Минфин жадничает в премиях и это хорошо

Сезон отчётности начинается. Готовим переводчик с бухгалтерского. Коллеги, нас будет накрывать сезон отчётности — сначала операционка, затем самое интересное: МСФО. На прошлой неделе уже разобрали операционные результаты — Т-Технологии T за 2025 (разбор), — Novabev Group BELU (разбор). Кто-то уже отчитался по РСБУ — туда тоже заглянули. Но это всё цветочки. Для инвестора ключевая история — отчётность по МСФО. Разницу МСФО и РСБУ подробно разбирали раньше (в т.ч. на примере Ленэнерго, тут), повторяться не будем. Просто кратко напомню, что РСБУ — формальный учёт отдельного юрлица. А МСФО — реальная экономика группы и то, что бизнес действительно зарабатывает. Уже завтра выйдет МСФО у Северстали, дальше пойдут другие. В ленте будет много цифр и умных слов, но нас больше всего интересует одно — ПРИБЫЛЬ. Проблема в том, что прибылей в отчёте несколько, и на этом этапе многие путаются когда только начинают делать анализ. Чтобы этого не происходило — кратко про ключевые уровни. 0️⃣ Выручка — самый верх отчёта. Все деньги от продажи товаров и услуг. Это ещё не прибыль, но база, из которой она формируется: все расходы дальше вычитаются именно отсюда. Выручка показывает масштаб бизнеса и динамику спроса. Рост выручки означает: (1)либо растёт объём, (2) либо цена, (3) либо и то и другое. Если выручка стагнирует или падает из отчёта в отчёт, это сигнал проблем со спросом или конкурентоспособностью. Рост выручки — необходимое, но недостаточное условие здоровья бизнеса. Выручка есть — теперь смотрим, что от неё остаётся. 1️⃣ Валовая прибыль Валовая прибыль = выручка – производственная себестоимость. Показывает, зарабатывает ли бизнес на самом продукте, ещё до управленческих и финансовых решений. Если валовая прибыль около нулевая или стабильно отрицательна, значит у компании проблемы с продуктом, ценой или издержками (или со всем сразу). В моменте это может быть эффект цикла или конъюнктуры, поэтому важно отслеживать динамику в отчётах и понимать куда именно уходят деньги, но в долгую валовая прибыль — базовый фильтр жизнеспособности бизнеса. 2️⃣ Операционная прибыль. Получаем просто. Из валовой прибыли вычитаем операционные расходы: административные, коммерческие, прочие операционные статьи и налоги (кроме налога на прибыль). Операционная прибыль отражает результат основной деятельности бизнеса, до влияния долгов и финансовых решений. Это ключевой показатель эффективности менеджмента, насколько компания умеет превращать экономику продукта в устойчивую прибыль. 3️⃣ Чистая прибыль — финальный результат для акционеров. Из операционной прибыли вычитаем: проценты, курсовые разницы, налог на прибыль и разовые статьи. Именно из чистой прибыли обычно платятся дивиденды, но именно этот показатель чаще всего искажается долгом, валютой и разовыми эффектами. Дивиденды — это не автоматическое следствие прибыли, а управленческое решение или обязанность (к примеру как у дочек АФК «Система» AFKS ). Поэтому чистую прибыль всегда нужно смотреть в контексте долгов, стратегии и репутации менеджмента, а не как отдельную «магическую цифру». Сохраните этот пост — скоро пойдут посты #разборМСФО один за другим. Точно пригодится ) #это_база — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Трамп, конечно, шутит всё хуже. Про «покупку» Гренландии, «новые штаты» Канаду и Венесуэлу, и особенно про «засужу нового главу ФРС, если не снизит ставки» — это уже не юмор, а публичная демонстрация отсутствия тормозов. Для России это конечно отлично Чем больше давление на ФРС → тем слабее доллар в перспективе. Рынки это закладывают в премию → доверие к доллару как медленно, но верно размывается. Происходящее в металл это как отражение. А это повышает ценность: реальных активов, сырья, да и вообще стран, живущих вне долларовой архитектуры. У нашей власти (в широком смысле) хватает компетенций и здравого смысла оставлять ЦБ независимым. Да и вообще происходящее на руку. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Стратегия Рынок РФ за январь: не быстро, но неотвратимо. По итогам января индекс МосБиржи прибавил +0,9%, тогда как стратегия «Рынок РФ» показала рост в +6%. Сравнение делаем по ценам закрытия за период с 1 по 31 января, а не «с 1-го по 1-е» следующего месяца. Причина? — это особенность Т-Инвестиций: выделить определённый промежуток возможности нет, поэтому работаем с тем что есть. Но это больше технические моменты, на итоговую картинку и выводы это не влияет. Рынок долга и облигаций подробно разбирали на прошлой неделе в посте «Стратегия «штанги» в рынке долга», поэтому в свежем разборе на @Richard_Happy фокус был на рынке акций и логике работы стратегии. В посте разбираем: — почему переговорный трек по СВО сейчас работает как каток — шумно, неровно, с остановками, но раскатывая всё на своём пути. — за счёт каких факторов стратегия обогнала индекс при около нулевом росте рынка. — какие две позиции были проданы и почему. — какую новую позицию добавили и с какой логике. — почему почти треть портфеля сейчас сосредоточена всего в двух компаниях. — какую роль играет кэш и какая на него доля. — какие сектора и типы бизнесов выглядят наиболее устойчивыми. — где рынок по-прежнему закладывает избыточный негатив. В целом изменения небольшие: стратегия остаётся с чётким вектором — держим сильные бизнесы и даём времени сделать свою работу. Приятного чтения на @Richard_Happy 🤝 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией