$EUTR кому интересно

SU26248RMFS3 На чем снижение? Инсайдеры узнали, что ставку ЦБ не понизят? 😵‍💫🤪

SBER VTBR T Часть 3: Как не потерять антиинфляционную репутацию Ставку нужно снижать не “потому что бюджету тяжело”, а потому что: фактическая реальная ставка чрезмерно высока; инфляция частично имеет налогово-издержечный характер; экономика уже резко замедляется; МСП и лизинг чувствительны к текущей ставке; высокая ставка увеличивает будущие бюджетно-долговые риски; банковский сектор, по оценке самого ЦБ, сохраняет высокий запас устойчивости. При этом ЦБ должен прямо сказать: если снижение ставки вызовет сильное ослабление рубля, ускорение устойчивой инфляции или рост инфляционной премии в ОФЗ, пауза возможна. Но базовый вектор — быстрее снижать чрезмерно высокую реальную ставку. Итоговая формулировка рекомендации Рекомендация главе ЦБ: перейти от осторожного снижения по 50 б.п. к более активному снижению по 100 б.п. На июньском заседании — 13,5%, далее — движение к 12,5–13,0% при подтверждении дезинфляции. Цель — сохранить положительную реальную ставку, но убрать ее чрезмерность, которая уже давит на ВВП, МСП, инвестиции, фондовый рынок и бюджет. Главный тезис: в текущих условиях риск слишком долгого сохранения высокой реальной ставки становится сопоставимым с риском преждевременного смягчения. Поэтому оптимальная политика — не резкий разворот к “дешевым деньгам”, а ускоренная нормализация ставки при жестком контроле инфляции, рубля и рынка ОФЗ. Не ИИР! 🙏😉 P. S. : не благодарите! 🙂

SBER VTBR T Часть 2: Почему налоговую инфляцию нельзя лечить только высокой ставкой Если значимая часть инфляции связана с ростом НДС, снижением порога НДС для УСН, ростом тарифов и страховой нагрузки, то это инфляция издержек, а не классический перегрев спроса. ФНС указывает, что с 2026 года для УСН действует порог НДС 20 млн руб., а при превышении доходов за 2025 год свыше 20 млн руб. НДС начисляется с начала 2026 года; также предусмотрена общеустановленная ставка НДС 22% либо специальные ставки 5% и 7%. Высокая ставка в такой ситуации не отменяет налоговый шок. Она делает другое: ухудшает оборотный капитал, повышает стоимость кредита, снижает инвестиции и маржу бизнеса. В результате МСП может не “снизить цены из-за высокой ставки”, а просто сократить деятельность, уйти в тень, поднять цены для компенсации издержек или закрыться. Теоретическое обоснование: риск “неприятной монетаристской арифметики” Здесь применим аргумент Сарджента—Уоллеса из Some Unpleasant Monetarist Arithmetic: в режиме фискального доминирования чрезмерно жесткая денежная политика сегодня может привести к более высокой инфляции в будущем, потому что дефицит финансируется дорогим долгом, долг накапливается вместе с процентами, а затем государству может потребоваться более сильная будущая монетизация или инфляционное обесценение обязательств. Современное изложение этой идеи у Uribe прямо формулирует: в фискально доминирующем режиме “tighter money now can cause higher inflation in the future”. Схожая логика есть у Джона Кокрейна в фискальной теории уровня цен: инфляция связана не только с денежной политикой, но и с тем, верят ли держатели долга, что государство сможет обеспечить будущие первичные профициты; иначе цены корректируются так, чтобы снизить реальную стоимость долга. Для России это не означает, что ЦБ должен финансировать бюджет. Наоборот: это означает, что ЦБ не должен чрезмерно долго держать реальную ставку на уровне, который сам ухудшает долговую, инвестиционную и бюджетную траекторию.