Жизненный цикл облигаций и почему они торгуются по

Жизненный цикл облигаций и почему они торгуются по доходности. ЧАСТЬ 2 Всё дело в доходности и сроке до погашения. В примере с БиоВитрум я указал, что цена бумаги 107,41% и до номинала это почти 7,5% падения, но падения за пол года, а все доходности считаются в процентах годовых. Нельзя складывать годовой купон и полугодовое изменение стоимости. Нужно соответствие. Поэтому при падении за пол года на 7,5% будет указываться, что это падение на 15% годовых. Если бы до погашения оставалось 3 месяца, то эти фактические 7,5% были не 15% годовых, а все 30%. Прибавляем к ним 26% годовых ТКД и получаем доходность в -4% за 3 месяца. Как вам такая доходность?) Вроде бы и смешно, но на рынке полно бумаг, которые стоят по 102-103% годовых за пару дней до оферт и в стакане даже есть заявки на покупку. То есть человек покупает бумагу за 1030 рублей, а через пару дней получает обратно 1000. Stonks! Также работает и в обратном направлении. Например ВУШ БО 001P-02 RU000A106HB4 Цена бумаги 964 рубля, оферта в июле, купон 11,8%, а ТКД 12,17% От разницы цены покупки и цены номинала можно заработать 3,6% за 3 месяца или же 14,4% годовых. Простая доходность тут 14,4% + 12,17% = 26,57% +- Средняя доходность по рейтингу составляет примерно 21%. То есть ВУШ со всеми своими рисками даёт некую премию в виде дополнительной доходность к средней по рейтингу. Компания вызывает вопросы, но у них не прям катастрофа. И такая доходность будет держаться +- вплоть до погашения, но всё же цена бумаги будет расти. Так как если до погашения останется 1 месяц, а цена будет всё 964 рубля, то 3,6% будет заработано за месяц, а это уже 43,2% + 12% ТКД или же 55% годовых. Эмитент хоть и опасен, но не настолько и рынок увидит это и неизбежно будет покупать бумаги компании тем самым толкать цену вверх. Тут крайне важно оговориться, что нет одной конкретной формы того как бумага будет расти к номиналу. Если бумага надёжная, эмитента любят, в возможность погасить бумаги все верят, то он куда быстрее будет расти и может даже торговаться у номинала за месяца 3-4 до погашения. Если у эмитента плохая репутация и нет веры в то, что он сможет пройти погашение/оферту, то цена не будет торопиться к номиналу и могут быть такие ситуации, когда доходности будут крайне высокими так как помимо приближения поступления денег от погашения/оферты, возможно, приближается объявление дефолта. В таком случае инвесторы смотрят на эмитента с осторожностью и не желают активно покупать бумаги. В общих словах рассказал про виды доходностей бумаг и почему цены на облигации стремятся к номиналу по мере приближения оферты/погашения. Если пост был полезен, то ставь лайк 👍

Резмещение ООО «БиоВитрум» 001P-02 Параметры: Ставка купона: 23,25% (YTM 25,90%) Срок обращения: 3 года Купон: ежемесячный Рейтинг: BB+ Объём размещения: 250 миллионов Амортизация: нет Оферта: call-опцион через 1,5 года Сбор заявок: 2 апреля Дата размещения: 2 апреля Для квалов: для всех Стоит начать с того, что компания занимается разработкой, производством и дистрибьюцией медицинского оборудования, реагентов и IT сервисов для лабораторной диагностики. Является лидером в своей отрасли с долей рынка более 60%. Компания, как и многие сейчас страдает от слабой экономики и высокой ключевой ставки. Так как основной клиент компании государственные структуры, то и динамика государственных расходов напрямую влияет на компанию. Однако, компания демонстрирует хорошую живучесть. Посмотрел интервью с основателем компании и взял оттуда самое важное: Компания ведёт экспансию на зарубежные рынки так как в России рынок не столь велик и для обоснованности таких вложений в НИОКР необходимо широкое применение разработок. Много вкладывались в новую производственную линию и это не привело к сильному увеличению выручки, как планировалось, но зато привело к сокращению издержек и получилась такая ситуация, что при слегка упавшей выручке компания увеличила EBITDA, чистую прибыль и даже сумела сократить свой долг. Также крайне важным моментом хочу отметить, что новый выпуск размещается для исполнения колл опциона по первому выпуску, а оставшиеся деньги направят на развитие. Звучит более, чем логично. Компания сейчас платит 28% годовых по БиоВитрум 001Р-01 RU000A10B7N0, исполнит колл опцион в сентябре и вместо 28% будет платить 23,25% В связи с этим, соболезную тем, кто не узнаёт о делах в компании и покупает старый выпуск по 106-108%. YTM к сентябрю 12% годовых… Давайте глянем отчётность компании. Она пока что есть только РСБУ, но она заявила, что идёт процесс подготовки к публикации МСФО и уже сейчас работают для этого уадиторы. Выручка составила 3,29 миллиарда рублей, что немногим меньше, чем годом ранее (3,33 милиарда) Вообще, у компании выручка находится в одном диапазоне минимум с 2022 года и то чуть выше, чуть ниже. Денежные потоки от операций находятся в положительной зоне, как и год назад. Ранее у компании они были отрицательными, но это объяснялось тем, что были большие вложения в развитие. Также положительным вижу тот факт, что компания из года в год стабильно показывает положительную чистую прибыль, что говорит о том, что компания действительно умеет генерировать кэш. EBITDA: 578 миллионов рублей Именно этот момент является самым положительным в компании так как в 2023 она составляла 361, в 2024 составляла 396, а в 2025 уже 578 и всё благодаря тому, что маржинальность увеличилась с 12% до 17%. Выше про это писал. Компания смогла уменьшить свой долг Долгосрочный уменьшился с 1,062 миллиарда до 973 миллионов Краткосрочный не изменился, как был 1,11 миллиарда, так и остался 1,11 Чистый долг/EBITDA: составляет х3,46, что в целом терпимо ICR составляет х1,63, что всё же вкладывается в диапазон, когда компания в состоянии самостоятельно платить по процентам. Это производственная компания, а им сейчас тяжелее всего и БиоВитрум демонстрирует хорошую устойчивость. Давайте теперь перейдём к оценке привлекательности самого выпуска. Рейтинг BB+, купон 23,25%, YTM в 25,90%, выпуск на 3 года, но с вероятным колом через полтора года. Старый выпуск перекуплен и даёт доходность в 12% и поэтому с ним оценивать не очень адекватно. В среднем на рынке мы сейчас имеем доходность в BB+ в 25,9%, что чётко вписывает компанию в рынок. То есть купон они предлагают явно рыночный. При выходе на рынок эмитент будет бороться по доходности с Фордевинд и Лайм-Займ, которые дают доходность в районе 25%, но с более коротким сроком. Вывод: Компания занимается производством и ей сейчас сложно, но она справляется со своими обязательствами и работает над повышением эффективности работы и уменьшением долга. Сам буду участвовать в размещении

Топ фиксов по Текущей Купонной Доходности (ТКД) Отбираю бумаги по следующим критериям: - опасные бумаги на мой взгляд сразу отлетают; - срок жизни бумаг не менее полугода, а желательно и больше года, чтобы такой купон можно было подольше получать; - бумаги с адекватной ценой; - ежемесячные купоны; Рейтинг, квальность бумаги и прочее тут второстепенное. 1️⃣ГК Сегежа 003P-10R RU000A10E747 Цена: 99,27% Купон: 25% ТКД: 25,18% Дата погашения/оферты: 19.01.2029 Тут стоит оговориться, что эмитент условно безопасный исключительно за счёт материнской компании АФК Система. Без неё Сегежа ещё году в 22 бы ушла в дефолт, но в неё вложили уже настолько много денег, что уже даже не верится, что этому активу позволят утонуть. Сам держу бумагу в портфеле, но из-за понятных рисков не держу очень много (примерно 1,5%) 2️⃣ АПРИ БО-002Р-11 RU000A10CM06 Цена: 101,2% Купон: 25% ТКД: 24,7% Дата погашения/оферты: 13.08.2028 Застройщик с хорошими показателями, активно развивается. Пока что нет причин для беспокойства относительно него. 3️⃣ Бустер.Ру БО-01 RU000A10D1U6 Цена: 101,34% Купон: 24,5% ТКД: 24,18% Дата погашения/оферты: 23.09.2028 МФО, коллекторы и прочие компании даже со всеми ограничениями ощущают себя куда лучше многих на рынке. Не так давно продавал его, а до этого исправно получал купоны 4️⃣ МФК Лайм-Займ 06 RU000A10EHB3 Цена: 101% Купон: 23,5% ТКД: 23,27% Дата погашения/оферты: 13.02.2031 Та же история про МФК, показатели шикарные, купон приятный, единственный минус в том, что есть колл опцион в 2028 году, а в остальном супер. Сам держу. 5️⃣ ПКО Финэква 001Р-02 RU000A10ENT3 Цена: 100,2% Купон: 23% ТКД: 22,96% Дата погашения/оферты: 05.03.2030 Тут всё без изменений как и с предыдущими местами. Держу эти бумаги. 6️⃣ Брусника 002Р-06 RU000A10EC63 Цена: 100,2% Купон: 22,75% ТКД: 22,7% Дата погашения/оферты: 16.02.2028 Сам держу бумаги компании 7️⃣ КОНТРОЛ лизинг 001Р-02 RU000A1086N2 Цена: 80,5% Купон: 18,25% ТКД: 22,67% YTM: 40,28% Дата погашения/оферты: 29.03.2029 Этот товарищ оказался тут не только из-за высокого ТКД, но и из-за своей репутации на рынке. Его сотни раз хоронили, но всё никак не похоронят. От типичных дефолтников его отличает 2 момента: 1- если посмотреть его отчётность, то там видно улучшение по ключевым показателям, что уж точно не говорит о том, что компания идёт к банкротству; 2- он находится в одной группе с Балтийским лизингом, который в десятки раз крупнее и в случае беды есть основания полагать, что старший брат поддержит. Его тоже совсем чуть-чуть держу так как всё же история не самая идеальная. Вот такой список получился. Оказывается, что среди лучших бумаг практически все совпали с теми, что есть у меня в портфеле. Видимо, умею подбирать их) Как вам список? Если было полезно то с вас лайк 👍