☎️Новые облигации ВОКСИС 1Р2

🔥Обновленный ТОП-10 акций по версии ВТБ Пока сам VTBR безудержно ракетит, аналитики ВТБ обновили свою подборку из ТОП-10 акций РФ, которую они ведут с 2017 года. Т.к. у меня в "синем" банке открыт и обычный брокерский счет, и ИИС, я иногда посматриваю на стратегии тамошних управляющих, чтобы "сверить часы". Давайте посмотрим на этот список из "самых-самых" бумаг, а я как обычно приведу краткие комментарии по актуальной ситуации для каждой компании. 💎TRNFP Транснефть Трансуха только что ворвалась в подборку вместо выбывшего из неё Лукойла. LKOH ✅Драйверы роста: отличная див. доходность, растущий свободный денежный поток, низкая оценка по EV/EBITDA (всего 1,3х). ⛔️Риски: снижение коэффициента див. выплат, снижение объемов прокачки нефти. 💎MTSS МТС ✅Драйверы роста: стабильные дивы выше всех в секторе, потенциальные IPO дочек, потенциальное снижение долговой нагрузки, развитие цифровых сервисов. ⛔️Риски: сохранение высокой ключевой ставки, изменение див. политики, ограничение роста тарифов. 💎DOMRF ДОМ-РФ ✅Драйверы роста: потенциал роста бизнеса, диверсификация бизнеса, рентабельность капитала выше 20%, дивиденды 11-12% за год. ⛔️Риски: замедление роста экономики, увеличение геополитических рисков, пересмотр государственных льготных программ. 💎OZON ОЗОН ✅Драйверы роста: высокие темпы роста оборота, сильная рентабельность EBITDA, бурное развитие финтех-сегмента, привлекательная оценка по мультипликаторам. ⛔️Риски: новые регуляторные ограничения по ассортименту и запрет скидок по карте. 💎GMKN Норникель ✅Драйверы роста: дефицит на рынке меди и металлов платиновой группы, ослабление рубля, потенциальный возврат к дивидендам по мере появления положительного св. денежного потока. ⛔️Риски: замедление мировой экономики, укрепление рубля, аварии на производстве. 💎RTKM Ростелеком ✅Драйверы роста: IPO дочерних компаний, снижение проц. ставок, дисконт по EV/EBITDA на 2026 г. к МТС составляет 25% (исторически был около 10%). ⛔️Риски: конкуренция на рынках цифровых сервисов, увеличение долга, повышение ставок, отмена дивидендов. 💎GAZP Газпром ✅Драйверы роста: индексация тарифов на газ внутри РФ, отмена надбавки к НДПИ, сохранение поставок в ЕС, заключение нового контракта с Китаем, сокращение капекса. ⛔️Риски: затягивание наращивания поставок в Китай, рост проц. платежей по долгу, рост капзатрат, снижение цен на газ. 💎PLZL Полюс ✅Драйверы роста: высокие цены на золото, недавний возврат к дивидендам, запуск месторождения "Сухой Лог" (но не раньше 2028 г), привлекательная оценка EV/EBITDA. ⛔️Риски: рост издержек и кап. затрат, снижение цены на золото, снижение производства, укрепление рубля, отмена дивидендов. 💎SBER SBERP Сбер ✅Драйверы роста: рентабельность капитала выше 22%, рост чистой прибыли в 2025-м, стабильные дивы, привлекательная оценка по мультипликаторам (дисконт 30-35% к историческим уровням). ⛔️Риски: ухудшение макроэкономики; ухудшение кредитного качества активов; неблагоприятные изменения в див. политике. 💎YDEX Яндекс ✅Драйверы роста: привлекательная бизнес-модель, высокие темпы роста, дисконт по мультипликаторам более 30% к другим российским техно-компаниям. ⛔️Риски: окупаемость инвестиций в новые проекты, ужесточение гос. регулирования, усиление конкуренции на ключевых рынках. 🎯Подытожу Подборка получилась неоднозначной. Например, перспективы МТС и ОЗОНа на среднесрочном горизонте туманны (на первых давят гигантские долги, на второго - ужесточение регулирования). А вот насчет Транснефти и Газпрома я, пожалуй, с ними даже соглашусь. Эти акции я сам активно покупал прошлой осенью - Газик в расчёте на рост со 120 ₽, Транснефть - из-за хороших дивов. 💼Все компании, кроме ДОМ-РФ, есть в моем долгосрочном портфеле. Кого-то немного (Озон, МТС), кого-то держу на приличную котлетку (Сбер, Транснефть, Норникель). Каждая бумага по-своему интересна, а вместе они составляют довольно сбалансированную корзину из всех основных отраслей. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #топ_акций #псвп

🔥Новые облигации: Газпром 3Р18. До 8% в USD Дивидендов по-прежнему нет, а купоны будут! Главный должник российского рынка анонсировал новый выпуск в квази-долларах. 🇬 Эмитент: ООО "Газпром Капитал" Газпром Капитал - 100% дочерняя компания GAZP, которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвест. вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК» NVTK *Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅 ⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (май 2025) - наивысший. 💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ. В обращении десятки выпусков облиг в разных валютах на общую сумму в триллионы ₽. Я сам держу целый ряд валютных выпусков - в моём долговом портфеле Газпром занимает 2-е место по объему после ОФЗ. RU000A105A95 RU000A1056U0 RU000A105QW3 RU000A105QX1 RU000A10DT08 RU000A10CP52 RU000A10BPP2 RU000A10BFM0 RU000A10DLE1 RU000A10D2Q2 📊Фин. результаты за 9М2025: 🔻Выручка: 7,17 трлн ₽ (-4,5% г/г). Рост экспортных цен на газ способствовал уменьшению неблагоприятного эффекта от динамики цен на нефть. Прирост экспорта в КНР составил +27%. 🔻EBITDA: 2,17 трлн ₽ (-3,8% г/г). Проц. расходы снизились на 23% г/г до 464 млрд ₽. Свободный ден. поток (FCF) отрицательный (-170 млрд ₽) из-за инвест. расходов. ✅Чистая прибыль: 1,12 трлн ₽ (+13% г/г). На улучшение повлияли сокращение фин. расходов и снижение отложенного налога на прибыль. Прибыль по итогам 2024 составила 1,22 трлн ₽ после убытка в 629 млрд годом ранее. ⛽️«Газпром не допускает прирост задолженности, т.е. привлекает заимствования в объеме, не превышающем объем погашений. А при возможности свободный ден. поток направляет на погашение долга» — зампред правления Фамил Садыгов. 💰Собств. капитал: 18,7 трлн ₽ (+5,8% за 9 мес). Активы составляют 31,5 трлн ₽ (+2,6%). На счетах 676 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 992 млрд). 🔺Чистый долг: 5,89 трлн ₽ (+3,1% за 9 мес). Нагрузка ЧД/EBITDA LTM увеличилась до 1,85х против 1,71х в середине года. ⚙️Параметры выпуска ● Название: ГазпромК-003Р-18 ● Номинал: 1000 USDRUBF ● Объем: от 200 млн $ ● Купон: до 7,75% (YTМ до 8,03%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет (1830 дней) ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА ● Выпуск для всех 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 10 февраля, размещение - 13 февраля 2026. 🤔Резюме: как в старые добрые 🔥Итак, Газпром размещает локальные долларовые облиги на 5 лет с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Надежность [по идее] максимальная. Это Газпром, а значит по сути мы даем деньги в долг государству, хоть и через фирму-прокладку. Само ПАО "Газпром" является поручителем по выпуску. ✅Показатели улучшаются. Благодаря новым контрактам, Газпром опять вышел на прибыльность. Самое главное - за прошедшие 2 года удалось снизить нагрузку ЧД/EBITDA до комфортных 1,8х. 💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить с небольшим портфелем такую облигу проблематично. Зато - большой плюс! - спустя 3 года будет действовать ЛДВ на курсовую переоценку. ⛔️Гигантский долг. Сумма чистого долга достигла впечатляющих 5,8 трлн ₽. Но всерьез рассуждать о потенциальном дефолте Газпрома, которого в любом случае будут спасать за счет бюджета, вряд ли стоит. ⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 6-8% в год, то надежные рублёвые выпуски принесут больше дохода. 💼Вывод: консервативный "долгоиграющий" долларовый выпуск аж на 5 лет. Эмитентам явно понравилось занимать по ставкам вдвое дешевле рублёвых. Дивы от Газпрома в ближайшем будущем вряд ли будут, но для облигационеров это скорее плюс. 🇺🇸В целом, для страховки от девальвации рубля - вполне неплохо с учетом действия ЛДВ. Купон 7,75% для сверхнадежного выпуска выглядит любопытно, скорее всего дадут в районе 7,0-7,5%. Рубль сейчас напоминает сжатую пружину, но похоже уже мало кто верит, что она быстро разожмется. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #GAZP #usd #псвп

🆕Новые облигации: Почта России и КАМАЗ (4 выпуска) Сразу 2 крупных и известных (и ПРОБЛЕМНЫХ) эмитента решили синхронно выйти на биржу с двойной порцией новых облиг. "Почта России" и "КАМАЗ" соберут заявки на комплект из фикса и флоатера. 📦Почта России 3Р3 (фикс) ● Название: ПочтаР-003Р-03 ● YTM: не выше КБД (3 года)+400 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 10 лет (3630 дней) ● Амортизация: нет ❗️Оферта: пут через 3 года ❗️Только для квалов *Актуальное значение КБД МосБиржи для 3-хлетних ОФЗ сейчас составляет ~15,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 19,1%, что соответствует купону ~17,3%, но возможно ниже. 📦Почта России 3Р4 (флоатер) ● Название: ПочтаР-003Р-04 ● Купон до: КС+300 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 10 лет (3630 дней) ● Амортизация: нет ❗️Оферта: пут через 2 года ❗️Только для квалов Суммарный объем: от 3 млрд ₽. ⭐️Кредитный рейтинг: АА "негативный" от АКРА (понижен в августе 2025). ⏳Сбор заявок - 10 февраля, размещение - 13 февраля 2026. АО «Почта России» — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор РФ. На 100% в собственности государства. RU000A10D3K3 RU000A10D3J5 RU000A104W33 RU000A104W17 RU000A104V75 📊МСФО за 9 мес. 2025: ● Выручка: 161 млрд ₽ (-3,3% г/г); ● Чистый убыток: 13,5 млрд ₽ (+44% г/г); ● Долгосрочный долг: 90,4 млрд ₽; ● Краткосрочный долг: 191 млрд ₽; ● Денежные средства: 102 млрд ₽ (в начале 2025 было 229 млрд). ● Чистый долг: 14,54 млрд ₽. 📦Почта традиционно в долгах и убытках, но копаться в её отчетах - дело неблагодарное, т.к. всё равно на поддержание ее функций сливается куча наших налогов. 🚚КАМАЗ П20 (фикс) ● Название: Камаз-БО-П20 ● Купон: до 16,75% (YTM до 18,1%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года (720 дней) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Выпуск для всех 🚚КАМАЗ П21 (флоатер) ● Название: Камаз-БО-П21 ● Купон до: КС+300 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года (720 дней) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Выпуск для всех Суммарный объем: 3 млрд ₽. ⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (понижен в марте 2025). ⏳Сбор заявок - 10 февраля, размещение - 16 февраля 2026. KMAZ - крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания создана в 1969 г. 📊МСФО за 6 мес. 2025: ● Выручка: 154 млрд ₽ (-17,9% г/г); ● Чистый убыток: 30,9 млрд ₽ (в 1П24 - прибыль 3,67 млрд); ● Капитал: 90,3 млрд ₽ (-27% за 6 мес); ● Кредиты и займы: 221 млрд ₽ (+2,1% за 6 мес); ● Денежные средства: 79,4 млрд ₽ (в начале 2025 было 65,4 млрд); ● Чистый долг / Капитал: 1,57х. ❗Свежая РСБУ за 2025 г: чистый убыток — 37 млрд ₽ (в 11 раз больше убытка 2024 г!)🤦‍♂️ 🇷🇺Как стратегическое предприятие, КАМАЗ получает ряд мер господдержки в виде субсидий на компенсацию части затрат на транспортировку продукции на экспорт, процентных ставок, гос. гарантий по долговым инструментам и т.д. RU000A10DPB8 RU000A10DP93 RU000A10CQ93 RU000A10CQ77 RU000A10BU31 RU000A10ASW4 🎯Сравнение выпусков Оба эмитента считаются стратегически важными для страны, и у обоих (такое вот совпадение!) - долги на сотни млрд ₽ и убытки на десятки млрд ₽. 📮Выпуски "Почты России" - только для квалов, хотя обычно фиксы доступны всем. В любом случае, хоть заявленный ориентир купона для обеих бумаг вполне неплох (учитывая высокий рейтинг эмитента), я пройду мимо - мне не нравится оферта и потенциально низкая ликвидность бумаг. 🚚Двухлетние фикс и "плывунец" от КАМАЗа имеют более прозрачные условия и оба доступны широким массам. Но и риски в них, на мой взгляд, повыше. В прошлом году КАМАЗ заехал с разгона прямиком в глубокие убытки - увы, как я и прогнозировал в предыдущих разборах. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA - "бесконечная", по показателю ЧД/Капитал достигла 1,57х (в начале 2025 была 1,3х). Жаль, что легендарное предприятие вязнет в трясине собственных долгов. Сомневаюсь, что в обозримом будущем КАМАЗу дадут утонуть, поэтому присмотрюсь к итоговым купонам, но уже на вторичке. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #kmaz #псвп