Профиль инвестора Rich_Aleksey | Тинькофф Инвестиции Пульс

Северсталь — вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России. Сектор: Материалы Отрасль: Металлургия и горнодобывающая промышленность Финансовые показатели: Выручка: - 2021 — 835,5₽ млрд - 2022 — 682,2₽ млрд - 2023 — 728,3₽ млрд - 2024 — 829,8₽ млрд - 2025 (9М) — 543,3₽ млрд средние темпы роста выручки — 9% Чистая прибыль: - 2021 — 299,6₽ млрд - 2022 — 108,4₽ млрд - 2023 — 193,9₽ млрд - 2024 — 149,6₽ млрд - 2025 (9М) — 49,74₽ млрд средние темпы роста прибыли — 9% Мультипликаторы: • EPS — 135,3% за 10 лет средний темп роста EPS — 9% • P/E — 9,97 лучше среднего по индустрии 10,3 • P/S — 1,08 хуже среднего по индустрии 0,63 • EV/EBITDA — 5,02 лучше среднего по индустрии 5,1 • Долг/капитал — 0,13 лучше среднего по индустрии 0,65 • ROE — 14,9% лучше среднего по индустрии 9,8% • PEG — 0,62 (недооценена) • Модель DCF — 1200₽ Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания немного недооценена. Вывод Металлургия переживает один из самых тяжелых кризисов отрасли. В Северстали сравнили нынешний спад спроса на внутреннем рынке с кризисом 1990-х годов. К качеству бизнеса вопросов нет: производство стабильное и продают примерно столько же, сколько и производят. Но основные показатели снижаются из-за падения цен на сталь и слабого спроса. Вводные для бизнеса УЖАСНЫ: — Погрузка черных металлов на сети ОАО "РЖД" в ноябре составила 4,0 млн тонн, что на 19,8% меньше, чем годом ранее. — Цены на внутреннем рынке на 10-12% ниже прошлогодних; В итоге ситуация в отрасли остается крайне сложной. Северсталь ждет ставку на уровне 12% для восстановления спроса. Но нужно понимать, что не факт, что это будет отправной точкой и до этого уровня еще стоит снизить ключевую ставку. При этом основная проблема кроется в том, что производства стали внутри РФ сильно превышает спрос. Экспортное (и маржинальное) окно в Европу закрыто. Сохранили порядка 10-15% экспортных поставок (в других направлениях) от общего объема производства. Но маржинальность таких продаж около нуля и это у Северстали с самой низкой себестоимостью производства. Тут либо надо закрывать ряд малорентабельных производств в стране, либо разгонять внутренний спрос с расширением экспорта. Пока ни того, ни другого в ближайшем будущем не вижу. Если смотреть долгосрочно, то на Северсталь смотрю положительно. Проходят пик кап.затрат на дне цикла и намерены развивать бизнес. Ниже 1000 цена неплохая. Период 2025–2026 гг. станет самым загруженным для компании с точки зрения уровня капвложений и при этом положение на рынке останется для металлургов трудным. Если, конечно, не берем за базис “мир” и активное снижение ключевой ставки. Риски • Снижение спроса • Цены на продукцию • Рост инвестпрограммы • Высокая ставка Справедливая цена акции: — 1050₽ Не является ИИР Платинум — кредитная карта с лимитом до 1 000 000 ₽. Оформить можно онлайн, нужен только паспорт. Если оформить по моей ссылке, вы получите бесплатное обслуживание навсегда

OZON — один из лидеров электронной коммерции в России. 💰 Финансовые показатели: Выручка: - 2021 — 178,2₽ млрд - 2022 — 277,1₽ млрд - 2023 — 424,3₽ млрд - 2024 — 615,7₽ млрд - 2025 (9М) — 688,6₽ млрд средние темпы роста выручки — 54% Чистая прибыль: - 2021 — (-56,8)₽ млрд - 2022 — (-58,2)₽ млрд - 2023 — (-42,7)₽ млрд - 2024 — (-59,4)₽ млрд - 2025 (9М) — (-4,6)₽ млрд средние темпы роста прибыли — (-7%) 🔎 Мультипликаторы: • P/E — (-55) хуже среднего по индустрии 10,5 • P/S — 0,96 хуже среднего по индустрии 0,44 • EV/EBITDA — 7,82 хуже среднего по индустрии 3,9 • Долг/EBITDA — 1,35 хуже среднего по индустрии 1,2 • ROE — 11,5% хуже среднего по индустрии 19,6% • PEG — <0 (переоценена) • Модель DCF — 4760₽ Опираясь на мультипликаторы, финансовые показатели и потенциал развития бизнеса, можно сказать, что компания немного недооценена. Вывод Озон продолжает себя чувствовать хуже рынка после редомициляции. Отчет за 3 квартал неплохой. Активный рост продолжается. Но есть ряд негативных моментов: 1) В третьем квартале замедлился рост электронной коммерции. 2) Налоговые инициативы: снижение УСН с 60 до 10 млн и регулирование маркетплейсов. 3) Непонятки с дивидендами. Зачем платить дивиденд и запускать байбек если денежный поток отрицательный (без учёта депозитов клиентов озон банка). Дивиденды по сути были выплачены за счет финтеха (Озон банка). 4) Что будет с прибылью финтеха при низких ставках? Сейчас они могут крутить деньги продавцов под высокими ставками. По итогу в Озоне особого интереса не вижу. Двузначный рост сохранится и 2026 год могут закончить с прибылью. Однако дешевизны в акциях нет и тенденция по выводу денег мне не нравится. При этом пока банки маркетплейсов не трогают. Но этот риск с повестки убирать нельзя. Любые ограничения будут сильно сказываться на финансовые результаты и оценку компании. Риски • Растущая конкуренция • Снижение темпов роста • Вывод денег Справедливая цена акции: — 4200₽ Не является ИИР. Дивидендная доходность за 9М 2025 года составит 3,6%, дивиденд 143,55₽. Немного информации по будущей выплате: • Купить до — 19 декабря 2025 • Реестр (можно продавать) — 22 декабря 2025 • Дата выплаты — 5 января 2026 (придет 124,9₽ после вычета налогов) Это первые дивиденды в истории компании. Кроме желания АФК Системы и господина Чачава (владеет 27% акций Озона) вытащить дивиденды из Озона, другого смысла в этом не вижу. Поэтому растет вероятность, что выплаты станут регулярными и в следующем году могут рекомендовать дивиденды по итогам 2025 года. Пока в планах Озон по итогам 2026 года в совокупности распределить в виде дивидендов сумму, сопоставимую с выплатами за 2025 год. Но доходность в любом случае будет скромной — до 6%. Прогноз итоговых дивидендов за 2025 год — 80-170₽ Анализ долговой нагрузки и риска акций Темпы роста активов за 4 года: 57% Темпы роста долга за 4 года: 97% Вывод: Долги растут быстрее активов — отрицательная тенденция. Бета за 90 дней — 0,07 Бета за год — 3,44 Бета за 3 года — (-4,66) Вывод: Бета >1 показывает, что доходность (а также изменчивость) таких бумаг очень чувствительна к изменению рынка. Ожидаемая годовая доходность — 19,2% (модель CAPM). За 5 лет (с момента IPO) акция показала около 23% доходности или 4,227% в год. Не является ИИР Начните зарабатывать с премиальными Т‑Инвестициями. Персональный инвест-менеджер подберет бумаги с учетом ваших целей и склонности к риску.Если оформите по моей ссылке, получите 1 месяц Premium и акции на 4 000 ₽

Ленэнерго ап — одна из крупнейших распределительных сетевых компаний страны. Часть 1 – финансовые показатели Выручка: • 2021 – 93,5₽ млрд (+13,1% г/г) • 2022 – 95,2₽ млрд (+1,8% г/г) • 2023 – 108,8₽ млрд (+14,3% г/г) • 2024 – 122,7₽ млрд (+12,8% г/г) • 2025 (1П) – 68,5₽ млрд (+13,8% г/г) Чистая прибыль: • 2021 – 15,5₽ млрд (+29,2 г/г) • 2022 – 19,9₽ млрд (+28,4% г/г) • 2023 – 19,9₽ млрд (+0% г/г) • 2024 – 21,2₽ млрд (+6,5% г/г) • 2025 (1П) – 20,4₽ млрд (+7,5% г/г) Сравнение мультипликаторов: • P/E: 6,95, среднее 4,33 • EV/EBITDA: 2,19, среднее 2,44 • P/S: 1,2, среднее 0,51 • ROA: 10,6%, среднее 13,1% • PEG: 0,4 (недооценена) • Долг/Капитал: 0,06, среднее 0,42 • Модель DCF: 305₽ Ожидаемая годовая доходность: 17,2% ✔️ Основываясь на мультипликаторах, финансовых показателях и перспективах Ленэнерго ап, можно сделать вывод, что компания немного недооценена. Дивиденды Ленэнерго ап Дивиденды: 2021 – 21,22₽ (+39,9% г/г) 2022 – 19,27₽ (-9,2% г/г) 2023 – 22,24₽ (+15,4% г/г) 2024 – 25,95₽ (+16,7% г/г) Дивиденды за 2024 год составили 10,6% или 25,95₽ Прогноз дивидендов за 2025 год — 34-38 руб/акцию. Дивидендам угрозы также нет. Министерство энергетики утвердило инвестиционную программу Ленэнерго на 2025-2030 гг. В ней заложена выплата дивидендов. Дивиденды Ленэнерго ап по Модели Гордона: • Темпы роста в год — 9,9% • Теоретическая стоимость актива — 295₽ (на 5% выше текущей стоимости). 📝 Дивидендная Политика: Согласно Уставу Россети Ленэнерго общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ. И дивиденд по привилегированными акциям не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Результаты за 9М 2025 года по РСБУ неплохие. На фоне повышения тарифов и расширения полезного отпуска по ключевым направлениям другого и не показать. Главный драйвер в сетевых компаниях это сильная индексация тарифов на ближайшие 3 года. По прогнозу Минэкономразвития, в ближайшие годы рост тарифов на электроэнергию будет сильно опережать инфляцию. В этом году индексация составила 11,6%. В 2026 году индексация тарифов ожидается на 15,2%! Поэтому считаю, что Ленэнерго сможет выполнить свои планы и выплатить заложенные дивиденды. • По итогам 2025 года — 36,93 руб; • По итогам 2026 года — 47,03 руб; При этом дивидендам угрозы нет. Во-первых, Министерство энергетики утвердило инвестиционную программу Ленэнерго на 2025-2030 гг. и там заложены дивиденды. Во-вторых, Минфин и Минэнерго РФ смогли достичь договоренности о направлении выплаченных именно государству дивидендов электроэнергетических госкомпаний на инвестиции в отрасль. Миноритарии остаются в покое. Основной риск это списания в 4-м квартале. Но ключевая ставка пошла вниз, как и ставка дисконтирования. Поэтому огромных списаний не жду. Взгляд на префы Ленэнерго также положительный. Хороший вариант в долгосрочный дивидендный портфель. В прошлом обзоре разбирал, что паника насчет отмены дивидендов преувеличена. По итогу риски ушли, префы Ленэнерго показали рост на 15% за 2 месяца и значимый дисконт в акциях ушел. За 5 лет бумага показала около 153% полной доходности (с учетом дивидендов) или 20,4% в год. Последний отчет: 17 ноября 2025 Итоговый анализ: Акции недооценены на 5%. Итоговая справедливая цена: 295₽ (НЕ ИИР). Платинум — кредитная карта с лимитом до 1 000 000 ₽. Оформить можно онлайн, нужен только паспорт. Если оформить по моей ссылке, вы получите бесплатное обслуживание навсегда

За 1-е полугодие 2025г Норникель уже увеличил выручку на 15% г/г до $6,5 млрд , EBITDA +12%, а FCF вырос до 1,4$ млрд. За 2-е полугодие 2025г будет лучше. Показатели роста неплохие, а в рублем эквиваленте могут ускориться еще сильнее при ослаблении рубля по мере снижения КС. С начала года акции Норникеля выросли на 25%. С майских минимумов 2025г на 38%. Учитывая 30+ процентный рост ключевых металлов, еще есть пространство для роста. 🔫 Но все упирается в дивиденды, которых нет... Старая дивидендная политика (30% от EBITDA) перестала действовать после разрыва соглашения с Русалом. Новую дивидедную политику все еще не анонсировали, что вызывает вопросы к текущему мажоритарию Владимиру Потанину и Олегу Дерипаски. Вице-президент по работе с инвесторами и устойчивому развитию Владимир Жуков на форуме ВТБ "Россия зовет" заявил, что если у компании есть свободный денежный поток (FCF), можно ожидать выплату дивидендов. Я напомню, что FCF у Норникеля за 1П2025г составил 124 млрд рублей. Если из этого вычесть уплаченные проценты, то дивидендная база под FCF составит 48 млрд. Это 3,14р дивидендов за 1П2025г и порядка 6-7р за весь год в прогнозе. 🫡 Во всяком случае эпоха больших дивидендов ушла. В составе ГМК есть Быстринский ГОК, которая в 2025г выплатила 22 млрд рублей дивидендов и им владеет один из главных мажоритариев Норникеля - Владимир Потанин. То есть, Быстринский ГОК получает деньги от ГМК и через них уже выплачиваются дивиденды мажоритарию, а миноритарии сосут лапу. Напоминаю еще раз, что дивбаза ГМК составила 48 млрд рублей из которых 22 млрд были выведены через Быстринский ГОК. Такие обходные пути мне не нравятся. Долговая нагрузка компании на уровне 0,98 ЧД/КАПИТАЛ и 1,9 ЧД/EBITDA. Нейтрально. Чистый долг сокращается, а пик расходов по процентам закончится в отчетах за 2025г. ВЫВОД: С одной стороны перед нами вполне качественная компания, которая пережила дно цикла и начинает свой разворот. Дивиденды уже начинают проскальзывать в районе 4-5%, уже хоть что-то, но текущий вывод половины дивбазы мажоритарию какой-то бред. Акции оцениваются в 14 P/E форвардно по итогам отчета 2025г, учитывая будущий рост прибыли на фоне роста металлов. Честно, дорого за текущие 4-5% дивдоходности. Хочется видеть, как минимум, ниже 10 P/E. А лучше 7 P/E. Но Норникель хорошая ставка на дальнейший тренд роста металлов и девальвацию. У меня в портфеле ГМК показал себя лучше захайпленных айтишников, ритейлеров и даже нефтянки. Да, компания стала мутноватой, но текущая конъюнктура вырисовывается неплохой. Держу 5,5% доли ГМК в своем портфеле с прибылью 10%. Выше долю готов увеличить при улучшении в корпоративном управлении. В остальном компанию никак нельзя назвать хорошей. Если вам нужны дивиденды - то проходите мимо.Не ИИР! Выбирайте продукт от T‑Банка и получайте бонусы

Топ-менеджеры крупнейших операторов товарного рынка допустили, что цены на газовые контракты с краткосрочной поставкой в Европе могут ненадолго стать отрицательными этим летом, пишет Bloomberg со ссылкой на участников ежегодной выставки E-World energy fair в немецком Эссене. Цены на газ могут уйти ниже нуля летом, если вялый спрос не сравняется с растущим избытком предложения газа. Такое событие, когда производители газа фактически платят потребителям за то, чтобы они забрали у них газ, становится все более вероятным, поскольку цены уже приблизились к докризисным уровням, сообщило агентство. На этой неделе цены на газ на бирже в Европе впервые за два года опустились ниже $300 за тысячу кубометров. На торгах 26 мая стоимость июньского фьючерса на хабе TTF в Нидерландах снизилась на 0,3% — до €25,38 за 1 МВт·ч, или около $286 за 1 тыс. куб. м с учетом текущего курса на международном рынке Форекс. На отдельных региональных газовых рынках в Европе цены могут стать отрицательными в часы или дни с высокой выработкой возобновляемой энергии, рассказал агентству вице-президент по торговле газом и оптимизации в норвежской нефтяной компании Equinor Педер Бьорланд. Однако он предупредил, что до отрицательных цен пока далеко и «на этом пути может много чего произойти». Главный исполнительный директор швейцарской торговой фирмы MET International Дьердь Варга также допускает падение цены на газ в Европе ниже €10 за 1 МВт·ч (около $113 за тысячу кубометров). «В ближайшей перспективе в течение нескольких дней, если газовые хранилища будут заполнены, мы можем увидеть цены ниже €10», — cказал он, подчеркнув, что причиной станет «бутылочное горлышко» в виде недостатка площадей для хранения сырья. Отрицательные цены на газ уже наблюдались в октябре 2006 года в Великобритании. Тогда внутридневные цены ненадолго упали ниже нуля после того, как в теплую погоду начались поставки по новому трубопроводу Langeled, а газовые хранилища оказались практически заполненными. Аналогичные факторы действуют и сейчас: цены на газ падают из-за быстрого пополнения запасов, резкого падения потребления, а также повышения выработки возобновляемой энергии (ветряки и солнечная энергия). Вероятность достижения нулевых цен выше на тех рынках, которые имеют ограниченные площади для хранения газа. В Европе продолжается сезон закачки газа в подземные хранилища, при этом запасы газа сейчас гораздо выше, чем годом ранее. По данным Gas Infrastructure Europe, по состоянию на 23 мая запасы в хранилищах региона составляли 66,48% от полной загрузки, годом ранее они не превышали 44%. Некоторые эксперты ожидают, что хранилища газа в Европе будут заполнены уже в августе, задолго до начала отопительного сезона, пишет агентство. В то же время снижение цен еще не оживило спрос со стороны промышленных предприятий, поскольку некоторые покупатели откладывают закупки газа до тех пор, пока рыночные цены не упадут еще больше. Чтобы цены на газ в ближайшей перспективе стали отрицательными, должно совпасть множество факторов. Цены на газ могут взлететь из-за перебоев с поставками СПГ в Европу или риска полного отключения поставок по российским трубопроводам. Кроме того, спрос может подняться со стороны промышленности. Если ни один из «бычьих» факторов не реализуется, а также в случае отсутствия возможности использовать дополнительные хранилища или танкеры-газовозы для хранения, в течение нескольких дней цены могут упасть, полагает Варга. «Если все будет продолжаться в том же духе, летом газовые хранилища полностью заполнятся довольно рано, к сентябрю или октябрю, а затем динамика цен будет зависеть от того, насколько рано наступит зима», — полагает топ-менеджер MET.