💸Валюта

🤔ВК. Покупать ли по историческим минимумам? Сегодня разберем отчет ВК за первый квартал 2026 года, так как здесь есть интересные детали. Начнем с главного: Выручка -37,6 млрд руб. (+6%) Скорректированная EBITDA- 6,4 млрд руб. (+27%) Рентабельность по EBITDA - 17% (+3 п.п.) 📈Если посмотреть на структуру выручки по сегментам, то основным драйвером остаются социальные платформы и медиаконтент, которые принесли 26,1 млрд рублей, что на 6% больше, чем год назад. Внутри этого сегмента особенно хорошо выглядит in‑stream видеореклама, доходы от которой выросли на 28% и составили 2,1 млрд рублей. Онлайн‑реклама крупного бизнеса также увеличилась, хотя и более скромными темпами — на 4%, до 12,5 млрд рублей. 📈Наиболее быстрорастущим направлением оказались технологии для бизнеса (VK Tech), где выручка взлетела на 59% и достигла 4,29 млрд рублей. Образовательные технологии прибавили 23% и составили 2,5 млрд рублей. На этом фоне VK приняла решение повысить годовой прогноз. Если ранее компания ожидала EBITDA по итогам 2026 года на уровне более 20 млрд рублей, то теперь ориентир повышен до 24 млрд рублей и выше. Да, можно бесконечно говорить о том что ВК в тепличных условиях должна показывать куда большие темпы роста, но динамика положительная. Плюсом, не забываем, что выручка у того же Яндекса замедляется, также учитывая высокие ставки ЦБ и замедление экономики. 📉Радует, что ВК смогла не только нарастить выручку, но при этом сократила! (не нарастила!) чистый долг, как это было ранее. Чистый долг на конец апреля 2026 года сократился на 20 млрд рублей по сравнению с концом 2025 года и составил 62 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA улучшилось до 2,6, что находится в комфортной зоне. Операционно, ожидаемо ВК показывает рост, важно больше увидеть это в прибыли. Средняя дневная аудитория сервисов VK увеличилась на 9 млн человек год к году и достигла 87,8 млн пользователей. Совокупное время, проведённое пользователями в сервисах компании (time spent), составило в среднем 6,9 млрд минут в день, что на 29% больше, чем годом ранее. В среднем один пользователь ежедневно использует два продукта экосистемы и проводит в них около 80 минут. 🤔Покупать ли акции VKCO ? Учитывая позитивную тенденцию и ее возможное продолжение, появляются драйверы роста. Во-первых, ставка ЦБ. При ее снижении, ВК станет проще с долгом, экономическая активность станет выше (как и продажи ВК), а дочки (по типу VKtech) могут выходить на IPO, принося доп. кэш. Не забываем про потенциал MAX. ❗️ Во-вторых, технически ВК снова подошел к своему историческому минимуму. На отчете, котировки хорошо отстрелили на верх, удерживая уровень. Таким образом, ВК - один из бенефициаров улучшения ситуации в экономике, но с более высоким риском. Апсайд от 30% от текущих позиций видится легко при развороте рынка.Важно, чтобы динамика роста в отчетах стала продолжаться. Добавили в портфель Ключи к рынку

💼Совкомбанк. Хорошая идея под покупку Начнем с итогов первого квартала 2026 года. Чистая прибыль составила 18,98 млрд руб. — это +58% год к году и рекордный квартальный показатель с конца 2024 года. Да, здесь есть разовые эффекты (выгодная покупка «Капитал Лайф», доходы от торговых операций), но в целом результат радует. 📈Чистые процентные доходы взлетели на 72% год к году до 59,96 млрд руб. и стали абсолютным квартальным рекордом за всю историю. Процентная маржа расширилась до 6,85%, и рынок ждёт её превышения 7% — о чём менеджмент говорил ещё в феврале. 📈Комиссионные доходы прибавили 31,5% (11,56 млрд руб.), а административные расходы выросли всего на 8% — что очень достойно на фоне инфляции и индексаций. Доходы от страхования снизились на 23% год к году, но с интеграцией «Капитал Лайф» ситуация должна улучшиться. Прогноз по чистой прибыли за 2026 год сохраняется на уровне 95 млрд руб. Дополнительным плюсом станет переоценка доли в B2B-РТС, который не так давно вышел на биржу. 🤔Почему интересен к покупке? Отчётность квартал за кварталом улучшается, и 2026 год, скорее всего, будет сильным. Тем не менее акции на сильные результаты не растут, и вновь торгуются около исторического минимума. SVCB торгуется по 0,67!! от текущего капитала. ☝️Если ставка продолжит снижение, компания сможет нарастить еще больше процентных доходов. При этом очень нравится что небанковский бизнес также показывает рост: лизинг +16% (за 1кв 2026г год к году), факторинг +22%, цифровые закупки +10%, электронные платежи +30%. А это хорошая диверсификация в будущем при цикле роста ставки. Итого: крепкий уровень около 12 рублей за акцию, плюс разворот показателей, плюс продолжение цикла снижения ставки. А мы с вами знаем, рынок быстро переоценивает активы, как только хмурые настроения уходят на второй план. В конце 2024 года - была аналогичная ситуация. В течении квартала бумага выросла на 50%. Важно лишь удержать текущую поддержку, чтобы в моменте не увидеть панику при пробое исторических минимумов. Это сугубо техническая история. Мы снова покупали по 12 рублей за акцию (например, на наше автоследование Ключи к рынку) и будем держать среднесрочно.

💼Что ждет рубль в ближайшие месяцы? Последний всплеск ослабления рубля был в период февраля-марта текущего года. Мы увидели движение с 76 до 86 рублей за доллар. Сегодня же, бакс опустился ниже 75. Откуда такие качели на валютном рынке и что ждать впереди? В последнее время основной ажиотаж в валюте происходит из-за ситуации с Ормузским проливом, ростом нефти и приостановке бюджетного правила. Ситуация простая: если цена нефти достигает выше цены отсечения - государство откладывает излижек нефтегазовых доходов в резервы (покупает). Если ниже - наоборот продает, дабы стабилизировать доходы бюджета. 🤔Цена на нефть росла - все ждали покупок валюты, а не продаж, как в последнее время. Соответственно слабел рубль. Но в марте вышел Минфин и решил приостановить покупки и продажи валюты (и золота), с целью переработать механизм и цену отсечения. ЦБ же, продолжает продажи ежедневно. Добавим периодические продажи экспортеров и видим сильное давление на иностранную валюту внутри нашей страны. В такой парадигме доллар по 70 также вполне реален. Но на сколько он нам нужен? А это большой вопрос. ❓С одной стороны, есть дефицит бюджета. Более слабый рубль принесет больше денег в казну. С другой стороны, инфляция и мечта ЦБ держать ее в узде. Резкое ослабление рубля может привести к вторичному разгону инфляции. Как только бакс быстро полетел выше 85 за считанные дни, мы увидели что это не нравится нашему правительству. Инфляция или бюджет, что важнее? Истина как всегда посередине. Еще 16 апреля Антон Силуанов заявил, что правительство определится с восстановлением операций по бюджетному правилу в ближайшее время. И это снова, когда бакс пришел к отметке 75 рублей. ☝️Наш взгляд остается неизменным. Цену отсечения сделают ниже, и какое то время мы сможем увидеть покупки валюты. Либо более умеренные продажи. Это приведет курс в балансное состояние: в районе 85 рублей за доллар в среднем, исключая волатильность на разных новостях. И для бюджета не смертельно и на инфляцию не большое влияние. Что делаем сейчас? Апсайд роста становится все интереснее, особенно вместе с купоном в валютной облигации. В марте закрыли бОльшую часть позиции в валюте, сейчас имеем среднюю по курсу 76, в валютных облигациях. В ближайшее время будем рассматривать возможность новых покупок в личные портфели и на автоследование Ключи к рынку . Например, свеженький Полюс (купон до 8), фонд на валютные облигации TLCB@ по 9,7р сильный уровень, рублевое золото TGLD@ - как двойная ставка на окончание Ормузского конфликта и ослабление рубля. А каков ваш прогноз? Делитесь в комментариях! USDRUBF CNYRUB