Сегодня заседание ЦБ по ключевой ставке ‼️ ☝️ Этот пост сильно отличается от прошлых прогнозов по КС - ранее у нас был однозначный предикт, теперь же мы распишем 2 варианта с экономическим обоснованием и расскажем что будем делать в случае реализации прогнозов. Давать конкретный прогноз смысла не вижу - огромный разброс данных, сильная неопределённость в экономике даже при отсутствии шоков. Но в общем и целом пока всё относительно позитивно. ЦБ может снизить ставку на следующем заседании до 20-20.5% - за это решение очень много аргументов:     - Низкая деловая активность при низком кредитовании может побудить Центробанк перейти к понижению с целью стимулирования развития бизнеса и соответственно роста промпроизводства. Это вызовет рост совокупного предложения при остающемся на текущем уровне спросе, ибо ставка всё ещё высокая. Сейчас бизнес берёт кредиты под 27-30%, нет таких компаний, которые безболезненно это вынесут, поэтому небольшое снижение было бы разумным.     - Инфляция действительно существенно замедлилась (уже несколько недель в диапазоне 0.06-0.11%), есть предпосылки к формированию устойчивого тренда к замедлению ИПЦ. При сохранении текущих темпов замедления ИПЦ, годовая инфляция может составить 6-7%, что уже близко к целям Центробанка. При таких показателях было бы разумным немного понизить ставку для снижения инфляционных ожиданий бизнеса, тем более что банки снижают ставки по вкладам - у Сбербанка $SBER уже понижены до 16-18%.     - Хорошо развиваются события в геополитике - велика вероятность прекращения конфликта на Украине со всеми вытекающими. Если конфликт закончится, вырастет совокупное предложение за счет роста импорта и сократится совокупный спрос. Также возрастут иностранные инвестиции и компании не будут сокращать инвестпрограмму. ‼️ Однако, также имеется вероятность того, что ставку не будут понижать и оставят на уровне 21%. Этот вариант выглядит чуть более разумным:     - Несмотря на неуклонно снижающееся кредитование, по прежнему динамика корпоративного кредитования зашумлена - государство даёт по низким ставкам кредиты для важных компаний. В их числе как сельское хозяйство (пресловутая $RAGR), так и разумеется предприятия ВПК - это чётко видно по убыточным компаниям вроде $UNAC с огромными отгрузками и долгом. Также бОльшая часть импортозамещающего бизнеса имеет низкую закредитованность - те же самые производители отечественного ПО, такие как Позитив $POSI и Аренадата с отрицательным чистым долгом. - Хотя инфляция снижается, разумным решением со стороны ЦБ могло бы быть и оставление ставки на 21% - пусть даже инфл. ожидания бизнеса останутся высокими, это позволит УДЕРЖАТЬ сформированный тренд и не раскачивать лодку понижением ставки. - То что касается урегулирования конфликта - да, это сильно замедлит инфляцию, ускорит рост предложения и может послужить поводом к снижению, однако не забываем об издержках. В целом закладывать геополитику ещё рано, да и когда снимут часть санкций и компании вернутся в РФ мы увидим рост издержек в связи с возвратом производств. 💼 Таким образом, мы увидим либо понижение до 20-20.5%, либо оставление ставки на месте (21%). Второй вариант видится более реальным при условии, что риторика будет направлена на смягчение ДКП. ———————————————————— 📌 Со ставкой всё более-менее ясно. Теперь разберём, что мы будем делать в случае реализации того или иного прогноза. 1. Если ставку оставляют без изменения - удерживаем все имеющиеся у нас шорты (это в первую очередь шорт индекса $IMOEXF, о других позициях расскажем потом чтобы не перегружать пост) и забираем прибыль от хорошей коррекции ММВБ. Также сохраняем лонги ибо потом на риторике вероятно будет отскок. 2. Если ставку всё-таки понизят - все шорты мы сразу закроем чтобы не влететь на деньги и начнем докупать частично проданные лонги ____ ____ ____ SALO Asset Management - холодный взгляд на рынок, твёрдо и чётко. Не является ИИР. #макро #ставка #экономика #центробанк #прояви_себя_в_пульсе