🥂Новые облигации: Абрау-Дюрсо 2Р1

🛢️Новые облигации: Газпром нефть 6Р3 в долларах и 6Р4 в юанях Как и в прошлый и позапрошлый раз, ГПН решила не мелочиться и выкатить выпуски дуплетом - один за одним. Встречаем валютное ассорти: с привязкой к китайскому юаню и к доллару. ⛽️Эмитент: ПАО "Газпром нефть" SIBN - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний РФ. Основная деятельность — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, пр-во и реализация нефтепродуктов. «ГПН» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. Основана в 1995 г. Владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом. 🇷🇺95,7% акций принадлежит ПАО «Газпром» GAZP, остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (апрель 2025) и ЭкспертРА (июнь 2025) - наивысший. 💼В обращении 15 выпусков (11 рублёвых общим объемом более 420 млрд ₽, два в юанях на 3 млрд ¥ и два в евро на 250 млн €). Лично я давно держу флоатер Газпнф3Р6R RU000A106565 с погашением в 2028 г. Делал обзоры почти на все предыдущие выпуски. SIBN6P2 SIBN6P1 RU000A10BK17 RU000A10BK09 RU000A109B33 RU000A108PZ2 RU000A107UX9 RU000A107UW1 📊Фин. результаты Ранее детально разбирал итоги-2024. Полугодовой отчет где-то на подходе, а пока смотрим цифры МСФО за 1 кв. 2025: 🔻Выручка в 1 квартале: 891 млрд ₽ (-8,9% г/г). При этом добыча углеводородов увеличилась на 5,3% (до 127 млн тнэ), переработка - на 1,1% (до 42,9 млн т). 🔻Скорр. EBITDA: 272 млрд ₽ (-23% г/г). А чистая прибыль упала на 42% до 92,6 млрд ₽. Со слов самой компании, повлияло ухудшение макроэкономической конъюнктуры, инфляционное давление и рост налоговой нагрузки. 💰Собств. капитал: 3,21 трлн ₽ (+1,3% за квартал). Активы составляют 6,06 трлн ₽ (-1,3%). На счетах 133 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 218 млрд). 👉Кредиты и займы: 936 млрд ₽ (-2,6% за квартал). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 0,71х по сравнению с 0,55х годом ранее и 0,6х в конце 2024. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 006Р-03 (USD): ● Название: ГазпрНф-006P-03 ● Номинал: 100 USDRUBF ● Погашение: через 2 года ⏳Сбор заявок - 22 августа, размещение - 29 августа 2025. 💎Выпуск 006Р-04 (CNY): ● Название: ГазпрНф-006P-04 ● Номинал: 1000 CNYRUB ● Погашение: через 1,5 года ⏳Сбор заявок - 21 августа, размещение - 28 августа 2025. 💎Общие для обоих выпусков: ● Купон: до 7,5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА ⚠️Размещение на СПБ Бирже. 🤔Резюме: валютное ассорти ⛽️Итак, ГПН размещает локальные валютные облигации в долларах на 2 года и в юанях на 1,5 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. ✅Ориентир купонов - 7,5%. По валютным облигам с рейтингом ААА это неплохо. В финале купоны, скорее всего, немного "унизят". ⛔️Короткий срок. Хотя ориентир купонов неплохой, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. Даже если валюта резко вырастет к рублю, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки. ⛔️Риск крепкого рубля. Если валюта не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. ⛔️Вопросы с ликвидностью. Облигации будут обращаться на СПБ Бирже. Из-за этого пока не совсем понятно, будет ли выпуск доступен всем инвесторам у всех основных брокеров. 💼Вывод: "прозрачные" недлинные валютные бонды от мощнейшего эмитента. Купоны вполне в рынке, если судить по недавним выпускам в евро и юанях, болтающимся возле номинала. Портят картину неоднозначная репутация питерской биржи и отсутствие ЛДВ. В принципе, соотношение риск/доходность даже при купонах 7% будет неплохое. ЛДВ здесь не светит, но выпуски можно добавить на ИИС для валютной диверсификации с целью хеджа от девальвации рубля на горизонте ближайших полутора-двух лет. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #sibn #usd #cny #псвп

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [август 2025]. Ч. 1 В августе ажиотаж размещений схлынул, но выпусков все равно набралось немало. Первую часть публикую сегодня, а вторая выйдет уже в начале сентября. ⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры. 📊Заодно в таких подборках актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговой ставке - ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с ориентиром. Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине августа 2025. *Конечно же, не ИИР* Поехали! 💎Воксис 1Р4 (фикс) ● ISIN: RU000A10C8K3 ● Объем: 200 млн ₽ ● Купон: 20% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 25.10.2026 ● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА 👉Короткий выпуск как замена вкладу. Меня настораживают некоторые моменты в отчетности, но сновной бизнес Воксис в целом достаточно рентабелен, плюс компания активно ворвалась в новую для себя сферу выбивания долгов. Ликвидности на счетах для оплаты текущих расходов пока вроде достаточно. 💎НОВАТЭК 1Р5 (USD) ● ISIN: RU000A10C9Y2 ● Объем: 750 млн $ ● Номинал: 1000 USDRUBF ● Купон: 7% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 11.01.2030 ● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА 👉Длинный долларовый выпуск от одного из самых надежных эмитентов страны. У меня самого в портфеле, кроме пачки акций, тоже есть 2 выпуска с привязкой к баксу: НОВАТЭК 1Р2 и 1Р4. На бизнес компании очень сильно давят санкции, однако хочется верить, что NVTK - too big to fail. 💎Сегежа 3Р6 (фикс) ● ISIN: RU000A10CB66 ● Объем: 7 млрд ₽ ● Купон: 23,5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 25.01.2028 ● Рейтинг: BB+ от ЭкспертРА 👉Конечно же, добавил своих любимых опилочников в список. Сам взял на первичке 20 бумаг и теперь буду наблюдать, утонет окончательно эта весёлая деревяшка или нет. Кстати, нас - любителей Сегежи - в стране очень много: изначально заявленный объем выпуска 1 млрд ₽ был в итоге увеличен в 7 (!) раз. SGZH AFKS 💎МБЭС 2Р4 (фикс) ● ISIN: RU000A10CC99 ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: 14,65% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 23.06.2035 ● Рейтинг: ААА от АКРА ❗️ Оферта: пут через 3 года 👉Высоконадежный фикс, жаль что купон по таким облигациям уже предлагают издевательски низкий. Но из-за дефицита хороших выпусков, приходится добавлять в список и такие. В принципе, неплохой вариант разбавить ОФЗ в консервативной части долгового портфеля, только не забудьте про оферту в 2028-м году. 💎Делимобиль 1Р7 (фикс) ● ISIN: RU000A10CCG7 ● Объем: 1,5 млрд ₽ ● Купон: 18,25% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 02.08.2027 ● Рейтинг: А от АКРА 👉На нынешнем долговом рынке двухлетний купон хотя бы чуть выше ключевой ставки уже выглядит любопытно. Тем более, без оферт и амортизаций. Правда, у DELI сильно растет долговая нагрузка - в январе АКРА из-за этого даже понизила кредитный рейтинг. 🎯Подытожу По итогам размещений в 1-й половине августа, не без труда отобрал 5 свежих выпусков, которые мне кажутся интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность. В список вошли 4 фикса и один выпуск с привязкой к доллару. Новых флоатеров практически нет, зато расширяется выбор валютных бондов. 💼В первые 2 недели августа на рынок выходили выпуски и с бОльшей доходностью (Брусника 2Р4 RU000A10C8F3, Славянск ЭКО 1Р4 в USD RU000A10CCJ1), но риски в них, на мой взгляд, зашкаливают. 😎То ли дело Сегежа с ее долговой нагрузкой чуть ли не 10х!🤣 Лично мне, кроме Сегежи, ещё нравится НОВАТЭК 1Р5 (достойная "баксовая" доходность до 2030 года). По остальным рублевым выпускам восторгов нет - это "лучшие из худших". Хоть мой бондо-портфель все последние месяцы растёт, очень грустно наблюдать за резким падением доходностей. 🦥Во 2-й половине августа также будут интересные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ #sid #топ_облигаций #usd #псвп

🧪Новые облигации: Полипласт БО-09. Купон до 12,5% в USD! Если бы в книгу рекордов Гиннесса вносили эмитентов облигаций, то Полипласт точно заслуживал бы место в номинации "Самый бешено штампующий". Только за одно это лето - уже третья ВАЛЮТНАЯ бумага. 🔬Эмитент: АО «Полипласт» 🧪Полипласт – крупнейший в РФ производитель пром. химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии и других отраслей. В составе холдинга - 8 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров. 60% сырья - собственного производства. Контора реально крупная, это вам не шубу в трусы заправлять😎 ⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (август 2025), A- "стабильный" от НКР (ноябрь 2024). 💼В обращении 8 выпусков: рублёвые общим объемом 13 млрд ₽, свежий юаневый БО-08 и ещё 3 долларовых суммарным объемом 100 млн $. RU000A10AEG7 RU000A10AYW2 RU000A10B4J5 RU000A10BFJ6 RU000A10BPN7 RU000A10BU07 RU000A10C8A4 📊Фин. результаты за 1П2025 Полипласт пока не опубликовал аудированные данные по МСФО за 6 мес. 2025, но зато появились предварительные итоги 1-го полугодия. ✅Выручка за 1П25: 94 млрд ₽ (+62,7% г/г). Рост впечатляет. За весь 2024 г. выручка составила 139 млрд ₽ (+115% г/г). ✅EBITDA: 23,6 млрд ₽ (+69% г/г). По итогам всего 2024 г. было 36 млрд ₽ (+80,9% г/г). Рентабельность по EBITDA стабильно держится в районе 25%. ✅Чистая прибыль: 5,4 млрд ₽ (+9% г/г). Причина скромной динамики — гигантский рост фин. расходов из-за привлечения большого объёма долга под выросшие ставки (голосом Якубовича - "Да ладно!"🥸). 🔺Долги продолжают расти, не отставая от ЕБИТДы. Показатель ЧД/EBITDA сохранился на уровне 4,25х против 4,26х в 1-м полугодии 2024. Жду точных цифр в аудированной отчетности. 👉Несмотря на долги и капзатраты, в 2024 г. компания выплатила дивиденды и купила санаторий «Сосновая Роща» в Ялте. Также в группу влились «НИИ СМИТ» и «Промтех». ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 100 USDRUBF ● Объем: от 20 млн $ ● Купон: до 12,5% (YTМ до 13,24%) ● Погашение: через 2,5 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: А от АКРА, A- от НКР 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 19 августа, размещение - 21 августа 2025. 🤔Резюме: конвейер долгов 🔬Итак, Полипласт ОПЯТЬ размещает локальные долларовые облиги объемом от 20 млн $ на 2,5 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Довольно крупный и известный эмитент. Полипласт лидирует на рос. рынке строительных химикатов, а также экспортирует продукцию в 50+ стран. АКРА только что присвоила рейтинг "А". ✅Рост выручки и прибыли. Выручка, прибыль и капитал кратно выросли за последние 2 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно). ⛔️Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала кучу долгов. Краткосрочные обязательства в конце 2024 составляли 115 млрд ₽, а на счетах было 11 млрд, ещё 41 млрд завис в дебиторке. Сейчас долгов ещё больше. ⛔️Маржа уходит. Прибыль стагнирует и вот-вот пойдет на убыль из-за гигантских фин. расходов. Рентабельность по прибыли в 1П25 снизилась до 5,7% против 8,6% годом ранее. Свободный денежный поток критически низкий. 💼Вывод: отчетность ПОКА приятно удивила (как и решение АКРА о рейтинге), я думал будет хуже. Эмитент крупный и прибыльный, но завяз в долгах из-за инвестпрограммы. Одна надежда, что пик капзатрат и высоких ставок действительно пройден. Минус выпуска - отсутствие ЛДВ. Это уже ВОСЬМОЙ (!) выпуск в 2025 г, причем по ставкам заметно выше рынка. Если бизнес перестанет так активно расти, у Полипласта могут возникнуть СЕРЬЕЗНЫЕ проблемы с обслуживанием долга. Поэтому нужно хорошо подумать, участвовать ли в "халяве" с валютными бондами под 12,5%. 🎯Другие $-облигации: Славянск-ЭКО 1Р4 RU000A10CCJ1 (BBB-, 13%), Новатэк 1Р5 RU000A10C9Y2 (ААА, 7%), Атомэнергопром 1Р6 RU000A10C3M0 (ААА, 7,2%), Ур. Сталь RU000A10BS68 (А, 12,75%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #usd #псвп