Админресурс и крупный бизнес России: как это влияет на инвестиции

Войти

брокеров и не расскажут вам гуру инвестиций, — это то, что рынок России не только и не столько про P/E и прочие показатели, особенно когда речь идет о крупняке. В нашей стране выживаемость бизнеса определяется во многом административным ресурсом. Смотреть в отчеты полезно, но важнее смотреть на лоббистский вес «папы» компании. Давайте разберем на примере крупных российских компаний, как это работает. Сбер Герман Оскарович построил не банк, а кровеносную систему финансового сектора России, которая обеспечила государство ежегодно растущим денежным потоком. Для миноритария тут простой расклад: Сбер — это дойная корова бюджета. Половина прибыли уходит государству через дивиденды, и мы просто стоим рядом с ведерком. Эта машина будет генерировать кэш, даже если вокруг шторм. Это тот случай, когда интересы государства и акционера совпадают: всем нужны деньги. Держу в портфеле. Моя топ-1 рекомендация для портфеля любого россиянина. Роснефть Игорь Иванович — это отдельный вид «фундаментального анализа». Когда «Роснефти» нужно, налоговый режим меняется. Когда бюджету нужны деньги, Сечин платит. Компания переживет любые кризисы. Здесь не стоит ждать технологических чудес или любви к миноритариям. Но это актив, который не дадут утопить. Если стоит выбор — накормить акционера или профинансировать «стройку века», тут возможны варианты. Но исторически Сечин умеет выбивать для своей компании условия, которые другим и не снились. Покупая этот тикер, вы ставите на то, что админресурс победит рыночную конъюнктуру. Не держу в портфеле, хотя кажется, что все самое страшное для компании позади — дальше только поглощение слабых и работа в жесткой связке с бюджетом. Сургутнефтегаз {$SGH6} Здесь вся конструкция держится на одном гвозде — Владимире Богданове. Ему уже 74 года, и он единственный хранитель ключей от той самой валютной кубышки, за которую так любят «префы Сургута». Это классический «риск автобуса», когда уход одного человека может разрушить триллионный бизнес. Пока Богданов у руля, деньги лежат мертвым грузом, иногда выстреливая дивидендами на девальвации. Но биологию не обманешь. Как только главный аскет уйдет на покой, этот бесхозный кэш станет магнитом для всего рынка и государства. К примеру, неоднократно заявлялось об интересе того самого Игоря Ивановича к поглощению компании. Для миноритария это лотерея: либо кубышку вскроют в нашу пользу, либо, что намного более вероятно, её «освоят» на стратегические цели, оставив нам только воспоминания о префах. Держу префы «Сургутнефтегаза» только спекулятивно, под долгожданное ослабление рубля. Лукойл {$LKH6} Вагит Алекперов формально отошел от дел еще в 2022-м, но дух его стратегии живёт. Это уникальный пример: компания выживает не за счет админресурса, а за счет «дипломатии чековой книжки». Идея проста: плати щедрые дивиденды, корми бюджет налогами и не давай поводов для национализации. Даже сейчас, когда прибыль падает и приходится продавать зарубежные активы, Лукойл продолжает платить, потому что это их способ защиты. Не держу в портфеле. Нет понимания будущего компании: при снижении бюджетных поступлений государство может и вернуться к разговору о национализации или недружественном поглощении. Россия — страна возможностей. Нужно знать в лицо всех, у кого возможности есть, и стараться оказываться почаще в одной лодке с ними.

Мозг не дает тебе копить Зарабатывать — это один навык, а сохранять капитал — совершенно другой. Проблема в том, что базовая прошивка мозга напрямую саботирует попытки отложить деньги. Работают три механизма, которые не дают вам, что называется, «платить себе первому», что является краеугольным камнем любой системы инвестирования. Первый — гедонистическая адаптация. Психика быстро привыкает к новому уровню комфорта. Рост доходов автоматически тянет за собой рост расходов. Пересели в машину классом выше, начали чаще ужинать вне дома, незаметно обновили стандарты потребления. В результате бизнес или зарплата приносит больше, а свободных денег в конце месяца остается ровно столько же. Дельта равна нулю. Второй механизм — временное дисконтирование. Мозг оценивает будущие выгоды в разы дешевле, чем сиюминутное удовольствие, даже сомнительное. Абстрактный капитал через десять лет проигрывает конкуренцию конкретной покупке прямо сейчас. Мотивация картинками красивой жизни из будущего не работает на длинной дистанции. Мозг требует вознаграждения сегодня, поэтому деньги тратятся здесь и сейчас. Третий барьер — финансовый сет-пойнт. Это внутренний потолок, привычная норма. Если доходы резко его пробивают — например, из-за удачного года или крупной премии — включается механизм возврата к базовым настройкам. Человек бессознательно находит способы спустить излишки через спонтанные траты, чтобы вернуться в понятную и комфортную для него систему координат. Единственный надежный способ обойти этот баг — исключить момент выбора. Сила воли работает плохо, поэтому договариваться с собой каждый раз бесполезно. Механика защиты строится на простой изоляции: капитал нужно отсекать до того, как он попадет на текущие счета и станет доступен для трат. Пришли деньги — фиксированный процент уходит на брокерский счет в тот же день, в идеале автоматически. Нет излишка перед глазами — мозг не пытается его пристроить, сет-пойнт не реагирует, а уровень жизни не успевает раздуться. В инвестициях на первом месте стоит скучная, рутинная дисциплина, а не выбор конкретного актива IMOEXF . Большинство теряет или не может собрать капитал не из-за плохой аналитики фондового рынка, а потому что не в состоянии переиграть собственный мозг. #пульс #пульс_оцени #пульс_новичкам

Доллар по 70 Чудеса происходят с валютным курсом. Сегодня доллар USDRUBF уже тестировал отметку в 70 рублей вниз. Несмотря на дыру в бюджете и слезы крупных экспортеров, курс продолжает укрепляться. Почему? Технически это объясняется продажами валютной выручки CNYRUBF экспортерами и отсутствием крупных покупателей валюты. Но почему государство не реагирует на эту ситуацию? Все просто: социальная стабильность. Главная задача для властей любой страны, и Россия не исключение, — сделать так, чтобы большинство (а большинство всегда бедное) было спокойно. После резкого скачка курса иностранных валют и, соответственно, инфляции в позапрошлом году, было решено во что бы то ни стало сдерживать инфляцию, и делать это решено удержанием низкого валютного курса. В чем смысл: иностранные товары, а их большинство на нашем рынке, покупаются за валюту, а значит, снижение ее стоимости будет давить цену товара вниз. Джинсы, смартфоны, отдых в Таиланде — все это не только не дорожает, а по многим позициям, наоборот, дешевеет. Таким образом государство поддерживает самые малообеспеченные слои населения, которые при этом являются большинством, перекладывая расходы на экспортеров и бизнес. Продолжится ли такая ситуация долго: вряд ли. Рано или поздно государству придется опять откармливать своих дойных коров — экспортеров, а для этого нужно будет отпустить курс на уровни выше 100 рублей за доллар. Российский бизнес, в первую очередь экспортеры, сейчас сильно страдает не только от санкций, но и от курса. Для нас же, как розничных инвесторов, это уникальный во многом шанс собрать качественные активы IMOEXF по отличным ценам. Как только цена доллара вернется на уровни выше 100 SiM6 , только валютная переоценка принесет экспортерам 50% роста стоимости. #пульс #пульс_оцени #пульс_новичкам #доллар #евро #юань

Главный аспект, о котором не пишут в публичных отчетах