Разрыв в инфляционных ожиданиях: ЦБ и его влияние на экономику России

новую головную боль Перед заседанием ЦБ выпускает аналитические отчёты один за другим. Во вторник обсудили отчёт «О чем говорят тренды». Где ЦБ аккуратно, но прозрачно дал понять: расслабляться рано. А снижение инфляции в бОльшей степени вызвано крепким рублём В среду пробежались по отчёту «Динамика потребительских цен», где прямо пишет: «Для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике». Сегодня вышел предварительный отчет по инфляционным ожиданиям. Один из ключевых индикаторов на который смотрит ЦБ принимая решение по ставке. Так как они напрямую влияют на поведение потребителей и бизнеса, а значит и на реальную инфляцию в будущем. Если совсем упростить, то инфляционные ожидания — это как оценка эффективности текущей политики ЦБ. Если ставка высокая, а ожидания не снижаются — значит, рынок не верит в эффективность ЦБ. Это сигнал, что нужны дополнительные меры и/или изменение коммуникации. Что же нам показывает отчёт? — Интересное. (1) Рост инфляционных ожиданий 12.9% → 13.1%, при снижении наблюдаемой инфляции 16.5% → 15.9% (рис 1) Но интересно другое. (2) Общий график складывается из ответов из тех у кого есть д̷е̷н̷ь̷г̷и̷ сбережения и тех у кого их нет. И если мы провалимся в разбивку, то там мы увидим не частую картинку. Оценки ожидаемой инфляции среди тех, кто имеет сбережения и среди тех кто нет кардинально отличаются в траектории изменений. (рис 2) Т.е. первые (с деньгами) ждут резкий рост инфляции, а вторые наоборот снижение. За последние пару лет в целом всего три раза были подобные расхождения, но предыдущие были не такие сильные. Ожидаемая инфляция среди тех, кто имеет сбережения сейчас находится в районе максимумов за 2 года, и всего на 0,3% ниже максимума декабря 2024 когда инфляционное давление было максимальным. Плюс это рост на фоне продолжающегося укрепления рубля. Средний курс в январе 100,41 → февраль 92,74 → март 86,02 → апрель 84,28 (на момент написания). Что же будет с ослаблением курса. В общем ЦБ такая история точно не понравится. Если до этого всё шло в сторону того, что тон на заседании будет помягче, то теперь вероятность того что ЦБ будет мягким и пушистым уменьшилась. Если и в мае инфляционные ожидания продолжат расти, то, как и обещал ЦБ, «Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки». Если у ЦБ действительно мандат на увеличение ставки вопрос открытый. Надеюсь проверять это не придётся. Как и писал ранее в стратегии сижу на 80% в корпоратах ААА и АА. Часть погашается ближайшие месяцы. А из тех что не будут погашаться ближайшее время везде купонная доходность более 21%. Держу только 2 выпуска ОФЗ в стратегии 26247 и 26248 , т.е. выпуски где максимальная купонная доходность (если долг будет падать в цене, то выпуски с бОльшими купонами будут падать медленней). Для сравнения похожая по длине популярная ОФЗ 26238 имеет почти на 2% меньше купонную доходность. На ближайшем заседании ставка остаётся 21%. Но рынок долга сейчас повышение ставки в перспективе абсолютно не закладывает. Доходности всех выпусков ОФЗ длинней 2,5 лет дают менее 16,5%. Согласен с тем, что вероятность повышения небольшая, но есть большая разница между небольшой вероятностью и полным игнорированием этой вероятности. #ЦБ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📈Т-Технологии: рост продолжается Операционные результаты за ноябрь показывают, что рост Т-Технологий T сохраняется и остаётся качественным — без резких перекосов и разовых эффектов. База и активность Активные клиенты — 34,1 млн (+7% г/г), всего клиентов — 53,7 млн (+14% г/г). MAU вырос на 6% г/г, DAU — на 2% г/г. Темпы не взрывные, но тут важно другое: экосистема остаётся «ежедневной». Это фундамент для комиссионных и небанковских доходов. Обороты и экосистема Объём покупок клиентов за январь–ноябрь — 8,9 трлн руб. (+12% г/г). Рост оборотов опережает рост клиентской базы — значит, увеличивается монетизация, это в плюс. Финансовый контур Кредитный портфель — 3,1 трлн руб. (+21% с начала года), при этом растёт и инвестиционный портфель клиентов (+44% г/г). Это говорит о перераспределении средств внутри экосистемы. Менеджмент указывает на фокус на B2B, рекламу и аналитические сервисы, снижая зависимость от классического банка. Ключевой риск инвестора Разрыв между операционными метриками и итоговой прибылью группы. Компания подчёркивает, что показатели рассчитаны по внутренней методологии, а РСБУ не отражает реальную экономику: «Прибыль по РСБУ не является надёжным индикатором консолидированной прибыльности бизнеса Группы» Это значит, что текущие цифры хорошо описывают масштаб и динамику, но плохо — доходность капитала. Тут надо ждать МСФО. Но в целом по отчету мы видим, что операционно Т-Технологии выглядят устойчиво: рост базы, оборотов и экосистемных доходов сохраняется. Так что и с прибылью должно быть всё ок. #обзорРСБУ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Из-за ограничений ВЭД бизнесу требуется много новых решений: расчёты, хеджирование валюты и размещение ликвидности. Золотой Вексель А7 это инструмент «3 в 1» В чём суть: это казначейский инструмент, который одновременно: — даёт 10% годовых в валюте, — фиксирует курс ЦБ на момент покупки, — используется как средство расчёта с зарубежными контрагентами (150+ стран). • Кому подходит? Импортёрам и экспортёрам (Китай, Турция, ОАЭ +150 стран участников ВЭД), логистике и IT, а также инвесторам и Family Office — как защитный валютный актив с возможностью использования как средства платежа. • Почему это работает? — хеджирование «в один клик» — без форвардов и сложных деривативов; — гибкость: можно держать до погашения, использовать для платежей или досрочно выкупить; — надёжная конструкция: вексель с обеспечением золотом, эмитент А7 (участие ПСБ), стабильный рейтинг AA(RU), капитал 12,7 млрд руб. • Условия для бизнеса? минимум — от 1 млн ₽ в эквиваленте; комиссии: импорт — 0,3% + НДС, экспорт — 0%; полный пакет документов для валютного контроля и учёта. • Что в итоге? Золотой Вексель А7 — часть новой финансовой инфраструктуры для бизнеса, который продолжает работать с внешними рынками и хочет управлять валютными рисками, а не гадать на курсе. Если у компании стоит задача платить, хеджироваться и получать доход в валюте, то ещё один рабочий инструмент в копилку. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Разрыв в ожиданиях: люди с деньгами ждут инфляцию, ЦБ —