Новый выпуск облигаций МГКЛ с доходностью до 30% - Rich_and_Happy

Инфляционные ожидания бизнеса растут, доходности ОФЗ падают ЦБ представил сразу два отчёта: «Мониторинга предприятий» и «Динамика потребительских цен» Кратко: Бизнес-климат улучшился, но инфляционные ожидания снова растут и остаются выше «докризисных» уровней. В июле инфляцию подстегнула индексация тарифов ЖКХ, без неё картина мягче, но устойчивые показатели подросли. Для ЦБ сигнал очевиден: в сентябре вероятнее всего минус 1 п.п., а агрессивного снижения ждать рано. Доходности ОФЗ уже ушли ниже 13% при ставке 18%, а короткие бумаги рисуют слишком амбициозный сценарий. Подробно: В мониторинге предприятий ЦБ фиксирует улучшение бизнес-климата: «Индикатор бизнес-климата (ИБК) в августе составил 2,1 п. после 1,3 п. месяцем ранее. Эти значения соответствуют умеренному росту деловой активности по экономике в целом» (рис 1) Нас, конечно же, интересуют данные по инфляционным ожиданиям предприятий. В прошлом месяце отмечал, что ожидания перестали снижаться. В этом отчёте видим, что инфляционные ожидания растут (рис 2): «Ценовые ожидания бизнеса несколько возросли. Они остаются заметно выше, чем в 2017–2019 гг., когда инфляция была вблизи цели» Максимальный рост цен закладывает розничная торговля — 7% (в годовом выражении). Это именно тот сегмент, где инфляция для обычного потребителя видна мгновенно — в потребительских чеках. В итоге сигнал для ЦБ очевиден: ожидания остаются повышенными, и пространство для мягкости в политике минимально. Да, текущая инфляция формально снижается, об инфляции в следующем отчёте. 🔹 В обзоре «Динамика потребительских цен» ЦБ подчёркивает влияние тарифов: «В июле месячный прирост цен с исключением сезонности составил 8,5% (с.к.г.). Причина увеличения месячного темпа роста цен — индексация коммунальных тарифов» Это история была ожидаемая. Без ЖКХ картина сильно приятней: «Текущий прирост цен без учета коммунальных услуг, напротив, замедлился до 2,3%» но регулятор сразу уточняет: снижение связано в основном с волатильными компонентами (овощи, фрукты, пассажирский транспорт). При этом ряд показателей устойчивой инфляции, напротив, несколько вырос по сравнению с июнем. Про «овощной демпфер» мы уже говорили: эффект временный и исчезнет вместе с сезонным предложением на прилавках. Таким образом, на фоне тарифного всплеска бизнес ждёт ускорения цен. Эти ожидания выше «нормального» уровня прошлых лет, что для ЦБ — дополнительный аргумент держать реальную ставку (ставка минус инфляция) высокой. Инфляционные ожидания населения узнаем послезавтра. Пока снижение ставки остаётся рабочим вариантом, но говорить о дальнейших агрессивных шагах рано. Вероятнее всего — минус 1 п.п. в сентябре. Доходности ОФЗ при этом продолжают снижаться. В популярной 26238 SU26238RMFS4 они уже опустились ниже 13% — до 12,95% при ставке 18% 🙈. В коротких бумагах ситуация ещё интереснее: в ОФЗ 26219 SU26219RMFS4 с погашением через год доходность 12,8%. Это значит, что чтобы просто выйти на уровень фонда денежного рынка LQDT, ставка через год должна быть меньше 10%. Что сказать — амбициозные планы. Не уверен в такой скорости снижения. Турецкий сценарий мы уже прошли, но бразильский остаётся рабочим вариантом. PS 🇧🇷 Бразильский сценарий — это когда высокая реальная ставка держится годами: ЦБ не может расслабиться, любые послабления — и инфляция возвращается. Причина — низкое доверие экономических агентов к долгосрочной стабильности #отчётЦБ #инфляция #игравставку #ОФЗ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Продолжая тему репутации. Пользуясь выходными, продолжу на не совсем «рыночные» темы ). Завтра уже вернёмся к делу. А пока напомню основу: весь материал на канале строится вокруг инвестирования в компании ради растущего кэшфлоу — денежного потока, который год за годом даёт владельцу всё больше финансовой свободы. «Но при чём тут репутация?» — спросите вы. При том, что сам инвестирую ровно по тем принципам, о которых пишу. Здесь нет абстрактной теории из книжек или пересказов чужих кейсов. Это мой личный портфель и мои деньги. Та самая «шкура на кону» по Талебу. Кому-то мой подход кажется слишком скучным, кому-то — нерабочим. Всегда найдётся тот, кто вспомнит Газпром GAZP последних лет или Аэрофлот AFLT с ВТБ VTBR . Но этих компаний никогда не было в публичном портфеле — их репутация в отношении к миноритариям, мягко говоря, хромает. Совсем недавно было модно объяснять, какие ОФЗ дают шикарные купонные доходности и зачем вообще нужны дивидендные акции. Что ж, каждый выбирает свою дорогу. Но давайте посмотрим, кто окажется прав на горизонте нескольких лет. Вангую что на росте размера дивидендов из года в год мы в акциях легко обгоним «зафиксированную купонную доходность на годы» в ОФЗ. Но конечно гарантировать этого не могу. Но могу гарантировать другое: сам ставлю на это свои деньги. И результат прошлых лет можно проверить. Публичный портфель идёт с 2018 года, и даже несмотря на то, что Т-Инвестиции не учитывают дивиденды в доходности (они отображаются просто как пополнение), результат там всё равно выглядит достойно. Ну а дивиденды можно мысленно прибавить самому. И вот это и есть главная репутация — не слова, а действия из года в год. Репутацию на рынке нельзя купить рекламой: её можно только подтвердить результатами. У компаний — дивидендами, у инвесторов — своим портфелем. Для меня репутация — это когда всё, о чём пишу, совпадает с тем, во что сам вкладываю. Так работает портфель, и так работает канал. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией