3 июля 2025
Золото дорого. А акции тех, кто его добывает — нет.
На фоне новостей про ЮГК UGLD решил напомнить: золотодобытчики всё равно интереснее, чем само золото. Просто выбирать надо аккуратней.
Золото сегодня в моде. Мир трещит, долги растут, доллар качается — золото снова воспринимается как страховка от системного риска. Да, металл не платит купон и не даёт дивидендов, но даёт ощущение защищённости от хаоса. За это ощущение и платят — и вполне неплохо.
💬 Лично я нормально отношусь к золоту как к защитному активу. Но это именно защита, а не инвестиция. Есть системный спрос от ЦБ, есть спекулятивный интерес в моменты турбулентности.
Можно предположить, что золото перегрето, но, если смотреть на масштабы капитализации финансовой системы и хронические дефициты крупнейших экономик — страшно становится не за золото, а за всё остальное.
В текущей цене золота — значительная риск-премия. Если вдруг «всё наладится» (ха! наладится! 😄), она испарится. Но мир уже вряд ли станет более спокойным. Так что да. золото даёт спокойствие. Тревожным можно прописать как необходимый актив в личном портфеле.
А вот акции золотодобытчиков — совсем другой инструмент. Это не просто ставка на металл, это ставка с операционным плечом на его цену. Если золото прибавляет 10%, то прибыль компаний может вырасти на 20-30% — особенно при стабильных издержках и слабом рубле.
Да, сейчас рубль выглядит крепким, но ослабление — вопрос времени. А значит, и выручка добытчиков в рублях может ещё подрасти.
В моём портфеле доминирует Полюс PLZL , а не Селигдар SELG или ЮГК. Причин несколько:
— предсказуемая корпоративная структура,
— сильная база активов,
— уверенный экспорт,
— минимизация политических и операционных рисков.
Когда рынок недолюбливал Полюс за обратный выкуп акций в 2023-м — считал это адекватным решением. Проблему решали деньгами, а не «многоходовочками» с активами. На этом и продолжал наращивать позицию в портфеле в ожидании роста цены золота.
Сейчас, по текущим ценам на золото, доходы Полюса намного выше прошлогодних. И это при крепком рубле USDRUBF. Но рынок, похоже, этого пока не учитывает в полной мере. И это даёт хороший задел на переоценку если металл, как минимум, удержится а рубль начнёт слабеть.
Пока все смотрят увлекательный сериал про ЮГК — с обысками, исками и нервами, сам наблюдаю за скучной историей Полюса, который просто зарабатывает деньги и разрабатывает Сухой Лог. Там деньги, а не драма. Может и вам его посмотреть?
#золото #золотодобытчики #Полюс #ЮГК
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией