Редомициляция {$TCSG}: что нужно знать?

Войти

? 15 января акционеры одобрили проведение редомициляции с Кипра в российский оффшор. ❗️Всё-таки был выбран остров Русский, что в Японском Море Группа сменит название на МКПАО “ТКС Холдинг”. Где-то мы такое уже слышали 🤔 Что можно сказать на данный момент: 1️⃣ Процесс редомициляции будет достаточно долгим. Скорее всего, затянется на 2-3 месяца. Хотя председатель правления говорит о её завершении уже в 1 квартале. 2️⃣ Акции будут некоторое время заморожены. Листинг возобновится после переезда, как и в случае с 3️⃣ Возможна коррекция после возобновления торгов по сценарию ВК. В Тинькофф потенциальный навес из продавцов побольше, поэтому просадка может быть глубже (подробнее – на графике ниже). Сценарий и порядок действий Ожидаю повторения сценария ВК. Выглядит это примерно так: Рост на слухах о редомициляции (этот этап уже пройден) => закрытие позиций перед остановкой (мы в процессе) => приостановка торгов => продолжительная коррекция из-за навеса => восстановление Вполне возможно, что коррекция в Тинькофф будет относительно небольшой. Во-первых, бизнес явно качественнее, чем у ВК. Во-вторых, акции уже заранее отыграли часть негатива, упав на 8% за 2 торговые сессии. Мнение по компании Смотрю позитивно на Тинькофф. Но навес после редомициляции создает определенные риски. Долгосрочно же компания выглядит интересно. Среднесрочно есть куда более дешевые банки с дивидендами, которые еще и не сильно уступают по темпам роста. Лучше сделать ставку на них – в первую очередь это Совкомбанк . Покупать на текущих большого смысла не вижу, только если начнется масштабная распродажа. И далеко не обязательно, что все компании будут также же агрессивно продавать перед переездом. Так как большинство, в отличие от Тинькофф и ВК, заплатят крупные дивиденды.

Российский рынок очень дешевый! Часто слышите подобные сказки о дешевизне рынка и его огромном долгосрочном потенциале роста? В целом сейчас только таким лозунгом можно загнать народ в РФ фонду. И здесь есть своя доля правды. Российский рынок акций оценивается сейчас в 5-6 P/E, то есть средняя компания торгуется на бирже с окупаемостью в 5-6 лет, а это дает % окупаемости в 16-20% годовых, не учитывая поправку на рост прибыли. Американский рынок акций оценивается аж в 30 P/E, что дает 3,3% годовых. Тогда почему Российский рынок падает, а Американский растет? Где логика? У всего есть причины, даже у дешевой оценки, как рынков, так и компаний. 4 главных кита низкой оценки РФ рынка: 1) СВО = санкции = закрытость экономики = отсутствие иностранных капиталов; 2) Высокая КС = высокие безриск доходности (сейчас это 14% годовых). Акциям невозможно конкурировать с такими доходностями, когда историческая у нас 14-15% годовых. 3) Повышенная премия за риск России. Мы страна не самая прогнозируемая. В России сейчас премия за риск составляет 6% годовых к ОФЗ и 8,35% по мировым меркам. В Америке премия к акциям 4% (в 2) раза ниже. Кому интересно - вот таблица премий по странам (ссылка), то есть базово Американские акции будут стоить в 2 раза дороже Российских по P/E без поправки на рост прибыли, но Америка все равно раздута. 4) Плохое корпоративное управление. Нам очень не хватает аналога SEC в России, где проф. участникам, менеджменту и не только будут давать реальный срок за нарушение закона. Я пока вижу только смешные административные штрафы. Это работает всегда в худшую сторону для рынков. ☝️Это главные проблемы Российского фондового рынка. Без их решения мы не сможем стоить даже 8-10 по P/E, не говоря уже о 20-30. Если взять Сбер и засунуть его в Америку, то вместо текущих 4,5 P/E он точно будет стоить 15 P/E (как Wells-Fargo), то есть по 900р за акцию Сбера. Но такого не произойдет в ближайшие лет 10 точно. Хорошая новость в том, что пункты 1, 2 и частично 3 рано или поздно исчезнут, что обязательно переоценит Российские акции. С такой логикой я и держу в своем портфеле 90% РФ акций. Особенно сейчас важен второй пункт. Безрисковые доходности падают. Если в начале года ОФЗ давали 17%, то сейчас уже меньше 14%. Максимальные ставки по вкладам с 21% уже упали до 15,6% ЭТО ОБЯЗАТЕЛЬНО ПРИВЕДЕТ К РОСТУ РФ АКЦИЙ. Нужно просто подождать, работает это с лагом. Проблема сейчас в слишком медленной динамике снижения КС. Завтра может что-то поменяется в лучшую сторону, но пока отчеты за 2025г я жду плохими, а в нефтянке вообще ужасными. Затем это все восстановится и наш рынок ближе во втором полугодии 2026г уже будет чувствовать себя лучше в базовом сценарии. Официальная инфляция у нас замедляется опережающими темпами. Выводы тут каждый делает сам. Не верю в сказки, что Российский рынок когда-то будет оцениваться выше чем 10 P/E, ибо наш послужной военный список не даст снизить страновую премию за риск. Мы останемся страной с повышенными рисками и повышенной ожидаемой доходностью (из-за низкого P/E). Это не значит, что мы хуже других стран, мы просто другой рынок, более агрессивный. — Я вижу в долгосроке возможности в акциях и держу их с поправкой на 10-летний срок и дольше. — Если у вас в запасе всего пару лет, то лучше ОФЗ, вклады, корпораты и чуть ВДО. — Если не верите ни в Россию, ни в рубль, то у нас есть замещайки или префы Сургута. На крайняк есть зарубежные брокеры через КЗ. В комментариях можете написать для чего вы пришли на РФ фондовый рынок (спасение от инфляции, девальвации, высокие безрисковые инструменты, уверенность в будущем и так далее). Будет интересно почитать. Всем спасибо) ❤️

Редомициляция Тинькофф – что нужно знать