⛽️Новые облигации: Газпром нефть 3Р12R в юанях

✈️Самолет летит в дефолт?! Что буду делать😱 "Самолет" запросил экстренную господдержку. Буквально только что SMLT смог успешно пройти оферту по выпуску П13 на 15 млрд. Кстати, помните - я постоянно повторял, что именно эта оферта может стать переломным моментом для фин. состояния застройщика?🤔 Похоже, так и случилось. RU000A107RZ0 🏗️Что вообще происходит? Компания запросила льготный кредит 50 млрд ₽ на 3 года и допустила возможность передачи государству блокирующего пакета акций и последующего обратного выкупа по новой цене. 💸При этом акционеры готовы обеспечить внешнее финансирование до 10 млрд ₽. В компании подтвердили, что обращаются за поддержкой, назвав это «нормальной рыночной практикой». Рынку, однако, такая практика не показалась "нормальной". Скорее, рынок не без оснований подумал, что это означает "денег нет, но мы [пока] держимся!" 📉На этом фоне акции застройщика упали более чем на 7%, а некоторые облигации вообще рухнули на 10%. 🤷‍♂️Неожиданностью это, конечно, назвать сложно. Пару лет я почти каждый разбор облиг заканчивал словами о том, что у "Самолета" огромные долги и ему нужно корректировать курс, пока не треснул фюзеляж. 🤔Почему я не продаю? У меня самого есть акции SMLT и 2 выпуска облиг на довольно заметную для меня сумму - около 1% от всего капитала (это уже после всех падений, изначально доля была выше). И пока я ничего не продаю. 💥Потенциальный дефолт Самолета приведет к глобальному шоку. Это не "Гарант-Инвест" и не "Монополия", и даже не они оба вместе взятые. Долговой рынок тряханёт так, что мама не горюй. Думаю (надеюсь!), там наверху тоже это прекрасно понимают. 😱И эта "тряска" запустит КРАЙНЕ неприятную цепную реакцию. Представьте себе: Самолет улетает в реальный дефолт, десятки млрд ₽ институционалов и физиков (включая мою личную сотню тысяч) испаряются. На рынке обоснованная паника и тотальное недоверие ко всем облигациям рейтингом ниже ААА. Инвесторы массово сбрасывают старые облиги и обходят стороной новые. Навес предложения такой, что доходности естественно улетают в стратосферу. Даже под 30% останется мало желающих запарковать свои денежки. Т.е. рефинансироваться на рынке будет очень, очень сложно. 🤯Самый плохой расклад И самое опасное - дальше зашататься может банковский сектор, который держит львиную долю всех долгов крупного бизнеса. А с девелоперами у банков совсем особые отношения - они не только их напрямую кредитуют на сотни млрд, но и держат все счета эскроу. Феномен "проектного финансирования" привёл к тому, что теперь застройщики едва ли не полностью зависят от банкиров, а банкиры, в свою очередь - от запаса прочности застройщиков. ❌Вот такой расклад ни правительству, ни тем более ЦБ точно не нужен. Потенциальный расколбас в банковской отрасли из-за огромной "дыры" в кредитном капитале может привести к... А впрочем, додумайте сами, я и так тут много нафантазировал. 😳И что делать? Лично я избавляться от бумаг "Самолета" в данный момент не собираюсь. Меня совершенно не пугает перспектива потери своих личных денег - в конце концов, в портфеле это будет не первый и не последний дефолт. Вот когда в 2018 г. обанкротился застройщик, у которого я за 3 года до этого КУПИЛ квартиру (причем по схеме ЖСК, то есть без всякой гос. защиты), было гораздо неприятнее. Но я искренне переживаю за цепную реакцию, которая сейчас может быть очень опасной для экономики, которой и так весьма непросто. 💰Поэтому самый логичный путь - действительно купировать проблему либо прямой фин. помощью от правительства (читай: нашими налогами), либо какими-то срочными косвенными мерами поддержки. 🤔Только проблема ещё и в том, что Самолет запускает прецедент. Если сегодня ему помогут, то завтра и многие другие девелоперы побегут просить просить помощи. А бюджет нынче дефицитный, всем помочь уже не получится... 🔔Подписывайтесь!❤️ RU000A10CZA1 RU000A1095L7 RU000A10BW96 RU000A109874 RU000A10DCM3 RU000A10BFX7 RU000A100QA0 RU000A104JQ3 RU000A10E6U4 #sid #облигации #smlt #псвп

🚝Синара Транспортные Машины: как дела у эмитента? День железных дорог и современной ж/д техники на канале у Сида! ⚙️Вы знаете, что я очень сильно уважаю коллег-промышленников, которые трудятся в реальных секторах экономики. СТМ - как раз из таких. Давно не смотрел, как дела у эмитента, хотя сам уже который год держу его облигации. И вот появился хороший повод: буквально вчера рейтинговое агентство АКРА подтвердило рейтинг СТМ на достойном уровне "А". https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6544/ 🚊Эмитент: АО "Синара - транспортные машины" Синара — транспортные машины (СТМ) - крупный машиностроительный холдинг. Объединяет предприятия по пр-ву и сервисному обслуживанию локомотивов, электропоездов, путевой техники и городского общественного транспорта. 🚝Синара изготавливает поезда для высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва — СПб. Одно из дочерних предприятий группы, ООО «Уральские локомотивы», производит отечественный скоростной поезд нового поколения «Финист». Стратегический партнер холдинга — ОАО «РЖД». 💼В обращении 4 выпуска биржевых облигаций общим объемом ₽35 млрд. Я считаю СТМ достаточно надежным эмитентом и на своем ИИС вот уже почти 3 года держу выпуск СТМ 1Р2. RU000A103G00 RU000A105M91 RU000A1082Y8 RU000A10B2X0 📋Главное из отчета АКРА ✅В свежем отчете АКРА отмечает сильную рыночную позицию бизнеса, высокие денежный поток и ликвидность компании. Подтвержден высокий рейтинг А, который соответствует инвест. уровню. 👉При этом присвоен "негативный" прогноз. Сдерживающее влияние оказывают оценки долговой нагрузки и обслуживания долга. В непростых экономических условиях последних лет, СТМ пришлось заметно нарастить объемы заимствований. 🚝СТМ – часть диверсифицированной Группы Синара (рейтинг: AA- от АКРА). Это дает стратегическую поддержку, минимизируя подверженность рискам. ✅Синара – один из ключевых участников проекта создания первой российской высокоскоростной железнодорожной магистрали Москва – СПб. ✅Высокая оценка денежного потока обусловлена высокими оценками за рентабельность по свободному денежному потоку FCF (более 5%) и за отношение капитальных затрат к выручке (менее 5%). 🎯Как себя чувствует бизнес СТМ? Что можно отметить на основании открытых данных, фин. результатов, отчетов рейтинговых агентств и информации от руководства самой компании. 👉Контроль долговой нагрузки – приоритет менеджмента. СТМ проходит период повышенной долговой нагрузки, но рост – контролируемый и связан преимущественно с реализацией перспективных инвест-проектов. Плановые погашения на год вперед кратно покрываются денежным потоком, доступной ликвидностью, свободными кредитными линиями. 🚝СТМ – ключевой, а по некоторым видам техники – даже единственный поставщик ж/д техники в РФ. Это диверсифицированный бизнес с мощной контрактной базой на десятилетия вперед. 📈Существует потенциал к росту за счет эффективного механизма ценообразования: целевая рентабельность продукции и услуг для РЖД на уровне 15%. 🤔Резюме С удовлетворением отмечу, что в некоторых областях наше импортозамещение работает действительно достойно - в поездах и городском транспорте от СТМ приятно находиться и путешествовать (лично проверял). ✅На фоне непростой рыночной конъюнктуры, которая затрагивает всех участников рынка (особенно в производственном секторе), компания подтвердила высокий рейтинг А. Это отражение того, что бизнес чувствует себя уверенно. Кстати, от агентства НКР у СТМ ещё более высокий рейтинг - А+ "стабильный" (обновлен в июле 2025). 👍За что ещё можно поставить большой "плюс" в карму: компания не молчит, а общается со своими инвесторами – подробно рассказали о предварительных итогах года и о видении перспектив. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sinara_Official/b2a966b1-bacc-4e07-8185-146f256fec0b/ 🚝Не ИИР, но лично я держу и планирую держать облигации СТМ до погашения. А если вдруг коллеги-производственники соберутся за новым займом на биржу - пожалуй, обязательно присмотрюсь. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #обзор

🚉Новые облигации РЖД 1Р51. Доходность до 8,3% в юанях! Давненько я не делал детальных разборов РЖД-шных облиг! Но сегодня есть особый повод: железнодорожники решили разместить выпуск в китайских юанях. Видимо, насмотрелись на других крупных эмитентов, которые давно занимают в 2 раза дешевле по сравнению с рублёвыми ставками, и подумали: "А чё, так можно было что ли?!" 🟥 Эмитент: ОАО "РЖД" 🚂Российские железные дороги - естественная монополия, одна из крупнейших ж/д компаний в мире, владелец и оператор ж/д инфраструктуры, парка подвижного состава и локомотивов в РФ. На 100% принадлежит государству. Дочерние компании РЖД являются крупнейшими игроками на рынке оперирования грузовым подвижным составом и логистических услуг, пассажирских перевозок. ⭐️Кредитный рейтинг: AАА "стабильный" от АКРА (июнь 2025) и Эксперт РА (июль 2025) - наивысший. 💼РЖД - один из самых активных заёмщиков. В обращении порядка 80 выпусков биржевых облигаций общим объемом более 1 трлн (!) рублей. RU000A10AZ45 RU000A10B495 RU000A10DZW3 RU000A10BTA6 RU000A10AZ60 RU000A10DJR7 RU000A1084S6 RU000A108Z85 RU000A1089U1 RU000A10AUE8 📊Финансовые показатели РЖД Смотрим ключевые цифры из самого свежего отчета МСФО за 9 мес. 2025: ✅Выручка: 2,71 трлн ₽ (+10,6% г/г). Грузоперевозки и предоставление доступа к инфраструктуре принесли 1,9 трлн ₽, ещё 375 млрд — доходы от пассажирских перевозок. За весь 2024 г. компания заработала 3,19 трлн ₽ выручки (+9% на фоне 2023). ✅EBITDA: 808 млрд ₽ (+13,7% г/г). Рентабельность EBITDA выросла до вполне уверенных 30%. 🔻Чистая прибыль: 24,9 млрд ₽ (-76% г/г). Сильное падение из-за роста фин. расходов более чем вдвое, до 386 млрд ₽. За 2024 г. РЖД заработали 50,7 млрд ₽ прибыли (-70% г/г). 💰Собств. капитал: 4,62 трлн ₽ (не изменился за 9 мес). Активы чуть подросли до 9,86 трлн ₽. На счетах 33,7 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 279 млрд). 🔺Кредиты и займы: 3,49 трлн ₽ (+17% за 9 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла примерно до 3,3х (по итогам 2023 было 2,4х). ⚙️Параметры выпуска ● Название: РЖД-001Р-51R ● Номинал: 1000 CNYRUB ● Объем: от 2 млрд ¥ ● Купон: до 8% (YTM до 8,3%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3,6 года (1320 дней) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА ● Выпуск для всех 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 5 февраля, размещение - 11 февраля 2026. 🤔Резюме: катимся по-китайски 🚆Итак, РЖД размещает юаневый выпуск объемом от 2 млрд CNY на 3,6 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Крупнейший и известнейший эмитент. Это РЖД, а значит по сути мы даем деньги в долг почти напрямую государству. ✅Хорошая динамика доходов. На фоне роста цен на перевозки, РЖД за последнее время прилично нарастили выручку и EBITDA. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Срок обращения позволяет применить льготу на долгосрочное владение и не платить НДФЛ с курсовых разниц. ⛔️Долги гигантские (это видно даже по количеству выпусков облигаций), но беспокоиться нужно скорее пассажирам, чем кредиторам: увеличивать выручку собираются с помощью дальнейших повышений тарифов. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощнейшего эмитента. Ориентир ж/д купона в 8% смотрится весьма приятно на фоне других бондов с максимальным рейтингом. А благодаря длине выпуска, можно будет воспользоваться ЛДВ. Напомню, что для ОФЗ-CNY 2029 RU000A10DQB6 установили купон 6%. В целом, если купон не ушатают ниже 7.5%, выпуск от РЖД выглядит очень неплохо. Может подойти для тех, кто опасается девальвации и хочет разбавить порфель юаневыми бондами. ⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли офиц. курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #ржд #cny #псвп #пульс_оцени