#позитивный_обзор

LEAS показал сложный, но ожидаемый результат — высокая ключевая ставка продолжает давить на рентабельность, а резервы «съедают» львиную долю прибыли. При этом сама бизнес-модель остаётся устойчивой, а доля непроцентных доходов растёт, поддерживая результат. По МСФО чистая прибыль упала до 2,9 млрд руб. против 11,3 млрд год назад — снижение на 74%. Главный фактор — резкий рост резервов: компания направила на них 19,2 млрд руб., что отражает ухудшение спроса и убытки по сделкам с низкими авансами. Это тянет вверх показатель стоимости риска (COR), который вырос до 9,2%, против 3,4% год назад и 7,7% кварталом ранее. Несмотря на стресс-факторы, Европлан сохраняет высокую эффективность: чистый процентный доход остаётся на уровне 17 млрд руб., а непроцентный доход растёт двузначными темпами — 13,6 млрд руб., +19% г/г. Именно эта часть бизнеса помогает компенсировать давление ставок и поддерживать маржинальность: NIM — 9,9%, то есть процентная маржа пока «прикрывает» риски. Лизинговый портфель заметно сократился: –28% с начала года, до 183,2 млрд руб. Это закономерно — рынок охлаждён высокими ставками, спрос слабее, а сделки с низкими авансами стали токсичнее. Однако объёмы поставок техники остаются внушительными: за 9 месяцев компания закупила и передала в лизинг 21 тыс. машин и техники на 70,7 млрд руб., клиентская база — 167 тыс. клиентов, в лизинге — 113 тыс. автомобилей. Это подтверждает, что оборот внутри бизнеса продолжается. Прибыльность за 3 квартал выглядит лучше предыдущего: компания заработала 1,06 млрд руб., что вдвое выше, чем во II квартале. Рентабельность капитала удерживается на уровне 13%, активов — 2,5%. Это мало по сравнению с историей Европлана, но вполне нормально для периода максимальной стоимости денег в экономике. Интересно, что на фоне всех сложностей компания остаётся дисциплинированным плательщиком: с начала года выплачено 7,5 млрд руб. купонных доходов по облигациям и 3,48 млрд руб. дивидендов за 2024 год (29 руб. на акцию). Европлан традиционно ориентируется на выплату около 50% прибыли, и за 9 месяцев 2025 года выплатил 58 руб., что отражает старые результаты, а не текущую слабую прибыльность. Что важно отметить: давление высоких ставок — временное. Европлан исторически выигрывал в периоды снижения ДКП, потому что стоимость заёмного капитала падает, а спрос на лизинг резко восстанавливается. Я считаю, что возвращение компании к сильным результатам вероятнее всего произойдёт в конце 2026 — 2027 году, когда ключевая ставка вернётся к более «нормальному» уровню. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 P/E: 11 — средняя оценка по прибыли. 🔹 P/S: 1,7 — умеренная оценка по выручке. 🔹 P/B: 1,5 — капитал оценивается немного выше балансовой стоимости. 🔹 ROE: 14% — средняя доходность на капитал. 🔹 ROA: 3% — низкая отдача на активы. Пока же Европлан выглядит как крепкий игрок, который переживает циклический спад. Это не история для быстрых результатов — это история для долгосрочного взгляда и понимания того, что лизинг — одна из самых чувствительных отраслей к денежно-кредитной политике.

💸 Почему Чёрная пятница в России превращается в обычный ноябрь Друзья, каждый год я внимательно наблюдаю, как меняется потребительское поведение. И пришло время оценить итоги этого ноября. В этот раз произошло то, о чём рынок говорил шёпотом последние несколько лет: массовые распродажи перестали быть магнитом для покупателей. 📉 Распродажи не работают как раньше Конец ноября всегда считался одним из главных периодов для розницы. Но в этом году картина иная. По данным исследовательских компаний, посещаемость торговых центров просела примерно на 4% год к году, а в среднем за месяц — на 2%. Москва потеряла около 1%, Петербург — 4%. И это не случайность. Всё указывает на долгосрочный тренд: ✔️ люди стали более рациональными, ✔️ лучше понимают механику скидок, ✔️ перестали реагировать на маркетинговые триггеры, ✔️ перешли к сберегательной модели. По сути, Чёрная пятница перестала выполнять свою ключевую функцию — создавать всплеск спроса. 🧠 Покупатель стал умнее — и это меняет рынок Впервые за многие годы потребитель не бросается покупать всё подряд. Осведомлённость выросла, сервисы сравнения цен доступны каждому, и люди поняли, что большая часть «скидок» — всего лишь игра с ценниками. Я фиксирую, что снижение доверия к глобальным промоакциям продолжается с 2019 года. И действительно: ❗️ «эмоциональный вау-эффект» ушёл, ❗️ скидки растягиваются на весь месяц, ❗️ эксклюзивность теряется, ❗️ маркетинговые приёмы больше не срабатывают так, как раньше. По сути, весь ноябрь превращается в один бесконечный день распродаж, и ценность события растворяется. 📦 Почему ритейлеры дают всё меньше скидок Причины вполне приземлённые: ℹ️ маржа сужается, ℹ️ закупки сокращаются заранее, ℹ️ стоков меньше, ℹ️ глубокие скидки давать просто невыгодно. Плюс значительная часть спроса ушла на маркетплейсы, где конкуренция по цене выше, а логистика быстрее. Некоторые бренды уже выбирают другой путь — персональные акции и индивидуальные даты скидок. Это позволяет выстраивать долгую лояльность, а не пытаться собрать весь оборот в один день. 🌡 Погодный фактор тоже сыграл роль Ноябрь оказался аномально тёплым, а значит: ❗️ спрос на зимнюю одежду снизился, ❗️ люди спокойно носят вещи прошлых сезонов, ❗️ никто не спешит обновлять гардероб. Для fashion-ритейла это серьёзный удар. 🔮 Эпоха массовых распродаж уходит Игроки рынка уже признают очевидное: Чёрная пятница в России почти полностью утратила силу. И главное — ситуация вряд ли изменится. Потребитель стал: ⚠️ экономнее, ⚠️ требовательнее, ⚠️ ориентированным на реальные выгоды. А это значит, что массовые распродажи больше не способны разгонять трафик. Покупатели приходят не «погулять и купить что-нибудь», а за конкретным товаром по конкретной цене. 🎃 Хеллоуин тоже теряет силу Интерес к Хеллоуину тоже заметно остыл. Продажи тематических товаров выросли всего на 21%, тогда как год назад рост был кратным. Отдельные сервисы вообще фиксируют падение категории более чем на 45%. Причины более комплексные: 🔥 публичная критика праздника, 🔥 ограничения на проведение мероприятий, 🔥 общее охлаждение интереса со стороны общества. Даже продажи тыкв, казалось бы, самого очевидного символа, снизились на 6%. Тем не менее, ресторанный бизнес по-прежнему использует праздник как повод для увеличения трафика — и неплохо выигрывает от этого. По внутренним данным некоторых сетей, посещаемость в эти дни растёт на 25–30%. То есть сам праздник не исчез — он просто стал нишевым. 🎯 Что это всё значит для рынка в ближайшие годы Я вижу три вывода: 1️⃣ Эпоха «массовых распродаж ради распродаж» заканчивается. Покупатель больше не верит в магию акций. 2️⃣ Лояльность и персонализация становятся важнее громких «-70%». Индивидуальные скидки и точечные предложения будут работать эффективнее. 3️⃣ Маркетплейсы продолжают перетягивать на себя спрос. Особенно в сегменте дорогих товаров. И мой прогноз: Промо-механики будущего — это гибкость, честность и персонализация, а не бесконечные чёрные пятницы.

2026: год, когда мир перестраивается Друзья, мне тут на глаза попался прогноз 8 событий, способных поменять экономику в 2026 году. Сделал его датский Saxo Bank. Банк каждый год публикует подобные прогнозы. События невероятные, но, теоретически, могут стать реальностью. Наша же задача перебдеть! Ведь, есть годы, когда экономика движется по привычной траектории. А есть годы, которые ломают саму логику рынка. И 2026, судя по самым смелым прогнозам, — из второй категории. Я изучил документ с дерзкими сценариями будущего и собрал главное. Если хотя бы часть из этого сбудется, мир будет совсем другим. 1️⃣ Квантовый пробой: крипта может рухнуть за один день Один успешный взлом квантовым компьютером — и всё цифровое доверие исчезает. Крипта обнуляется, биржи блокируют выводы, а инвесторы бегут в золото, разгоняя его к $10 000. Мир понимает: квантовая эпоха наступила слишком рано. 2️⃣ Свадьба, которая неожиданно разгоняет экономику Тейлор Свифт с супругом уходят «в офлайн» — и запускают массовый тренд на семью, брак и строительство дома. Спрос на недвижимость, интерьеры, детские товары взлетает. Мировой ВВП получает импульс, о котором никто даже не думал. 3️⃣ США проводят самые спокойные выборы за десятилетие Страна устает от хаоса и требует честных процедур. Соцсети теряют власть над эмоциями людей, а политика возвращается в русло нормальности. Это может стать новой мировой тенденцией. 4️⃣ GLP-1 становится частью жизни — даже домашних животных Таблетированные версии препаратов снижают средний BMI населения. Индустрия еды перестраивается, а ветеринарные клиники начинают «худеть» домашних питомцев. Возникает новый многомиллиардный рынок. 5️⃣ SpaceX выходит на биржу и открывает внеземную экономику IPO оценивается в триллион. Начинаются коммерческие миссии на Луну, подготовка базы на Марсе и первые сделки за участки лунной поверхности. Это не фантастика — это новая отрасль. 6️⃣ Первый ИИ-CEO в крупной корпорации Алгоритм управляет операциями, общается с акционерами и показывает эффективность выше человеческой. Крупный бизнес начинает повторять модель, а рынок создает новую услугу — страхование от ошибок ИИ. 7️⃣ Китай раскрывает золотые резервы — юань становится «полузолотым» Объём золота превышает американский, юань частично привязывают к металлу. Страны Азии начинают заключать сырьевые контракты, номинированные в новой схеме. Дедолларизация перестаёт быть теорией. 8️⃣ Эра «тупого ИИ»: компании тонут в собственных алгоритмах После гонки автоматизации бизнес обнаруживает: системы сломаны, ошибки накоплены. Появляется новая профессия — цифровые санитары, которые чинят хаос, созданный ИИ. ❓ Что это значит для нас Если часть этих событий реализуется, 2026 превратится в год пересборки. Старые правила перестанут работать, новые — только начнут формироваться.