Обновление стратегий на российском фондовом рынке: анализ и прогнозы

Войти

&Т-Сигнал RUB Из-за сложной рыночной ситуации стратегия испытывает колебания. В ноябре ее результаты соответствовали широкому индексу: рост составил 0,8%, при этом почти весь месяц стратегия успешно опережала рынок. Однако в последние дни месяца рост акций Газпрома позволил индексу догнать Т-Сигнал. Несмотря на слабую динамику российских акций в этом году, нам удалось показать небольшой положительный результат (+2,5%), в то время как широкий индекс IMOEX зафиксировал двузначные убытки с начала года. Мы изначально выражали сомнения относительно устойчивости Трамп-ралли и продолжаем считать, что геополитическая обстановка для российского рынка остается неопределенной. Вопрос улучшения ситуации может актуализироваться после 20 января, когда пройдет инаугурация 47-го президента США. На фоне роста рынка в первые недели ноября мы старались нарастить долю наличных средств, сохранив крупнейшую позицию в портфеле, которая показывала себя лучше рынка в последнее время, — . ➖ Также мы продали все акции , в которых держали небольшую позицию на случай резкого изменения обстановки. После заседания ЦБ стало ясно, что очень жесткая риторика не оставила никаких шансов компаниям с высокой долговой нагрузкой. Средства от продаж мы временно разместили в инструментах денежного рынка. ➕ Из-за сложной ситуации на рынке мы рассмотрели, какие позиции стоит добавить в портфель. После обновления модели рекомендовали к покупке и начали формировать позицию в рамках cтратегии Т-Сигнал. ➕ Коррекция цен позволила снова приобрести бумаги компании, которые мы продали за 3 900—4 000 руб/акция в августе и сентябре, когда почти вдвое сократили позицию, покупая Лукойл. ➕ Анализируя лучшие компании, которые могут выиграть от геополитической разрядки, мы выделили . Пока это минимальная доля в портфеле. Текущая динамика говорит о перспективности этих акций, мы следим за обстановкой и можем увеличить долю, как только сентимент изменится. В портфеле Т-Сигнал удерживаем финансово здоровые компании без повышенной долговой нагрузки. Это позволяет портфелю переживать турбулентные и волатильные периоды с меньшими потерями. Ожидаем, что после тяжелого для рискованных активов 2024 года снижение инфляции и смягчение политики ЦБ в 2025-м позволят акциям показать отличную доходность, вознаградив долгосрочного инвестора. &Т-Старт RUB Доходность стратегии за ноябрь составила 0,6%. С начала года стратегия опережает индекс Мосбиржи на 8%. В стратегии повышенная доля компаний средней капитализации, которые в текущих условиях показывают скромные результаты по сравнению с крупными компаниями. Это связано с меньшей ликвидностью и прозрачностью бизнеса таких компаний для розничных инвесторов. Мы продолжаем стабилизировать портфель и стараемся соблюсти баланс между устойчивостью в кризисные периоды и сохранением потенциала для взрывного роста, который может произойти при смягчении монетарной политики и нормализации геополитики. ➖➕ В ноябре мы полностью продали акции , взамен купили акции и самого успешного IPO этого года , акции которой показывают стабильную динамику, несмотря на тяжелую рыночную обстановку. ➕ После объявления о возобновлении добычи мы увеличили позицию в . Цены на золото остаются высокими, что должно поддержать котировки на фазе рыночной стабилизации. Помимо этого, включение акций компании в индекс Мосбиржи способно расширить круг инвесторов. ➕ Кроме того, мы добавили немного акций для улучшения диверсификации и в качестве ставки на нормализацию геополитической обстановки. ➕ На фоне роста инфляции в России мы купили акции одного из крупнейших российских агрохолдингов {$AGRO}. Компания объявила о смене юрисдикции в конце ноября. Для нас это хороший сигнал о росте с последующим возвратом к выплате накопленных дивидендов.

📈 Май в плюсе: стратегии обогнали индекс Мосбиржи По итогам мая стратегии Сигнал RUB и Старт RUB прибавили около 1%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 2,4%. 📌 Что в портфелях В структуре портфелей крупнейшими позициями по-прежнему остаются акции SBER, DOMRF и T. Сохраняем значительную долю бумаг технологического сектора — YDEX, OZON и HEAD , а также ряда нефтегазовых компаний, акции которых в отдельных случаях уже торгуются ниже уровней, предшествовавших обострению ситуации в Иране. 📌 Ключевые инвестиционные идеи в банковском секторе продолжают выглядеть сильнее рынка Несмотря на снижение индекса Мосбиржи, две крупнейшие позиции портфелей — Сбер и ДОМ.РФ — остаются вблизи локальных максимумов и демонстрируют уверенный рост с начала года. Оба банка публикуют результаты на ежемесячной основе и по итогам первых четырех месяцев 2026-го показали увеличение прибыли более чем на 20%. Отчет Т-Технологий за первый квартал оцениваем как смешанный. Чистая прибыль оказалась несколько ниже ожиданий, однако компания подтвердила прогноз роста операционной прибыли и дивиденда на акцию на весь 2026 год. 📌 Коррекция в акциях формирует привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов За последние три месяца индекс Мосбиржи полной доходности снизился примерно на 7% и остается в отрицательной зоне с начала года. В то же время отчетность ряда компаний подтверждает сохранение тенденции к росту прибыли, а ожидаемая дивидендная доходность в отдельных секторах сопоставима с доходностью инструментов долгового и денежного рынков. 📌 Инфляционная статистика продолжает радовать По итогам апреля Банк России оценил сезонно скорректированную инфляцию на уровне 2,4%, а базовую инфляцию — на уровне 3,9%. Последние данные о недельной инфляции также выглядят обнадеживающе. По данным Росстата, в двух неделях из четырех последних была зафиксирована дефляция. Следующее заседание Банка России состоится 19 июня. Мы ждем очередного снижения ключевой ставки и допускаем возможность увеличения шага смягчения. Считаем, что регулятор может понизить ставку больше чем на 0,5 п.п.. Снижение ставки остается важным позитивным фактором для российского фондового рынка, а основными бенефициарами этого процесса, на наш взгляд, могут стать компании с высокой и устойчивой дивидендной доходностью. 📌 За чем следим В июне и июле Банк России проведет заседания по ключевой ставке. При сохранении благоприятной динамики инфляции мы видим потенциал для ее заметного снижения на этих заседаниях. Уже сейчас ключевая ставка составляет 14,5%, что ниже доходностей на дальнем участке кривой ОФЗ и дивидендной доходности ряда акций. Если в течение ближайших двух месяцев ставка снизится до 13—13,5%, это может стать драйвером существенной переоценки как длинных государственных облигаций, так и широкого рынка акций.

Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB В последние недели российский рынок акций оставался под давлением, и индекс Мосбиржи в моменте опускался в район 2600 пунктов. На наш взгляд, фундаментальная картина идет вразрез с таким выраженным снижением рынка. 📌 Коррекция рынка акций создает хорошую точку входа для долгосрочных инвесторов: в апреле индекс Мосбиржи с учетом дивидендов потерял 3,9% и с начала года находится в минусе. При этом финансовая отчетность ряда компаний показывает сохранение тренда на рост прибыли, а ожидаемые дивиденды в некоторых секторах сопоставимы с доходностью на долговом/денежном рынке. 📌 Триггеры для роста: Долгосрочно мы продолжаем считать, что двумя ключевыми темами для российского рынка акций в этом году будут вопросы мирных переговоров и дальнейшего снижения ключевой ставки. Прогресс хотя бы в одном из этих направлений может стать драйвером для заметного роста всего российского рынка акций. Следующее заседание Банка России состоится в середине июня, и ждем продолжение тренда на снижение ключевой ставки. 💛 В фокусе: наш фокус сегодня сосредоточен на ряде банков, показывающих стабильный рост прибыли и делящихся этой прибылью с акционерами. Помимо этого, выделяем ряд стабильных дивидендных историй из других секторов (транспорт, технологии). На фоне сохраняющихся на высоком уровне нефтяных котировок удерживаем умеренную долю нефтяных компаний, но основной акцент сделан на внутренних секторах. Календарь: На май-август приходится пик дивидендного сезона, и дивидендные кейсы в этот период могут быть особенно актуальными. Изменение структуры портфелей: 🔸 Банки остаются фаворитами: На сегодняшний день на российском рынке, пожалуй, только банковский сектор сочетает сохранение тренда на рост прибыли и дисконт по сравнению к историческим мультипликаторам. Уровни в 3,5х по P/E 2026 для Сбера, Дом.РФ и Т-Технологий мы воспринимаем как крайне интересную возможность. 🔸 Удерживаем сильные дивидендные истории: При приближении к весенне-летнему дивидендному сезону мы делаем ставку на компании, отличающиеся стабильно высоким дивидендным потоком. Ряд компаний транспортного, технологического секторов и телекомов сегодня обеспечивают дивидендную доходность, сопоставимую с доходностью на долговом рынке.

Стратегии Т-Сигнал, Т-Старт в первом квартале 🔔 Российский рынок акций в первом квартале показал смешанную динамику. Стратегии Т-Сигнал и Т-Старт за первые три месяца прибавили 1,4% и 0,4% соответственно.Долгосрочно мы продолжаем считать, что двумя ключевыми темами для российского рынка акций в этом году будут вопросы мирных переговоров и дальнейшего снижения ключевой ставки. Прогресс хотя бы в одном из этих направлений может стать драйвером для заметного роста всего российского рынка акций. Главные события первого квартала: 💡Тренд на снижение ключевой ставки продолжается: С начала года Банк России провел два заседания, на каждом из которых снижал ключевую ставку по 50 пунктов, в итоге опустив ее до 15%. Риторика представителей регулятора на пресс-конференции и обновленный среднесрочный прогноз настраивают нас на продолжение тренда по снижению ставки в ближайшие месяцы. 💡 Корректировка бюджетного правила: В конце февраля представители Минфина заговорили о вероятной корректировке бюджетного правила в контексте уменьшения цены отсечения. С начала марта валютные операции не проводятся, и, как стало известно в последние недели, не будут проводиться до конца этого полугодия. Рост нефтяных цен, который мы видим с марта, может способствовать при прочих равных более крепкому курсу рубля до середины года, но во втором полугодии ожидаем увидеть умеренное ослабление рубля. 💡Рост цен на нефть: С начала марта обострение конфликта вокруг Ирана способствовало значительному росту нефтяных котировок – цены на нефть марки Brent ушли выше $100 за баррель. На российском рынке акций выраженный рост наблюдался в акциях нефтяных компаний. Из-за структуры налогообложения финансовые показатели российских нефтяников не в полной мере отыгрывают рост нефтяных цен, но локально мы видим возможность для некоторого увеличения позиций в нефтяных бумагах, а также производителях газа, удобрений и алюминия. Изменение структуры портфелей: ⏰ • Банки остаются фаворитами: Ключевая идея, реализованная в портфелях в последние месяцы – это увеличение акций банковского сектора. Большая часть российских банков сегодня продолжает демонстрировать стабильный рост прибыли, при этом торгуясь по мультипликаторам сильно ниже исторических средних значений (около 3,5х P/E 2026 года для Сбера, Дом.РФ, около 4х для Т-Банка и около 2х для ВТБ). • Также в фокусе дивидендные бумаги: При приближении к весенне-летнему дивидендному сезону мы делаем ставку на компании, отличающиеся стабильно высоким дивидендным потоком. Ряд компаний транспортного, технологического секторов и телекомов сегодня обеспечивают дивидендную доходность, сопоставимую с доходностью на долговом рынке. Сигнал RUB Старт RUB

💼 Апдейт наших стратегий, ориентированных на рынок акций