Доброе утро коллеги 👋

📞 Selectel: Обзор нового выпуска 001Р-07R. 🏢 О компании: Больше, чем просто облако Selectel — это не перекупщик мощностей, а вертикально интегрированный холдинг. ⚫️ Собственная база: 4 площадки дата-центров (3 612 стоек) уровня Tier III. ⚫️ R&D: Своя облачная платформа и уникальная для РФ сборка кастомных серверов. ⚫️ Рынок: Абсолютный лидер в сегменте Dedicated (выделенные серверы) с долей 60% и Топ-3 в IaaS. ⚫️ Лояльность: 99% выручки — рекуррентная (подписки), что делает денежный поток крайне предсказуемым. 📈 Финансовые результаты (9М 2025): Рост на драйверах Отчетность подтверждает статус «акции роста» в теле облигации: ⚫️ Выручка: 13,5 млрд руб. (+42% г/г). Основной драйвер — облачные сервисы (+43%). ⚫️ Adj. EBITDA: 7,8 млрд руб. (+44% г/г). ⚫️ Маржинальность: Фантастические 58%. Компания крайне эффективно конвертирует выручку в прибыль. ⚫️ Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (рентабельность 19%). 📉 Долговая нагрузка и Кредитное качество Selectel традиционно придерживается консервативной финансовой политики: ⚫️ Net Debt / EBITDA: 1,7х (снизилось с 1,9х на конец 2024-го). Рост прибыли опережает рост долга. ⚫️ Цель займа: Из 5 млрд руб. около 4 млрд пойдут на рефинансирование старых долгов. Это не «раздувание» долговой ямы, а плановая работа с портфелем. ⚫️ Рейтинги: A+(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА. Агентства отмечают сильную рыночную позицию и высокую ликвидность. 🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций Селектел-001Р-07R Номинал: 1000 ₽ Объем: 5 млрд ₽ Погашение: через 3 года Купон: 16,6% (YTM 17,92%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: A+(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 27 февраля 2026 года Размещение: 4 марта 2026 года 🔍 Сравнение и Инвест-идея Почему нужно брать именно этот выпуск, а не идти в «старые»? ⚫️ Аномальная премия: Текущий выпуск Селектел-06R RU000A10CU89 торгуется с доходностью около 15,8-16%. Новый 07R предлагает премию в ~200 б.п. к кривой доходности эмитента. Это временная неэффективность при размещении, которую стоит забирать. ⚫️ Игра на понижение ставки: При снижении ключа до 12% (ожидания на конец 2026), облигации с фиксированным купоном 16,6% значительно вырастут в цене. Потенциал роста тела составляет +4-6% к текущему номиналу сверх купонов. ⚫️ Защита от FCF-рисков: Да, свободный денежный поток (FCF) сейчас отрицательный (-1,1 млрд руб.), но это осознанная стратегия — компания строит новые ЦОДы. При марже в 58% эти инвестиции окупятся сторицей. ⚠️ Риски: Основной риск — технологический (зависимость от поставок «железа»). Однако Selectel уже показал умение работать с параллельным импортом и развивать собственную сборку. Что в итоге? Выпуск 001Р-07R — это редкая возможность зафиксировать доходность почти в 18% в бумаге с кредитным качеством уровня «AA-». Считаю, что можно смело принять участие в данном размещении. Не является инвестиционной рекомендацией. #облигации

Обзор выпуска облигаций ВИС ФИНАНС-БО-П11. Сегодня Группа «ВИС» открывает книгу заявок на новый выпуск БО-П11. Это классическая история «фиксации доходности» в цикле смягчения ДКП. Разбираем отчетность и параметры выпуска, погнали. 🏢 О компании: Короли ГЧП Группа «ВИС» — это не просто строитель, а крупнейший оператор инфраструктурных проектов. В портфеле — крупнейшие стройки страны: мост через Лену в Якутии, трасса «Виноградово-Болтино-Тарасовка», обход Хабаровска. Бизнес-модель: Концессии и ГЧП. Государство гарантирует возврат инвестиций и операционную доходность на длинном горизонте (10-20 лет). 📊 Финансовый профиль (по итогам 6м 2025 г.): Отчетность демонстрирует качественный рост эффективности: ⚫️ Выручка (с учетом дисконта): составила 26,95 млрд руб. Несмотря на небольшое снижение валового объема, компания сфокусировалась на маржинальности. ⚫️ EBITDA: выросла на 15,8% год к году до 10,7 млрд руб. ⚫️ Рентабельность по EBITDA: впечатляющие 46% (против 34% годом ранее). Это говорит о высокой операционной эффективности текущих проектов. ⚫️ Чистая прибыль: составила 2,7 млрд руб., что подтверждает устойчивость бизнес-модели даже при высоких процентных расходах прошлого года. 💣 Долговая нагрузка: Разрушаем мифы Многих пугает показатель Чистый долг / EBITDA в районе 5,9х. Однако дьявол в деталях: ⚫️ Проектный характер: Львиная доля долга — это проектное финансирование. Оно «заперто» внутри конкретных дочерних компаний и обеспечено будущими выплатами от государства (капитальный грант). ⚫️ Скорректированный долг: Кредитные агентства (НКР, Эксперт РА) при расчете рейтинга вычитают долг, который гарантирован государством. В этом случае нагрузка падает до комфортных 1,3х – 1,5х. ⚫️ Ликвидность: На счетах компании более 15 млрд руб. кэша, что полностью покрывает краткосрочные обязательства. 🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций ВИС ФИНАНС-БО-П11. Номинал: 1000 ₽ Объем: 2,5 млрд ₽ Погашение: через 3 года Купон: 17,25% (YTM 18,68%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: ruA+ Эксперт РА / AA-.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 26 февраля 2026 года Размещение: 3 марта 2026 года 🎯 Инвестиционная идея: Игра на опережение ЦБ уже начал цикл снижения: с 21% до 15,5% в феврале 2026-го. Прогноз на конец года — 12%. Сейчас: Вы берете купон 17,25% при ключевой ставке 15,5% (спрэд +1,75%). Через год: При ставке 12% ваш купон в 17,25% станет «золотым». Тело облигации может вырасти до 105-108% от номинала, что даст суммарную доходность за год выше 25%. 🔄 Сравнение с рынком: ВИС БО-П05 (YTM ~18,5%): Короткая бумага. Новый выпуск БО-П11 дает больше доходности при более длинном сроке — это выгоднее для фиксации ставки. ВИС БО-П10 (Флоатер): Купон КС + 3,75%. В моменте это дает ~21%, но как только ключ упадет до 12%, доходность флоатера рухнет до 15,75%. Фикс БО-П11 в этом сценарии безоговорочно выигрывает. 🤔 Что в итоге? Группа «ВИС» — это квазигосударственный риск с доходностью коммерческого сектора. Выпуск БО-П11 идеально подходит для тех, кто хочет зафиксировать высокую двузначную доходность на 3 года вперед без лишних сложностей с офертами и амортизациями. Думаю такое следует добавить в порфтель. Не является инвестиционной рекомендацией. #облигации

Девальвация, это ты? Доброе утро коллеги 👋. Большую часть дня в среду рынок акций не имел устойчивой динамики, инвесторы ждали деталей об очередном этапе трехсторонних переговоров 26-27 февраля, но никакой конкретики о дате и месте новой встречи вновь не последовало. 🏛 Индекс МосБиржи закончил основные торги среды в плюсе на 0,65%, на уровне 2795 пунктов 📈 Лидеры: Элемент (+4,4%), Сургутнефтегаз-п (+4,1%), Норникель (+3,1%), ВУШ (+3%). 📉 Аутсайдеры: Глобалтрак (-13%), БАЗИС (-4,6%), Русагро (-1,4%), ЕвроТранс (-1,1%) 💸 Главной новостью стало заявление Антона Силуанова о скором пересмотре бюджетного правила. Власти хотят снизить цену отсечения нефти, чтобы сберечь резервы ФНБ. В чем суть? Сейчас, когда нефть дешевая (около $41 за баррель), бюджет недополучает деньги. Чтобы закрыть дыру, ЦБ берет валюту из ФНБ и продает её на рынке (поддерживая этим курс рубля). Если планку цены отсечения снизят (слухи говорят о падении с $60 до $45–50), то формально разрыв между «планом» и «фактом» уменьшится. Значит, ЦБ будет продавать меньше валюты. Итог: Валюты на рынке станет меньше, поддержка курса ослабнет, а сбережения в ФНБ будут тратиться медленнее. Для рубля это негативный сигнал и может привести к его ослаблению ⛽️ На новостях об ослаблении рубля Сургутнефтегаз ап среди лидеров торгов. Эта акция закономерно сильнее остальных отреагировала на новость о бюджетном правиле. Потенциальное ослабление рубля к концу года воспринимается инвесторами как шанс на очень высокие дивиденды в 2027 году за счёт переоценки валютной кубышки компании. Пространство для роста бумаг при текущем сентименте сохраняется. Продолжаю держать позицию. 💻 Бумаги Элемента тоже в лидерах роста. Триггером импульса выступила новость о том, что структура Сбербанка направила оферту на выкуп акций компании по цене 0,146 руб. за каждую, что на 5,9% выше текущей рыночной цены. 🏦 Вчера банк ВТБ опубликовал финансовые результаты за IV квартал и 12 месяцев 2025 года по МСФО. Итоги 12 месяцев 2025 года: Чистые процентные доходы: 433,6 млрд руб. (-11,0% год к году), Чистые комиссионные доходы: 307,1 млрд руб. (+14,2% г/г), Чистая прибыль: 502,1 млрд руб. (-8,9% г/г), Рентабельность капитала (ROE): 18,3% против 22,9% в 2024 году, Стоимость риска (COR): 1,1% против 0,3% годом ранее, Норматив Н20.0: 9,8% (минимально допустимое с учётом надбавок 9,25%), Норматив Н20.1: 6,3% (минимально допустимое с учётом надбавок 5,75%) 🖥 Группа Базис опубликовала финансовые результаты 2025 год: Выручка выросла на 37%, до 6,3 млрд руб., на уровне прогноза менеджмента 6–6,4 млрд руб. Количество клиентов увеличилось на 19%, до 248 шт., а инсталлированная база лицензий — на 23%, до 149 млн шт. OIBDA выросла на 36%, до 3,84 млрд руб., рентабельность OIBDA незначительно снизилась до 60,9% с 61,5% в 2024 году. Чистая прибыль подскочила на 8,6%, до 2,2 млрд руб. Скорректированный NIC (чистая прибыль за вычетом капитализированных расходов) вырос на 33%, до 2,37 млрд руб., этот показатель компания использует в качестве базы для расчёта дивидендов. Рентабельность по этому показателю снизилась с 39% в 2024 году до 38%. Дивиденд по итогам года будет предложен менеджментом Совету директоров в размере 50% от NIC или 7,2 руб. на акцию. По текущей цене дивидендная доходность составит 5%. 🥇 На товарных рынках в среду была преимущественно положительная динамика. К вечеру среды золото поднялось на 0,5%, выше $5200 за тройскую унцию, серебро взлетело почти на 3% и превысило отметку $90. Котировки нефти марки Brent в среду сохраняются вблизи $70,7 за баррель без значительных изменений. ❗️ Основные события сегодня: Финансовые результаты по МСФО за 2025 г. опубликуют: ⚫️ Сбер ⚫️ Ростелеком ⚫️ Озон ⚫️ ММК М.Видео — ВОСА. В повестке вопрос утверждения устава в новой редакции Транснефть — заседание совета директоров. В повестке вопрос стратегии развития компании.