🏦Фонд TLCB (Локальные валютные облигации)

🔥С 23 февраля! Самое креативное поздравление приготовила ФНС ✍️Готовлю детальную "прожарку" новых бондов от ВИС Финанс и от других эмитентов, которые на этой неделе идут плотным потоком. Несмотря на постепенное охлаждение ставки, на долговом рынке ожидаемо становится всё горячее и интереснее. В субботу стало известно, что ФНС заблокировала счета «ЕвроТранса» из-за задолженности перед бюджетом в размере 223 млн ₽. ⛽️Казалось бы, слону дробина при выручке за 2025 год более 250 млрд ₽. Ежедневная генерация EBITDA только с заправок составляет примерно 35 лямов. Но на фоне общей нервозности инвесторов и уже ранее подорванного доверия, EUTR рискует вляпаться в большие неприятности из-за невозможности нормально рефинансироваться. Про нарастающие проблемы Евротранса я совсем недавно предупреждал, и тогда на всех площадках получил кучу гневных комментариев о том, как у Трассы всё отлично, денег полно, дивиденды стабильные, и вообще она скоро Сбер по надёжности перегонит. 📉Сейчас почему-то те же самые ревностные защитники (не Отечества, а Евротранса) толпой загнали акцию в нижнюю планку выходного дня, пытаясь выскочить раньше других. А 24 февраля на носу ещё и купонные выплаты на 120+ млн ₽. Массовые блокировки у ВДО-игроков становятся трендом, и паника на рынке может начать «жрать» и других. ⚠️Кстати, кроме Евротранса, блокировку счетов прямо перед выходными поймали Сибстекло, Антерра, Омега и ЛКХ. Видимо, кто-то решил "прокрутить" деньги на длинных выходных (решив, что налоговики уже празднуют), а ФНС неожиданно отработала на противоходе и в долг давать деньги не стала. RU000A10ASF9 RU000A10A3Q3 RU000A1092T7 Получилось как в том анекдоте про "Москвич" и самосвал: "Думал, проскочу..." - "Я 20 лет за рулём, хрен ты у меня проскочишь!" 🩸В общем, ждем завтрашнего открытия облигационного рынка, которое наверняка ознаменуется красными слезами в стаканах. У меня есть небольшая позиция по выпуску ЕвроТранс 1Р7 RU000A10BB75, я с ней вообще ничего не делаю с самой первички - купил и держу, без суеты. Ни докупать, ни распродавать пока сильного желания нет. RU000A10BVW6 RU000A1082G5 RU000A108D81 RU000A10ATS0 RU000A10E4X3 RU000A1061K1 RU000A10A141 RU000A10CZB9 🪖А пока что - поздравляю всех причастных ко Дню защитника Отечества! ⭐️ Защитникам - бодрости духа, крепости тыла, точности принимаемых решений! Всем нам - мирного неба и сплочённости!✊ 🎖В эти непростые времена - уважение и благодарность тем, кто отстаивает интересы нашей страны на ближних и дальних рубежах. С праздником, товарищи! 🫡 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ #sid #облигации #евротранс #eutr #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🌻Новые облигации: ФосАгро БО-02-05 в юанях. Купоны до 8%! На фоне сильного рубля, крупняк продолжает массово занимать в валюте. Вот и Фосагро выкатывает новый юаневый инструмент для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет?🤷‍♂️ Эмитент: ПАО «ФосАгро» 🌱PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья. 75% продукции идёт на экспорт. Компания владеет уникальной по своей экологичности минерально-сырьевой базой. 🏭В активе — 5 производств и собственная логистическая инфраструктура, в т.ч. 2 портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях, а также НИУИФ им. Я. В. Самойлова. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА (март 2025) - наивысший. 👉В обращении 10 выпусков: 3 в рублях, 5 в долларах и 2 в юанях. Сам держу бакс-выпуск П01-USD. RU000A10AXK9 RU000A10B7J8 RU000A10CZ68 RU000A106516 RU000A1063Z5 RU000A108LP2 RU000A109K40 RU000A10A4S7 RU000A106G56 📊Фин. результаты за 9 мес. 2025: ✅Выручка за 9М2025: 442 млрд ₽ (+19,1% г/г). Рост обеспечен высокими ценами на удобрения, а также увеличением объёмов пр-ва. За весь 2024 г. Фосагро заработало 508 млрд ₽ выручки (+15,3% г/г). ✅EBITDA: 146 млрд ₽ (+18% г/г). Рентабельность EBITDA — 33%. Cкорр. EBITDA без учёта курсовых разниц достигла 164 млрд ₽ (+34% г/г). По итогам 2024 г. EBITDA составляла 177 млрд ₽ (-3,3% на фоне 2023). ✅Чистая прибыль: 95,7 млрд ₽ (+47% г/г). Помог рост продаж высокомаржинальных удобрений. За весь 2024 г. прибыль составила 84,6 млрд ₽ (-1,9% г/г). 💰Собств. капитал: 219 млрд ₽ (+33% за 9 мес). Активы подросли на 3,7% до 614 млрд ₽. На счетах 22,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 10,4 млрд). ✅Кредиты и займы: 272 млрд ₽ (-18% за 9 мес). Чистый фин. долг на 30.09.2025 составляет 254 млрд ₽. Нагрузка ЧД / EBITDA LTM улучшилась с 1,8х до 1,28х благодаря сокращению долга. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 CNYRUB ● Объем: от 2 млрд ¥ ● Купон: до 8% (YTM до 8,25%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 3,2 года (1183 дня) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат ⏳Сбор заявок - 26 февраля, размещение - 3 марта 2026. 🤔Резюме: удобряем одобряем 🌻Итак, ФосАгро размещает локальный юаневый выпуск объемом от 2 млрд CNY на 3,2 года с квартальным купоном в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Крупнейший и очень известный эмитент. Один из ведущих мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда. ✅Рост фин. показателей. После сложных прошлых лет, ситуация выправляется. Выручка, EBITDA, чистая прибыль и капитал заметно прибавили год к году. Своб. денежный поток за 9М25 составил аж 59 млрд ₽ (+50% г/г), из них 21,7 млрд во 2 квартале. ✅Невысокая долговая нагрузка. Благодаря запасу кэша на счетах и низким ставкам по валютному долгу, ФосАгро снизила показатель ЧД/EBITDA до комфортных 1,3х. ⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Впрочем, вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного эмитента. Ориентир купона 8% смотрится вполне на уровне рынка. Но есть минус - он квартальный. Зато благодаря длине выпуска, можно будет воспользоваться ЛДВ. Напомню, что для ОФЗ-CNY 2029 RU000A10DQB6 установили купон 6%. В целом, если купон не ушатают ниже 7.5%, выпуск от ФосАгро выглядит неплохо. Может подойти для тех, кто опасается девальвации и хочет разбавить порфель юаневыми бондами. ⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре, если такой появится. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару. USDRUBF 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #phor #cny #псвп

💰Новые облигации: АйДи Коллект 1Р7. Купон до 22% на 4 года! На очереди - новый высокодоходный фикс от коллекторов. ID Collect 25 февраля соберёт заявки на очередной займ, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу. Эмитент: ООО ПКО «АйДи Коллект» 👊ID Collect – сервис по взысканию просроченной задолженности, работает с 2017 г. 💸Входит в группу IDF Eurasia - одну из крупнейших в финтех-отрасли России. Туда же входят 2 микрофинансовых компании (МФК «Мани Мен» и МКК «Платиза») и банк «Свой Банк». RU000A10AYU6 RU000A10BGC9 По итогам 2024 г. доля рынка составила более 10%, в 2025 г. была цель увеличить её до 15%. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (август 2025). 💼В обращении уже 11 выпусков общим объемом более 9 млрд ₽. Ближайшее погашение - в апреле 2026. RU000A10B2P6 RU000A109T74 RU000A10D4V8 RU000A108L65 RU000A1065M8 RU000A106XT3 RU000A107C34 RU000A10BQH7 RU000A10BW88 📊Фин. результаты МСФО за 6 мес. 2025: ✅Проц. доходы: 3,99 млрд ₽ (+31% г/г). Чистые доходы с учетом резервов — 3,72 млрд ₽ (+14% г/г). Операционные доходы достигли 2,81 млрд ₽ (+7,7% г/г). 🔺Проц. расходы: 1,7 млрд ₽ (+27% г/г). Операционные и админ. расходы — 855 млн ₽ (+38% г/г). 🔻Чистая прибыль: 978 млн ₽ (-6,7% г/г). Причина снижения - заметный рост расходов. Тем не менее, средний темп роста прибыли за 2022-2024 гг. (CAGR) составил 12%. Рентабельность EBITDA продолжает быть выше 40%. 💰Собств. капитал: 6,18 млрд ₽ (-0,4% за 6 мес). Активы достигли 22,9 млрд ₽ (+10,6%), из них приобретенные права требования — 20 млрд ₽ (+8%). На балансе 1,99 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 1,29 млрд). 👉Общий долг: 16 млрд ₽ (+19% за 6 мес). Краткосрочный — 4,7 млрд, долгосрочный - 11,3 млрд. Чистый долг обеспечен капиталом на 44%, что в целом очень неплохой показатель. Но по итогам 2024 он составлял около 50%, т.е. долговая нагрузка подросла. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 1 млрд ₽ ● Купон: до 22% (YTP до 24,36%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 4 года (1440 дней) ❗️Оферта: пут через 2 года ❗️Амортизация: по 25% в даты 39, 42, 45 и 48 купонов ● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ⏳Сбор заявок - 25 февраля, размещение - 27 февраля 2026. 🤔Резюме: можно, если осторожно? Итак, АйДи Коллект размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 4 года с ежемесячным купоном, с амортизацией ближе к концу срока и с офертой на середине пути. ✅Неплохие показатели. Сборы компании и проц. доход последовательно растут. Рентабельность по активам и по EBITDA на высоком уровне. По прогнозам ЦБ, ожидается рост просроченных долгов, что обеспечит коллекторов работой. ✅Приемлемая нагрузка. По оценке, коэф-т Долг/EBITDA остается ниже 1,5х, а отношение ЧД / Капитал выше 40% - вполне комфортно для фин. сектора. За счет новых займов, уменьшился краткосрочный долг и вырос долгосрочный, что улучшило ликвидность. 👉Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать купон на весь срок не получится, зато в случае чего можно будет выскочить из облиг по номиналу. ⛔️Сумма долга увеличивается. Компания должна уже 16 млрд ₽ - это в 2 раза больше годового дохода и в 7 раз больше прибыли за 2024 г. Не "сливают" ли безнадежные кредиты в АйДи аффилированные с ней МФОшка и банк?🤔 ⛔️Отраслевые риски. Собирать долги становится сложнее, объем "бесперспективных" задолженностей россиян растёт. К тому же, регулирование отрасли ужесточается: коллекторским агентствам понемногу "закручивают гайки". 💼Вывод: в относительно неплохой по доходности выпуск напихали и оферту, и аморт. Не забываем, что хотя компания является одной из крупнейших в РФ в своей сфере, это пока явная ВДОшка. На фоне неё, ПКБ RU000A10BGU1 с рейтингом на 3 ступени выше и планами выйти на IPO смотрится как "сверхнадежная" история. Основная масса выплат по облигам у АйДи сдвигается на 2027-2028 годы - вот там будет опасно. Если вам ну очень хочется добавить в портфель "остроты" на ближайшие 2-4 года, можно взять на небольшую долю с прицелом на апсайд. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп