы; • на доминирование в такси; • на развитие e-commerce; • на доставку; • на подписки и развлечения; • на финтех; • на облака и B2B; • на ИИ и автоматизацию. Но важно понимать: не все эти ставки одинаково прибыльны. Сегодня деньги делают прежде всего Поиск, Реклама и Такси. А будущая переоценка может прийти, если Маркет, доставка и новые направления перестанут съедать прибыль и начнут давать положительный вклад (или хотя бы не отрицательный). Вот в этом и есть суть Яндекса 👇 Это компания, где уже есть сильное прибыльное ядро и несколько направлений, которые могут сильно увеличить общую стоимость бизнеса, если их довести до нормальной экономики. Друзья, если вам нравятся мои посты и Вы хотите меня поддержать, подписывайтесь на закрытые каналы: @LDVR_VIP и @NASTAVNIK_LDVR 💎 это меня мотивирует писать для Вас чаще 😎 Для меня YDEX — это не история про дивидендную доходность и не аналог Сбера. Это ставка на то, что в России будет расти цифровизация, реклама, доставка, такси, e-commerce, подписки, облака, ИИ и финтех. И если спросить, кто главный бенефициар всего этого, ответ довольно очевиден)) Такие компании на дистанции могут быть особенно интересны: у них есть зрелый прибыльный бизнес который кормит группу "телят", новые направления постепенно перестают быть «венчурной дырой» и начинают превращаться в нормальные бизнесы. Именно по этим причинам YDEX входит в топ-5 компаний моего портфеля и остаётся одной из самых интересных долгосрочных историй на российском рынке. Не самой дешёвой. Не самой простой. Не самой спокойной. Но, возможно, одной из самых качественных 💎 Расскажу в этом посте о моих "любимчиках": •Сбер печатает деньги. SBER SBERP •Т-Банк грамотно монетизирует клиентов T •Яндекс встраивается в повседневную жизнь так глубоко, что со временем может стать не просто IT-компанией, а полноценной цифровой инфраструктурой страны. А инфраструктуру рынок часто переоценивает не сразу. Но когда переоценивает — сидеть в стороне бывает больно)) Кто что думает по YDEX? Держите в портфеле или считаете, что история уже слишком очевидная? Друзья, если мои мысли вам близки — поддержать меня можно подпиской на закрытые каналы @LDVR_VIP и @NASTAVNIK_LDVR 💎 YDEX 🔥❤️

Яндекс — не дешёвая акция. Но, возможно, один из самых качественных бизнесов на нашем рынке Смотрю на YDEX и понимаю, что к Яндексу нельзя подходить как к Сберу SBER SBERP. Сбер — это понятная денежная машина: прибыль, дивиденды, капитал, банк. Всё достаточно прямолинейно. А Яндекс — история сложнее. Тут нельзя просто сказать: «О, выручка растёт, EBITDA растёт, значит всё прекрасно». Надо смотреть глубже. Потому что внутри Яндекса сидят сразу несколько разных бизнесов: • зрелые денежные машины; • быстрорастущие направления; • и проекты, которые всё ещё требуют инвестиций. Условно говоря: дойные коровы, телята и постройка новых комбайнов)) И вот именно в этом, на мой взгляд, вся суть идеи. За 2025 год Яндекс показал очень сильные результаты: выручка выросла на 32%, до 1,44 трлн ₽, скорректированная EBITDA выросла на 49%, до 280,8 млрд ₽, а скорректированная чистая прибыль — на 40%, до 141,4 млрд ₽. На первый взгляд — очень красиво и круто, но интереснее не сам рост, а его структура: Что именно зарабатывает? Что пока сжигает деньги? И за счёт чего вся группа становится сильнее? Первая часть — Поиск, реклама и ИИ Это главная денежная машина Яндекса. Та самая дойная корова, которая кормит экосистему и даёт возможность инвестировать в новые направления. В 2025 году этот сегмент принес 551,2 млрд ₽ выручки и 245,5 млрд ₽ скорректированной EBITDA. Маржинальность — 44,5%. Для понимания масштаба: вся EBITDA Яндекса за год — 280,8 млрд ₽. То есть один только поиск с рекламой даёт почти всю прибыльность группы. По сути, это рабочий денежный станок. Поиск, рекламные технологии, карты, браузер, данные, аудитория и ИИ-инструменты превращают внимание пользователей в очень большие деньги. Вторая часть — Городские сервисы Это не один бизнес, а сразу несколько направлений: 1) Такси / Райдтех 2) Маркет / e-commerce 3) Еда, Лавка и доставка И здесь важно не смешивать всё в одну кучу, разберёмся по порядку. 1) Такси / Райдтех В отчётности Яндекс называет такси-бизнес Райдтехом. В 2025 году Райдтех принес 110,6 млрд ₽ скорректированной EBITDA против 80,7 млрд ₽ годом ранее. Плюс почти 30 млрд ₽ за год. По сути, такси — один из главных генераторов прибыли внутри Яндекса, особенно в городских сервисах. Важно понимать: когда растёт EBITDA «Городских сервисов», основной вклад даёт именно Райдтех. 2) Маркет / e-commerce E-commerce всё ещё убыточен по EBITDA, но убыток заметно сокращается: в 2025 году минус составил 39,6 млрд ₽ против 56,2 млрд ₽ годом ранее. То есть Маркет пока не печатает деньги, но сжигает их уже гораздо меньше. И это важный момент. Раньше главный страх по Яндексу был простой: а вдруг компания бесконечно будет заливать деньги в Маркет, доставку и логистику? Как в анекдоте: "прибыль не считал, но обороты бешенные". Сейчас видно, что Яндекс не просто гонится за масштабом, а начинает докручивать экономику: считать юнит-экономику, резать лишнее, повышать эффективность. Не всё стало прибыльным. Но направление уже выглядит намного здоровее. 3) Еда, Лавка и доставка Доставка как отдельное направление всё ещё в минусе по EBITDA. Это не главный источник улучшения годовой прибыли. Но внутри направления есть прогресс: EBITDA Яндекс Еды выросла более чем в 2 раза. То есть правильная мысль не в том, что 2) Маркет и 3) Доставка суперприбыльны или нет. Правильная мысль в другом: часть сервисов постепенно выходит из режима агрессивного сжигания денег. А это уже хороший сигнал. Если у тебя есть прибыльные Поиск и Такси, а убыточные направления постепенно перестают быть чёрной дырой, то вся группа начинает выглядеть совсем иначе. Продолжение во 2 части 👇 Разберём оценку Яндекса, почему это не «дешман», но при этом может быть одна из самых интересных долгосрочных историй на российском рынке. Друзья, если мои мысли вам близки и вы хотите поддержать меня — подписывайтесь на закрытые каналы @LDVR_VIP и @NASTAVNIK_LDVR 💎 YDEX 🔥❤️

Ужасен ли кризис как о нём говорят? Разве есть тут плюсы? #ночной_пост_Ldvr Повышается НДС, налоги, вводятся ограничения и "добровольные взносы", многие бизнес закрываются, кто-то банкротится –> заёмщики не возвращают свой капитал, если дали его в руки слабых. Кризис... На первый взгляд, наступила пора уныния и сейчас ничего не остаётся кроме страданий и упования на судьбу, в надежде, что скоро что-то изменится... Но если взглянуть чуть шире, и вспомнить что "кризис – пора возможностей", то появляется ряд мыслей: Кризис – это не просто хаос, а жестокий фильтр, который отделяет жизнеспособное от искусственного. Если отбросить эмоции и взглянуть на цифры, открывается иная картина: •Великая зачистка («Санация»). В «жирные» времена рынок обрастает жиром: неэффективные процессы, раздутые штаты, посредственный сервис. Кризис – это лесной пожар. Да, больно, но он выжигает сухой кустарник, освобождая место для новой, сильной поросли. Исчезают «слабые руки», и ресурсы перетекают к тем, кто умеет работать в дефиците. •Время дешевых активов. Пока большинство в панике распродает всё, чтобы спастись, профессионал видит ценность. Оборудование, коммерческая недвижимость, доли в компаниях – всё это сейчас можно забрать с огромным дисконтом. Капитал не исчезает, он просто меняет владельцев. •Охота на таланты. Когда рушатся колоссы, на рынке труда оказываются специалисты, которых раньше было не достать. Сейчас – уникальный момент, чтобы собрать «команду мечты» из тех, кто привык побеждать, но чей прежний корабль пошел ко дну. •Принудительная эволюция. Повышение НДС и налогов – это ультиматум: либо ты становишься технологичнее и эффективнее, либо уходишь. Кризис заставляет внедрять автоматизацию и резать косты там, где раньше просто ленились. Это время, когда бизнес наконец-то учится считать каждую копейку. •Отрезвление заемщика. Тот самый риск «отдать капитал в руки слабых» становится лучшим уроком. Формируется новая культура инвестиций, где во главе угла не обещания сверхприбыли, а реальный залог и твердый продукт. Кризис – это точка, где заканчивается инерция и начинается стратегия. Страдания – удел тех, кто ждет возврата к старому. Для остальных это момент, когда правила переписываются, и те, кто не побоится взять ручку, станут новыми лидерами. 👇 Друзья, напишите в комментариях: В какой сфере, по-вашему, сейчас «выжигание» идет активнее всего и где первым делом освободится место для новых игроков? Напоминаю, что у меня есть закрытый канал @LDVR_VIP для всех, кто хочет меня поддержать. Там найдете более сотни постов по теме инвестиций и лучших акций 🔥 Если перенести взгляд на кризис на конкретные примеры из индекса Мосбиржи, то можно увидеть, как одни компании адаптируются к высоким ставкам и санкциям, становясь сильнее, а другие – становятся заложниками старых моделей: «Эволюционные лидеры» (Эффективные примеры) Те, кто в кризис превратил эффективность в сверхприбыль: •Сбер SBER SBERP Настоящая машина по генерации прибыли. Несмотря на санкции и отключение от SWIFT, банк не только выжил, но и бьет рекорды доходности, выплачивая гигантские дивиденды. •Т-Банк T Образцовый пример того, как в эпоху заградительных ставок и санкций не просто выживать, а ставить рекорды. Пока другие банки неповоротливо пересчитывают риски, здесь бьют рекорды по чистой прибыли, монетизируя каждый вздох клиента через экосистему. К этому списку хочу добавить YDEX и OZON, неплохо показывают себя PLZL и X5 Но не все компании показали свою эффективность... «Заложники шторма» (Менее эффективные примеры) Те, кто вошел в кризис с багажом старых проблем или чрезмерной долговой нагрузкой: •Газпром GAZP Некогда «наше всё» сегодня сталкивается с потерей ключевого рынка сбыта (Европа), необходимостью огромных капзатрат на переориентацию поставок и ростом налоговой нагрузки. Результат – ... К этому списку отнесём и SGZH VKCO MTLR MTLRP 👇 продолжение в комментариях 👇👇