🚨 Что происходит с ЮГК? Все самое важное. Здравствуйте, коллеги! Давай разберёмся, что же творится вокруг ЮГК и к чему это может привести. Ситуация действительно запутанная, но попробуем разобраться. 🔍 С чего всё началось? История началась с того, что в офисах ЮГК и у главного владельца компании Константина Струкова прошли обыски. ФСБ и СК пришли с проверками. Причин накопилось много: •нарушения экологических норм, •загрязнение земель мышьяком, •гибель рыбы в водоёмах Пластовского и Еткульского районов, •аварии на шахтах с человеческими жертвами — за последние годы погибло 6 человек, •проблемы при строительстве дамб. Все эти истории могли закончиться для компании большими штрафами. Но на этом всё не остановилось. ⚖️ Генпрокуратура подаёт в суд: что хотят изъять? На следующий день после обысков пришла ещё более громкая новость. Генпрокуратура подала иск в суд, где замгенпрокурора требует обратить в собственность государства: •100% долей в ООО «Управляющая компания ЮГК» •и все акции ПАО «ЮГК», которые принадлежат Струкову и его дочери Александре. Причина? По версии прокуратуры, активы были приобретены с нарушением антикоррупционного законодательства. Струков привлекал дочь и других лиц для распределения прибыли, а потом деньги выводились за границу — на покупку недвижимости, авто и всякой роскоши. Но есть важный нюанс: 👉 Речь пока НЕ идёт о национализации всей ЮГК. А только об управляющей компании, через которую Струков владеет ЮГК. Доля Газпромбанка (22%) и миноритариев (~10% акций в свободном обращении) должна остаться нетронутой. 🛑 Что с торгами акциями ЮГК? Сейчас акции ЮГК на бирже не торгуются — ЦБ РФ по предписанию приостановил торги. Причина — слишком высокая волатильность, ситуация нестабильная. Поэтому купить или продать акции ЮГК пока нельзя. Биржа ждёт, чем закончится судебная история. 🤔 Какие сценарии развития событий возможны? Теперь о самом главном — что может быть дальше. ✅ 1. Передача доли Струкова государству Самый вероятный путь. Если 8 июля суд удовлетворит иск, доля Струкова перейдёт государству или под управление, например, структуры Газпромбанка. •Компания продолжит работать и, возможно, даже начнёт выплачивать дивиденды, чтобы восстановить доверие инвесторов. •Менеджмент, скорее всего, останется на месте. ⚠️Но суды могут затянуться, и тогда акции будут «подвешены» ещё долго, торги могут не открыться до окончательного решения. 🕵️‍♂️ 2. Струков сохранит контроль Такой сценарий маловероятен, но вдруг стороны договорятся. В этом случае риски для инвесторов сохранятся: давление может продолжиться, репутация компании останется подмоченной. 🚩 3. Полная национализация Самый негативный вариант для инвесторов. Если государство решит забрать вообще все — включая доли миноритариев, то останется надеяться только на компенсацию. Но гарантий никто не даёт. В истории уже были похожие случаи, и не всегда они заканчивались хорошо для частных акционеров. 📅 Ключевая дата — 8 июля Именно в этот день суд решит, передавать ли долю Струкова государству. Это может стать либо стартом реструктуризации через «понятного» акционера (например, структуры Газпромбанка), либо первым шагом к полной национализации. 💬 А что говорит ЦБ? Первый зампред ЦБ Чистюхин уже прокомментировал ситуацию: «Я очень надеюсь, что права розничных акционеров не будут ущемлены». Он также напомнил, что у компании есть облигации, и все обязательства по ним должны быть выполнены. Так что до полной национализации, будем надеяться, дело не дойдёт. Наиболее вероятен сейчас сценарий с передачей доли Струкова государству и дальнейшей нормализацией работы компании. 📌 Итог: Пока остаётся только наблюдать за ситуацией и ждать решения суда 8 июля. Компания уже давно имела проблемы с экологией и штрафами ещё до выхода на биржу, поэтому не факт,что всё закончится просто и быстро. Остаётся инвесторам только следить за новостями. UGLD #ugld #югк #разбор #пульс_оцени RU000A106656 RU000A10B008

📉 Диасофт — ожидания явно не оправдались Здравствуйте, коллеги! Сегодня предлагаю внимательно взглянуть на Диасофт — компанию, которая специализируется на разработке ПО для банков и недавно представила свой финансовый отчёт за 2024 год. 📊 Итоги 2024 года: цифры говорят сами за себя Выручка составила 10 млрд руб, (+10% г/г) . Но радоваться тут особо нечему: ведь изначально компания сама закладывала рост на +30%, позже снизила прогноз до +20%, и даже этих ожиданий не выполнила. Особенно неприятен 4 квартал, где выручка упала на 17% г/г. EBITDA просела на -24,6% г/г, составив 2,9 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на -21,8% г/г, до 2,4 млрд руб. 🕵️ Почему так вышло? Тут целый комплекс причин: •Перенос сроков по крупным контрактам, из-за чего часть выручки (на 1,4 млрд руб) «переехала» в 2025 год. •Высокая ключевая ставка, заставляющая клиентов экономить, и в целом снижение активности покупателей. •Импортозамещение идёт медленно, особенно в малых банках, которые не торопятся переходить на решения Диасофт. •На новых рынках (например, вне финансового сектора) продажи идут очень долго, сделки требуют больше времени на согласования. ✍️ Есть и хорошие моменты ✅Законтрактованная выручка компании достигла 21,7 млрд руб (+13% г/г). Это говорит о том, что спрос на её продукты всё-таки стабильный. Кроме того, менеджмент рассчитывает закрыть ещё контракты до 1 млрд руб уже во 2 квартале 2025 года, что обеспечит поступления в будущем. 💸 Затраты растут быстрее доходов Ключевой негатив в отчёте — значительный рост расходов. Фонд оплаты труда подскочил на +60%, штат увеличился на 344 сотрудника, что связано с развитием бизнеса и выходом на новые ниши. Себестоимость продаж выросла аж на +46,4%, до 5,2 млрд руб, а коммерческие расходы — на +42,7%. 🔬 Во что инвестирует компания? Основная часть CAPEX (около 85%) пошла на разработку ПО (R&D) — это 1,36 млрд руб. Задачи тут большие: •Создание продуктов для импортозамещения, •Выход на нефинансовые рынки (ERP, BPM, low-code). Оставшиеся средства направили на развитие инфраструктуры, в частности low-code платформы Digital Q. Проблема лишь в том, что столь серьёзные вложения пока не принесли соразмерного роста выручки. 🏦 Финансовое положение и дивиденды Есть и заметный плюс: у Диасофта отрицательный чистый долг, то есть у него денег больше, чем обязательств (–0,79 млрд руб). Раньше компания могла спокойно финансировать развитие за счёт сильного свободного денежного потока (FCF). ⚠️Но вот тут тревожный момент: FCF упал почти до нуля — с 1,7 млрд руб в 2023 до 0,3 млрд руб в 2024. Почему? Потому что часть FCF ушла на дивиденды (всего на дивиденды потратили 1,8 b₽ за 2024), да ещё часть денег ушла на CAPEX. 💵 Что с дивидендами дальше? По итогам 1 квартала 2025 Диасофт выплатит 80 руб на акцию, это даёт около 2,6% дивдоходности к текущей цене. Чтобы попасть под дивиденды, акции надо купить до 7 июля включительно. 💰По дивидендной политике: В 2024–2025 годах компания планирует отдавать не менее 80% EBITDA в виде дивидендов ежеквартально. С 2026 года — уже не менее 50% EBITDA, что связано с тем же низким FCF и нежеланием залезать в долги для выплат. И это, честно говоря, выглядит разумной стратегией. 🚀 Планы на 2025 год: Менеджмент Диасофт ожидает: •Выручку в диапазоне 12–12,5 млрд руб (+20–25%), •EBITDA на уровне 4,5–5 млрд руб (+65–72%). Выглядит это чересчур смело, учитывая текущую конъюнктуру. Если и в 2025 году компания не попадёт в план, это может серьёзно подорвать и без того пошатнувшееся доверие инвесторов. С другой стороны, вряд-ли Диасофт станет публиковать снова завышенные прогнозы, которые не сможет выполнить. ⚖️ Общий вывод В итоге, несмотря на сильную законтрактованную базу и неплохие фундаментальные резервы, бизнес компании пока не даёт поводов для уверенного оптимизма. Придётся наблюдать, смогут ли они в 2025 году подтвердить амбиции делом, а не только цифрами. DIAS #dias #пульс_оцени #диасофт #разбор

🚀 Сургутнефтегаз: что там с «кубышкой» и дивидендами? Сегодня обсудим отчёт за 1 КВ 2025, узнаем, как сейчас чувствует себя один из самых закрытых гигантов российского рынка — Сургутнефтегаз. Поговорим про их знаменитую «кубышку», разберём, что там с долгами, что ждать от дивидендов и какие риски маячат на горизонте. 💰 Кубышка худеет — рубль «съедает» валютные активы Начнём сразу с главного, что всех волнует. Так называемая «кубышка» Сургутнефтегаза — это их валютные депозиты в долларах и юанях. За счёт их переоценки компания традиционно показывала огромную прибыль даже на фоне скромной операционной деятельности. Но теперь ситуация изменилась: По оценкам аналитиков, в 1 квартале 2025 года ликвидные активы сократились примерно на 700 млрд ₽, до 5,7 трлн ₽ (ещё в конце 2024 было около 6,4 трлн ₽). Почему? Всё просто — рубль укрепился, а значит, стоимость долларовых и юаневых активов в рублях снизилась. Компания прямых цифр не дала — всё приходится собирать по крупицам из экспертных оценок. 📉 Финансовые результаты: от прибыли к убыткам За 1 квартал 2025 года компания раскрыла только один ключевой показатель — и это оказался совсем не повод для радости: Чистый убыток за 1 КВ 2025 составил 439,7 млрд ₽, тогда как в аналогичный период прошлого года была прибыль 268,5 млрд ₽. Из-за чего так? 🛢 Во-первых, Сургут в основном экспортирует нефть, а перерабатывающих мощностей у него меньше, чем у других крупных игроков. А нефть марки Urals в этом году заметно подешевела. 💸 Во-вторых, скорее всего выросли затраты на логистику, страхование и импорт, из за санкции ЕС и Великобритании, недавно введенных 💱 И наконец, сильный рубль больно ударил по их валютной «подушке». Именно переоценка валюты раньше и формировала львиную долю прибыли. 💳 Долги: почти 0, но всё же выросли Компания хоть и мало что раскрыла, но данные по долгам всё-таки представила. Смотреть будем по итогам 2024 года для полноты картины (компания также недавно представила отчёт за 2024 год ) По итогам 2024 года у Сургута: Общий долг — около 1,25 млрд ₽(х2 г/г), из которых: •~1,78 млрд ₽ — долгосрочные обязательства (выросли в 2+ раза за год), •~341 млн ₽ — краткосрочные, в основном кредиторка (снизились на 13%). Можно заметить, что процентные расходы на обслуживание долга, возможно, тоже подросли и давят на прибыль, но прямых данных компания не раскрыла. Но при «кубышке» в триллионы такие долги вообще капля в море. 🪙 Дивиденды: а что достанется инвесторам? Самое вкусное для многих акционеров — это, конечно, дивиденды. За 2024 год компания предложила: 0,9 ₽ на обычку и 8,5 ₽ на префы, на общую сумму около 97 млрд ₽. По будущим дивидендам есть важный нюанс: до половины чистой прибыли Сургута формируется за счёт переоценки валютных активов. А значит, всё зависит от курса рубля на 31 декабря 2025 года. 🔺Даже если курс окажется около 90 ₽/$, то будет значительный курсовой убыток, учитывая уже слабые показатели в операционной части (низкая цена Urals, крепкий рубль, рост расходов). 📉С учётом убытка за 1 квартал можно предположить, что дивиденды по итогам 2025 года могут быть очень скромными, возможно всего несколько процентов. Для сравнения: чтобы увидеть дивдоходность выше 13% к текущим ценам, нужен курс примерно 106 ₽/$, что означает ослабление рубля на 30% от текущих уровней (~80 ₽). Ждать этого в ближайшее время вряд ли стоит. 📝 Вывод: риски на лицо, но компания по-прежнему крепкая Компания не раскрыла квартальную выручку и почти весь финансовый результат за 1 квартал 2025 года, но даже по тем крохам, что есть, видно — ситуация для Сургута непростая. Негативные факторы словно собрались в одну точку: это и крепкий рубль, и невысокие цены на нефть, и повышенные затраты из-за санкционного давления. Всё это может довольно ощутимо ударить по итоговым дивидендам за 2025 год 📊 Чем слабее рубль и дороже нефть — тем лучше для «кубышки» и прибыли, и будущих дивидендов SNGS SNGSP #сургутнефтегаз #пульс_оцени #нефть