📊Отчетность по МСФО и РСБУ простыми словами

🏢Новые облигации: Элит Строй 2Р2. До 25,5% элитными купонами! Флэшмоб размещений строителей продолжается! За третьим выпуском на биржу пришёл крупный застройщик из Тюмени. Давайте глянем, как там дела у целой Страны. 🏗️Эмитент: ООО "Элит Строй" 🏢Элит Строй - материнская компания для специализированных застройщиков, входящих в ГК «Страна Девелопмент». Группа строит недвижку в Тюмени, Москве, СПб, Е-бурге и Новосибе. Компания на рынке с 2006 г., с 2022 г. входит в список системообразующих застройщиков РФ. В портфеле - жилые комплексы сегментов премиум, бизнес и комфорт. 👉Занимает почетное 10-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на январь 2026, потеснив из первой десятки "Эталон". На стадии строительства сейчас 1,338 млн кв. м жилья. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (понижен в ноябре 2025).. 💼В обращении 2 фикса объемом по 1 млрд ₽: Страна03 RU000A10BP46 с купоном 26,5% и Страна02 RU000A105YF2, который погашается уже в феврале. Очевидно, что под его рефинанс и берётся новый займ. 📊Фин. результаты за 1П2025: ✅Выручка: 31,2 млрд ₽ (+26% г/г). Себестоимость продаж росла гораздо быстрее: на 48% до 18,5 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила 54,9 млрд ₽ (+27,7% на фоне 2023). ✅Cкорр. EBITDA: 21 млрд ₽ (+14,6% г/г). Рентабельность EBITDA держится на уровне 35%. ✅Чистая прибыль: 5,45 млрд ₽ (+61% г/г). Рост связан с изменением учётной политики (капитализация процентов) и возмещением налога на прибыль. Прибыль за весь 2024 г. была 4,13 млрд ₽ (+49% г/г). 💰Собств. капитал: 19 млрд ₽ (+8% за 6 мес). Активы прибавили 13% и достигли 244 млрд ₽. На балансе 2,38 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,81 млрд). 🔺Кредиты и займы: 205 млрд ₽ (+14% за 6 мес). Отношение чистого долга (без учета эскроу) к капиталу ухудшилось с 5,39х до 5,87х. 🔺Остатки на эскроу: 91,2 млрд ₽ (+10,8%). Чистый долг за вычетом остатков на эскроу достиг 112 млрд ₽ (+17% за полгода). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM выросла до 5,4х. ⚙️Параметры выпуска ● Срок: 1,5 года (540 дней) ● Купон: до 25,5% (YTМ до 28,71%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ⏳27 января, размещение - 30 января 2026. 🤔Резюме: страна вся в долгах? 🏗️Итак, Элит Строй (a.k.a. Страна Девелопмент) размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Относительно крупный эмитент. Девелопер из ТОП-10 в РФ, входит в перечень системообразующих. Выручка и прибыль за последние 2 года заметно выросли, застройщик увеличил объем стройки и земельный банк. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 25,5% выглядит весьма заманчиво, но не забываем, что это ВДО с рейтингом BBB-. ⛔️Сильная закредитованность. Долги за 1,5 года выросли более чем в 2 раза, нагрузка ЧД/EBITDA достигла аж 5,4х. Для сравнения, у Пика PIKK по итогам 1П2025 чистый долг отрицательный, у «Эталона» ETLN — 2,5х, у "Самолёта" SMLT — 3х. Страна нарастила темпы стройки, но какой ценой? ⛔️Отрицательный ден. поток. Огромные процентные расходы шатают фин. устойчивость. Есть "подушка" в виде эскроу, но краткосрочный долг в 85 млрд (!) придется покрывать какими-то другими средствами, очевидно заёмными. ⛔️Снижение рейтинга. ЭкспертРА особо отмечает высокую долговую нагрузку без тенденции к улучшению. 💼Вывод: выпуск для смелых. Компания серьёзная, но бешеные проц. расходы очень давят на рентабельность, а новые квартиры пока продаются плохо (судя по росту запасов). Можно сделать ставку на то, что за 1,5 года федеральному девелоперу не дадут утонуть, однако с такими рисками купон мог быть и повыше. С другой стороны, при плохом развитии событий можно начать распродавать запасы и земельный банк с некоторым дисконтом, и покупатель наверняка найдется. Впрочем, лично я, пожалуй, мимо - мне хватило Гарант-Инвеста. 🎯Другие свежие фиксы: АЗОТ 1Р1 RU000A10E291 (АА-, 17.4%), А101 1Р2 RU000A10DZU7 (А+, 17%), АПРИ 2Р12 RU000A10DZH4 (BBB-, 25%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

😱Инфляционный шок! Что буду покупать? Центробанк на днях бодро отрапортовал, что инфляция за 2025 год стала самой низкой аж с 2020 года. "В 2025 году годовая инфляция замедлилась до 5,6%. Это минимальный прирост цен за календарный год после 2020 г., когда инфляция составляла 4,9%", – гордо заявляет ЦБ. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой политики годовая инфляция в 2026 году снизится до 4-5%. ❗️Но есть нюанс! С 1 по 12 января инфляция была 1,26%, с 13 по 19 января она прибавила ещё 0,45%, т.е. за пару недель с начала года цены УЖЕ выросли на 1,72%. Годовая инфляция в РФ на 19 января ускорилась до 6,46% с 6,26% на 12 января и 5,59% на начало года. 🚀Выходит, весь год душили инфляцию, чтобы уже в январе разогнать всё обратно?💁‍♂️ 🦥Что делаю лично я? Последний раз выраженный оптимизм по поводу рынка акций я у себя наблюдал в начале 2023 года, и тогда он оправдался. Сейчас своё настроение я бы охарактеризовал как "умеренно-сдержанное". Насчет ставки - я не жду, что в 2026-м её опустят ниже 13%. Тем не менее, даже при удержании "ключа" на сегодняшнем уровне, длинные ОФЗ с купоном 13% и доходностью 15% мне кажутся хорошей идеей. У меня сдержанные ожидания по курсу рубля - действия Минфина и ЦБ ясно дают понять, что их устраивает текущее положение вещей. USDRUBF CNYRUB 💵Я регулярно покупаю квази-валютные инструменты не с целью заработать на девальвации, а с целью соблюдения баланса рублевых и не-рублёвых активов в портфеле. Для меня это хедж (страховка) на случай, если из-за разбалансировки экономики в какой-то момент рубль "посыпется". 🇷🇺При этом меня как гражданина, получающего доходы в рублях и иногда покупающего импортные товары, в принципе устраивает нынешний курс валют. Я спокойно отношусь к тому, что валютная часть портфеля пока стагнирует (кроме металлов). 🤔Жаль только, что бюджет от этого страдает, а недополученные экспортные доходы приходится отдавать из своих карманов в виде повышенных налогов. Буду продолжать постепенно покупать замещайки и квази-валютки, поддерживая их долю на определенный процент от портфеля - в этом и есть суть принципа Asset Allocation. TLCB@ SBCB RU000A10B008 👑Металлы С одной стороны, в условиях геополитической заварухи у золота пока нет потолка, и оно может пробить 5000$ за унцию уже скоро. С другой стороны, ощущается явная перекупленность, граничащая со спекулятивной эйфорией и выносом шортов (особенно в серебре). Поэтому иногда совершаю лишь точечные докупки минимальным объемом "на сдачу". Более агрессивные покупки биржевого золота и серебра я делал в 2022-2024 годах по ценам втрое-вчетверо ниже нынешних. При этом продавать металлы я тоже не планирую, поскольку их целевая доля (10% от ликвидного портфеля) пока ещё не достигнута. GLDRUB_TOM TGLD@ SLVRUB_TOM А что насчет акций? По рынку акций тоже нет слишком позитивных ожиданий. 💸Даже потенциальные "дивидендные рекордсмены" вряд ли принесут выплатами больше, чем доходность, которую можно зафиксировать сейчас в относительно надежных облигах. А рост котировок будет сильно сдерживаться повальным снижением рентабельности из-за высокой ставки, налоговой нагрузки и постепенного обнищания потребителя. А когда нет явной среднесрочной идеи (или инсайда), то лучшая тактика, по моем опыту - спокойно соблюдать заранее намеченные доли активов в портфеле и по возможности парковать "лишний" кэш в надежных ликвидных инструментах. ОФЗ, вклады, качественные корп. облиги, фонды денежного рынка... Разбогатеть на них получится навряд ли, а вот сохранить покупательную способность денег - вполне. SU26248RMFS3 SU26254RMFS1 LQDT TMON@ 💼Но акции, разумеется, я тоже продолжу последовательно покупать. Поскольку именно рисковые активы на долгосроке должны стать основой нашей с вами будущей пенсии. TMOS@ Ну, или полностью нас обанкротить - тут уж как повезет 🤷‍♂️ Зато через много лет вспомним, как нам было весело в бешеных двадцатых годах в любимом фондовом казино😉 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #новости #инфляция #псвп

🤬ТОП-10 худших акций 2025 года 🚀На днях я уже рассказывал про десятку самых лучших бумаг, которые даже на стагнирующем рынке принесли своим держателям десятки процентов прибыли. А теперь давайте посмотрим на главных неудачников. 📉Эксперты РБК назвали 10 худших акций года, на которых инвесторы могли сделать "иксы" в обратную сторону. Если вашей задачей на прошлый год было потерять как можно больше денег, то эти акции были отличным выбором. Надеюсь, я не все их собрал в свой портфель🤔 👇В скобках указан процент снижения котировок за 2025 год. Перечислю в порядке увеличения минусов - самая жесть в конце. 🔟BANE Башнефть (-43,8%) Башкирские нефтяники - "лучшие из худших" в этом списке. На котировки компании давили крепкий рубль и низкие див. выплаты. В конце 2025 бумаги также оказались под давлением на фоне планов правительства Башкортостана продать часть своей доли в компании. BANEP 9️⃣ASTR Группа Астра (-46,1%) Российская IT-шка была худшим из секторов экономики для инвесторов в прошлом году. "Астра", как и многие другие, грохнулась из-за замедления роста основных операционных показателей. Хотя выручка выросла примерно на 34% за 1П2025, рост отгрузок составил всего +4%, а административные и кадровые расходы компании резко взлетели (фонд оплаты труда +90% г/г). 8️⃣WUSH ВУШ Холдинг (-47,5%) За 9М2025 у компании - серьезные убытки. На рынке кикшеринга нарастает конкуренция, а рост флота опередил восстановление пользовательского спроса. Сейчас ВУШ не видит заметного восстановления рынка в России и переключает свой фокус на Латинскую Америку. Главное, чтобы весёлый Трамп там все наши самокаты не отжал) 7️⃣FIXR Фикс Прайс (-48,3%) Акции Фиксиков под давлением из-за навеса после редомициляции, считают эксперты. У компании замедлились темпы роста LFL-продаж, а также выросли издержки на логистику. До кучи, поджимают ещё и маркетплейсы и дискаунтеры типа "Чижика". 6️⃣MTLRP Мечел-ап (-48,5%) "Мечел" последние годы постоянно в топах худших бумаг. Компания попала в крайне тяжелую финансовую ситуацию из-за комбинации высокой долговой нагрузки и рекордных ставок в экономике, а также одновременного падения цен на уголь. MTLR 5️⃣DELI Делимобиль (-50,1%) Собрат "Вуша" по шерингу занял 5-ю строчку, сложившись ровно в 2 раза. На компанию давили чрезмерная долговая нагрузка (мультипликатор ЧД/EBITDA составил 6.4х по итогам 1П2025) и растущие убытки, из-за чего инвесторы начали массово выходить из бумаг. 4️⃣POSI Позитив (-51,6%) "Позитив" вряд ли добавил позитива своим держателям, включая меня. Группа получила большие убытки в 3-м кв. 2025 из-за растущих маркетинговых расходов. А оптимистичные прогнозы менеджмента опять не оправдались. 3️⃣LNZLP Лензолото-ап (-55,3%) Бронзовую и серебряную медаль анти-рейтинга заслуженно получает Лензолото. Это по сути давно уже "пустышка" без реальных активов, бумаги которой взлетают и падают чисто по прихоти спекулянтов. 2️⃣LNZL Лензолото-ао (-58,8%) В 2025 году акционеры приняли решение о ликвидации компании. Остановка торгов произойдет уже в феврале. 🏆DIAS Диасофт (-60,2%) Ну это фиаско, братан. Компания пала жертвой падения спроса на всем рынке ПО. Резкое сокращение спроса от корпоративных клиентов произошло из-за высоких ставок в экономике. Искренне сочувствую тем, кто держит бумаги Диасофта с IPO. После громкого выхода на биржу в 2024 году, акции рухнули более чем в 3 раза. 🎯Резюме Среднее снижение котировок топ-10 худших акций составило -51%. В отличие от самых прибыльных акций, где в основном засветились продавцы электричества, список неудачников получился гораздо более разнообразный по отраслям: от нефтянки до IT и ритейлеров. 💼В моём портфеле есть 3 бумаги из списка: Фикс Прайс, Мечел и Позитив. Но объем позиции по всем трём очень небольшой. 🚀Любопытно, сработает ли "эффект низкой базы" и станут ли перечисленные акции одними из лучших в 2026 году. Или наоборот - загнутся окончательно? 👀Будем посмотреть. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #топ_акций #псвп